Un fondo mutuo es un extremo abierto administrado profesionalmente fondo de inversión que combina el dinero de muchos inversores para comprar valores . Los fondos mutuos son "la mayor proporción del capital social de las empresas estadounidenses". [1] : 2 Los inversores de fondos mutuos pueden ser minoristas o institucionales. El término se utiliza normalmente en el Estados Unidos , Canadá y la India , mientras que las estructuras similares en todo el mundo incluyen la SICAV en Europa (sociedad de inversión de capital variable ') y la compañía de inversión de capital variable (SICAV) en el Reino Unido.
Los fondos mutuos tienen ventajas y desventajas en comparación con la inversión directa en valores individuales. Las ventajas de los fondos mutuos incluyen economías de escala, diversificación, liquidez y administración profesional. [2] Sin embargo, estos vienen con tarifas y gastos de fondos mutuos . Estructuras primarias de los fondos mutuos son los fondos abiertos , fondos de inversión de la unidad , los fondos cerrados y fondos negociados en bolsa (ETF).
Los fondos mutuos a menudo se clasifican según sus inversiones principales como fondos del mercado monetario , fondos de renta fija o de bonos, fondos de acciones o de capital, fondos híbridos u otros. Los fondos también pueden clasificarse como fondos indexados , que son fondos administrados pasivamente que coinciden con el rendimiento de un índice, o fondos administrados activamente. Los fondos de cobertura no son fondos mutuos, ya que los fondos de cobertura no se pueden vender al público en general.
Historia
Historia temprana
Los primeros fondos de inversión modernos (precursores de los fondos mutuos de hoy) se establecieron en la República Holandesa . En respuesta a la crisis financiera , de 1772-1773, el empresario Abraham (o Adriaan) van Ketwich con sede en Ámsterdam formó un fideicomiso llamado Eendragt Maakt Magt ("la unidad crea fuerza"). Su objetivo era brindar a los pequeños inversores la oportunidad de diversificarse. [3] [4]
Los fondos mutuos se introdujeron en los Estados Unidos en la década de 1890. Los primeros fondos estadounidenses eran generalmente fondos cerrados con un número fijo de acciones que a menudo cotizaban a precios superiores al valor liquidativo de la cartera . El primer fondo mutuo de capital variable con acciones reembolsables se estableció el 21 de marzo de 1924 como Massachusetts Investors Trust (que todavía existe hoy y es administrado por MFS Investment Management ).
En los Estados Unidos , los fondos cerrados siguieron siendo más populares que los abiertos durante la década de 1920. En 1929, los fondos abiertos representaban solo el 5% de los $ 27 mil millones en activos totales de la industria.
Después del desplome de Wall Street de 1929 , el Congreso de los Estados Unidos aprobó una serie de leyes que regulan los mercados de valores en general y los fondos mutuos en particular.
- La Ley de Valores de 1933 requiere que todas las inversiones vendidas al público, incluidos los fondos mutuos, se registren en la SEC y que proporcionen a los posibles inversores un prospecto que revele datos esenciales sobre la inversión.
- La Ley de Bolsa y Valores de 1934 requiere que los emisores de valores, incluidos los fondos mutuos, informen periódicamente a sus inversores. Esta ley también creó la Comisión de Bolsa y Valores, que es el principal regulador de los fondos mutuos.
- La Ley de Ingresos de 1936 estableció pautas para la tributación de los fondos mutuos. Permitió que los fondos mutuos se trataran como una entidad de flujo directo o de transferencia , donde los ingresos se transfieren a los inversores que son responsables del impuesto sobre esos ingresos.
- La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 estableció reglas que rigen específicamente los fondos mutuos.
Estas nuevas regulaciones alentaron el desarrollo de fondos mutuos abiertos (en contraposición a fondos cerrados). [5]
El crecimiento de la industria de fondos mutuos de EE. UU. Permaneció limitado hasta la década de 1950 cuando volvió la confianza en el mercado de valores. En la década de 1960, Fidelity Investments de Boston comenzó a comercializar fondos mutuos al público en general, en lugar de solo a personas más adineradas o que trabajaban en la industria financiera. [6] La introducción de fondos del mercado monetario en el entorno de tipos de interés elevados de finales de la década de 1970 impulsó drásticamente el crecimiento de la industria. El primer fondo de índice minorista , First Index Investment Trust, fue formado en 1976 por The Vanguard Group , encabezado por John Bogle ; ahora se llama "Vanguard 500 Index Fund" y es uno de los fondos mutuos más grandes del mundo.
A partir de la década de 1980, la industria de fondos mutuos inició un período de crecimiento que ha continuado en gran medida ininterrumpido hasta la actualidad. (Por ejemplo, los activos de fondos mutuos globales han aumentado cada año desde 2003, excepto en 2008 y 2011. [7] [8] ) Según Robert Pozen y Theresa Hamacher, el crecimiento fue el resultado de tres factores:
- Un mercado alcista tanto para acciones como para bonos,
- Introducciones de nuevos productos (incluidos fondos basados en bonos municipales , varios sectores industriales, fondos internacionales y fondos con fecha objetivo ) y
- Distribución más amplia de participaciones en fondos. Entre los nuevos canales de distribución se encuentran los planes de jubilación. Los fondos mutuos son ahora la opción de inversión preferida en ciertos tipos de planes de jubilación, específicamente en 401 (k) , otros planes de contribución definida y en cuentas de jubilación individuales (IRA), todos los cuales aumentaron en popularidad en la década de 1980. [9]
En 2003, la industria de fondos mutuos estuvo involucrada en un escándalo que involucró un trato desigual de los accionistas de los fondos. Algunas compañías de administración de fondos permitieron a los inversionistas favorecidos participar en operaciones tardías , lo cual es ilegal, o en el momento del mercado , que es una práctica prohibida por la política del fondo. El escándalo fue descubierto inicialmente por el ex fiscal general de Nueva York, Eliot Spitzer, y dio lugar a un aumento significativo de la regulación. En un estudio sobre fondos mutuos alemanes, Gomolka (2007) encontró evidencia estadística de arbitraje ilegal de zona horaria en el comercio de fondos mutuos alemanes. [10] Aunque se informó a los reguladores, BaFin nunca comentó sobre estos resultados.
Fondos mutuos hoy
A fines de 2019, los activos de fondos mutuos en todo el mundo eran de 54,9 billones de dólares , según el Investment Company Institute. [8] Los países con las mayores industrias de fondos mutuos son:
- Estados Unidos: $ 26,7 billones
- Australia: $ 5.3 billones
- Irlanda: 3,4 billones de dólares
- Alemania: $ 2,5 billones
- Luxemburgo: 2,2 billones de dólares
- Francia: 2,2 billones de dólares
- Japón: 2,1 billones de dólares
- Canadá: $ 1,9 billones
- Reino Unido: 1,9 billones de dólares
- China: 1,4 billones de dólares
En los Estados Unidos, los fondos mutuos juegan un papel importante en las finanzas de los hogares estadounidenses. A finales de 2019, el 23% de los activos financieros de los hogares se mantenían en fondos mutuos. Su papel en los ahorros para la jubilación fue aún más importante, ya que los fondos mutuos representaban aproximadamente la mitad de los activos en las cuentas de jubilación individuales, 401 (k) y otros planes de jubilación similares. [8] En total, los fondos mutuos son grandes inversores en acciones y bonos.
Luxemburgo e Irlanda son las jurisdicciones principales para el registro de fondos OICVM . Estos fondos pueden venderse en toda la Unión Europea y en otros países que han adoptado regímenes de reconocimiento mutuo.
A fines de 2018, los administradores de fondos mutuos más importantes de los Estados Unidos en función de los activos gestionados eran: [11]
- Vanguard Group: $ 4.7 billones
- Fidelidad: 1,7 billones de dólares
- BlackRock: 1,7 billones de dólares
- Capital Group: $ 1,6 billones
- Precio de T.Rowe: 0,7 billones de dólares
- State Street: $ 0,6 billones
- Dimensional: $ 0.4 billones
- JPMorgan Asset Management: $ 0.4 billones
- Franklin Templeton Group: $ 0.3 billones
- Invesco: $ 0,3 billones
Características
Los fondos mutuos tienen ventajas y desventajas en comparación con las estructuras alternativas o la inversión directa en valores individuales. Según Robert Pozen y Theresa Hamacher, estos son:
Ventajas
- Mayor diversificación: un fondo diversifica la tenencia de muchos valores. Esta diversificación reduce el riesgo.
- Liquidez diaria: en los Estados Unidos, las acciones de los fondos mutuos se pueden canjear por su valor liquidativo dentro de siete días, pero en la práctica, el rescate suele ser mucho más rápido. Esta liquidez puede crear un desajuste entre activos y pasivos que plantea desafíos, lo que en parte motivó una regla de gestión de liquidez de la SEC en 2016. [12]
- Gestión de inversiones profesional: los fondos abiertos y cerrados contratan administradores de cartera para supervisar las inversiones del fondo.
- Capacidad para participar en inversiones que pueden estar disponibles solo para inversores más grandes. Por ejemplo, los inversores individuales a menudo tienen dificultades para invertir directamente en los mercados extranjeros.
- Servicio y conveniencia: los fondos a menudo brindan servicios como la emisión de cheques.
- Supervisión gubernamental: los fondos mutuos están regulados por un organismo gubernamental
- Transparencia y facilidad de comparación: todos los fondos mutuos deben reportar la misma información a los inversionistas, lo que hace que sean más fáciles de comparar entre sí. [9]
Desventajas
Los fondos mutuos también tienen desventajas, que incluyen:
- Tarifa
- Menos control sobre el momento del reconocimiento de las ganancias
- Ingresos menos predecibles
- No hay oportunidad de personalizar [9]
Regulación y operación
Estados Unidos
En los Estados Unidos, las principales leyes que rigen los fondos mutuos son:
- La Ley de Valores de 1933 requiere que todas las inversiones vendidas al público, incluidos los fondos mutuos, se registren en la SEC y que proporcionen a los inversores potenciales un prospecto que revele datos esenciales sobre la inversión.
- La Ley de Bolsa y Valores de 1934 requiere que los emisores de valores, incluidos los fondos mutuos, informen periódicamente a sus inversores; esta ley también creó la Comisión de Bolsa y Valores, que es el principal regulador de los fondos mutuos.
- La Ley de Ingresos de 1936 estableció pautas para la tributación de los fondos mutuos. Los fondos mutuos no pagan impuestos sobre sus ingresos y ganancias si cumplen con ciertos requisitos del Código de Rentas Internas de EE . UU . en cambio, la renta imponible se transfiere a los inversores del fondo. El IRS requiere fondos para diversificar sus inversiones, limitar la propiedad de valores con derecho a voto, distribuir la mayor parte de sus ingresos (dividendos, intereses y ganancias de capital netas de pérdidas) a sus inversores anualmente y obtener la mayor parte de los ingresos invirtiendo en valores y monedas. [13] La caracterización de los ingresos de un fondo no cambia cuando se paga a los accionistas. Por ejemplo, cuando un fondo mutuo distribuye ingresos por dividendos a sus accionistas, los inversores del fondo informarán la distribución como ingresos por dividendos en su declaración de impuestos. Como resultado, los fondos mutuos a menudo se denominan vehículos de transferencia o transferencia , porque simplemente transfieren los ingresos y las obligaciones tributarias relacionadas a sus inversores. [ cita requerida ]
- La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 establece reglas que rigen específicamente los fondos mutuos. El enfoque de esta Ley es la divulgación al público inversionista de información sobre el fondo y sus objetivos de inversión, así como sobre la estructura y operaciones de la compañía de inversión.
- La Ley de Asesores de Inversiones de 1940 establece las reglas que rigen a los asesores de inversiones. Con ciertas excepciones, esta Ley requiere que las empresas o los profesionales independientes compensados por asesorar a otros sobre inversiones en valores deben registrarse en la SEC y cumplir con las regulaciones diseñadas para proteger a los inversores. [14]
- La Ley de Mejoramiento de los Mercados de Valores Nacionales de 1996 otorgó autoridad para reglamentar al gobierno federal, reemplazando a los reguladores estatales. Sin embargo, los estados continúan teniendo la autoridad para investigar y procesar el fraude que involucre fondos mutuos.
Los fondos abiertos y cerrados (incluidos los fondos cotizados en bolsa) son supervisados por una junta directiva si están organizados como una corporación, o por una junta de fideicomisarios , si están organizados como un fideicomiso. La Junta debe asegurarse de que el fondo se gestione en interés de los inversores del fondo. La junta contrata al administrador del fondo y a otros proveedores de servicios para el fondo.
El patrocinador o la compañía de administración de fondos a menudo denominada administrador del fondo, negocia (compra y vende) las inversiones del fondo de acuerdo con el objetivo de inversión del fondo. Los fondos administrados por la misma empresa bajo la misma marca se conocen como familia de fondos o complejo de fondos. Un administrador de fondos debe ser un asesor de inversiones registrado .
Unión Europea
En la Unión Europea, los fondos se rigen por leyes y regulaciones establecidas por su país de origen. Sin embargo, la Unión Europea ha establecido un régimen de reconocimiento mutuo que permite que los fondos regulados en un país se vendan en todos los demás países de la Unión Europea, si cumplen con ciertos requisitos. La directiva que establece este régimen es la Directiva de Empresas de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios de 2009 , y los fondos que cumplen con sus requisitos se conocen como fondos OICVM.
Canadá
La regulación de los fondos mutuos en Canadá se rige principalmente por el Instrumento Nacional 81-102 "Fondos mutuos", que se implementa por separado en cada provincia o territorio. El Administrador de Valores Canadiense trabaja para armonizar la regulación en todo Canadá. [15]
Hong Kong
En el mercado de Hong Kong, los fondos mutuos están regulados por dos autoridades:
- La Comisión de Valores y Futuros (SFC) desarrolla reglas que se aplican a todos los fondos mutuos comercializados en Hong Kong. [dieciséis]
- Las reglas de la Autoridad de Esquemas de Fondos de Previsión Obligatoria (MPFA) se aplican solo a los fondos mutuos que se comercializan para su uso en las cuentas de jubilación de los residentes de Hong Kong. Las reglas de MPFA son generalmente más restrictivas que las reglas de SFC. [17]
Taiwán
En Taiwán, los fondos mutuos están regulados por la Comisión de Supervisión Financiera (FSC). [18]
India
En la India, los fondos mutuos están regulados por la Securities and Exchange Board of India, el regulador del mercado de valores y productos básicos propiedad del Gobierno de la India. [19]
Estructuras de fondos
Hay tres estructuras primarias de los fondos de inversión: los fondos abiertos , fondos de inversión unidad , y los fondos cerrados . Los fondos cotizados en bolsa (ETF) son fondos abiertos o fideicomisos de inversión unitaria que cotizan en una bolsa.
Fondos abiertos
Los fondos mutuos abiertos deben estar dispuestos a recomprar ("rescatar") sus acciones a sus inversionistas al [[valor liquidativo]] (NAV) calculado ese día con base en los precios de los valores propiedad del fondo. En los Estados Unidos, los fondos de capital variable deben estar dispuestos a recomprar acciones al final de cada día hábil. En otras jurisdicciones, los fondos abiertos solo pueden estar obligados a recomprar acciones a intervalos más prolongados. Por ejemplo, los fondos de OICVM en Europa solo están obligados a aceptar reembolsos dos veces al mes (aunque la mayoría de los OICVM aceptan reembolsos a diario).
La mayoría de los fondos de capital variable también venden acciones al público todos los días hábiles; estas acciones tienen un precio de NAV.
Los fondos abiertos a menudo se denominan simplemente "fondos mutuos".
En los Estados Unidos a fines de 2019, había 7,945 fondos mutuos de capital variable con activos combinados de $ 21,3 billones, lo que representa el 83% de la industria estadounidense. [8]
Fideicomisos de inversión unitaria
Los fideicomisos de inversión unitaria (UIT) se emiten al público una sola vez cuando se crean. Las UIT generalmente tienen una vida útil limitada, establecida en el momento de su creación. Los inversores pueden canjear acciones directamente con el fondo en cualquier momento (similar a un fondo de capital variable) o esperar a canjearlas una vez finalizado el fideicomiso. Con menos frecuencia, pueden vender sus acciones en el mercado abierto.
A diferencia de otros tipos de fondos mutuos, los fideicomisos de inversión unitaria no tienen un administrador de inversiones profesional. Su cartera de valores se establece en la creación de la UIT.
En los Estados Unidos, a fines de 2019, había 4.571 UIT con activos combinados de menos de $ 0.1 billones. [8]
Fondos cerrados
Los fondos cerrados generalmente emiten acciones al público solo una vez, cuando se crean a través de una oferta pública inicial . Sus acciones son entonces admitidos a negociación en una bolsa de valores . Los inversores que quieran vender sus acciones deben vender sus acciones a otro inversor en el mercado; no pueden vender sus acciones al fondo. El precio que reciben los inversores por sus acciones puede ser significativamente diferente del NAV; puede tener una "prima" para el NAV (es decir, más alto que el NAV) o, más comúnmente, un "descuento" para el NAV (es decir, más bajo que el NAV).
En los Estados Unidos, a fines de 2019, había 500 fondos mutuos cerrados con activos combinados de $ 0.28 billones. [8]
Fondos cotizados en bolsa (ETF)
Los fondos cotizados en bolsa (ETF) combinan características tanto de fondos cerrados como de fondos abiertos. Están estructurados como sociedades de inversión de capital variable o UIT. Los ETF se negocian a lo largo del día en una bolsa de valores. Se utiliza un mecanismo de arbitraje para mantener el precio de negociación cerca del valor liquidativo de las tenencias de ETF.
En los Estados Unidos, a fines de 2019, había 2,096 ETF en los Estados Unidos con activos combinados de $ 4,4 billones, lo que representa el 17% de la industria estadounidense. [8]
Clasificación de fondos por tipos de inversiones subyacentes
Los fondos mutuos pueden clasificarse por sus principales inversiones, como se describe en el prospecto y el objetivo de inversión. Las cuatro categorías principales de fondos son los fondos del mercado monetario, los fondos de renta fija o de renta fija, los fondos de acciones o acciones y los fondos híbridos. Dentro de estas categorías, los fondos pueden subclasificarse por objetivo de inversión, enfoque de inversión o enfoque específico.
Los tipos de valores en los que un fondo en particular puede invertir se establecen en el prospecto del fondo , un documento legal que describe el objetivo de inversión del fondo, el enfoque de inversión y las inversiones permitidas. El objetivo de inversión describe el tipo de ingresos que busca el fondo. Por ejemplo, un fondo de revalorización de capital generalmente busca obtener la mayor parte de sus ganancias de aumentos en los precios de los valores que posee, en lugar de dividendos o ingresos por intereses. El enfoque de inversión describe los criterios que utiliza el administrador del fondo para seleccionar inversiones para el fondo.
Los fondos de bonos, acciones e híbridos pueden clasificarse como fondos indexados (o administrados pasivamente) o como fondos administrados activamente.
Inversiones alternativas que incorporan técnicas avanzadas como la cobertura conocida como "alternativas líquidas".
Fondos del mercado monetario
Los fondos del mercado monetario invierten en instrumentos del mercado monetario , que son valores de renta fija con muy poco tiempo de vencimiento y alta calidad crediticia. Los inversores suelen utilizar los fondos del mercado monetario como sustituto de las cuentas de ahorro bancarias , aunque los fondos del mercado monetario no están asegurados por el gobierno, a diferencia de las cuentas de ahorro bancarias.
En los Estados Unidos, los fondos del mercado monetario vendidos a inversores minoristas y aquellos que invierten en valores gubernamentales pueden mantener un valor liquidativo estable de 1 dólar por acción, cuando cumplen determinadas condiciones. Los fondos del mercado monetario vendidos a inversores institucionales que invierten en valores no gubernamentales deben calcular un valor liquidativo basado en el valor de los valores mantenidos en los fondos.
En los Estados Unidos, a fines de 2019, los activos en los fondos del mercado monetario eran de $ 3.6 billones, lo que representa el 14% de la industria. [8]
Fondos de bonos
Los fondos de bonos invierten en títulos de renta fija o de deuda. Los fondos de bonos se pueden subclasificar según:
- Los tipos específicos de bonos que posee (como bonos basura o de alto rendimiento , bonos corporativos de grado de inversión , bonos gubernamentales o bonos municipales )
- El vencimiento de los bonos mantenidos (es decir, a corto, mediano o largo plazo)
- El país de emisión de los bonos (como EE. UU., Mercado emergente o global)
- El tratamiento fiscal de los intereses recibidos (gravables o exentos de impuestos)
En los Estados Unidos, a fines de 2019, los activos en fondos de bonos (de todo tipo) eran de $ 5.7 billones, lo que representa el 22% de la industria. [8]
Fondos de acciones
Los fondos de acciones o acciones invierten en acciones ordinarias . Los fondos de acciones pueden enfocarse en un área particular del mercado de valores, como
- Acciones de solo una determinada industria
- Acciones de un país o región específicos
- Acciones de empresas que experimentan un fuerte crecimiento
- Acciones que los administradores de la cartera consideren un buen valor en relación con el valor del negocio de la empresa.
- Acciones que pagan altos dividendos que generan ingresos
- Acciones dentro de un cierto rango de capitalización de mercado
En los Estados Unidos, a fines de 2019, los activos en fondos de acciones (de todo tipo) fueron de $ 15.0 billones, lo que representa el 58% de la industria. [8]
Los fondos que invierten en un número relativamente pequeño de acciones se conocen como "fondos de enfoque".
Fondos híbridos
Los fondos híbridos invierten tanto en bonos como en acciones o en valores convertibles . Los fondos equilibrados, los fondos de asignación de activos, los fondos de fecha objetivo o de riesgo objetivo y los fondos de ciclo de vida o estilo de vida son todos tipos de fondos híbridos.
Los fondos híbridos pueden estructurarse como fondos de fondos , lo que significa que invierten comprando acciones en otros fondos mutuos que invierten en valores. Muchos fondos de fondos invierten en fondos afiliados (es decir, fondos mutuos administrados por el mismo patrocinador de fondos), aunque algunos invierten en fondos no afiliados (es decir, administrados por otros patrocinadores de fondos) o alguna combinación de los dos.
En Estados Unidos, a finales de 2019, los activos en fondos híbridos eran de 1,6 billones de dólares, lo que representa el 6% de la industria. [8]
Otros fondos
Los fondos pueden invertir en materias primas u otras inversiones.
Gastos
Los inversores en un fondo mutuo pagan los gastos del fondo. Algunos de estos gastos reducen el valor de la cuenta de un inversor; otros son pagados por el fondo y reducen el valor liquidativo .
Estos gastos se dividen en cinco categorías:
Comisión de gestión
La comisión de gestión la paga el fondo a la sociedad gestora o al patrocinador que organiza el fondo, proporciona la gestión de la cartera o los servicios de asesoramiento en inversiones y normalmente presta su marca al fondo. El administrador del fondo también puede proporcionar otros servicios administrativos. La comisión de gestión a menudo tiene puntos de interrupción, lo que significa que disminuye a medida que aumentan los activos (ya sea en el fondo específico o en la familia de fondos en su conjunto). La junta del fondo revisa la comisión de gestión anualmente. Los accionistas del fondo deben votar sobre cualquier aumento propuesto, pero el administrador del fondo o el patrocinador pueden acordar renunciar a algunas o todas las tarifas de administración para reducir el índice de gastos del fondo.
Los fondos indexados generalmente cobran una tarifa de administración más baja que los fondos administrados activamente.
Cargos de distribución
Los gastos de distribución cubren la comercialización, la distribución de las acciones del fondo y los servicios a los inversores. Hay tres tipos de cargos de distribución.
- Carga inicial o cargo por ventas. Una carga inicial o un cargo de venta es una comisión que un fondo mutuo paga a un corredor cuando se compran acciones. Se expresa como un porcentaje del monto total invertido o el "precio de oferta pública", que es igual al valor liquidativo más la carga inicial por acción. La carga inicial a menudo disminuye a medida que aumenta la cantidad invertida, a través de puntos de interrupción . La carga inicial la paga el inversor; se deduce del monto invertido.
- Carga de fondo. Algunos fondos tienen una carga de fondo , que paga el inversor cuando se reembolsan las acciones. Si la carga de fondo disminuye cuanto más tiempo tiene el inversor en acciones, se denomina cargos por ventas diferidos contingentes (CDSC). Al igual que la carga inicial, la carga final la paga el inversor; se deduce del producto del reembolso.
- Tarifa de distribución y servicios. Algunos fondos cobran una tarifa anual para compensar al distribuidor de acciones del fondo por brindar servicios continuos a los accionistas del fondo. En los Estados Unidos, esta tarifa a veces se denomina tarifa 12b-1, después de la regla de la SEC que la autoriza. La tarifa de distribución y servicios la paga el fondo y reduce el valor liquidativo.
Los gastos de distribución generalmente varían para cada clase de acciones.
Comisiones por transacción de valores incurridas por el fondo
Un fondo mutuo paga los gastos relacionados con la compra o venta de valores en su cartera. Estos gastos pueden incluir comisiones de intermediación . Estos costes normalmente se correlacionan positivamente con el volumen de negocios.
Es posible que se solicite a los accionistas que paguen comisiones por determinadas transacciones, como la compra o venta de acciones del fondo. Un fondo puede cobrar una tarifa por mantener una cuenta de jubilación individual para un inversionista.
Algunos fondos cobran tarifas de reembolso cuando un inversionista vende acciones del fondo poco después de comprarlas (generalmente definido dentro de los 30, 60 o 90 días de la compra). Las tarifas de reembolso se calculan como un porcentaje del monto de la venta. Las tarifas de transacción de los accionistas no forman parte del índice de gastos.
Cargos por servicios de fondos
Un fondo mutuo puede pagar otros servicios que incluyen:
- Honorarios y gastos del consejo de administración o fideicomisarios
- Comisión de custodia: se paga a un banco custodio por mantener la cartera del fondo en custodia y cobrar los ingresos adeudados por los valores.
- Tarifa de administración de fondos : para supervisar todos los asuntos administrativos, como preparar estados financieros e informes de accionistas, presentaciones ante la SEC, monitorear el cumplimiento, calcular las declaraciones totales y otra información de desempeño, preparar / presentar declaraciones de impuestos y todos los gastos de mantener el cumplimiento de las leyes estatales de cielo azul
- Tarifa de contabilidad del fondo: por realizar servicios de contabilidad de inversiones o valores y calcular el valor liquidativo (generalmente todos los días que la Bolsa de Valores de Nueva York está abierta)
- Honorarios por servicios profesionales: honorarios legales y de auditoría
- Tasas de registro: pagadas a la SEC y a los reguladores de valores estatales
- Gastos de comunicaciones a los accionistas: impresión y envío por correo de los documentos requeridos a los accionistas, como informes y folletos de accionistas.
- Honorarios y gastos del servicio del agente de transferencias: para mantener registros de los accionistas, proporcionar declaraciones y formularios de impuestos a los inversores y proporcionar asistencia y servicio telefónico, por Internet y de otro tipo a los inversores.
- Otros honorarios / misceláneos
El administrador del fondo o el patrocinador pueden acordar subsidiar algunos de estos cargos.
Índice de gastos
El índice de gastos es igual a los honorarios y gastos recurrentes cargados al fondo durante el año dividido por los activos netos promedio. La comisión de gestión y los cargos por servicios de fondos se incluyen normalmente en el índice de gastos. Normalmente se excluyen las cargas iniciales y finales, las tarifas de transacción de valores y las tarifas de transacción de los accionistas.
Para facilitar las comparaciones de gastos, los reguladores generalmente requieren que los fondos utilicen la misma fórmula para calcular el índice de gastos y publicar los resultados.
Fondo sin carga
En los Estados Unidos, un fondo que se autodenomina " sin carga " no puede cobrar una carga inicial o final bajo ninguna circunstancia y no puede cobrar una tarifa de distribución y servicios superior al 0,25% de los activos del fondo.
Controversia sobre honorarios y gastos
Los críticos de la industria de fondos argumentan que los gastos de fondos son demasiado altos. Creen que el mercado de fondos mutuos no es competitivo y que existen muchas tarifas ocultas, por lo que es difícil para los inversores reducir las tarifas que pagan. Argumentan que la forma más eficaz para que los inversores aumenten los rendimientos que obtienen de los fondos mutuos es invertir en fondos con bajos índices de gastos.
Los gestores de fondos replican que las comisiones están determinadas por un mercado altamente competitivo y, por tanto, reflejan el valor que los inversores atribuyen al servicio prestado. También señalan que las tarifas se divulgan claramente.
Definiciones de términos clave
Rentabilidad total anual media
Los fondos mutuos en los Estados Unidos deben informar las tasas de rendimiento compuestas anuales promedio para períodos de uno, cinco y diez años utilizando la siguiente fórmula: [20]
P (1 + T) n = ERV
Dónde:
P = un pago inicial hipotético de $ 1,000
T = rendimiento total anual medio
n = número de años
ERV = valor final canjeable de un pago hipotético de $ 1,000 realizado al comienzo de los períodos de uno, cinco o diez años al final de los períodos de uno, cinco o diez años (o fracción).
Capitalización de mercado
La capitalización de mercado es igual al número de acciones en circulación de una empresa multiplicado por el precio de mercado de las acciones. La capitalización de mercado es una indicación del tamaño de una empresa. Los rangos típicos de capitalizaciones de mercado son:
- Mega capitalización: empresas con un valor de $ 200 mil millones o más
- Gran / gran capitalización: empresas con un valor de entre $ 10 mil millones y $ 200 mil millones
- Mediana capitalización: empresas con un valor de entre $ 2 mil millones y $ 10 mil millones
- Pequeña capitalización: empresas con un valor de entre $ 300 millones y $ 2 mil millones
- Micro capitalización: empresas con un valor de entre 50 millones y 300 millones de dólares
- Nano cap: empresas con un valor inferior a 50 millones de dólares
Valor liquidativo
El valor del activo neto (NAV) de un fondo es igual al valor de mercado actual de las tenencias de un fondo menos los pasivos del fondo (esta cifra también puede denominarse "activos netos" del fondo). Por lo general, se expresa como una cantidad por acción, calculada dividiendo los activos netos por el número de acciones del fondo en circulación. Los fondos deben calcular su valor liquidativo de acuerdo con las reglas establecidas en sus folletos. La mayoría calcula su NAV al final de cada día hábil.
Valorar los valores mantenidos en la cartera de un fondo suele ser la parte más difícil del cálculo del valor liquidativo. La junta del fondo normalmente supervisa la valoración de los valores.
Un solo fondo mutuo puede ofrecer a los inversores la posibilidad de elegir entre diferentes combinaciones de cargas iniciales, cargas back-end y tarifas de distribución y servicios, al ofrecer varios tipos diferentes de acciones, conocidas como clases de acciones. Todos invierten en la misma cartera de valores, pero cada uno tiene diferentes gastos y, por tanto, distintos valores liquidativos y distintos resultados de rentabilidad. Algunas de estas clases de acciones pueden estar disponibles solo para determinados tipos de inversores.
Las clases de acciones típicas para fondos vendidos a través de corredores u otros intermediarios en los Estados Unidos son:
- Las acciones de Clase A generalmente cobran una carga de ventas inicial junto con una pequeña tarifa de distribución y servicios.
- Las acciones de clase B generalmente no tienen una carga de ventas inicial; más bien, tienen un cargo por ventas diferido contingente (CDSC) alto que disminuye gradualmente a lo largo de varios años, combinado con una tarifa alta de 12b-1 . Las acciones de Clase B generalmente se convierten automáticamente en acciones de Clase A después de haber sido mantenidas durante un período determinado.
- Las acciones de clase C generalmente tienen una alta tarifa de distribución y servicios y un modesto cargo contingente por ventas diferido que se descontinúa después de uno o dos años. Las acciones de clase C normalmente no se convierten a otra clase. A menudo se les llama acciones de "carga nivelada".
- Las clases I suelen estar sujetas a requisitos mínimos de inversión muy elevados y, por tanto, se conocen como acciones "institucionales". Son acciones sin carga.
- La clase R generalmente se usa en planes de jubilación como los planes 401 (k) . Por lo general, no cobran cargas, pero cobran una pequeña tarifa de distribución y servicios.
Los fondos sin carga en los Estados Unidos a menudo tienen dos clases de acciones:
- Las acciones de clase I no cobran una tarifa de distribución y servicios
- Las acciones de clase N cobran una tarifa de distribución y servicios de no más del 0,25% de los activos del fondo.
Normalmente, ninguna clase de acciones cobra una carga inicial o final.
Rotación de la cartera
La rotación de la cartera es una medida del volumen de negociación de valores de un fondo. Se expresa como un porcentaje del valor de mercado medio de los valores a largo plazo de la cartera. La rotación es la menor de las compras o ventas de un fondo durante un año determinado dividido por el valor promedio de mercado de valores a largo plazo para el mismo período. Si el período es inferior a un año, el volumen de negocios generalmente se anualiza.
Ver también
- Manejo Activo
- Derivado del fondo
- Activos globales bajo gestión
- Fondo de índice
- Promedio de Lipper
- Lista de familias de fondos mutuos en Canadá
- Lista de familias de fondos mutuos en los Estados Unidos
- Lista de fondos mutuos de EE. UU. Por activos bajo administración
- Fondo de dinero
- Fondo fiduciario colectivo
- Fondos mutuos en India
- Escándalo de fondos mutuos (2003)
- Operación Perfect Hedge
- Planes de jubilación en Estados Unidos
- Derechos de acumulación
- Cuenta administrada por separado
- Inversión de valor
Referencias
- ↑ Hirst, Scott (1 de octubre de 2016). "Resoluciones de Responsabilidad Social" . Documento de debate sobre el programa de la Facultad de Derecho de Harvard sobre gobierno corporativo . No. 2016-06.
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Otras lecturas
- Robert Pozen; Theresa Hamacher (2015). La industria de fondos: cómo se administra su dinero (2ª ed.). Hoboken, Nueva Jersey: Wiley Finance. ISBN 978-1118929940.
- Thomas P. Lemke; Gerald T. Lins; A. Thomas Smith (2017). Regulación de Sociedades de Inversión . Matthew Bender. ISBN 978-0-8205-2005-6.
- Thomas P. Lemke; Gerald T. Lins; W. John McGuire (2017). Regulación de Fondos Cotizados . Matthew Bender. ISBN 978-0-7698-9131-6.
enlaces externos
- Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., Fondos mutuos y ETF: una guía para inversores