En las finanzas corporativas , como parte del análisis fundamental, el valor económico agregado es una estimación de la ganancia económica de una empresa , o el valor creado en exceso del rendimiento requerido de los accionistas de la empresa . EVA es la ganancia neta menos el cargo de capital ($) por aumentar el capital de la empresa. La idea es que el valor se crea cuando el rendimiento del capital económico empleado por la empresa excede el costo de ese capital. Esta cantidad se puede determinar haciendo ajustes a la contabilidad GAAP . Hay potencialmente más de 160 ajustes, pero en la práctica solo se realizan varios ajustes clave, dependiendo de la empresa y su industria. [1]
Cálculo
EVA es la utilidad operativa neta después de impuestos (o NOPAT ) menos un cargo de capital, siendo este último el producto del costo de capital y el capital económico. La fórmula básica es:
dónde:
- es el rendimiento del capital invertido ;
- es el costo de capital promedio ponderado (WACC);
- es el capital económico empleado (activo total - pasivo corriente);
- NOPAT es la utilidad operativa neta después de impuestos, con ajustes y conversiones, generalmente para la amortización del fondo de comercio, la capitalización de publicidad de marca y otras partidas no monetarias.
Cálculo de EVA:
EVA = utilidad operativa neta después de impuestos - un requerimiento de capital [el método de ingreso residual]
por lo tanto EVA = NOPAT - ( c × capital), o alternativamente
- EVA = ( r × capital) - ( c × capital) de modo que
- EVA = ( r - c ) × capital [el método de margen, o método de exceso de retorno]
dónde
- r = tasa de rendimiento, y
- c = costo de capital, o el costo de capital promedio ponderado (WACC).
NOPAT son las ganancias derivadas de las operaciones de una empresa después de los impuestos en efectivo, pero antes de los costos de financiamiento y los asientos contables no monetarios. Es el conjunto total de ganancias disponible para proporcionar un rendimiento en efectivo a quienes aportan capital a la empresa.
El capital es la cantidad de efectivo invertido en el negocio, neto de depreciación. Puede calcularse como la suma de la deuda que devenga intereses y el capital social o como la suma de los activos netos menos los pasivos corrientes que no devengan intereses (NIBCL).
El requerimiento de capital es el flujo de efectivo requerido para compensar a los inversionistas por el riesgo del negocio dada la cantidad de capital económico invertido.
El costo de capital es la tasa mínima de rendimiento del capital requerida para compensar a los inversores (deuda y capital) por asumir el riesgo, su costo de oportunidad.
Se puede obtener otra perspectiva sobre EVA al observar el rendimiento de los activos netos (RONA) de una empresa. RONA es un índice que se calcula dividiendo el NOPAT de una empresa por la cantidad de capital que emplea (RONA = NOPAT / Capital) después de realizar los ajustes necesarios de los datos reportados por un sistema de contabilidad financiera convencional.
- EVA = (RONA - rendimiento mínimo requerido) × inversiones netas
Si RONA está por encima de la tasa de umbral, EVA es positivo.
Comparación con otros enfoques
Otros enfoques en líneas similares incluyen la valoración del ingreso residual (RI) y el flujo de efectivo residual. Aunque EVA es similar al ingreso residual, bajo algunas definiciones puede haber pequeñas diferencias técnicas entre EVA y RI (por ejemplo, ajustes que podrían hacerse a NOPAT antes de que sea adecuado para la fórmula siguiente). El flujo de efectivo residual es otro término mucho más antiguo para el beneficio económico. En los tres casos, el costo monetario del capital se refiere a la cantidad de dinero en lugar del costo proporcional (% del costo del capital); al mismo tiempo, los ajustes de NOPAT son exclusivos de EVA.
Aunque en concepto, estos enfoques no son más que la idea tradicional y de sentido común de "beneficio", la utilidad de tener un término más preciso como EVA es que hace una clara separación de los ajustes contables dudosos que han permitido a empresas como como Enron para reportar ganancias mientras se acerca a la insolvencia.
Otras medidas de valor para los accionistas incluyen:
Valor de mercado agregado
El valor agregado de mercado de la empresa es el valor agregado que crea una inversión para sus accionistas sobre el capital total invertido por ellos. MVA es la suma descontada (valor presente) de todo el valor económico agregado futuro esperado:
Tenga en cuenta que MVA = PV de EVA.
Más esclarecedor es que dado que MVA = VAN del flujo de caja libre (FCF), se deduce, por tanto, que el
- VPN de FCF = PV de EVA;
ya que después de todo, EVA es simplemente la reordenación de la fórmula FCF.
Costeo basado en procesos
En 2012, Mocciaro Li Destri, Picone & Minà propuso un sistema de medición de rendimiento y costes que integra los criterios EVA con el costeo basado en procesos (PBC). [2] La metodología EVA-PBC nos permite implementar la lógica de gestión de EVA no solo a nivel de empresa, sino también a niveles inferiores de la organización. La metodología EVA-PBC juega un papel interesante en traer la estrategia nuevamente a las medidas de desempeño financiero.
Ver también
Referencias
- ^ "Valor de mercado agregado (MVA) - Resumen, fórmula, ventajas" . Instituto de Finanzas Corporativas . Consultado el 18 de mayo de 2021 .
- ^ Mocciaro Li Destri, A .; Picone, PM; Minà, A. (2012). "Devolver la estrategia a los sistemas financieros de medición del rendimiento: integración de EVA y PBC". Revisión del sistema empresarial . 1 (1): 85-102. SSRN 2154117 .
- G. Bennett Stewart III (2013). EVA de mejores prácticas . John Wiley e hijos.
- G. Bennett Stewart III (1991). La búsqueda de valor . HarperCollins.
- Erik Stern. La mentalidad de valor . Wiley.
- Joel Stern y John Shiely. El desafío de EVA . Wiley.
- Al Ehrbar. EVA, la verdadera clave para crear riqueza . Wiley.
- E. Knappek. Una guía de autostopistas para divertirse con Eva . Edición limitada.
enlaces externos
- Herramientas propietarias de Stern Value Management
- Una lista de lectura sobre EVA / gestión basada en el valor de Robert Korajczyk
- Valor económico añadido (EVA) , Prof. Aswath Damodaran
- Infografía del modelo de árbol EVA-WACC Visual.ly
- Valor económico agregado: un análisis de simulación de la moderna herramienta de gestión orientada al propietario , Timo Salmi e Ilkka Virtanen, 2001
- Los orígenes de la revista EVA Chicago-Booth
- Vídeo New Media, de Florencia Roca: Entrevista a Joel Stern ¿Qué es EVA?
- Calculadora de EVA