El crowdfunding de acciones es la oferta en línea de valores de empresas privadas a un grupo de personas para su inversión y, por lo tanto, forma parte de los mercados de capitales . Debido a que el crowdfunding de acciones implica la inversión en una empresa comercial, a menudo está sujeto a regulaciones financieras y de valores. Crowdfunding equidad también se conoce como multitud-inversión , la financiación colectiva de inversión o de capital público .
El crowdfunding de capital es un mecanismo que permite a amplios grupos de inversores financiar empresas emergentes y pequeñas empresas a cambio de capital. [1] Los inversores dan dinero a una empresa y reciben la propiedad de una pequeña parte de esa empresa. Si el negocio tiene éxito, entonces aumenta su valor, así como el valor de una acción en ese negocio; lo contrario también es cierto. La cobertura del crowdfunding de capital social indica que su potencial es mayor con las empresas emergentes que buscan inversiones más pequeñas para lograr el establecimiento, mientras que el financiamiento de seguimiento (requerido para el crecimiento posterior) puede provenir de otras fuentes. [2]
Historia
El crowdfunding de inversión puede basarse en deuda o en acciones, o puede seguir otros modelos, incluidos los modelos híbridos y de participación en las ganancias. El término crowdfunding de acciones se utiliza a menudo para describir la inversión colectiva en instrumentos basados en acciones y de deuda cuando se ofrecen en una plataforma de crowdfunding de acciones. La primera plataforma conocida de financiación colectiva basada en acciones se lanzó en 2007 en Australia, llamada Australian Small Scale Offerings Board (ASSOB). [3] ASSOB ahora cotiza como Enable Funding, una plataforma de obtención de acciones con licencia de valores que ha recaudado más de $ 150 millones para 176 empresas privadas. Más del 78% de estas empresas seguían cotizando de forma rentable a finales de 2017. [3] La primera empresa estadounidense. ProFounder lanzó un modelo para que las nuevas empresas recaudaran inversiones directamente en el sitio en mayo de 2011, [4] pero luego decidió cerrar su negocio debido a razones regulatorias que les impedían continuar, [5] habiendo lanzado su modelo antes de la Ley JOBS . [6] [7] [8] [9] Las primeras plataformas incluyen CrowdCube y Seedrs en el Reino Unido. Otros, como la startup europea Exorot.com [10], invierten su propio dinero en cada nueva startup además de la inversión recibida de otros en su sitio web.
La venta de inversiones a través de crowdfunding se ha denominado crowdfunding, [11] hiperfunding, [12] crowdfunding, [13] o incluso simplemente crowdfunding, como en "legalizar el crowdfunding". [14] Algunos han pedido la estandarización de la terminología de una manera que distinga la práctica de otras formas de crowdfunding. [15]
El crowdfunding de deuda, también conocido como préstamos entre pares o préstamos entre pares , permite a un grupo de prestamistas prestar fondos a personas o empresas a cambio del pago de intereses además de los reembolsos de capital. Los prestatarios deben demostrar solvencia crediticia y capacidad para pagar la deuda, lo que la hace inadecuada para NINA o nuevas empresas. [dieciséis]
Regulación
El crowdfunding de inversiones puede infringir varias leyes de valores, porque solicitar inversiones del público en general suele ser ilegal, a menos que la oportunidad se haya presentado ante una autoridad reguladora de valores adecuada, como la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., La Comisión de Valores de Ontario en Ontario, Canadá, la Autorité des marchés financiers en Francia y Quebec, Canadá, o la Financial Conduct Authority en el Reino Unido Estos reguladores tienen diferentes formas de determinar qué es y qué no es un valor, pero una regla general en la que se puede confiar (al menos en el EE. UU.) Es la prueba de Howey . La prueba de Howey dice que una transacción constituye un contrato de inversión (por lo tanto, un valor) si hay (1) un intercambio de dinero (2) con una expectativa de ganancias que surgen (3) de una empresa común (4) que depende únicamente de la esfuerzos de un promotor o de un tercero. Cualquier acuerdo de financiación colectiva en el que se pida a los inversores que contribuyan con dinero a cambio de beneficios potenciales basados en el trabajo de otros se consideraría una garantía. Como tal, el contrato de inversión aplicable tendría que registrarse con una agencia reguladora, a menos que califique para una de varias exenciones (por ejemplo, la Regulación A o la Regla 506 de la Regulación D de la Ley de Valores de 1933 , o la Exención de Oferta Limitada de California - Regla 1001 (también conocida como Regla SEC 1001)). Sin embargo, a partir del 30 de octubre de 2015, la SEC adoptó la Regulación de Crowdfunding ("Regulación CF") bajo la Securities Act de 1933 y la Securities Exchange Act de 1934 para implementar las disposiciones de crowdfunding del Título III de la JOBS Act . [17] El Título III agregó la nueva Sección 4 (a) (6), [18] de la Ley de Valores, que establece una exención de los requisitos de registro de la Sección 5 [19] de la Ley de Valores para determinadas transacciones de financiación colectiva. [20] El 29 de enero de 2015, la SEC abrió el proceso de registro para aprobar las plataformas en línea con la intención de solicitar legalmente ofertas a través del crowdfunding de capital (Regulación CF). Se espera que las plataformas en línea que operan bajo la Regulación CF brinden acceso a la inversión a través del crowdfunding de capital a mediados de mayo de 2016 (pendiente de aprobación de la SEC ). Las sanciones por una violación de valores pueden variar mucho y dependen de la cantidad de ganancias obtenidas por el "promotor", el daño causado a los inversores y si una violación es una primera infracción. De acuerdo con la Sección 5 de la Ley de Valores, es ilegal vender cualquier valor a menos que dicha venta esté acompañada o precedida por un prospecto que cumpla con los requisitos de la Ley de Valores. [21]
El crowdfunding está regulado para proteger a los inversores . Los creadores de plataformas de financiación colectiva a menudo no tienen experiencia y carecen de la capacidad para completar proyectos financiados en los plazos acordados. Además, los inversores aficionados son susceptibles al fraude cuando no verifican los proyectos y se aprovechan de los antecedentes de financiación de otros inversores. Sobre todo, existe un riesgo general de falla en los primeros proyectos impulsados por plataformas. [22]
Enfoques internacionales de la regulación
Argentina
Si bien fue admitido por el Código Civil, no estaba regulado, tarea que fue realizada recientemente por la Comisión Nacional de Valores (CNV), organismo que es la autoridad de control, regulación, control y ejecución.
El modelo de crowdfunding argentino fluirá a través de plataformas de financiamiento colectivo, las cuales deben estar a cargo de una corporación autorizada y registrada por la CNV.
Debe tener estructura legal, estatuto y objeto social, nombre, domicilio social, registro de accionistas, sitio web y correo electrónico propios, entre otros requisitos.
Entre sus actividades, el objeto social debe indicar que pone en contacto "una pluralidad de personas humanas y / o jurídicas actuando como inversores con personas humanas y / o jurídicas solicitantes de financiación".
Australia
El crowdfunding como actividad discreta no está prohibido en Australia cuando se recaudan fondos con donaciones. Las disposiciones de la Ley de Sociedades Anónimas deben tenerse en cuenta si se recaudan fondos con deuda o capital. [23]
El Comité Asesor de Corporaciones y Mercados (CAMAC) del gobierno federal australiano, ahora disuelto [24], publicó su informe sobre financiación colectiva de acciones en mayo de 2014. [25] El informe propuso un régimen regulador diseñado específicamente para facilitar la financiación de acciones de fuentes múltiples (CSEF) en Australia. [26] El informe de CAMAC recomendó a Australia introducir una legislación que permita a los inversores minoristas invertir hasta $ 10,000 al año en nuevas empresas a través de la financiación colectiva de acciones, con un máximo de $ 2,500 en cada empresa. Sugirió que se permita a las empresas recaudar hasta $ 2 millones por año en dichas plataformas.
En el Presupuesto Federal de 2015, como parte de su paquete para pequeñas empresas, el gobierno anunció que facilitaría el acceso de las pequeñas empresas al capital al permitir el financiamiento de capital de origen colectivo y al simplificar los requisitos de divulgación e informes relacionados. [27] 'Treasury' reservó $ 7,8 millones en fondos durante cuatro años para permitir que la Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) implemente y supervise el marco regulatorio para facilitar el uso de fondos de capital de origen colectivo cuando se dé a conocer antes del final de 2015.
Durante 2016 y 2017, las enmiendas propuestas a la Ley de Sociedades Anónimas se debatieron y finalmente se aprobaron el 22 de marzo de 2017 en la forma de la Enmienda de Sociedades Anónimas (Financiamiento de fuentes colectivas) Proyecto de ley 2016 (Proyecto de ley). El proyecto de ley proporcionó 6 meses para que la Comisión de Inversiones y Valores de Australia (ASIC) habilitara la legislación y un retraso adicional para que se produjera la concesión de licencias.
El 11 de enero de 2018, se otorgaron las primeras siete licencias de AFS minoristas a Big Start, Billfolda, Birchal Financial Services, Equitise, Global Funding Partners, IQX Investment Services y On-Market Bookbuilds. [28]
Las enmiendas que amplían el acceso a la financiación colectiva de acciones para las (pequeñas) empresas propietarias fueron aprobadas por el Parlamento el 28 de septiembre de 2018. [29]
Austria
Austria introdujo una nueva ley en agosto de 2015 que regula específicamente el crowdfunding y otras formas alternativas de inversión. La ley está destinada a establecer un marco legal claro para el crowdfunding, no solo para hacer que esta forma de inversión sea más accesible para los emprendedores, sino también para proteger mejor a los inversores y prevenir el uso indebido. [30]
Bélgica
Los sitios de crowdfunding locales han estado activos en Bélgica desde 2011, y la legislación se adaptó para cubrirlos en abril de 2014. Esto hizo posible recaudar hasta 300k € por proyecto a través del crowdfunding siempre que las inversiones individuales de los inversores de crowdfunding se mantuvieran por debajo de los 1000 €. Dado que esta adaptación de la ley fue limitada, los gobiernos regionales han confirmado que seguir mejorando la legislación seguiría siendo una prioridad para abordar antes de 2019, y esto fue confirmado oficialmente por el gobierno flamenco en un acto publicado. [31]
Canadá
El primer portal de financiación colectiva de acciones de Canadá es Optimize Capital Markets, que se lanzó en Ontario en septiembre de 2009. [32] En junio de 2013, la Comisión de Valores de Ontario anunció que estaba permitiendo un portal exclusivo de Ontario para inversores acreditados . [33] La provincia de Saskatchewan legalizó el crowdfunding de acciones en diciembre de 2013. [34]
El 14 de mayo de 2015, las autoridades reguladoras de valores de Columbia Británica, Saskatchewan, Manitoba, Québec, New Brunswick y Nueva Escocia anunciaron que estaban adoptando exenciones de registro y prospecto sustancialmente armonizadas (las exenciones de crowdfunding de puesta en marcha) para permitir la puesta en marcha y empresas en etapa inicial en estas jurisdicciones para recaudar hasta $ 500.000 por año calendario a través de portales de financiación en línea. Estas exenciones estarán vigentes hasta el 13 de mayo de 2020. [35]
porcelana
El 19 de noviembre de 2014, en el discurso del Consejo de Estado, el primer ministro Li Keqiang respaldó la inversión colectiva de capital como parte de la innovación financiera para resolver las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas. [36] El 20 de enero de 2015, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) aprobó las primeras ocho plataformas de inversión colectiva en acciones. [37]
Estonia
El primer sistema de financiación colectiva de acciones fue lanzado en agosto de 2015 por Fundwise . No existe una ley especial con respecto al crowdfunding, pero hay directrices de Buenas Prácticas de Crowdfunding que fueron establecidas por la asociación de la industria Finance Estonia y Deloitte en 2016.
Finlandia
En mayo de 2012, Invesdor lanzó un portal de Equity Crowdfunding en Finlandia . [38] Las cuestiones legales en torno al crowdfunding basado en donaciones se han debatido en Finlandia ya que su legislación [39] al respecto es diferente a la de la mayoría de los países. Sin embargo, la legislación sobre el crowdfunding basado en acciones y recompensas es más similar a la del resto de Europa, y la situación legal es clara. [40] Invesdor también ha comenzado a operar en Suecia [41] y además ha abierto su servicio a empresas danesas y estonias. [42] FundedByMe, con sede en Suecia, también lanzó su portal Equity Crowdfunding en Finlandia en enero de 2013. [43]
Alemania
Después de dos proyectos más pequeños en 2010, 2011 puede considerarse el primer año exitoso para el crowdfunding en Alemania . El mayor proyecto de financiación colectiva fue lanzado por la empresa Brainpool en diciembre de 2011. Para la película de la exitosa serie de televisión Stromberg , la empresa quería recaudar un millón de euros antes de marzo de 2012, [44] y la cantidad total se alcanzó en una semana. [45]
Hong Kong
Una plataforma de financiación colectiva de acciones puede necesitar una licencia en virtud de la Ordenanza de valores y futuros (capítulo 571) antes de que se le permita realizar una actividad comercial o comercializar activamente al público cualquier servicio que constituiría una actividad regulada en Hong Kong . Además, la Comisión de Valores y Futuros, el regulador de valores de Hong Kong, puede imponer ciertas restricciones legales o condiciones de licencia en las plataformas de financiación colectiva de acciones, como el requisito de proporcionar servicios solo a inversores profesionales (según lo definido por la Ordenanza de valores y futuros y la Ordenanza de valores y Reglas de Futuros (Inversor Profesional) (Cap. 571D)). [ cita requerida ]
Irlanda
El crowdfunding sigue sin estar regulado en Irlanda . La ley con respecto al crowdfunding, y en particular al crowdfunding basado en acciones, es compleja. Los problemas que deben resolverse y las regulaciones que deben revisarse [ cita requerida ] incluyen:
- La Directiva de Prospectos (Directiva 2003/71 / EC) según la transposición a la legislación irlandesa por el Reglamento de Prospectos (Directiva 2003/71 / EC) de 2005 (modificada) (el "Reglamento de Prospectos").
- La Directiva de Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID) (Directiva 2004/39 / EC) según la transposición a la legislación irlandesa por las Regulaciones de las Comunidades Europeas (Mercados de Instrumentos Financieros) de 2007 (las "Regulaciones de MiFID").
- Ley de intermediarios de inversiones de 1995.
- La Ley de Crédito al Consumidor de 1995.
Israel
Israel aún tiene que promulgar un marco legal para el crowdfunding de equidad. Por lo tanto, cualquier actividad de crowdfunding de acciones está actualmente regulada por la Ley de Valores de Israel, que permite la oferta de valores a 35 personas no acreditadas y una cantidad ilimitada de inversores acreditados según se define en la Ley de Valores de Israel. La Autoridad de Valores de Israel ha propuesto un nuevo marco regulatorio para el crowdfunding de acciones en Israel, que aún no se ha adoptado. Algunos de los términos principales son:
- Un monto de financiamiento agregado de hasta 2 millones de ILS durante 12 meses
- Limitación de la cantidad a invertir por cada individuo a 10.000 ILS, a menos que el inversor sea "rico".
- Un inversionista sofisticado (como se define en las regulaciones) debe contribuir con el 10% del monto total del financiamiento
- Aprobación de la Oficina del Científico Jefe.
Italia
En julio de 2013, Italia se convirtió en el primer país de Europa en implementar una regulación completa sobre el crowdfunding de acciones, que se aplica solo a las nuevas empresas innovadoras y establece, entre otras reglas, un registro nacional para los portales de crowdfunding de acciones y obligaciones de divulgación tanto para los emisores como para los portales. [46] La primera campaña de financiación colectiva de acciones lanzada en Italia fue un éxito, recaudando un total de 157.780 euros en tres meses, superando su objetivo inicial de 147.000 euros. [47]
Malasia
En junio de 2015, la Comisión de Valores de Malasia (MSC) aprobó seis plataformas de capital para comenzar a operar a finales de año. [48] Las plataformas aprobadas incluyen Alix Global, Ata Plus, Crowdonomic, Eureeca , pitchIN y CrowdPlus. [49]
Países Bajos
En abril de 2011, Symbid fue fundada en los Países Bajos por Robin Slakhorst y Korstiaan Zandvliet como una de las primeras plataformas de financiación colectiva de inversión del mundo. En diciembre de 2014, la Autoridad de los Mercados Financieros de los Países Bajos publicó 'Crowdfunding: hacia un sector sostenible', que proporciona información sobre cómo el mercado del crowdfunding en los Países Bajos puede convertirse en uno sostenible. [50]
Nueva Zelanda
Nueva Zelanda promulgó el marco legal para la financiación participativa de capital en 2013 [51] y las regulaciones correspondientes en 2014. [52] Las regulaciones permiten que cada empresa de Nueva Zelanda recaude hasta 2 millones de dólares en cualquier 12 meses del público de Nueva Zelanda a través de una financiación colectiva de capital autorizada. plataforma sin el documento de oferta habitual prescrito por la ley de valores. PledgeMe y Snowball Effect fueron las dos primeras plataformas en recibir licencias [53] Snowball Effect lanzó la primera oferta de crowdfunding de capital de Nueva Zelanda en agosto de 2014, con la cervecería artesanal Renaissance Brewing recaudando con éxito $ 700,000 en 13 días. [54] En marzo de 2015, Invivo Wines se convirtió en la primera empresa de Nueva Zelanda en recaudar $ 2 millones, la cantidad máxima permitida por las regulaciones de Nueva Zelanda. [55] [56] [57] En octubre de 2015, la Autoridad de Mercados Financieros autorizó un nuevo portal de financiación colectiva de acciones llamado AlphaCrowd que decía que se centraría únicamente en empresas digitales y tecnológicas y que también tendría como objetivo atraer inversores chinos a Nueva Zelanda. [58]
Polonia
La actividad de las plataformas de financiación colectiva de acciones en el mercado polaco ha sido especificada por la Autoridad de Supervisión Financiera de Polonia en mayo de 2019. Las plataformas no están sujetas a regulaciones especiales y pueden actuar sobre la base de la Ley de la Ley de Emprendedores, que establece que el empresario puede tomar todas las acciones excepto las prohibidas por la ley. Para que una plataforma permita tomar decisiones de inversión, está obligada a brindar información detallada sobre un instrumento financiero ofrecido. Por tanto, se puede suponer que la plataforma de crowdfunding de acciones actúa como una "columna publicitaria" que permite a los emisores realizar solo campañas promocionales. [59]
El Reglamento del Parlamento Europeo y del Consejo de la UE del 14 de junio de 2017 elevó un umbral para las emisiones sin prospecto hasta el límite de 1 millón de euros, cada 12 meses. La directiva entró en vigor el 21 de julio de 2018. [60] Sin embargo, de acuerdo con las disposiciones de la directiva de la UE, el regulador polaco puede aumentar el límite a 8 millones de euros. [61] Una de las primeras plataformas de financiación colectiva de capital en Polonia y Europa central y oriental es Beesfund , fundada en 2012. [62] En octubre de 2019, se recaudaron 55 emisiones por un importe total de 31,6 millones PLN (8 millones de dólares EE.UU.) en la plataforma, con la participación de 26.000 inversores. [63]
En febrero de 2019, la idea de recaudar dinero en acciones en línea ganó una gran atención de los medios después del éxito de la oferta del club de fútbol Wisła Kraków . En 24 horas, recaudó PLN 4 millones (US $ 1 millón), ya que los fanáticos se convirtieron en propietarios de más del 5 por ciento de sus acciones. [64] En 2020, la Bolsa de Valores de Varsovia lanzará su propia plataforma de financiación colectiva de acciones llamada Private Market. [sesenta y cinco]
Portugal
Las actividades de crowdfunding en Portugal no habían sido objeto de la legislación hasta 2015. [66] La primera plataforma de crowdfunding de acciones en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Servicios Financieros del Reino Unido fue Seedrs , cofundada por el portugués Carlos Silva. [67] SyndicateRoom, otro crowdfunding de capital en línea con sede en el Reino Unido también fue cofinanciado por el portugués Gonçalo de Vasconcelo. Algunas de las plataformas de financiación colectiva de Portugal son PPL, [68] una plataforma de financiación colectiva basada en donaciones y recompensas para financiar todo tipo de proyectos, [69] MassiveMov, [70] fundada en 2011 con el objetivo de ser una alternativa de financiación para proyectos innovadores [69] y Raize, [71] una plataforma de financiación colectiva basada en la deuda. Novo Banco Crowdfunding es otra iniciativa en asociación con PPL que tiene como objetivo recaudar fondos para proyectos sociales promovidos por ONG y organizaciones benéficas y está cofinanciada en un 10% por NOVO BANCO, [70] fundada en 2011 con el objetivo de ser una alternativa de financiación para proyectos innovadores. [69] La legislación portuguesa sobre crowdfunding, Lei 102/2015 de 24 de agosto Régimen jurídico do financiamento colaborativo [72] establece que a partir de ahora el crowdfunding será supervisado por la CMVM (Comisión del Mercado de Valores) y todas las plataformas deben estar registradas en la DGC ( Oficina General de Consumidores). Reconoce cuatro tipos de crowdfunding: donación, recompensa, equidad y deuda. Según la ley, los inversores pueden recibir la devolución del dinero si no se cumplen las condiciones anunciadas. [69] CMVM tiene 3 meses para crear las normas y regulaciones de supervisión que se aplicarán en esta área, pero las nuevas reglas se aplican solo a los proyectos que comienzan después de la publicación de la ley.
Singapur
El crowdfunding de acciones se encuentra actualmente en el marco del Plan de Inversión Colectiva, que está regulado por la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS). MAS regula las actividades de financiación colectiva en virtud de la Ley de valores y futuros (capítulo 289), [73] y la Ley de asesores financieros (capítulo 110). [74] MAS controla el crowdfunding basado en acciones de la misma manera que controla el crowdfunding basado en deuda. Para ambos casos, la plataforma de crowdfunding debe tener una licencia de Capital Markets Service (CSL). Si una plataforma también desea ofrecer asesoramiento a los inversores, debe adquirir una licencia como asesor financiero. [74]
España
En España, se firmó la nueva Ley 5/2015 para promover la financiación empresarial y regular el crowdfunding. Las plataformas de Equity Crowdfunding más importantes y autorizadas por el supervisor español en España son Fellow Funders (equity) , Housers (lending) , Socios Inversores (equity) , Capital Cell (equity) , October (lending) , Grow.ly (lending) , Urbanitae ( préstamos) , Dozen (Before The Crowd Angel) (equidad) , MytripleA (préstamos) , Adventurees y Startupxplore (equidad)
Suecia y Noruega
También se han lanzado portales de crowdfunding en Escandinavia que apoyan tanto el crowdfunding en el idioma local como el crowdfunding en inglés. La plataforma de crowdfunding activa más antigua de Suecia en la actualidad es crowdculture, lanzada en 2010. El sistema funciona con un mecanismo híbrido único en el que el crowdfunding funciona como base para las decisiones de inversión pública de crowdsourcing. [75] El portal de CrowdFunding basado en donaciones FundedByMe ha estado activo en Suecia y Noruega desde 2011, [76] y la actividad de crowdfunding sueca está evolucionando en paralelo con el Crowdfunding en los EE. UU. Y el CrowdFunding basado en acciones está activo en Suecia a finales de 2012. [ 77] Invesdor también comenzó a operar en Suecia en febrero de 2013. [41]
Suiza
La plataforma de inversión colectiva más antigua [78] y más activa [79] de Suiza es investiere.ch. Crowdinvesting fue responsable del 48% del dinero total recaudado a través del crowdfunding en Suiza en 2013. [80] La Autoridad de Supervisión del Mercado Financiero Suizo no ha establecido regulaciones específicas para las plataformas de crowdfunding. En cambio, cada plataforma se revisa caso por caso para decidir si la plataforma requiere una licencia para operar. En general, si el dinero recaudado solo se negocia a través de la plataforma y no se agrupa de manera centralizada de ninguna manera, los proveedores sin licencia están actuando dentro de la ley. [81]
Reino Unido
El 1 de abril de 2014, la regulación del mercado de crédito al consumo se transfirió de la Oficina de Comercio Justo (OFT) a la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). Esto incluye la responsabilidad de regular el crowdfunding basado en préstamos. La FCA publicó una declaración de política con respecto a la financiación colectiva en marzo de 2014 [82].
Abundance Generation fue la primera plataforma de financiación colectiva de deuda en el Reino Unido (Reino Unido) regulada por la Autoridad de Servicios Financieros (ahora Autoridad de Conducta Financiera ). Fue aprobado en julio de 2011 y lanzado al público en 2012. [83] Abundance Generation proporciona financiación democrática a los desarrolladores de energía renovable con sede en el Reino Unido. [84]
El 6 de julio de 2012, Seedrs Limited se lanzó como la primera plataforma de financiación colectiva de acciones en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Servicios Financieros . [67] En agosto de 2012, Richard Branson anunció su apoyo a la plataforma de crowdfunding, crowdfunding y crowdlending BankToTheFuture.com en el periódico Telegraph . [85] En febrero de 2013, la FSA autorizó la plataforma de financiación colectiva de acciones CrowdCube , que se lanzó en 2011. [86] El 18 de marzo de 2014, la primera plataforma de financiación colectiva de acciones dirigida por inversores, SyndicateRoom , fue autorizada por la FCA. En mayo de 2014, se lanzó Crowd for Angels, que se considera la primera plataforma de financiación colectiva de deuda y capital autorizada por la Autoridad de Conducta Financiera (FCA). [87] En marzo de 2015, Eureeca fue la primera plataforma internacional en recibir la aprobación regulatoria de la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido. [88] En abril de 2017, Capital Cell , una plataforma especializada en financiación colectiva en biotecnología y ciencias de la vida de España, inauguró su filial en el Reino Unido [89] y recibió la aprobación reglamentaria de la Autoridad de Conducta Financiera en septiembre de 2017. [90]
Estados Unidos
Plataformas de crowdfunding de capital
Antes del 16 de junio de 2015, el crowdfunding de acciones (según la Regulación D ) se limitaba a las personas que cumplían con ciertos niveles de patrimonio neto e ingresos ( inversores acreditados ) y era realizado por un corredor de bolsa con licencia. Las plataformas notables para el crowdfunding acreditado incluyen Wefunder , AngelList , EquityNet , CircleUp , SeedInvest y EnergyFunders .
El 16 de mayo de 2016, entró en vigor el Título III del Reglamento CF de la Ley JOBS de 2012, que permite el crowdfunding de capital (también denominado "Crowdfunding reglamentario"), independientemente del patrimonio neto o los ingresos. Debe ser realizado por un corredor de bolsa con licencia o mediante un portal de financiación registrado en la SEC. [91] Incluso antes de que la ley entrara en vigor, se lanzaron muchos servicios de financiación colectiva para cumplir esta función. El portal temprano Profounder se cerró antes de que se publicaran las directrices de la SEC, [92] y el portal de acciones Earlyshares adquirió el portal de beneficencia Helpersunite. [93] Wefunder y StartEngine fueron dos de los primeros portales de financiación que se aprobaron. Wefunder se convirtió en la primera plataforma exitosa en alcanzar el máximo de aumento de $ 1 millón en los primeros meses posteriores a la entrada en vigencia de la ley. [94] Desde entonces se han lanzado varios otros portales, y muchas plataformas de financiación colectiva acreditadas también han entrado en el mercado no acreditado. A partir de 2017, 25 portales de financiación se han registrado con SEC y FINRA para operar en los Estados Unidos. [95]
Legislación Federal
Gracias en parte al movimiento de exención de crowdfunding , el presidente Obama promulgó la Ley JOBS el 5 de abril de 2012. La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Tiene aproximadamente 270 días para establecer reglas y pautas específicas que promulguen esta legislación, mientras garantizando también la protección de los inversores. [96] La SEC ya ha propuesto algunas reglas. [97] [98]
El proyecto de ley pasó por una serie de enmiendas y el 5 de abril de 2012, el presidente Barack Obama firmó la ley JOBS Act . [99] La legislación exige que los portales de financiación se registren ante la SEC, así como una organización autorreguladora aplicable para operar. [100]
Las ofertas de la Regulación A imponen límites al valor de los valores que el emisor puede ofrecer y las personas pueden invertir a través de intermediarios de financiación colectiva. Un emisor puede vender hasta $ 1,000,000 de sus valores por 12 meses y, dependiendo de su patrimonio neto e ingresos, los inversores podrán invertir hasta $ 100,000 en emisiones de crowdfunding por 12 meses. [101] Se requiere una revisión del estado financiero independiente por parte de una empresa de contadores públicos para los aumentos de $ 100.000 a 500.000 y una auditoría independiente del estado financiero por una empresa de contadores públicos se requiere para los aumentos de más de $ 500.000. [102]
Las ofertas de regulación CF prescribirían reglas que gobiernen la oferta y venta de valores bajo la nueva Sección 4 (a) (6) de la Ley de Valores de 1933. Las inversiones individuales en un período de 12 meses están limitadas al mayor de $ 2,000 o 5 por ciento del anual ingresos o patrimonio neto, si el ingreso anual o el patrimonio neto del inversor es inferior a $ 100.000; y el 10% del ingreso anual o del patrimonio neto (que no exceda una cantidad vendida de $ 100,000), si tanto el ingreso anual como el patrimonio neto del inversionista son $ 100,000 o más (estos montos deben ajustarse por inflación al menos cada cinco años); y las transacciones deben realizarse a través de un intermediario que esté registrado como corredor o registrado como un nuevo tipo de entidad denominada "portal de financiación". [103]
El 23 de octubre de 2013, la SEC aprobó por unanimidad el progreso del proyecto de ley de financiación colectiva y los comisionados de la SEC explicaron que los objetivos de la comisión son facilitar la recaudación de fondos en línea para las pequeñas empresas y la protección contra el fraude para los inversores. A la fecha de aprobación, la propuesta está abierta a comentarios públicos por un período de 90 días, seguido de otra votación de la SEC para permitir la promulgación de la propuesta. [104] Paralelamente a las regulaciones de la SEC, la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) está creando reglas adicionales relacionadas con las firmas miembro dedicadas al crowdfunding. [100]
El Reglamento CF entró en vigor el 16 de mayo de 2016. [105] La FINRA ha desempeñado un papel de evaluación y aprobación de solicitudes de portales de financiación.
Legislación estatal
Algunas personas ven la legislación federal de financiación colectiva como inviable, y varios estados de EE. UU. Han promulgado recientemente o están considerando sus propias leyes de exención de financiación colectiva para facilitar las ofertas de inversión dentro del estado que ya están exentas de la regulación federal (SEC). [106] Estos incluyen la Exención Invest Kansas, [107] vigente en agosto de 2011, y la Exención Invest Georgia, vigente desde diciembre de 2012, tiene límites máximos de $ 1 millón / $ 10,000. [108] A finales de 2013, Michigan [109] y Wisconsin [110] se unieron a Kansas y Georgia. En abril de 2013, los estados de Washington [111] y Carolina del Norte [112] están considerando sus propias exenciones al crowdfunding. [113] En julio de 2012, el Departamento de Instituciones Financieras de Wisconsin emitió un aviso sobre la legislación propuesta, destinada a permitir que el crowdfunding recaude hasta $ 1 millón de inversores de Wisconsin no acreditados sin estados financieros auditados, o hasta $ 2 millones si el emisor Posee estados financieros auditados. [114] [115]
Seguro de crowdfunding
El borrador de las reglas de la SEC exige que los portales compren un bono de fidelidad de al menos $ 100,000. Según lo declarado por la SEC, un "bono de fidelidad ... tiene como objetivo proteger a su tenedor contra ciertos tipos de pérdidas, incluidas, entre otras, las causadas por actos ilícitos de los funcionarios y empleados del tenedor, y el efecto de tales pérdidas en el capital del tenedor" . [116] Un bono de fidelidad generalmente cubre al asegurado corporativo de las pérdidas originadas por el robo de dinero, valores u otra propiedad tangible, por lo que si los empleados del portal roban los fondos que pertenecen a la empresa de financiación colectiva, el bono puede ser útil. Sin embargo, si existe un reclamo contra el portal por negligencia en la prestación de sus servicios como portal, la póliza de seguro más adecuada para aplicar a esta pérdida es un seguro de responsabilidad profesional.
Las reglas finales de la SEC renunciaron a este requisito. [ cita requerida ]
Ver también
- Finanzas Alternativas
- inversor de Angeles
- Comparación de los servicios de financiación colectiva
- Crowdsourcing
- Lista de proyectos de crowdfunding de capital con mayor financiación
- Capital privado
- Financiamiento basado en ingresos
- Oferta de valores
- Capital semilla
- Financiamiento de capital riesgo
- Ronda de aventura
Referencias
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enlaces externos
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