Gustavo Henrique de Barroso Franco (nacido el 10 de abril de 1956 en Río de Janeiro ) es un economista brasileño . El ex gobernador del Banco Central de Brasil , es mejor conocido por ser uno de los "padres" del Plan Real , la reforma monetaria de 1994 que puso fin a la hiperinflación en Brasil. Es profesor de economía en la Universidad Católica de Río de Janeiro desde 1986. También es empresario, consultor y ha formado parte de numerosos directorios. Fundó Rio Bravo Investimentos donde se desempeña como Senior Advisor. Ha escrito varios libros, artículos académicos y colabora regularmente en periódicos y revistas.
Gustavo Franco | |
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Presidente del banco central | |
En el cargo 31 de diciembre de 1994 - 11 de enero de 1995 | |
presidente | Itamar Franco Fernando Henrique Cardoso |
Precedido por | Pedro Malan |
Sucesor | Pérsio Arida |
En el cargo 20 de agosto de 1997 - 4 de marzo de 1999 | |
presidente | Fernando Henrique Cardoso |
Precedido por | Gustavo Loyola |
Sucesor | Arminio Fraga |
Detalles personales | |
Nació | Río de Janeiro , Brasil | 10 de mayo de 1956
alma mater | Pontificia Universidad Católica de Río de Janeiro Universidad de Harvard |
Vida temprana y estudios
Franco nació en Río de Janeiro el 10 de abril de 1956. Su madre María Isabel Barbosa de Barroso Franco, era de Teófilo Otoni, estado de Minas Gerais , y su padre, Guilherme Arinos Lima Verde de Barroso Franco, nació en Itacoatiara, en el interior del estado de Amazonas . Guilherme Arinos hizo carrera en el Banco do Brasil y durante la guerra inició una amistad y asociación de por vida con el presidente Getúlio Vargas . Arinos fue miembro del primer directorio del Banco Nacional de Desarrollo de Brasil, BNDES , y luego, en el sector privado, fue un alto ejecutivo de Volkswagen do Brasil y uno de los fundadores del Banco Garantia .
Gustavo Franco asistió al Colégio São Vicente de Paulo en Río de Janeiro y al Colégio Notre Dame de Sion en 1960/1974. Obtuvo una licenciatura (1975-1979) y una maestría (1983) en economía en la Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-Rio) , donde desarrolló intereses en historia económica y macroeconomía. En la PUC-Rio tuvo su primer trabajo como ayudante de cátedra trabajando con Edmar Bacha, luego preparando un libro de texto macroeconómico, autodefinido como de enfoque neoestructuralista, y que luego se popularizará en Brasil, con varias ediciones [1]
Winston Fritsch fue su asesor en su tesis de maestría sobre el tema de la euforia financiera y el colapso en los primeros años de la República brasileña (1889-1890) y los intentos de reforma monetaria en relación con la adhesión al patrón oro o, alternativamente, con la experiencia con modelos de moneda fiduciaria, según lo propuesto por Ruy Barbosa . Su tesis de maestría fue aprobada cum landae en 1982 y en 1983 ganó el prestigioso " Prêmio BNDES de Economia" por la tesis de maestría en Brasil . Este trabajo fue publicado como un libro titulado Reforma monetaria e inestabilidad durante la transición republicana ("Reforma monetária e instabilidade durante a transição republicana" ") y se convirtió en una referencia al período que cubre.
En secuencia, Franco fue aceptado en programas de doctorado en las universidades de Chicago , Yale y Harvard , a las que dirigió. Allí eligió como campos de especialización, la economía internacional con Jeffrey Sachs y la historia económica con Barry Eichengreen . Tuvo breves becas en el CFIA (Centro de Asuntos Internacionales), CES (Centro de Estudios Europeos) y la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER).
Sachs y Eichengreen fueron sus supervisores y, junto con el profesor del MIT, Lance Taylor , formaron su comité de tesis. Franco obtuvo su doctorado en Harvard en 1986, con una disertación titulada Aspectos de la economía de las hiperinflaciones: cuestiones teóricas y estudios históricos de cuatro hiperinflaciones europeas de la década de 1920 . [2] Su tesis original contaba con cuatro capítulos teóricos sobre temas como la adopción de la indexación en los contratos, la inflación (estabilización) como problema de bien público, plagado de cuestiones de free rider, el impuesto inflacionario como motivación al proceso y la dinámica de la dolarización, distributiva tensiones y equilibrio externo. Los capítulos aplicados fueron estudios de caso para Alemania, Austria, Hungría y Polonia, y también incluyeron algunos temas comunes como la relación entre desequilibrios externos, dolarización y reformas fiscales en el contexto de experiencias específicas de estabilización.
Este trabajo fue nominado al Premio David Wells en Harvard y fue galardonado con un premio nacional ("Prêmio Haralambos Simionides") en 1987, a la mejor tesis doctoral o libro en economía, otorgado por la Asociación Nacional de Estudios de Posgrado en Economía ( ANPEC, Associação Nacional de Centros de Pós Graduação em Economia).
Docencia e investigación
A su regreso a Brasil en 1986, como miembro de la facultad en el Departamento de Economía de la PUC-Río, Franco trabajó como profesor, investigador y consultor de 1986 a 1993 cuando fue llamado a trabajar con Fernando Henrique Cardoso , el recién nombrado Ministro de Finanzas que entonces comenzaba su carrera. tenencia.
Tuvo una intensa actividad académica durante estos años; sus intereses de investigación tenían tres temas clave: (i) sobre la alta inflación y sobre la base de los temas y cuestiones planteados en su tesis doctoral; (ii) sobre la historia económica de Brasil, principalmente en relación con cuestiones macroeconómicas y monetarias; y (iii) sobre políticas comerciales, empresas multinacionales y desarrollo económico, en colaboración con Winston Fritsch.
Hiperinflación
Dos artículos de capítulos específicos de su tesis doctoral fueron publicados en revistas revisadas por pares y tuvieron una repercusión relevante en su trabajo posterior de lucha contra la hiperinflación en Brasil:
"Reformas fiscales y estabilización: cuatro casos de hiperinflación examinados" se publicó en The Economic Journal ( vol. 100, núm. 399, marzo de 1990) cuestionaba la explicación popular de Thomas Sargent sobre el repentino fin de la hiperinflación como resultado de un régimen fiscal de amplio alcance. cambio". Sargent minimizó erróneamente el papel de la dolarización y de las reformas monetarias, como argumentó Franco.
"The Rentenmark Miracle" publicado por Rivista di Storia Economica (segunda serie, volumen 4, 1987), luego reeditado en Barry Eichengreen (ed.) Monetary Regime Transformations London, Edward Elgar Publishing Ltd, 1991, fue un relato de la experiencia única en Alemania de Wertbestandiges Notgeld - es decir, dineros de emergencia de emisión privada y con "valor estable" ya que tenían cláusulas de indexación -, y la forma en que esto condujo a la experiencia rentenmark . Como argumentó Franco, el rentenmark fue un paso crucial en la estabilización alemana, y no una "medida cosmética", como dijo Thomas Sargent. [3] De hecho, el modelo rentenmark fue muy relevante para el diseño de la reforma monetaria brasileña de 1994, conocida como " Plan Real ", en la cual una cuasi-moneda similar, bajo el nombre de URV (acrónimo de Unidade Real de Valor ) jugó un papel vital para el fin de la hiperinflación brasileña. [4]
Mucho más tarde, en 1995, Thomas Sargent escribió un artículo sobre la URV brasileña , evocando la experiencia alemana con el rentenmark y argumentando, según el matemático David Hilbert , que no se podía resolver el problema de la hiperinflación "cambiando el nombre de la variable independiente ". [5] La URV , argumentó Sargent, habría sido "un espectáculo secundario que no ha tocado las causas fundamentales de la inflación", [6] y nuevamente Franco se opuso a eso, escribiendo en 2017, pero esta vez a espaldas del adopción satisfactoria del mecanismo de la URV. Según Franco: "Comprensiblemente", los brasileños "no se tomaron en serio estas observaciones" ya que "el país quedó encantado con el mecanismo de la URV ante problemas prácticos que resolvió con elegancia, eficacia y voluntad, por lo que recibieron con franca indiferencia una tesis de un observador externo alegando que el mecanismo no tenía utilidad ". [7]
Historia economica
En secuencia al trabajo sobre reformas monetarias en los primeros años de la República, Franco publicó varios artículos sobre la experiencia monetaria brasileña en los años previos a la Gran Depresión. Todo este trabajo está en portugués excepto "Aspectos de la experiencia brasileña con el patrón oro", en Pablo Matín Aceña y Jaime Reis (orgs.) Patrones monetarios en la periferia: papel, plata y oro, 1854-1933 ( Londres, Macmillan Press 2000). Posteriormente, su investigación sobre los primeros años de la República se comunicaría bien con su trabajo de artículos de periódicos de Machado de Assis según su selección de crónicas bajo el título "O olhar obliquo do acionista" ("Mirada oblicua de los accionistas", como traducción literal). .
Comercio exterior y empresas multinacionales
Franco trabajó en colaboración con Winston Fritsch en una serie de proyectos apoyados por el Centro de Desarrollo de la OCDE . Una publicación fue Inversión extranjera directa y reestructuración industrial: problemas y tendencias (Centro de estudios para el desarrollo , Centro de desarrollo de la OCDE , OCDE, París, 1991), otra fue "Industrialización eficiente en una economía tecnológicamente dependiente: el debate brasileño actual" en Competencia y desarrollo económico Comité de Derecho y Política de la Competencia, OCDE, 1991.
En secuencia, Franco y Fritsch trabajaron en dos proyectos dirigidos por Gerry Helleiner para WIDER ( Instituto Mundial de Investigaciones sobre Economía del Desarrollo ) de la Universidad de las Naciones Unidas durante 1990 y 1991. El primero fue sobre la influencia de la orientación comercial en los modelos de desarrollo y se publicó como "Inversión extranjera directa y patrones de comercio e industrialización en países en desarrollo: notas con referencia a la experiencia brasileña" en GK Helleiner (org.) Política comercial, industrialización y desarrollo: una reconsideración . (Oxford, Clarendon Press para UNU-Wider, 1992 ISBN 0-19-828359-8 ). El segundo, sobre los mismos temas pero centrado en las políticas comerciales e industriales, se publicó como "Represión de las importaciones, desaceleración de la productividad y dinamismo de las exportaciones de manufacturas: Brasil, 1975-1990" en Gerry Helleiner (org.) Política comercial e industrialización en tiempos turbulentos ( Londres: Routledge para UNU-Wider, 1993, ISBN 0-415-10711-3 ).
Franco y Fritsch también trabajaron en proyectos para la UNCTAD [8] y la CEPAL, [9] y publicaron en el circuito académico sobre estos mismos temas. [10] Franco volvería a estos temas sólo después de 1995 cuando, como vicegobernador del Banco Central responsable de asuntos internacionales, organizó un Censo sobre la inversión extranjera directa en Brasil que se ha realizado y publicado cada cinco años desde 1995.
Servicio público
Entre 1993 y 1999, Franco estuvo activo en el servicio público. Inició en mayo de 1993 como Subsecretario de Política Económica del Ministerio de Hacienda hasta octubre de 1993 cuando se trasladó al Banco Central de Brasil en el cargo de Subgobernador responsable de Asuntos Internacionales, cargo que ocupó hasta 1997, y sólo interrumpido por un breve mandato como gobernador del Banco Central de Brasil entre diciembre de 1994 y enero de 1995. El 20 de agosto de 1997 fue confirmado gobernador [11] del Banco Central de Brasil , hasta su salida el 9 de enero de 1999 y su breve regreso en marzo de 1999 transferir sus funciones a su sucesor Arminio Fraga .
Secretario de Política Económica
Franco se desempeñó como Subsecretario de Política Económica en el Ministerio de Finanzas de mayo a octubre de 1993 por invitación del recién nombrado Ministro, Fernando Henrique Cardoso , el cuarto Ministro de Finanzas del presidente Itamar Franco , quien había asumido la presidencia en diciembre de 1992 tras la renuncia de Fernando Collor. de Mello . Los otros economistas del grupo fueron Winston Fristch, como secretario de Política Económica y Edmar Bacha como asesor especial. En sus memorias, Cardoso recuerda que “con un pequeño equipo frente a un desafío gigantesco, como Ejército de Brancaleone , ... empezamos a trabajar, en un ambiente político muy desalentador”. [12] Este equipo enfrentó una presión paradójica: no repetir los choques económicos y producir alguna solución a la inflación, acercándose luego al 30% mensual. El primer gran anuncio del equipo fue descrito por Franco, como un “no paquete” o más bien “una ambiciosa colección de agendas fundamentalistas de mediano plazo”, [13] curiosamente llamado PAI (acrónimo de Plano de Ação Imediata , Plan de Acción Inmediata) , publicado el 13 de junio de 1993. En marcado contraste con anteriores intentos de estabilización, este documento parecía apuntar que el Plan Real comenzaría por el final ofreciendo “algún tipo de planificación estratégica de acciones en temas asociados a la llamada política fiscal y monetaria. fundamentos de la estabilización ”. [14]
Vicegobernador de Asuntos Internacionales del Banco Central
Franco fue nombrado vicegobernador de Asuntos Internacionales del Banco Central el 8 de septiembre de 1993 cuando Pedro Malan fue nombrado gobernador. Simultáneamente, Pérsio Arida fue designado presidente del BNDES y André Lara Rezende reemplazó a Malan como negociador jefe de la entonces pendiente deuda externa brasileña. Con esta composición ampliada, el equipo económico en torno al ministro Cardoso inició los preparativos del Plan Real.
Paralelamente, Franco tenía responsabilidades ejecutivas en Asuntos Internacionales en el Banco Central relacionadas con aspectos operativos de la reestructuración de la deuda externa bajo el Plan Brady, luego, en momentos decisivos, las estructuras administrativas a cargo del control de cambios, destinadas a ser transformadas por un ambicioso proceso de desregulación. , la mesa de operaciones de FOREX y la gestión de reservas internacionales.
Deuda externa, Plan Brady y nuevas emisiones de bonos
En el momento en que Franco y Malan comenzaron a trabajar juntos en el Banco Central, el proceso de negociación de la deuda giraba en torno a la forma precisa de intercambio de depósitos denominados en moneda brasileña propiedad de los acreedores (en virtud de los MYDFA, Multi Year Deposit Facility Agreement) por bonos recién emitidos según el menú del plan Brady . En la secuencia final de este proceso, Franco estuvo a cargo de la composición de las garantías colaterales de los nuevos bonos bajo el esquema Brady . Estas garantías tomarían la forma de bonos Cupón Cero del Tesoro de los Estados Unidos con ciertas características, con un valor nominal de aproximadamente US $ 18 mil millones (y un valor de mercado de US $ 2,8 mil millones) a ser adquiridos con fondos proporcionados por el FMI bajo un stand. -por acuerdo.
Sin embargo, los representantes del FMI no se sintieron cómodos con los borradores del Plan Real mostrados durante las negociaciones del acuerdo stand-by y se negaron a continuar con el préstamo, lo que obligó a las autoridades brasileñas a desarrollar alguna estrategia alternativa para adquirir los bonos del Tesoro de Estados Unidos en el mercado secundario utilizando las reservas internacionales de Brasil. El trato se describió en detalle en el libro de Guilherme Fiuza en el capítulo titulado Lo siento, Sr. Fagenbaum . [15]
Justo después de completar la versión brasileña de Brady Pla n, simultáneamente con el Plan Real , Franco se ocupó de la deuda del Club de París y de la familia Dart, que no deseaba adherirse al canje Brady. Una vez resueltas estas emisiones, el desafío para la República era regresar a los mercados internacionales con nuevos bonos y proceder con la construcción de una curva de rendimiento. El nuevo programa coordinado y ejecutado por Franco comprendió 16 nuevas emisiones en 10 monedas diferentes, entre 1995 y 1998, por un total de US $ 8.200 millones, incluida la emisión del llamado "BR-27" (el primer bono a 30 años de forma voluntaria emitidos en décadas, con vencimiento en 2027) a cambio de efectivo y de bonos Brady , recuperando así la garantía ofrecida anteriormente en bonos del Tesoro de Estados Unidos . [dieciséis]
Desregulación de Forex y eliminación progresiva de los controles de cambio
La desregulación de los controles cambiarios fue uno de los mayores desafíos de la sección de Asuntos Internacionales del Banco Central de Brasil , un imperativo de modernización y una condición esencial para la prevalencia de la oferta y la demanda como determinantes del tipo de cambio.
La arquitectura de la liberalización se basó en la creación de un mercado nuevo y segregado de dólares estadounidenses en el que las tarifas se determinaban por la oferta y la demanda en paralelo al mercado oficial y para competir por adelantado con el “mercado negro”. Inicialmente alimentado solo por dólares vendidos por turistas, el alcance de las transacciones se fue ampliando gradualmente, mientras que la liberalización del mercado oficial, junto con una mejor postura de la balanza de pagos, resultó en la eliminación paulatina del diferencial entre el mercado oficial y el libre.
De 1988 a 2006, cuando se unificaron todos los mercados legales, la desregulación consistió en ampliar la naturaleza de las transacciones que podían tener lugar en el mercado libre, incluidos los arbitrajes relacionados con el oro y las remesas de cuentas en moneda local de no residentes, [17] aunque siempre preservando identificación completa de los jugadores.
Después de 1995, bajo la dirección de Franco, el Banco Central introdujo varias reglas nuevas para los adelantos y rezagos en el comercio exterior, la inversión de cartera y convirtió el “registro” de las entradas de capital extranjero en un evento estadístico que ya no depende de la autorización. Curiosamente, sin embargo, una innovación clave introducida junto con la liberalización de las salidas fue la restricción selectiva aplicada a ciertos tipos de entradas , en su mayoría de corto plazo. Los aumentos repentinos de capital habían estado produciendo medidas restrictivas en muchos países, más visiblemente (para los brasileños) Chile, donde las restricciones tomaron la forma de una “cuarentena” o una estadía mínima para el capital extranjero. En Brasil, en cambio, las restricciones se implementaron principalmente como un impuesto a las entradas de divisas y sin ninguna "cuarentena". La fórmula se utilizó muchas veces en momentos posteriores de abundancia de divisas para reducir la apreciación y / o extender los vencimientos de los pasivos externos. [18]
Plano Real
El Plan Real tuvo como elemento central una reforma monetaria efectuada a través de tres medidas sucesivas: la primera y más importante introducida el 28 de febrero de 1994, [19] creó el mecanismo URV (Unidade Real de Valor), es decir, un "dinero de cuenta "para ser utilizado libremente en contratos y obligaciones con el fin de realinear los precios relativos y coordinar la fijación de precios en torno al tipo de cambio. También se estableció que en algún momento en el futuro cercano, la URV se convertiría en la moneda de curso legal nacional para reemplazar los cruzeiros reales entonces circulantes . Al igual que el rentenmark alemán , y reflejó también modelos anteriores de reforma monetaria concebidos por André Lara Rezende y Persio Arida. [20] En este momento, la nueva moneda nacional, la URV, tendría convenientemente cambiada su denominación a real . El segundo, lanzado el 1 de julio. 1994, [21] complementó la reforma, desmonetizando los cruzeiros reales y efectivamente emitiendo el real . Además, este segundo instrumento introdujo algunos cambios institucionales muy importantes en la gobernanza monetaria, con una importante reforma en el Consejo Monetario Nacional , y la política monetaria. El tercero, el cierre del ciclo de reforma monetaria, fue un estatuto detallado para las prácticas de indexación que se implementó exactamente un año después de la primera emisión del real. [22]
La URV existió como moneda de curso legal, aunque solo como unidad de cuenta, durante cuatro meses: su cotización inicial con respecto al cruzeiro real fue de CR $ 647,50, más o menos equivalente a un dólar, ya que era su cotización final como CR $ 2.750,00, el 1 de julio de 1994, cuando se desmonetizó el real cruzeiro y se transformó la URV en moneda nacional y se renombró como real . Como consecuencia de esta paridad inusual, no fue posible sellar billetes antiguos de cruzeiros reales , de modo que se emitió una familia de billetes completamente nueva a la vez, un esfuerzo logístico notablemente difícil.
En el día de las primeras emisiones de la nueva moneda, en un movimiento sin precedentes, el Banco Central se abstuvo de intervenir en el mercado cambiario y dejó flotar la nueva moneda. En consecuencia, el tipo de cambio entre la URV (ahora real) y el dólar, cayó por debajo de R $ 1,00 (es decir, se apreció) con un gran impacto positivo en las expectativas y marcando la conclusión exitosa de la primera fase del proceso de estabilización.
La combinación de una política monetaria estricta con tipos de cambio flotantes , luego bajo un "régimen de zona objetivo", o "bandas de tipo de cambio", resultó inmensamente exitosa para eliminar la hiperinflación , pero siguió siendo uno de los aspectos más controvertidos de la experiencia de estabilización brasileña, y uno generalmente dirigido a Franco. [23]
Los resultados del Plan Real sobre inflación, medido por el índice nacional de costo de vida, IPCA , publicado por la Oficina Nacional de Estadísticas - IBGE, fueron los siguientes: la inflación se ubicó en 43,1% mensual (en promedio para el primer semestre de 1994), o 7.260% anual, hasta julio de 1994, primer mes de existencia de la nueva moneda. Solo en julio los precios subieron un 6,8%, pero la inflación acumulada para los próximos doce meses fue solo del 33,0%. A partir de este nivel, la inflación sigue bajando lentamente: medida por el IPCA , la inflación cayó por debajo del 20%, sobre una base acumulada de 12 meses, sólo en abril de 1996, vigésimo segundo mes después de la introducción de la nueva moneda; por debajo del 10% solo en diciembre, mes 30 del real. En el año calendario de 1997, la tasa de inflación fue del 5,2%, y en 1998 la inflación finalmente se redujo al 1,6%, la tasa más baja registrada desde la creación del Banco Central de Brasil en 1964.
Aspectos institucionales y "fundamentos"
Antes del Plan Real, cinco intentos de estabilización fracasaron entre 1986 y 1991, todos los cuales involucraron congelamientos de precios, todos menos uno crearon una nueva moneda y uno, el llamado Plan Collor en 1990, con una congelación de activos muy parecida a las reformas monetarias en Europa que siguieron Segunda Guerra Mundial. [24] Estos experimentos fallidos se denominaron "shocks heterodoxos" no sólo por la intervención directa en los precios y las reformas monetarias intrusivas, sino también por su práctica indiferencia de los "fundamentos" fiscales y las políticas monetarias. El Plan Real siguió un camino diferente abriendo varias agendas de reformas que atacan los desequilibrios fundamentales en el núcleo del proceso de hiperinflación.
El primero estaba relacionado con la organización institucional del sistema monetario. el Consejo Monetario Nacional fue reconquistado y reducido a tres miembros (los ministros de Finanzas y Planificación y el Gobernador del Banco Central), recomponiendo el compromiso de la toma de decisiones de alto nivel con la estabilidad de precios. Algún tiempo después, se creó un Comité de Política Monetaria (conocido como COPOM, acrónimo de Comitê de Política Monetária) para asegurar la independencia del Banco Central en la fijación de la tasa de interés.
Luego, los bancos federales, y especialmente el Banco do Brasil , tuvieron que reconocer pérdidas anteriores, ser recapitalizados, acatar las "Reglas de Basilea" y dejar de tener alojamiento sin restricciones en el Banco Central. Los bancos provinciales entraron en un severo programa de ajuste a través del cual varias liquidaciones y privatizaciones redujeron su tamaño a casi insignificantes. Algunos bancos privados en apuros ingresaron a un programa a través del cual el Banco Central financió liquidaciones, resoluciones y cambios en el control de las actividades bancarias. Era una agenda pesada con el sistema bancario, público y privado, para reordenar el sistema monetario y su gobernanza.
Hubo numerosas iniciativas de ajuste fiscal, comenzando con varias rondas de refinanciamiento de deuda con programas de ajuste con los estados durante 1993-1998. El Gobierno Federal acomodó a los estados a cambio de programas fiscales ortodoxos y varias limitaciones en cuanto a sus políticas fiscales. Estos modelos de programas proporcionaron un marco para una nueva Ley de Finanzas Públicas, propuesta en 1999, que creaba puntos de referencia y limitaciones para el endeudamiento y los gastos salariales, posteriormente aprobada bajo la denominación "Ley de Responsabilidad Fiscal", considerada como un avance importante para asegurar el equilibrio fiscal en el país. sector público en Brasil.
Otra iniciativa importante fue la Enmienda Constitucional de 1993 conocida como Fondo de Emergencia Social ( Fundo Social de Emergência , aprobada durante la revisión constitucional en marzo de 1993) que eliminó la mayor parte de las asignaciones presupuestarias y permitió al Tesoro Nacional recuperar el control de los gastos presupuestados. Aun así, los resultados fiscales primarios fueron débiles durante los primeros años después de 1994. Debido al avance de las reformas, estos débiles números fiscales no se convirtieron en un problema hasta la crisis asiática de 1997 y especialmente en 1998 con la crisis rusa, cuando Brasil entró un acuerdo con el FMI y comenzó un período de una década de superávits primarios al nivel del 3% del PIB.
Franco dejó el Banco Central tras el Acuerdo con el FMI y tras la reelección de Fernando Henrique Cardoso para un segundo mandato en 1998. Franco recibió a finales de 1998 el premio Euromoney al “Banquero Central del año 1998”. [25]
Poco después, Brasil pasó a lo que se conoció como la política "tripoide": tipos de cambio flotantes, superávit fiscal primario y metas de inflación. Brasil estaba listo, en este punto, para pasar del "ancla" del tipo de cambio al régimen de metas de inflación . El relato de Franco sobre las controversias en torno al uso del tipo de cambio en el esfuerzo de estabilización y del diálogo entre las políticas a corto plazo y los objetivos de reforma a largo plazo se presentó en varios de sus escritos, algunos en inglés. [26]
Rio Bravo Investimentos
Después de un año sabático en la Universidad Católica como profesor de tiempo completo, Franco fundó una compañía de inversión llamada Rio Bravo Investimentos , con sede en São Paulo, para administrar fondos mutuos, productos estructurados y capital privado, en asociación con Swiss Re . En agosto de 2001 Rio Bravo adquirió un corredor de bolsa llamado Mercurio DTVM y comenzó a administrar REIT (Fideicomisos de Inversión Inmobiliaria) y también con la distribución pública de valores. Rio Bravo desarrolló actividades de banca de inversión desde 2003, cuando adquirió la operación local de Dresdner Kleinworth Benson , hasta 2007 cuando estas actividades fueron transferidas a Lehman Brothers .
Rio Bravo participó activamente en el capital privado primero a través de Rio Bravo Nordeste I FMIEE (enfocado en las pymes en la región noreste), luego, en 2007, con Rio Bravo Nordeste II, el fondo regional de capital privado más grande del país. En febrero de 2006, Rio Bravo adquirió MVP Mercatto Venture Partners Ltda., Rebautizada como Rio Bravo Venture Partners Ltda., Una empresa de gestión de capital de riesgo con sede en Río de Janeiro. Posteriormente, en octubre de 2010, Rio Bravo levantó su primer fondo de capital privado dedicado a inversiones en energías renovables.
En 2005, Rio Bravo fundó Rio Bravo Project Finance Ltd para asesorar a los clientes en proyectos de infraestructura y también Rio Bravo Fundamental, un fondo mutuo de capital cotizado impulsado por el valor.
En mayo de 2008, Rio Bravo escindió su negocio de titulización inmobiliaria en una nueva empresa llamada RB Capital , sin participación de los socios de Rio Bravo. En 2016, Orix Group compró el control de RB Capital a Japón. En agosto de 2016, el control de Rio Bravo fue adquirido por Fosun International , uno de los grupos privados más grandes de China.
Franco ha sido miembro de varios consejos. Actualmente es miembro activo del directorio de Banco Daycoval , Seguradora Pottencial y presidente del Instituto Millenium , un grupo de expertos brasileño.
Bibliografía
- A Moeda ea Lei: Uma História Monetária Brasileira, 1933-2013 (2017)
- Antologia da Maldade (con Fabio Giambiagi) (2014)
- As Leis Secretas da Economia: Revisitando Roberto Campos e as Leis do Kafka (2012)
- Cartas a um Jovem Economista: Conselhos para seus Planos Econômicos (2010)
- Shakespeare ea Economia (2009)
- O Olhar Oblíquo do Acionista: A Economia em Machado de Assis (org.) (2007)
- A Economia em Pessoa: Verbetes Contemporâneos (org.) (2006)
- Crônicas da Convergência: Ensaios sobre Temas já não tão Polêmicos (2006)
- O Papel ea Baixa do Câmbio: Um Discurso Histórico de Rui Barbosa (org.) (2005)
- O Desafio Brasileiro: Ensaios sobre Desenvolvimento, Globalização e Moeda (1999)
- O Plano Real e outros Ensaios (1995)
- Inversión extranjera directa en Brasil: su impacto en la reestructuración industrial (1991)
- A Década Republicana: o Brasil ea Economia Internacional - 1888/1900 (1991)
- Aspectos de la economía de las hiperinflaciones: cuestiones teóricas y estudios históricos de cuatro hiperinflaciones europeas de la década de 1920 (1986)
- Reforma Monetária e Instabilidade Durante una Transição Republicana (1983)
Referencias
- ^ Edmar Lisboa Bacha Introdução à macroeconomia: uma perspectiva brasileira. Río de Janeiro, Campus Editora, 1982, ISBN 85-7001-096-6
- ^ Una versión revisada de la tesis está disponible en http://gustavofranco.com.br/temas/9 .
- ^ Thomas J. Sargent "Los fines de cuatro grandes inflaciones", en Robert E. Hall (org.), Inflación: causas y efectos , Chicago, The University of Chicago Press.
- ↑ Un resumen de la experiencia de alta inflación brasileña escrito por Franco se puede encontrar en "La economía política de la hiperinflación brasileña" en Maria D'Alva G. Kinzo (org.) Brasil: desafíos para la década de 1990 . Londres, Instituto de Estudios Latinoamericanos y Prensa Académica Británica, 1993.
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- ^ Ibidem , pág. 242.
- ^ Gustavo HB Franco. A moeda ea lei: uma historia monetária brasileira, 1933-2013 . Río de Janeiro, Zahar, 2017, ISBN 978-85-378-1694-3 , pág. 648.
- ^ Problemas de política comercial en Brasil en la década de 1990. Informe preparado para UNCTAD. Departamento de Economía PUC-RJ Texto para Discussão nº 268, octubre de 1991.
- ^ "La economía política del comercio y la reforma de la política industrial en la década de 1990", CEPAL (CEPAL) Serie Reformas de Política Pública 6, Santiago, 1993.
- ^ "Política Industrial, Competitividade e Industrialização: aspectos da experiência brasileira recente en Planejamento e Políticas Públicas 3, 1990;" Inversión extranjera directa y pautas de la industrialización y el comercio exterior en los países en desarollo; Notas con referencia a la experiencia brasileña " Desarollo Económico 130, enero-marzo 1991 e" Política Comercial no Brasil: passado e presente Pensamiento Iberoamericano 2, 1992.
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- ^ Para una revisión y discusión, vea "Entradas de capital en, 1992-98: la naturaleza y efectos de los controles y restricciones" en Sebastian Edwards y Marcio García (organizaciones). Volatilidad de los mercados financieros y desempeño en mercados emergentes , Chicago, Universidad de Chicago Presione & NBER.
- ^ Medida Provisória 434, emitida el 27 de febrero de 1994 tardíamente convertida en Ley 8.880, de 27 de mayo de 1994.
- ↑ El modelo propuesto en 1985, conocido como "Plan Larida", nunca se intentó en su formato original, publicado como "Inflación inercial y reforma monetaria: Brasil " en John Williamson (org.), Inflación e indexación: Argentina. , Brasil e Israel . Washington, Instituto de Economía Internacional, 1985.
- ^ Medida Provisória 542, emitida el 30 de junio de 1994, posteriormente aprobada como Ley 9.069 el 29 de junio de 1995.
- ^ Medida Provisória 1.053 emitida el 30 de junio de 1995, fue reencontrada muchas veces hasta su aprobación final como Ley 10.192 el 14 de febrero de 2001.
- ^ Ver Gustavo HB Franco. Ensayos “El plan real y el tipo de cambio” en finanzas internacionales n. 217, abril de 2000. Sección de Finanzas Internacionales, Departamento de Economía.
- ^ Como se describe ampliamente en John G. Gurley, "Exceso de liquidez y reformas monetarias europeas, 1944-1952" American Economic Review XLIII, marzo de 1953. Reproducido en Barry Eichengreen (org.) Monetary Regime Transformations , Cambridge, Elgar Reference Collection, 1992
- ↑ Según Brian Caplen (Euromoney, IMF Meeting Issue, septiembre de 1998, págs. 126-127), " El audaz uso del poder de Gustavo Franco: Brasil necesitó durante mucho tiempo un peso pesado en la presidencia del banco central y ahora tiene uno. estimula el colapso de Asia en octubre pasado. Su régimen de políticas, especialmente el uso de controles de capital, se está estudiando en todo el mundo ”.
- ^ Más notablemente Gustavo HB Franco. Ensayos “El plan real y el tipo de cambio” en finanzas internacionales n. 217, abril de 2000. Sección de Finanzas Internacionales, Departamento de Economía, Princeton.
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Precedido por Pedro Malan | Presidente del Banco Central de Brasil 1994–1995 1997–1999 | Sucedido por Pérsio Arida |
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