John Virgil Lintner, Jr. (9 de febrero de 1916 - 8 de junio de 1983) fue profesor en la Escuela de Negocios de Harvard en la década de 1960 y uno de los cocreadores (1965 a, b) del modelo de valoración de activos de capital .
Durante un tiempo, se creó mucha confusión porque los diversos economistas que trabajaban en este modelo de forma independiente no se dieron cuenta de que estaban diciendo lo mismo. Examinaron el tema de la valoración de los activos de capital desde diferentes perspectivas. William F. Sharpe , por ejemplo, abordó el problema como un inversor individual que elige acciones . Lintner, por otro lado, lo abordó desde la perspectiva de una corporación que emite acciones.
Lintner también fue conocido por una presentación de 1983 que dio a la Federación de Analistas Financieros. Por primera vez presentó lo que se conoce como el "Papel Lintner", titulado formalmente "El papel potencial de las cuentas (y / o fondos) de futuros financieros y de materias primas administradas en las carteras de acciones y bonos". [1] La investigación de Lintner combinó un activo volátil, los CTA de futuros administrados, con otro activo volátil, las acciones, para reducir la volatilidad general de la cartera y mejorar los rendimientos. Para los inversores no relacionados, el trabajo de LIntner fue un hito fundamental que se ha utilizado para promover esta disciplina de inversión.
Lintner obtuvo su licenciatura en la Universidad de Kansas en 1939. Llegó a Harvard para realizar estudios de posgrado al año siguiente. Rápidamente impresionó a la facultad y en 1942 se convirtió en miembro de la Society of Fellows , una beca remunerada de tres años sin obligaciones, excepto la investigación autodirigida.
Vida personal
John Lintner nació de John Virgil y Pearl Lintner en Lone Elm, KS el 9 de febrero de 1916. Desde su primer matrimonio con Sylvia Change, tuvo dos hijos, John Howland y Nancy Chance. Desde su segundo matrimonio con Eleanor Hodges, tuvo un hijastro, Allan Hodges. Lintner murió de un ataque cardíaco mientras conducía el 8 de junio de 1983 en Cambridge, MA. [2]
Educación
Recibió un AB, en 1939 y una maestría, en 1940 de la Universidad de Kansas; un MA, en 1942; y Ph.D., en 1946 de la Universidad de Harvard. [2]
Posiciones
- 1939-40 - Instructor, Administración de Empresas, Universidad de Kansas, Lawrence
- 1941 - Miembro del personal de investigación sobre política fiscal, Oficina Nacional de Investigación Económica, Nueva York
- 1946-51 - Profesor asistente, Universidad de Harvard, Escuela de Graduados en Administración de Empresas
- 1951-56 - Profesor asociado, Universidad de Harvard, Escuela de Graduados en Administración de Empresas
- 1956-64 - Profesor de Administración de Empresas, Universidad de Harvard
- 1964-83 - Profesor George Gund de Economía y Administración de Empresas, Universidad de Harvard
- 1950-83 - Miembro del consejo de administración, Cambridge Savings Bank
- 1975-83 - Junta directiva, Corporación de valores de EE. UU. Y el extranjero, Chase of Boston Mutual Funds
- Consultor de empresas y gobierno [2]
Modelo de política de dividendos de Lintner
El modelo de política de dividendos de Lintner es un modelo que teoriza cómo una empresa que cotiza en bolsa establece su política de dividendos. La lógica es que todas las empresas quieren mantener una tasa de dividendos constante incluso si los resultados en un período en particular no están a la altura. El supuesto es que los inversores preferirán recibir un determinado pago de dividendos.
El modelo establece que los dividendos se pagan de acuerdo con dos factores. El primero es el valor actual neto de las ganancias, donde los valores más altos indican dividendos más altos. El segundo es la sostenibilidad de las ganancias; es decir, una empresa puede aumentar sus ganancias sin aumentar sus pagos de dividendos hasta que los gerentes estén convencidos de que continuará manteniendo tales ganancias. La teoría se adoptó en base a las observaciones de que muchas empresas establecerán sus proporciones objetivo de dividendos a ganancias a largo plazo en función de la cantidad de proyectos de valor presente neto positivo que tienen disponibles.
Luego, el modelo usa dos parámetros, la tasa de pago objetivo y la velocidad a la que los dividendos actuales se ajustan a ese objetivo:
dónde:
- es el dividendo por acción en el momento
- es el dividendo por acción en el momento , es decir, dividendo por acción del año pasado
- es la velocidad de la tasa de ajuste o el coeficiente de ajuste parcial, con
- es el dividendo objetivo por acción en el momento , con
- es la tasa de pago objetivo sobre las ganancias por acción (o el flujo de caja libre por acción), con
- son las ganancias por acción (o el flujo de efectivo libre por acción) en el momento
Al aplicar su modelo a las acciones de EE. UU., Lintner encontró y .
Bibliografía
- Efecto de los impuestos federales sobre las empresas en crecimiento, J. Keith Butters y John Lintner, 1945, División de Investigación, Escuela de Graduados en Administración de Empresas, Universidad de Harvard [3]
- Mutual Savings Banks in the Savings and Mortgage Markets, John Lintner, 1 de enero de 1948, Universidad de Harvard [4]
- Beneficios corporativos en perspectiva (Problemas económicos nacionales), John Lintner, 1949, American Enterprise Assn. [5]
- Efectos de la fiscalidad: Fusiones de empresas, J. Keith Butters, John Lintner, William Lucius Carey, 1952, División de Investigación, Universidad de Harvard [6]
- La valoración de activos de riesgo y la selección de inversiones de riesgo en carteras de acciones y presupuestos de capital, John Lintner, 1965, Review of Economics and Statistics. 47: 1, págs. 13–37.
- Asignación de tasas de rendimiento sobre acciones de servicios públicos: La controversia del doble apalancamiento, John Lintner, 1980, Documento de trabajo - División de Investigación, Graduate School of Business Admin, Harvard University, HBS 80-32 [7]
- Asignación de tasas de rendimiento de las acciones de los servicios públicos: la teoría de la regulación de la tasa de rendimiento óptima de los servicios públicos y la controversia del doble apalancamiento, John Lintner, 1981, Universidad de Harvard [8]
- El papel potencial de las cuentas o fondos de futuros financieros de productos básicos administrados en carteras de acciones y bonos, John Lintner, 1983, documento de trabajo, Universidad de Harvard [9]
- Algunas nuevas perspectivas sobre las pruebas de CAPM y otros modelos de fijación de precios de activos de capital y cuestiones de eficiencia del mercado, John Lintner, 1981, documento de debate del Instituto de Investigaciones Económicas de Harvard [10]
Referencias
- ^ Lintner, John Virgil (1983). El papel potencial de las cuentas (y / o fondos) de futuros financieros de materias primas administradas en las carteras de acciones y bonos . División de Investigación, Escuela de Graduados en Administración de Empresas, Universidad de Harvard.
- ^ a b c "Autores contemporáneos (biografía)" . Thomson Gale. 1 de enero de 2004 . Consultado el 29 de junio de 2011 .[ enlace muerto permanente ]
- ^ "Libro" . Universidad Harvard. 1945 . Consultado el 29 de junio de 2011 .
- ^ "Libro" . Universidad Harvard. 1948 . Consultado el 29 de junio de 2011 .
- ^ "Libro" . American Enterprise Assn. 1949 . Consultado el 29 de junio de 2011 .
- ^ Libro . Maxwell. 1970. ISBN 0827720106.
- ^ "Libro" . Universidad Harvard. 1980 . Consultado el 29 de junio de 2011 .
- ^ "Libro" . Universidad Harvard. 1981 . Consultado el 29 de junio de 2011 .
- ^ "Libro" . Universidad Harvard. 1983 . Consultado el 29 de junio de 2011 .
- ^ "Libro" . Instituto de Investigaciones Económicas de Harvard. 1981 . Consultado el 29 de junio de 2011 .
Archivos y registros
- Trabajos de John V. Lintner en Baker Library Special Collections, Harvard Business School.