Una burbuja económica o burbuja de activos (a veces también conocida como burbuja especulativa , burbuja de mercado , burbuja de precios , burbuja financiera , manía especulativa o globo ) es una situación en la que los precios de los activos parecen basarse en valores inverosímiles o visiones inconsistentes sobre el futuro. También podría describirse como el comercio de un activo a un precio o rango de precios que excede en gran medida el valor intrínseco del activo .
Si bien algunos economistas niegan que se produzcan burbujas, quienes están convencidos de que los precios de los activos a menudo se desvían fuertemente de los valores intrínsecos siguen cuestionando las causas de las burbujas.
Se han sugerido muchas explicaciones y la investigación ha demostrado recientemente que las burbujas pueden aparecer incluso sin incertidumbre, especulación o racionalidad limitada, en cuyo caso pueden denominarse burbujas no especulativas o equilibrios de manchas solares. En tales casos, se puede argumentar que las burbujas son racionales, donde los inversores en cada punto son completamente compensados por la posibilidad de que la burbuja colapse con mayores rendimientos. Estos enfoques requieren que el momento del colapso de la burbuja solo se pueda pronosticar de manera probabilística y el proceso de la burbuja a menudo se modela utilizando un modelo de conmutación de Markov. Explicaciones similares sugieren que, en última instancia, las burbujas podrían deberse a procesos de coordinación de precios.
Las teorías más recientes sobre la formación de burbujas de activos sugieren que estos eventos son impulsados sociológicamente. Por ejemplo, las explicaciones se han centrado en las normas sociales emergentes y el papel que juegan las historias o narrativas culturalmente situadas en estos eventos.
Debido a que a menudo es difícil observar valores intrínsecos en los mercados de la vida real, las burbujas a menudo se identifican de manera concluyente solo en retrospectiva, una vez que se ha producido una caída repentina de los precios. Tal caída se conoce como choque o explosión de una burbuja . En una burbuja económica, los precios pueden fluctuar erráticamente y volverse imposibles de predecir a partir de la oferta y la demanda únicamente.
Las burbujas de activos se consideran ahora ampliamente como una característica recurrente de la historia económica moderna que se remonta al siglo XVII. La edad de oro holandesa 's manía de los tulipanes (a mediados de la década de 1630) a menudo se considera que la burbuja económica registró por primera vez en la historia.
Tanto la fase de auge como la de declive de la burbuja son ejemplos de un mecanismo de retroalimentación positiva (en contraste con el mecanismo de retroalimentación negativa que determina el precio de equilibrio en circunstancias normales de mercado).
Historia y origen del término
El término "burbuja", en referencia a la crisis financiera , se originó en la burbuja británica de los mares del sur de 1711-1720 , y originalmente se refería a las empresas mismas y sus acciones infladas, más que a la crisis misma. Esta fue una de las primeras crisis financieras modernas; otros episodios se denominaron "manías", como en la tulipomanía holandesa . La metáfora indicaba que los precios de las acciones estaban inflados y frágiles, expandidos basándose únicamente en el aire, y vulnerables a un estallido repentino, como de hecho ocurrió.
Algunos comentaristas posteriores han extendido la metáfora para enfatizar lo repentino, sugiriendo que las burbujas económicas terminan "Todo a la vez, y nada primero / Tal como lo hacen las burbujas cuando estallan", [5] aunque las teorías de las crisis financieras como la deflación de la deuda y la La hipótesis de la inestabilidad financiera sugiere, en cambio, que las burbujas estallan progresivamente, con los activos más vulnerables (los más altamente apalancados ) que fallan primero y luego el colapso se extiende por toda la economía. [ cita requerida ]
Tipos de burbujas
Hay diferentes tipos de burbujas, y los economistas se interesan principalmente en dos tipos principales de burbujas:
Burbuja de equidad
Una burbuja de acciones se caracteriza por inversiones tangibles y el deseo insostenible de satisfacer un mercado legítimo con una gran demanda. Este tipo de burbujas se caracterizan por una fácil liquidez, activos tangibles y reales y una innovación real que aumenta la confianza. Dos casos de una burbuja de acciones son la Tulip Mania y la burbuja de las puntocom .
Burbuja de deuda
Una burbuja de deuda se caracteriza por inversiones intangibles o basadas en crédito con poca capacidad para satisfacer la creciente demanda en un mercado inexistente. Estas burbujas no están respaldadas por activos reales y se caracterizan por préstamos frívolos con la esperanza de generar ganancias o seguridad. Estas burbujas generalmente terminan en una deflación de la deuda que causa pánico bancario o una crisis monetaria cuando el gobierno ya no puede mantener la moneda fiduciaria. Los ejemplos incluyen la burbuja bursátil de los locos años veinte (que provocó la Gran Depresión ) y la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos (que provocó la Gran Recesión ).
Impacto
El impacto de las burbujas económicas se debate dentro y entre las escuelas de pensamiento económico ; generalmente no se consideran beneficiosos, pero se debate cuán dañinos son su formación y estallido.
Dentro de la economía dominante , muchos creen que las burbujas no se pueden identificar de antemano, que no se puede evitar que se formen, que los intentos de "pinchar" la burbuja pueden provocar una crisis financiera y que, en cambio, las autoridades deberían esperar a que las burbujas estallen por su propia cuenta, tratando con las secuelas a través de la política monetaria y la política fiscal .
El economista político Robert E. Wright sostiene que las burbujas pueden identificarse antes del hecho con mucha confianza. [6]
Además, la crisis que suele seguir a una burbuja económica puede destruir una gran cantidad de riqueza y provocar un malestar económico continuo; este punto de vista está particularmente asociado con la teoría de la deflación de la deuda de Irving Fisher , y elaborado dentro de la economía poskeynesiana .
Un período prolongado de primas de bajo riesgo puede simplemente prolongar la caída de la deflación de los precios de los activos, como fue el caso de la Gran Depresión en la década de 1930 para gran parte del mundo y la de 1990 para Japón . Las secuelas de un accidente no solo pueden devastar la economía de una nación, sino que sus efectos también pueden repercutir más allá de sus fronteras.
Efecto sobre el gasto
Otro aspecto importante de las burbujas económicas es su impacto en los hábitos de gasto. Los participantes del mercado con activos sobrevaluados tienden a gastar más porque se "sienten" más ricos (el efecto riqueza ). Muchos observadores citan el mercado de la vivienda en el Reino Unido , Australia , Nueva Zelanda , España y partes de los Estados Unidos en los últimos tiempos, como ejemplo de este efecto. Cuando la burbuja estalla inevitablemente, quienes se aferran a estos activos sobrevaluados suelen experimentar una sensación de riqueza reducida y tienden a recortar el gasto discrecional al mismo tiempo, obstaculizando el crecimiento económico o, lo que es peor, exacerbando la desaceleración económica.
En una economía con un banco central, el banco puede intentar vigilar la apreciación del precio de los activos y tomar medidas para frenar los altos niveles de actividad especulativa en activos financieros. [ cita requerida ] Esto generalmente se hace aumentando la tasa de interés (es decir, el costo de pedir dinero prestado). Históricamente, este no es el único enfoque adoptado por los bancos centrales. Se ha argumentado [7] que deberían mantenerse al margen y dejar que la burbuja, si es que existe, siga su curso.
Posibles Causas
También se ha sugerido de diversas formas que las burbujas pueden ser racionales, [8] intrínsecas, [9] y contagiosas. [10] Hasta la fecha, no existe una teoría ampliamente aceptada para explicar su ocurrencia. [11] Los recientes modelos de agencias generados por computadora sugieren que un apalancamiento excesivo podría ser un factor clave para causar burbujas financieras. [12]
Sorprendentemente para algunos, las burbujas ocurren incluso en mercados experimentales altamente predecibles, donde se elimina la incertidumbre y los participantes del mercado deberían poder calcular el valor intrínseco de los activos simplemente examinando la corriente esperada de dividendos. [13] Sin embargo, se han observado burbujas repetidamente en los mercados experimentales, incluso con participantes como estudiantes de negocios, gerentes y comerciantes profesionales. Las burbujas experimentales han demostrado ser resistentes a una variedad de condiciones, incluidas las ventas al descubierto, la compra de márgenes y el uso de información privilegiada. [11] [14]
Si bien no hay un acuerdo claro sobre qué causa las burbujas, hay evidencia [ cita requerida ] que sugiere que no son causadas por una racionalidad limitada o suposiciones sobre la irracionalidad de los demás, como lo asume la teoría más tonta . También se ha demostrado que las burbujas aparecen incluso cuando los participantes del mercado son capaces de fijar el precio de los activos correctamente. [15] Además, se ha demostrado que las burbujas aparecen incluso cuando no es posible la especulación [16] o cuando no existe un exceso de confianza. [15]
Las teorías más recientes sobre la formación de burbujas de activos sugieren que probablemente sean eventos impulsados sociológicamente, por lo que las explicaciones que simplemente involucran factores fundamentales o fragmentos del comportamiento humano son, en el mejor de los casos, incompletas. Por ejemplo, los investigadores cualitativos Preston Teeter y Jorgen Sandberg argumentan que la especulación del mercado está impulsada por narrativas culturalmente situadas que están profundamente arraigadas y respaldadas por las instituciones predominantes de la época. [11] Citan factores como la formación de burbujas durante los períodos de innovación, crédito fácil, regulaciones flexibles e inversión internacionalizada como razones por las que las narrativas juegan un papel tan influyente en el crecimiento de las burbujas de activos.
Liquidez
Una posible causa de las burbujas es la excesiva liquidez monetaria en el sistema financiero, que induce a los bancos a establecer normas crediticias laxas o inadecuadas , lo que hace que los mercados sean vulnerables a la inflación volátil de los precios de los activos provocada por la especulación apalancada a corto plazo. [12] Por ejemplo, Axel A. Weber , ex presidente del Deutsche Bundesbank , ha argumentado que "el pasado ha demostrado que una provisión de liquidez excesivamente generosa en los mercados financieros mundiales en relación con un nivel muy bajo de tipos de interés promueve la formación de burbujas de precios de activos ". [17]
Según la explicación, una liquidez monetaria excesiva (crédito fácil, grandes ingresos disponibles) ocurre potencialmente mientras los bancos de reserva fraccionaria están implementando una política monetaria expansiva (es decir, bajando las tasas de interés y llenando el sistema financiero con oferta monetaria); esta explicación puede diferir en ciertos detalles según la filosofía económica. Aquellos que creen que la oferta monetaria está controlada exógenamente por un banco central pueden atribuir una 'política monetaria expansiva' a dicho banco y (si existiera) un órgano o institución de gobierno; otros que creen que la oferta monetaria es creada de manera endógena por el sector bancario pueden atribuir tal "política" al comportamiento del propio sector financiero y ver al Estado como un factor pasivo o reactivo. Esto puede determinar cómo las políticas centrales o relativamente menores / intrascendentes como la banca de reserva fraccionaria y los esfuerzos del banco central para subir o bajar las tasas de interés a corto plazo son en la opinión de uno sobre la creación, inflación y la implosión final de una burbuja económica. Sin embargo, las explicaciones que se centran en las tasas de interés tienden a adoptar una forma común: cuando las tasas de interés se fijan demasiado bajas (independientemente del mecanismo mediante el cual se logre), los inversores tienden a evitar poner su capital en cuentas de ahorro. En cambio, los inversores tienden a apalancar su capital pidiendo prestado a los bancos e invirtiendo el capital apalancado en activos financieros como acciones y bienes raíces . El comportamiento arriesgado de apalancamiento, como la especulación y los esquemas Ponzi, puede conducir a una economía cada vez más frágil y también puede ser parte de lo que empuja los precios de los activos artificialmente al alza hasta que estalle la burbuja.
Paul Krugman [18]
En pocas palabras, las burbujas económicas a menudo ocurren cuando demasiado dinero persigue muy pocos activos, lo que hace que tanto los activos buenos como los malos se aprecien excesivamente más allá de sus fundamentos hasta un nivel insostenible. Una vez que estalla la burbuja, la caída de precios provoca el colapso de esquemas de inversión insostenibles (especialmente inversiones especulativas y / o Ponzi, pero no exclusivamente), lo que conduce a una crisis de confianza del consumidor (e inversionista) que puede resultar en un pánico financiero. y / o crisis financiera; si existe una autoridad monetaria como un banco central, puede verse obligado a tomar una serie de medidas para absorber la liquidez del sistema financiero o arriesgarse a un colapso de su moneda. Esto puede involucrar acciones como rescates del sistema financiero, pero también otras que revierten la tendencia de acomodación monetaria, comúnmente denominadas formas de 'política monetaria contractiva'.
Algunas de estas medidas pueden incluir el aumento de las tasas de interés, lo que tiende a hacer que los inversores se vuelvan más reacios al riesgo y, por lo tanto, eviten el capital apalancado porque los costos de los préstamos pueden volverse demasiado elevados. Otras pueden ser contramedidas tomadas de manera preventiva durante períodos de fuerte crecimiento económico, como el aumento de los requisitos de reserva de capital y la implementación de regulaciones que controlen y / o eviten los procesos que conducen a una expansión excesiva y un apalancamiento excesivo de la deuda. Idealmente, tales contramedidas reducen el impacto de una recesión al fortalecer las instituciones financieras mientras la economía es fuerte.
Los defensores de las perspectivas que enfatizan el papel del dinero crediticio en una economía a menudo se refieren a (tales) burbujas como "burbujas crediticias", y consideran tales medidas de apalancamiento financiero como ratios deuda / PIB para identificar burbujas. Normalmente, el colapso de cualquier burbuja económica da como resultado una contracción económica denominada (si es menos grave) recesión o (si es más grave) depresión; Qué políticas económicas seguir en reacción a tal contracción es un tema perenne de debate acalorado de la economía política.
La importancia de la liquidez se derivó en un entorno matemático [19] y en un entorno experimental [20] [21] (véase la sección "Economía experimental y matemática").
Factores de psicología social
Mayor teoría del tonto
La teoría de los mayores tontos establece que las burbujas son impulsadas por el comportamiento de los participantes del mercado perennemente optimistas (los tontos) que compran activos sobrevaluados en previsión de venderlos a otros especuladores (los mayores tontos) a un precio mucho más alto. Según esta explicación, las burbujas continúan mientras los tontos puedan encontrar tontos más grandes para pagar el activo sobrevaluado. Las burbujas terminarán solo cuando el mayor tonto se convierta en el mayor tonto que pague el precio máximo por el activo sobrevalorado y ya no pueda encontrar otro comprador que lo pague a un precio más alto. Esta teoría es popular entre los laicos, pero aún no ha sido completamente confirmada por la investigación empírica. [16] [15]
Extrapolación
Clifford Asness [22]
La extrapolación consiste en proyectar datos históricos al futuro sobre la misma base; si los precios han subido a un cierto ritmo en el pasado, seguirán subiendo a ese ritmo para siempre. El argumento es que los inversores tienden a extrapolar los rendimientos extraordinarios pasados de la inversión de ciertos activos en el futuro, lo que hace que sobrepujen esos activos riesgosos para intentar seguir capturando esas mismas tasas de rendimiento.
La sobreoferta en ciertos activos dará lugar en algún momento a tasas de rendimiento antieconómicas para los inversores; sólo entonces comenzará la deflación del precio de los activos. Cuando los inversores sientan que ya no están bien compensados por mantener esos activos riesgosos, comenzarán a exigir tasas de rendimiento más altas de sus inversiones.
Pastoreo
Otra explicación relacionada que se utiliza en las finanzas conductuales radica en el comportamiento gregario , el hecho de que los inversores tienden a comprar o vender en la dirección de la tendencia del mercado. [23] [24] Esto a veces es ayudado por un análisis técnico que trata precisamente de detectar esas tendencias y seguirlas, lo que crea una profecía autocumplida .
Los administradores de inversiones, como los administradores de fondos mutuos de acciones , son compensados y retenidos en parte debido a su desempeño en relación con sus pares. Adoptar una posición conservadora o contraria a medida que se construye una burbuja da como resultado un rendimiento desfavorable para los pares. Esto puede hacer que los clientes se vayan a otra parte y puede afectar el propio empleo o compensación del administrador de inversiones. El enfoque típico a corto plazo de los mercados de valores de EE. UU. Exacerba el riesgo para los administradores de inversiones que no participan durante la fase de construcción de una burbuja, particularmente una que se desarrolla durante un período de tiempo más largo. Al intentar maximizar los retornos para los clientes y mantener su empleo, pueden participar racionalmente en una burbuja que creen que se está formando, ya que los riesgos de no hacerlo son mayores que los beneficios. [25]
Riesgo moral
El riesgo moral es la perspectiva de que una parte aislada del riesgo pueda comportarse de manera diferente a como se comportaría si estuviera totalmente expuesta al riesgo. La creencia de una persona de que es responsable de las consecuencias de sus propias acciones es un aspecto esencial del comportamiento racional. Un inversor debe equilibrar la posibilidad de obtener un rendimiento de su inversión con el riesgo de sufrir una pérdida: la relación riesgo-rendimiento . Puede ocurrir un riesgo moral cuando se interfiere con esta relación, a menudo a través de la política gubernamental .
Un ejemplo reciente es el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP), promulgado por el presidente estadounidense George W. Bush el 3 de octubre de 2008 para proporcionar un rescate gubernamental a muchas instituciones financieras y no financieras que especularon con instrumentos financieros de alto riesgo durante el El auge de la vivienda condenado por una historia de 2005 en The Economist titulada "El aumento mundial de los precios de la vivienda es la burbuja más grande de la historia". [26] Un ejemplo histórico fue la intervención del Parlamento holandés durante la gran Tulip Mania de 1637 .
Otras causas de aislamiento percibido del riesgo pueden derivar del predominio de una entidad dada en un mercado en relación con otros actores, y no de la intervención estatal o la regulación del mercado. Una empresa, o varias empresas grandes que actúan de forma concertada (véase cártel , oligopolio y colusión ), con participaciones muy grandes y reservas de capital podrían instigar una burbuja de mercado al invertir fuertemente en un activo determinado, creando una escasez relativa que eleva el precio de ese activo. Debido al poder de señalización de la gran empresa o grupo de empresas coludidas, los competidores más pequeños de la empresa seguirán su ejemplo, invirtiendo de manera similar en el activo debido a sus ganancias de precio.
Sin embargo, en relación con la parte que instigó la burbuja, estos competidores más pequeños están insuficientemente apalancados para resistir una caída igualmente rápida en el precio del activo. Cuando la gran empresa, cartel u organismo colusorio de facto percibe que se ha alcanzado un pico máximo en el precio del activo negociado, puede proceder a vender rápidamente o "volcar" sus tenencias de este activo en el mercado, precipitando una caída del precio que obliga a sus competidores en insolvencia, quiebra o ejecución hipotecaria.
La gran empresa o cartel, que se ha apalancado intencionalmente para resistir la caída de precios que diseñó, puede adquirir el capital de sus competidores en quiebra o devaluados a un precio bajo, así como capturar una mayor participación de mercado (por ejemplo, a través de una fusión o adquisición que expande la cadena de distribución de la empresa dominante). Si la parte instigadora de la burbuja es en sí misma una institución crediticia, puede combinar su conocimiento de las posiciones de apalancamiento de sus prestatarios con información disponible públicamente sobre sus tenencias de acciones y protegerlos estratégicamente o exponerlos al incumplimiento.
Otras posibles causas
Algunos consideran que las burbujas están relacionadas con la inflación y, por lo tanto, creen que las causas de la inflación también son las causas de las burbujas. Otros opinan que existe un "valor fundamental" para un activo , y que las burbujas representan un aumento sobre ese valor fundamental, que eventualmente debe volver a ese valor fundamental. Existen teorías caóticas de las burbujas que afirman que las burbujas provienen de estados "críticos" particulares en el mercado basados en la comunicación de factores económicos. Por último, otros consideran las burbujas como consecuencias necesarias de valorar de forma irracional los activos basándose únicamente en sus rendimientos en el pasado reciente sin recurrir a un análisis riguroso basado en sus "fundamentos" subyacentes .
Economía experimental y matemática
Las burbujas en los mercados financieros se han estudiado no solo a través de evidencia histórica, sino también a través de experimentos , trabajos matemáticos y estadísticos. Smith, Suchanek y Williams [13] diseñaron una serie de experimentos en los que un activo que daba un dividendo con un valor esperado de 24 centavos al final de cada uno de los 15 períodos (y posteriormente no tenía valor) se negociaba a través de una red informática. La economía clásica predeciría que el activo comenzaría a cotizar cerca de $ 3.60 (15 veces $ 0.24) y disminuiría 24 centavos en cada período. En cambio, encontraron que los precios comenzaron muy por debajo de este valor fundamental y subieron muy por encima del rendimiento esperado en dividendos. Posteriormente, la burbuja se estrelló antes del final del experimento. Esta burbuja de laboratorio se ha repetido cientos de veces en muchos laboratorios de economía del mundo, con resultados similares.
La existencia de burbujas y choques en un contexto tan simple fue inquietante para la comunidad económica que intentó resolver la paradoja sobre varias características de los experimentos. Para abordar estos problemas, Porter y Smith [27] y otros llevaron a cabo una serie de experimentos en los que las ventas en corto, el comercio de márgenes y los comerciantes profesionales condujeron a burbujas a fortiori.
Gran parte del rompecabezas se ha resuelto mediante modelos matemáticos y experimentos adicionales. En particular, a partir de 1989, Gunduz Caginalp y colaboradores [19] [28] modelaron el comercio con dos conceptos que generalmente faltan en la economía y las finanzas clásicas. Primero, asumieron que la oferta y la demanda de un activo dependían no solo de la valoración, sino de factores como la tendencia de los precios. En segundo lugar, asumieron que el efectivo y los activos disponibles son finitos (como lo son en el laboratorio). Esto es contrario al "arbitraje infinito" que generalmente se supone que existe, y para eliminar las desviaciones del valor fundamental. Utilizando estos supuestos junto con ecuaciones diferenciales, predijeron lo siguiente: (a) La burbuja sería más grande si hubiera una subvaluación inicial. Inicialmente, los traders "basados en el valor" comprarían el activo infravalorado creando una tendencia alcista, que luego atraería a los traders con "impulso" y se crearía una burbuja. (b) Cuando se incrementó la relación inicial entre efectivo y valor de los activos en un experimento dado, predijeron que la burbuja sería más grande.
Una diferencia epistemológica entre la mayoría de los modelos microeconómicos y estos trabajos es que estos últimos ofrecen la oportunidad de probar las implicaciones de su teoría de manera cuantitativa. Esto abre la posibilidad de comparación entre experimentos y mercados mundiales.
Estas predicciones se confirmaron en experimentos [20] [21] que mostraron la importancia del "exceso de efectivo" (también llamado liquidez, aunque este término tiene otros significados) y la inversión basada en tendencias para crear burbujas. Cuando se utilizaron collares de precios para mantener los precios bajos en los períodos iniciales, la burbuja se hizo más grande. En experimentos en los que L = (efectivo total) / (valor inicial total del activo) se duplicó, el precio en el pico de la burbuja casi se duplicó. Esto proporcionó evidencia valiosa para el argumento de que "el dinero barato alimenta los mercados".
Las ecuaciones diferenciales de flujo de activos de Caginalp proporcionan un vínculo entre los experimentos de laboratorio y los datos del mercado mundial. Dado que los parámetros se pueden calibrar con cualquiera de los mercados, se pueden comparar los datos de laboratorio con los datos del mercado mundial.
Las ecuaciones de flujo de activos estipulan que la tendencia de los precios es un factor en la oferta y la demanda de un activo que es un ingrediente clave en la formación de una burbuja. Si bien muchos estudios de datos de mercado han mostrado un efecto de tendencia bastante mínimo, el trabajo de Caginalp y DeSantis [29] sobre datos a gran escala se ajusta a los cambios en la valoración, iluminando así el papel importante de la tendencia y proporcionando la justificación empírica para el modelado.
Las ecuaciones de flujo de activos se han utilizado para estudiar la formación de burbujas desde un punto de vista diferente en [30] donde se demostró que un equilibrio estable podría volverse inestable con la entrada de efectivo adicional o el cambio a una escala de tiempo más corta por parte de el impulso de los inversores. Por lo tanto, un equilibrio estable podría convertirse en inestable, lo que conduciría a una trayectoria en el precio que exhiba una gran "excursión" desde el punto estable inicial o desde el punto estable final. Este fenómeno en una escala de tiempo corta puede ser la explicación de los accidentes repentinos.
Etapas de una burbuja económica
Según el economista Charles P. Kindleberger, la estructura básica de una burbuja especulativa se puede dividir en 5 fases: [31] [32]
- Sustitución: aumento del valor de un activo.
- Despegue: compras especulativas (compre ahora para vender en el futuro a un precio más alto y obtenga una ganancia)
- Exuberancia: un estado de euforia insostenible.
- Etapa crítica: comienzan a acortar los compradores, algunos comienzan a vender.
- Pop (crash): los precios se desploman
Identificación de burbujas de activos
Las burbujas económicas o de precios de los activos a menudo se caracterizan por uno o más de los siguientes factores:
- Cambios inusuales en medidas individuales o relaciones entre medidas (por ejemplo, proporciones) en relación con sus niveles históricos. Por ejemplo, en la burbuja inmobiliaria de la década de 2000, los precios de la vivienda eran inusualmente altos en relación con los ingresos. [33] Para las acciones, la relación precio / ganancias proporciona una medida de los precios de las acciones en relación con las ganancias corporativas; las lecturas más altas indican que los inversores están pagando más por cada dólar de ganancias. [34]
- Uso elevado de deuda (apalancamiento) para comprar activos, como comprar acciones con margen o viviendas con un pago inicial más bajo.
- Comportamiento crediticio y de endeudamiento de mayor riesgo, como otorgar préstamos a prestatarios con puntajes de calidad crediticia más bajos (p. Ej., Prestatarios de alto riesgo), combinados con hipotecas de tasa ajustable y préstamos de "solo interés".
- Racionalizar las decisiones de empréstitos, préstamos y compras basadas en aumentos de precios futuros esperados en lugar de la capacidad del prestatario para pagar. [35]
- Racionalizar los precios de los activos con argumentos cada vez más débiles, como "esta vez es diferente" o "los precios de la vivienda solo suben".
- Una alta presencia de cobertura mediática o de marketing relacionada con el activo. [11]
- Incentivos que colocan las consecuencias del mal comportamiento de un actor económico sobre otro, como la originación de hipotecas a aquellos con capacidad limitada de pago porque la hipoteca podría venderse o titulizarse, trasladando las consecuencias del originador al inversor.
- Desequilibrios en el comercio internacional ( cuenta corriente ), que provocan un exceso de ahorro sobre las inversiones, lo que aumenta la volatilidad del flujo de capitales entre países. Por ejemplo, el flujo de ahorros de Asia a EE. UU. Fue uno de los impulsores de la burbuja inmobiliaria de la década de 2000. [36]
- Un entorno de tipos de interés más bajos, que fomenta la concesión de préstamos y los préstamos. [37]
Ejemplos de burbujas de activos
- Volquete y balancín (Sacro Imperio Romano Germánico) (1621) [ cita requerida ]
- Tulip mania (holandés) (1634-1637)
- Compañía de los mares del sur (británica) (1720)
- Compañía de Mississippi (Francia) (1720)
- Canal Mania (Reino Unido) (de 1790 a 1810)
- Pánico de 1819 (EE. UU.) (1815-1818) Los precios de la tierra de EE. UU. En el sur y el oeste, el algodón (principal exportación de EE. UU. En ese momento), el trigo, el maíz y el tabaco se convirtieron en una burbuja después del final de las guerras napoleónicas en 1815. la economía europea comenzaba a recuperarse de las guerras y la demanda de productos agrícolas de América era alta. El Segundo Banco de los EE. UU. Pidió préstamos en especie a partir de agosto de 1818 y estalló la burbuja de la tierra especulativa. Los precios de los productos agrícolas disminuyeron casi un -50% durante la post burbuja de 1819-1821. Una contracción del crédito provocada por una crisis financiera en Inglaterra agotó el dinero de los Estados Unidos. El Banco de Estados Unidos también contrajo sus préstamos.
- Pánico de 1837 (1834-1837) (EE. UU.) Los precios de la tierra, el algodón y los esclavos en EE. UU. Se convirtieron en burbujas gracias al crédito bancario fácil a mediados de la década de 1830. Terminó en crisis financiera a partir de la Circular Specie de 1836 . Siguió una recesión de cinco años y la moneda en los Estados Unidos se contrajo en aproximadamente un 34% y los precios cayeron un 33%. La magnitud de esta contracción solo se compara con la Gran Depresión.
- Railway Mania (Reino Unido) (década de 1840)
- Pánico de 1857 Auge terrestre y ferroviario en EE. UU. Tras el descubrimiento de oro en California en 1849. El resultado fue una gran expansión de la oferta monetaria de EE. UU. Los ferrocarriles crecieron a medida que la gente se trasladaba al oeste. Las existencias de ferrocarriles alcanzan su punto máximo en julio de 1857. El fracaso de Ohio Life en agosto de 1857 llamó la atención sobre el estado financiero de la industria ferroviaria y los mercados de tierras, lo que provocó que el pánico financiero se convirtiera en un problema más público. Dado que los bancos habían financiado los ferrocarriles y la compra de tierras, comenzaron a sentir las presiones de la caída del valor de los valores ferroviarios y muchos se declararon en quiebra. Terminó en crisis mundial.
- Melbourne Australia burbuja inmobiliaria y de la tierra (1883-1889, caída en 1890-1891) [38]
- Encilhamento ("Montaje") (Brasil) (1886-1892)
- Los precios de la burbuja y la crisis agrícolas de EE. UU. (1914-1918, desplome de 1919-1920) aumentaron rápidamente durante la Primera Guerra Mundial y se desplomaron después del final de la guerra.
- Burbuja bursátil de los locos años veinte (EE. UU.) (1921-1929)
- Burbuja de construcción especulativa de Florida (EE. UU.) (1922-1926)
- Poseidon bubble (Australia) (1969-1970)
- Burbuja de oro y plata (1976-1980)
- Jueves de Plata 1980
- La burbuja de las puntocom (EE. UU.) (1995-2000)
- Burbuja japonesa de precios de los activos (1986-1991) Auge inmobiliario y bursátil de Japón
- Crisis financiera asiática de 1997 (1997)
- Burbuja inmobiliaria de Estados Unidos (EE. UU.) (2002-2006)
- Burbuja inmobiliaria y bursátil de China (China) (2003-2007)
- Las burbujas de los productos básicos de la década de 2000 (2002-2008)
- Burbuja de uranio de 2007
- Burbuja de rodio de 2008 (aumento de $ 500 / oz a $ 9000 / oz en julio de 2008, luego bajó a $ 1000 / oz en enero de 2009) [39]
- Burbuja de criptomonedas (2016-2018)
- Burbujas de propiedad de la década de 2000
- Burbuja inmobiliaria del primer comprador de vivienda australiano (FHB)
- Burbuja inmobiliaria india
- Burbuja inmobiliaria irlandesa
- Burbuja inmobiliaria de Nueva Zelanda
- Burbuja inmobiliaria española
- Burbuja inmobiliaria rumana
Otros bienes que han producido burbujas incluyen: sellos postales y coleccionismo de monedas .
Ejemplos de secuelas de burbujas
- Pánico de 1837
- Gran depresion
- Lost Decade (Japón)
- Recesión de principios de la década de 2000
- Gran Recesión
Ver también
- Boom y explota
- Ciclo comercial
- Burbuja de carbono
- Colapso económico
- Delirios populares extraordinarios y la locura de las multitudes
- Capital ficticio
- Crisis financiera
- Hyman Minsky , especialmente su hipótesis de inestabilidad financiera
- Exuberancia irracional de Robert Shiller
- Jesse Lauriston Livermore El niño émbolo
- Lista de auges de las materias primas
- Sobrecalentamiento (economía)
- Burbuja inmobiliaria
- Reflexividad (teoría social)
- Especulación
- Burbuja del mercado de valores
- Burbuja de unicornio
Referencias
- ^ Brooks, John (1968). Aventuras comerciales: doce cuentos clásicos del mundo de Wall Street . Weybright y Talley. ISBN 9781497638853.
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Otras lecturas
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enlaces externos
- When Bubbles Burst (PDF), Perspectivas de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional, abril de 2003.