El presupuesto de capital y la evaluación de inversiones es el proceso de planificación utilizado para determinar si las inversiones a largo plazo de una organización , como maquinaria nueva, reemplazo de maquinaria, plantas nuevas, productos nuevos y proyectos de desarrollo de investigación, valen la pena financiar en efectivo a través de la estructura de capitalización de la empresa. (deuda, capital o ganancias retenidas). Es el proceso de asignación de recursos para gastos importantes de capital o inversión. [1] Uno de los objetivos principales de las inversiones en el presupuesto de capital es aumentar el valor de la empresa para los accionistas.
Se utilizan muchos métodos formales en la presupuestación de capital, incluidas las técnicas como
- Tasa de rendimiento contable
- Rentabilidad contable media
- Periodo de recuperación
- Valor presente neto
- Índice de rentabilidad
- Tasa interna de retorno
- Tasa interna de retorno modificada
- Costo anual equivalente
- Valoración de opciones reales
Periodo de recuperación. Este término se refiere al tiempo que le toma a una empresa generar suficiente capital para cubrir el valor de inversión inicial. Por lo tanto, el período de recuperación determina cuánto tiempo se espera que una empresa tarde en recuperar su capital o inversión inicial inicial.
Período de recuperación con descuento
El período de recuperación descontado cubre el cálculo del tiempo requerido para recuperar la inversión original. Este método de cálculos de recuperación incorpora el valor del dinero en el tiempo en sus cálculos, lo que ayuda a aliviar los inconvenientes en las decisiones presupuestarias que están asociadas con la determinación del período de recuperación. Por lo tanto, el modelo permite una base de flujo de efectivo descontado en el cálculo del período de recuperación.
Valor presente neto
El valor actual neto es un enfoque de capital centrado en la incorporación de descuentos en los flujos de efectivo después de impuestos. Este es un modelo que facilita la precisión en la valoración porque sigue la regla que establece que todos los valores presentes netos positivos deben ser aceptados mientras que los valores presentes netos negativos deben ser rechazados. Sin embargo, en los casos en que los fondos son limitados y una empresa no puede aceptar todos los valores positivos, se deben utilizar los valores con descuentos elevados.
Tasa interna de retorno
Esta tasa de rendimiento también se conoce como el rendimiento esperado de un proyecto en particular. La tasa de rentabilidad intermedia se caracteriza por una tasa de descuento que reduce el valor actual neto a cero. Por lo tanto, se considera que la tasa de descuento es esencial porque su aumento da como resultado una incertidumbre en el flujo de efectivo futuro que reduce el valor de los retornos.
Modificado interno externo de retorno
Este es un modelo de valoración financiera que mide el atractivo de una inversión. De acuerdo con este modelo, el flujo de caja positivo registrado se reinvierte a los costos de capital actuales de la empresa, mientras que los desembolsos utilizan el costo financiero de la empresa.
Índice de rentabilidad
Esto también se conoce como la relación mental de inversión de beneficios o la relación mental de inversión de valor. Cubre, la proporción de pago de una inversión en un proyecto en particular. También ayuda a clasificar los proyectos al determinar y cuantificar el valor de inversión de un proyecto. El índice de rentabilidad se determina mediante el cálculo de la relación entre el valor actual del flujo de caja futuro esperado y la inversión inicial.
Estos métodos utilizan los flujos de efectivo incrementales de cada posible inversión o proyecto . A veces se utilizan técnicas basadas en ganancias contables y reglas contables, aunque los economistas consideran que esto es inadecuado, como la tasa de rendimiento contable y el " rendimiento de la inversión ". También se utilizan métodos simplificados e híbridos, como el período de recuperación y el período de recuperación con descuento .
Valor presente neto
Los flujos de efectivo se descuentan al costo de capital para obtener el valor actual neto (VAN) agregado a la empresa. A menos que el capital esté limitado, o que existan dependencias entre proyectos, para maximizar el valor agregado a la empresa, la empresa aceptaría todos los proyectos con VAN positivo. Este método tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo . Para conocer la mecánica de la valoración aquí, consulte Valoración utilizando flujos de caja descontados .
Los proyectos mutuamente excluyentes son un conjunto de proyectos de los cuales se aceptará como máximo uno, por ejemplo, un conjunto de proyectos que cumplen la misma tarea. Por lo tanto, al elegir entre proyectos mutuamente excluyentes, más de uno de los proyectos puede satisfacer el criterio de presupuesto de capital, pero solo se puede aceptar un proyecto; ver más abajo # proyectos clasificados .
Tasa interna de retorno
La tasa interna de rendimiento (TIR) es la tasa de descuento que da un valor actual neto (VAN) de cero. Es una medida de eficiencia de la inversión ampliamente utilizada. Para maximizar el rendimiento, clasifique los proyectos en orden de TIR.
Muchos proyectos tienen una estructura de flujo de efectivo simple, con un flujo de efectivo negativo al principio y los flujos de efectivo posteriores son positivos. En tal caso, si la TIR es mayor que el costo de capital, el VAN es positivo, por lo que para proyectos no excluyentes entre sí en un entorno sin restricciones, la aplicación de este criterio dará como resultado la misma decisión que el método VAN.
Un ejemplo de un proyecto con flujos de efectivo que no se ajustan a este patrón es un préstamo, que consiste en un flujo de efectivo positivo al principio, seguido de flujos de efectivo negativos posteriormente. Cuanto mayor sea la TIR del préstamo, mayor será la tasa que debe pagar el prestatario, por lo que, claramente, es preferible una TIR más baja en este caso. Cualquier préstamo con una TIR menor que el costo de capital tiene un VAN positivo.
Excluyendo tales casos, para proyectos de inversión, donde el patrón de flujos de efectivo es tal que cuanto mayor es la TIR, mayor es el VAN, para proyectos mutuamente excluyentes, la regla de decisión de tomar el proyecto con la TIR más alta maximizará el rendimiento, pero puede seleccionar un proyecto con un VPN más bajo.
En algunos casos, pueden existir varias soluciones a la ecuación NPV = 0, lo que significa que hay más de una TIR posible. La TIR existe y es única si uno o más años de inversión neta (flujo de caja negativo) van seguidos de años de ingresos netos. Pero si los signos de los flujos de efectivo cambian más de una vez, puede haber varias TIR. La ecuación de la TIR generalmente no se puede resolver analíticamente, sino solo mediante iteraciones.
La TIR es el rendimiento del capital invertido durante el subperíodo en el que se invierte. Puede resultar imposible reinvertir los flujos de efectivo intermedios a la misma tasa que la TIR. En consecuencia, una medida denominada Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM) está diseñada para superar este problema, simulando la reinversión de los flujos de efectivo a una segunda tasa de rendimiento.
A pesar de una fuerte preferencia académica por maximizar el valor de la empresa según el VPN, las encuestas indican que los ejecutivos prefieren maximizar los retornos [ cita requerida ] .
Método de anualidad equivalente
El método de anualidad equivalente expresa el VPN como un flujo de efectivo anualizado dividiéndolo por el valor presente del factor de anualidad. A menudo se usa para evaluar solo los costos de proyectos específicos que tienen las mismas entradas de efectivo. De esta forma, se conoce como el método de costo anual equivalente (EAC) y es el costo por año de poseer y operar un activo durante toda su vida útil.
Se utiliza a menudo cuando se comparan proyectos de inversión de vidas útiles desiguales. Por ejemplo, si el proyecto A tiene una vida útil esperada de 7 años y el proyecto B tiene una vida útil esperada de 11 años, sería incorrecto comparar simplemente los valores actuales netos (VAN) de los dos proyectos, a menos que los proyectos no puedan repetirse. .
El uso del método EAC implica que el proyecto será reemplazado por un proyecto idéntico.
Alternativamente, el método de la cadena se puede utilizar con el método NPV bajo el supuesto de que los proyectos serán reemplazados con los mismos flujos de efectivo cada vez. Para comparar proyectos de duración desigual, digamos, 3 años y 4 años, los proyectos se encadenan , es decir, cuatro repeticiones del proyecto de 3 años se comparan con tres repeticiones del proyecto de 4 años. El método de la cadena y el método EAC dan respuestas matemáticamente equivalentes.
La suposición de los mismos flujos de efectivo para cada eslabón de la cadena es esencialmente una suposición de inflación cero , por lo que en los cálculos se usa comúnmente una tasa de interés real en lugar de una tasa de interés nominal .
Opciones reales
El análisis de opciones reales se ha vuelto importante desde la década de 1970 a medida que los modelos de valoración de opciones se han vuelto más sofisticados. Los métodos de flujo de efectivo descontados esencialmente valoran los proyectos como si fueran bonos de riesgo, con los flujos de efectivo prometidos conocidos. Pero los gerentes tendrán muchas opciones sobre cómo aumentar las entradas de efectivo futuras o reducir las salidas de efectivo futuras. En otras palabras, los gerentes pueden administrar los proyectos, no simplemente aceptarlos o rechazarlos. El análisis de opciones reales trata de valorar las opciones - el valor de la opción - que los gerentes tendrán en el futuro y agrega estos valores al VAN .
Proyectos clasificados
El valor real del presupuesto de capital es clasificar los proyectos. La mayoría de las organizaciones tienen muchos proyectos que podrían resultar económicamente gratificantes. Una vez que se ha determinado que un proyecto en particular ha superado su obstáculo, entonces debe clasificarse en comparación con los proyectos de pares (por ejemplo, índice de rentabilidad más alto al índice de rentabilidad más bajo). Los proyectos de mayor rango deben implementarse hasta que se haya gastado el capital presupuestado.
Fuentes de financiamiento
Las inversiones y proyectos de presupuestación de capital deben financiarse mediante el exceso de efectivo proporcionado mediante la obtención de capital de deuda, capital social o el uso de utilidades retenidas. El capital de deuda es dinero prestado, generalmente en forma de préstamos bancarios o bonos emitidos a los acreedores. El capital social son inversiones realizadas por accionistas, que compran acciones de la empresa. Las ganancias retenidas son el excedente de efectivo en exceso de las ganancias presentes y pasadas de la empresa.
Necesitar
- Se trata de una gran suma de dinero, que influye en la rentabilidad de la empresa, lo que hace que el presupuesto de capital sea una tarea importante.
- Las inversiones a largo plazo, una vez realizadas, no se pueden revertir sin una pérdida significativa de capital invertido. La inversión se hunde y los errores, en lugar de rectificarse fácilmente, a menudo deben ser soportados hasta que el proyecto pueda retirarse mediante cargos por depreciación o, en el peor de los casos, liquidación de la empresa. Influye en toda la conducción del negocio en los próximos años.
- Las decisiones de inversión son las decisiones principales que harán que la empresa obtenga ganancias y probablemente se medirán a través del rendimiento del capital. Una combinación adecuada de inversión de capital es muy importante para garantizar una tasa adecuada de rendimiento de la inversión, lo que requiere un presupuesto de capital.
- Las implicaciones de las decisiones de inversión a largo plazo son más amplias que las de las decisiones a corto plazo debido al factor tiempo involucrado; Las decisiones de presupuestación de capital están sujetas a un mayor grado de riesgo e incertidumbre que las decisiones a corto plazo. [2]
Ver también
Enlaces externos y referencias
- ^ O'Sullivan, Arthur ; Sheffrin, Steven M. (2003). Economía: principios en acción . Upper Saddle River, Nueva Jersey 07458: Pearson Prentice Hall. págs. 375 . ISBN 0-13-063085-3.Mantenimiento de CS1: ubicación ( enlace )
- ^ Varshney, RL; KL Maheshwari (2010). Economía de la gestión . 23 Daryaganj, Nueva Delhi 110002: Sultan Chand & Sons. pag. 881. ISBN 978-81-8054-784-3.Mantenimiento de CS1: ubicación ( enlace )
- Orientación internacional sobre buenas prácticas: Evaluación de proyectos mediante flujo de caja descontado , Federación Internacional de Contadores , junio de 2008, ISBN 978-1-934779-39-2
- Análisis prospectivo: directrices para la previsión de estados financieros , Ignacio Vélez-Pareja, Joseph Tham, 2008
- Enchufar o no enchufar, esa es la cuestión: Sin enchufes, sin circularidad: una mejor manera de pronosticar los estados financieros , Ignacio Velez-Pareja, 2008
- Una guía paso a paso para construir un modelo financiero sin tapones y sin circularidad con fines de valoración , Ignacio Velez-Pareja, 2008
- Pronóstico de estados financieros a largo plazo: reinversión de las ganancias retenidas , Sergei Cheremushkin, 2008