Las compañías de Bear Stearns, Inc. fue un mundial basada en Nueva York banco de inversión , títulos de los intercambios y de la firma de corretaje que fracasó en 2008 como parte de la crisis financiera global y la recesión , y posteriormente fue vendido a JPMorgan Chase . Las principales áreas de negocio de la empresa antes de su quiebra eran los mercados de capitales , la banca de inversión, la gestión patrimonial y los servicios de compensación global , y estuvo muy involucrada en la crisis de las hipotecas de alto riesgo .
Tipo | Público |
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Negociado como | NYSE : BSC |
Industria | Servicios de inversión |
Fundado | 1 de mayo de 1923 |
Difunto | Marzo de 2008 |
Destino | Adquirido por JPMorgan Chase |
Sucesor | JPMorgan Chase |
Sede | Nueva York, EE. UU. |
Gente clave | Alan Schwartz , ex director ejecutivo James Cayne , ex presidente y director ejecutivo |
Productos | Servicios financieros Banca de inversión Gestión de inversiones |
Sitio web | www.bear.com (redirigir a JPMorgan Chase) |
En los años previos al fracaso, Bear Stearns estuvo muy involucrado en la titulización y emitió grandes cantidades de valores respaldados por activos que fueron, en el caso de las hipotecas, promovidos por Lewis Ranieri , "el padre de los valores hipotecarios". [1] A medida que aumentaron las pérdidas de los inversores en esos mercados en 2006 y 2007, la empresa aumentó su exposición, especialmente a los activos respaldados por hipotecas que fueron fundamentales para la crisis de las hipotecas de alto riesgo . En marzo de 2008, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York otorgó un préstamo de emergencia para tratar de evitar un colapso repentino de la empresa. Sin embargo, la compañía no pudo salvarse y fue vendida a JPMorgan Chase por $ 10 por acción, [2] un precio muy por debajo de su máximo de 52 semanas previo a la crisis de $ 133.20 por acción, pero no tan bajo como los $ 2 por acción originalmente. acordado por Bear Stearns y JPMorgan Chase. [3]
El colapso de la empresa fue un preludio del colapso de la gestión de riesgos de la industria de la banca de inversión en los Estados Unidos y en otros lugares que culminó en septiembre de 2008 y la posterior crisis financiera mundial de 2008-2009 . En enero de 2010, JPMorgan dejó de usar el nombre Bear Stearns. [4]
Historia
Bear Stearns fue fundada como una casa de comercio de acciones el 1 de mayo de 1923 por Joseph Ainslie Bear , Robert B. Stearns y Harold C. Mayer con un capital de $ 500,000. Las tensiones internas surgieron rápidamente entre los tres fundadores. La firma sobrevivió al desplome de Wall Street de 1929 sin despedir a ningún empleado y en 1933 abrió su primera sucursal en Chicago. En 1955, la firma abrió su primera oficina internacional en Amsterdam . [5]
En 1985, Bear Stearns se convirtió en una empresa que cotiza en bolsa. [5] Sirvió a corporaciones, instituciones, gobiernos e individuos. El negocio de la compañía incluía finanzas corporativas, fusiones y adquisiciones, acciones institucionales, ventas de renta fija y gestión de riesgos, negociación e investigación, servicios a clientes privados, derivados, venta y negociación de divisas y futuros, gestión de activos y servicios de custodia. A través de Bear Stearns Securities Corp., ofreció servicios de compensación global a corredores de bolsa, clientes de corredores principales y otros comerciantes profesionales, incluido el préstamo de valores . [6] Bear Stearns también era conocido por uno de los artículos de inteligencia de mercado más leídos en la calle, conocido como "Early Look at the Market". [ cita requerida ]
La sede mundial de Bear Stearns estaba ubicada en 383 Madison Avenue , entre East 46th Street y East 47th Street en Manhattan . En 2007, la empresa empleaba a más de 15.500 personas en todo el mundo. [7] La empresa tenía su sede en la ciudad de Nueva York y oficinas en Atlanta , Boston , Chicago, Dallas , Denver , Houston , Los Ángeles, Irvine , San Francisco , St. Louis ; Whippany, Nueva Jersey ; y San Juan, Puerto Rico . A nivel internacional, la firma tenía oficinas en Londres, Beijing, Dublín , Frankfurt , Hong Kong, Lugano , Milán , São Paulo , Mumbai , Shanghai, Singapur y Tokio.
En 2005–2007, Bear Stearns fue reconocida como la empresa de valores "Más admirada" en la encuesta de Fortune "Las empresas más admiradas de Estados Unidos", y la segunda en general en la sección de empresas de valores. [8] La encuesta anual es una clasificación prestigiosa del talento de los empleados, la calidad de la gestión de riesgos y la innovación empresarial. Esta fue la segunda vez en tres años que Bear Stearns logró esta distinción de "máximo".
Previo a la quiebra: aumento de la exposición a hipotecas de alto riesgo
En noviembre de 2006, la compañía tenía un capital total de aproximadamente $ 66.7 mil millones y activos totales de $ 350.4 mil millones y, según la edición de abril de 2005 de la revista Institutional Investor , Bear Stearns era la séptima firma de valores más grande en términos de capital total.
Un año después, Bear Stearns tenía montos de contratos teóricos de aproximadamente 13,40 billones de dólares en instrumentos financieros derivados , de los cuales 1,85 billones de dólares eran contratos de opciones y futuros cotizados. Además, Bear Stearns tenía más de $ 28 mil millones en activos de 'nivel 3' en sus libros al final del año fiscal 2007 frente a una posición neta de capital de solo $ 11,1 mil millones. Estos $ 11.1 mil millones respaldaron $ 395 mil millones en activos , [9] lo que significa un índice de apalancamiento de 35.6 a 1. Este balance general altamente apalancado, que consta de muchos activos ilíquidos y potencialmente sin valor, condujo a la rápida disminución de la confianza de los inversionistas y prestamistas, lo que finalmente se evaporó cuando Bear se vio obligado a llamar a la Reserva Federal de Nueva York para evitar la inminente cascada de riesgo de contraparte que resultaría de la liquidación forzosa.
Inicio de la crisis: fracasan dos fondos de hipotecas de alto riesgo
El 22 de junio de 2007, Bear Stearns prometió un préstamo con garantía de hasta $ 3,2 mil millones para "rescatar" uno de sus fondos, el Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund, mientras negociaba con otros bancos para prestar dinero con garantía a otro fondo. , el Fondo Apalancado Mejorado de Crédito Estructurado de Alto Grado de Bear Stearns. Bear Stearns había aportado originalmente solo $ 25 millones, por lo que dudaban sobre el rescate; no obstante, el director ejecutivo James Cayne y otros altos ejecutivos estaban preocupados por el daño a la reputación de la empresa. [10] [11] Los fondos se invirtieron en obligaciones de deuda colateralizadas (CDO) poco negociadas . Merrill Lynch confiscó $ 850 millones de la garantía subyacente, pero solo pudo subastar $ 100 millones. El incidente provocó preocupación por el contagio, ya que Bear Stearns podría verse obligado a liquidar sus CDO, lo que provocaría una rebaja de activos similares en otras carteras. [12] [13] Richard A. Marin , un alto ejecutivo de Bear Stearns Asset Management responsable de los dos fondos de cobertura, fue reemplazado el 29 de junio por Jeffrey B. Lane, ex vicepresidente del banco de inversión rival Lehman Brothers . [14]
Durante la semana del 16 de julio de 2007, Bear Stearns reveló que los dos fondos de cobertura de alto riesgo habían perdido casi todo su valor en medio de una rápida caída en el mercado de hipotecas de alto riesgo.
El 1 de agosto de 2007, los inversores de los dos fondos tomaron medidas contra Bear Stearns y sus principales directores y directores de administración de riesgos y de la junta. Los bufetes de abogados de Jake Zamansky & Associates y Rich & Intelisano presentaron reclamos de arbitraje ante la Asociación Nacional de Corredores de Valores alegando que Bear Stearns engañó a los inversores sobre su exposición a los fondos. Esta fue la primera acción legal emprendida contra Bear Stearns. Se pidió al copresidente Warren Spector que renunciara el 5 de agosto de 2007, como resultado del colapso de dos fondos de cobertura vinculados a hipotecas de alto riesgo. Un informe del 21 de septiembre en The New York Times señaló que Bear Stearns registró una caída del 61 por ciento en las ganancias netas debido a las pérdidas de sus fondos de cobertura. [15] de noviembre de 15 revelación de Con Samuel Molinaro que Bear Stearns estaba escribiendo un adicional de $ 1,2 mil millones en valores relacionados con hipotecas y se enfrentaría a su primera pérdida en 83 años, Standard & Poors rebajó de la compañía calificación crediticia de AA a A. [16]
Matthew Tannin y Ralph R. Cioffi, ambos ex gerentes de fondos de cobertura de Bear Stearns Companies, fueron arrestados el 19 de junio de 2008. [17] Se enfrentaron a cargos penales y fueron declarados inocentes de engañar a los inversores sobre los riesgos involucrados en el mercado subprime. Tannin y Cioffi también fueron nombrados en demandas entabladas por Barclays Bank , que afirmaba que eran uno de los muchos inversores engañados por los ejecutivos. [18] [19]
También fueron nombrados en demandas civiles iniciadas en 2007 por inversionistas, incluido Barclays Bank , quien afirmó que habían sido engañados. Barclays afirmó que Bear Stearns sabía que ciertos activos en el Fondo Maestro de Apalancamiento Mejorado de Estrategias de Crédito Estructurado de Alto Grado de Bear Stearns valían mucho menos que sus valores declarados. La demanda afirmaba que los gerentes de Bear Stearns idearon "un plan para ganar más dinero para ellos mismos y utilizar el Fondo Mejorado como depósito de inversiones riesgosas y de mala calidad". La demanda dice que Bear Stearns le dijo a Barclays que el fondo mejorado había subido casi un 6% hasta junio de 2007, cuando "en realidad, los valores de los activos de la cartera se estaban desplomando". [20]
Otros inversores del fondo incluyeron Financial Trust Company de Jeffrey E. Epstein . [21]
Rescate de la Fed y venta a JPMorgan Chase
El 14 de marzo de 2008, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York ("FRBNY") acordó otorgar un préstamo de $ 25 mil millones a Bear Stearns garantizado por activos libres de cargas de Bear Stearns con el fin de proporcionar a Bear Stearns la liquidez por hasta 28 días que el mercado se negaba a proporcionar. Poco después, FRBNY cambió de opinión y le dijo a Bear Stearns que el préstamo de 28 días no estaba disponible para ellos. [22] El trato se cambió luego a donde FRBNY crearía una empresa (lo que se convertiría en Maiden Lane LLC ) para comprar $ 30 mil millones en activos de Bear Stearns, y Bear Stearns sería comprado por JPMorgan Chase en un intercambio de acciones por valor de $ 2 por año. participación, o menos del 7 por ciento del valor de mercado de Bear Stearns apenas dos días antes. [23] Este precio de venta representó una pérdida asombrosa, ya que sus acciones se habían negociado a 172 dólares la acción hasta enero de 2007 y a 93 dólares la acción hasta febrero de 2008. Finalmente, después de renegociar la compra de Bear Stearns, Maiden Lane LLC fue financiada por un préstamo de primera prioridad de $ 29 mil millones de FRBNY y un préstamo subordinado de $ 1 mil millones de JPMorgan Chase, sin recurrir más a JPMorgan Chase. [24] La estructura de la transacción, con préstamos garantizados por hipotecas de vivienda titulizadas [25] y con el préstamo de JPMorgan Chase con pérdidas antes del préstamo de FRBNY, significaba que FRBNY no podía embargar ni gravar los activos de JPMorgan Chase si el subyacente la garantía se volvió insuficiente para reembolsar el préstamo del FRBNY. [25] [26] El presidente de la Fed, Ben Bernanke , defendió el rescate afirmando que la quiebra de Bear Stearns habría afectado a la economía real y podría haber provocado una "desintegración caótica" de las inversiones en los mercados estadounidenses. [23] [27]
El 20 de marzo, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores , Christopher Cox, dijo que el colapso de Bear Stearns se debió a la falta de confianza, no a la falta de capital. Cox señaló que los problemas de Bear Stearns se intensificaron cuando se difundieron rumores sobre su crisis de liquidez, lo que a su vez erosionó la confianza de los inversores en la empresa. "A pesar de que Bear Stearns continuó teniendo garantías de alta calidad como garantía para los préstamos, las contrapartes del mercado se volvieron menos dispuestas a celebrar acuerdos de financiación con garantías con Bear Stearns", dijo Cox. El fondo de liquidez de Bear Stearns comenzó en $ 18,1 mil millones el 10 de marzo y luego se desplomó a $ 2 mil millones el 13 de marzo. En última instancia, los rumores del mercado sobre las dificultades de Bear Stearns se volvieron autocumplidos, dijo Cox. [28]
El 24 de marzo de 2008, se presentó una demanda colectiva en nombre de los accionistas, impugnando los términos de la adquisición recientemente anunciada por JPMorgan de Bear Stearns. [29] Ese mismo día, se alcanzó un nuevo acuerdo que elevó la oferta de JPMorgan Chase a $ 10 por acción, frente a la oferta inicial de $ 2, lo que significó una oferta de $ 1,2 mil millones. [30] El acuerdo revisado tenía como objetivo silenciar a los inversores molestos y fue necesario por lo que se caracterizó como un vacío legal en una garantía que era abierta, a pesar de que el acuerdo requería la aprobación de los accionistas. [31] Si bien no estaba claro si los abogados de JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz , eran los culpables del error en el contrato escrito apresuradamente, el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, fue descrito como "apoplético" por el error. [ 31] 32] El rescate de Bear Stearns se consideró un escenario de caso extremo y sigue planteando importantes interrogantes sobre la intervención de la Fed. El 8 de abril de 2008, Paul A. Volcker declaró que la Fed ha tomado 'acciones que se extienden hasta el borde mismo de sus poderes legales e implícitos. ' Véanse sus comentarios en un almuerzo del Economic Club de Nueva York. [33] El 29 de mayo, los accionistas de Bear Stearns aprobaron la venta a JPMorgan Chase al precio de 10 dólares por acción. [34]
Un artículo del periodista Matt Taibbi para Rolling Stone sostenía que las ventas en descubierto al descubierto tuvieron un papel en la desaparición de Bear Stearns y Lehman Brothers. [35] Un estudio realizado por investigadores financieros de la Price College of Business de la Universidad de Oklahoma estudió el comercio de acciones financieras, incluidas Bear Stearns y Lehman Brothers, y no encontró "evidencia de que las caídas de los precios de las acciones fueran causadas por las ventas en descubierto". [36]
Estructura antes del colapso
Socios directores / directores ejecutivos
- Salim L. Lewis : 1949–1978
- Alan C. Greenberg : 1978–1993
- James Cayne : 1993-2008
- Alan Schwartz : 2008 – colapso
Los mayores accionistas de Bear Stearns en diciembre de 2007 eran: [37]
- Barrow Hanley Mewhinney y Strauss - 9,73%
- Joseph C. Lewis - 9,36%
- Morgan Stanley - 5,37%
- James Cayne - 4,94%
- Legg Mason Capital Management - 4.84%
- Gestión de capital privado - 4,49%
- Barclays Global Investors - 3,10%
- Asesores globales de State Street - 3,01%
- The Vanguard Group - 2,67%
- Janus Capital Management - 2,34%
Ver también
- Distribuidor principal
- Quiebra de Lehman Brothers
- Banca comercial Bear Stearns
Referencias
- ^ Lowenstein, Roger El final de Wall Street, Penguin Press 2010, págs. Xvii, 22 ISBN 978-1-59420-239-1
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- ^ Venta al descubierto desnudo: ¿La ropa nueva del emperador? Center for Financial Research, 22 de mayo de 2009.
- ^ Wright, William (17 de marzo de 2008). "Los empleados pierden $ 5 mil millones en Bear Stearns" . Noticias financieras . Consultado el 30 de septiembre de 2008.
Otras lecturas
- William Cohan, House of Cards: A Tale of Hubris and Miserable Excess on Wall Street , 2010.
enlaces externos
- Página de inicio de JPMorgan Securities
- PRIMERA LÍNEA : Dentro del análisis de fusión: el rescate de Bear Stearns
- The New York Times Cronología de la historia de Bear Stearns
- Bloomberg: JPMorgan Chase comprará Bear Stearns por 240 millones de dólares
- JP Morgan compra oso en venta de liquidación, mientras la Fed amplía el crédito para evitar la crisis - WSJ