El rendimiento absoluto o simplemente el rendimiento es una medida de la ganancia o pérdida en una cartera de inversiones expresada como un porcentaje del capital invertido. El adjetivo "absoluto" se utiliza para acentuar la distinción con las medidas de rendimiento relativo que suelen utilizar los fondos de acciones sólo a largo plazo [1] que no pueden participar en las ventas en corto .
El negocio de los fondos de cobertura se define por rendimientos absolutos. A diferencia de los administradores de activos tradicionales, que intentan rastrear y superar un índice de referencia (un índice de referencia como el Dow Jones y el S&P 500 ), los administradores de fondos de cobertura emplean diferentes estrategias para producir un rendimiento positivo independientemente de la dirección y las fluctuaciones de los mercados de capital. . [2] Esta es una de las razones por las que los fondos de cobertura se denominan vehículos de inversión alternativos (consulte los fondos de cobertura para obtener más detalles).
Los gestores de rentabilidad absoluta tienden a caracterizarse por el uso de ventas en corto, apalancamiento y alta rotación en sus carteras. [3] [4]
Punto de referencia
Aunque a veces se considera que los fondos de rendimiento absoluto no tienen un punto de referencia, hay uno común: los fondos deberían funcionar mejor que los bonos del gobierno a corto plazo (por ejemplo , letras del Tesoro en los Estados Unidos). Por ejemplo, si dichos instrumentos "en efectivo" rinden un 15% y el fondo rinde un 5% en ese mismo período de tiempo, el fondo estaría por debajo del índice de referencia. En el caso de que la tasa de efectivo sea cercana a cero, como a principios de la década de 2010, esto hace poca diferencia.
Venta corta
Suponga que un gerente cree que el precio de las acciones de la empresa A bajará. Luego, puede tomar prestadas 1000 acciones de la empresa A de su principal corredor y venderlas por (digamos) 10 USD por acción. La ganancia inmediata para el gerente esDÓLAR ESTADOUNIDENSE. Si (digamos) después de una semana el precio de las acciones de la empresa A cae a 9.5, entonces el gerente compra 1000 acciones, pagandoUSD, y devuelve las acciones a su principal corredor. Por lo tanto, termina obteniendo una devolución de. Si su principal corredor pidió una tasa de interés del 2% por tomar prestadas las acciones, entonces la ganancia neta del administrador es.
Aprovechar
A veces, una estrategia da un rendimiento positivo, aunque sea muy pequeño. Por lo tanto, un gerente puede utilizar el apalancamiento para magnificar su rendimiento. Por ejemplo, un administrador largo-corto puede depositar 100 millones con su corredor principal para comprar 200 millones de acciones y vender simultáneamente otros 200 millones de acciones, lo que da un índice de apalancamiento de. Como otro ejemplo, un gerente puede pedir prestado dinero de un país a una tasa de interés del 2% y reinvertir la cantidad en otro país que paga el 4%, ganando así el diferencial.(esto se llama carry trade ). Si el gerente tiene un índice de apalancamiento de (digamos) 5, entonces su rendimiento no es del 2% sino.
Sin embargo, el apalancamiento también amplifica las pérdidas: si un administrador tiene una pérdida de mercado del 3% en su cartera y un apalancamiento de 4, entonces sus pérdidas totales son . Por lo tanto, incluso las pequeñas pérdidas del mercado pueden ser desastrosas cuando existe un gran apalancamiento. Según la OCDE , antes de la crisis de 2007, los fondos de cobertura en 2007 tenían un apalancamiento promedio de 3, mientras que los bancos de inversión tenían un apalancamiento superior a 30. [5] Con un apalancamiento de 30, una pérdida de mercado del 3,3% borra toda la cartera. mientras que un apalancamiento de 3 da una pérdida total del 10%.
Alta rotación
Algunos gestores de rentabilidad absoluta son muy activos con sus carteras, comprando y vendiendo acciones con más frecuencia que los inversores normales, porque se centran en oportunidades de inversión a corto plazo que duran menos de 90 días. El volumen de negocios es la tasa a la que los administradores reequilibran sus carteras y, entre otras cosas, depende del tamaño del fondo de cobertura: en 2008, los fondos de cobertura con menos de 15 millones de dólares en activos bajo gestión ( activos bajo gestión ) tenían un volumen de negocio del 46,9% por mes, mientras que los fondos con más de 250M USD en AUM tenían solo el 9.8%. [6]
Ver también
Referencias
- ^ Retorno absoluto - Teoría financiera - Términos monetarios: definiciones y explicaciones de inversión . Moneyterms. Recuperado el 23 de octubre de 2013.
- ^ Robert A. Jaeger, "Todo sobre los fondos de cobertura", Mc Graw Hill, págs. 3-4.
- ^ Jérôme Teïletche, "Les Hedge Funds", colección répères, págs. 11-13.
- ^ Robert A. Jaeger, "Todo sobre los fondos de cobertura", Mc Graw Hill, pp.133-145 y 184-185.
- ^ Adrian Blundell-Wignall. "Restaurando la confianza en los sistemas financieros" (PDF) . Oecd.org . Consultado el 30 de agosto de 2019 .
La crisis financiera y los requisitos de la reforma
- ^ Informes de investigación - Informes de fondos de cobertura - eVestment Archivado 2011-10-01 en Wayback Machine . Hedgefund.net. Consultado el 23 de octubre de 2013.