Valor del activo neto ( NAV ) es el valor de de una entidad activos menos el valor de sus pasivos , a menudo en relación con el extremo abierto o de inversión de fondos, ya que las acciones de dichos fondos registrados en la Comisión de Valores de Estados Unidos pueden ser rescatadas a su activo neto valor. También es una cifra clave con respecto a los fondos de cobertura y los fondos de capital riesgo a la hora de calcular el valor de las inversiones subyacentes en estos fondos por parte de los inversores. Esto también puede ser el mismo que el valor en libros o el patrimoniovalor de una empresa. El valor liquidativo puede representar el valor del patrimonio total, o puede dividirse por el número de acciones en circulación mantenidas por inversores, representando así el valor liquidativo por acción . [1]
Generalmente
El valor liquidativo y otras actividades de contabilidad y mantenimiento de registros son el resultado del proceso de contabilidad de fondos (también conocido como contabilidad de valores, contabilidad de inversiones y contabilidad de cartera). Los sistemas de contabilidad de fondos son sistemas informáticos sofisticados que se utilizan para contabilizar los flujos de capital de los inversores que entran y salen de un fondo, las compras y ventas de inversiones y los ingresos, ganancias, pérdidas y gastos operativos relacionados con las inversiones del fondo. Las inversiones del fondo y otros activos se valoran periódicamente; diaria, semanal o mensual, según el fondo y los requisitos regulatorios o patrocinadores asociados. No existe un método o base universal para valorar activos y pasivos con el fin de calcular el valor liquidativo utilizado en todo el mundo, y los criterios utilizados para la valoración dependerán de las circunstancias, los propósitos de la valoración y cualquier reglamentación y / o principios contables que puedan aplicarse. Por ejemplo, para los fondos abiertos registrados en EE. UU., Las inversiones se valoran comúnmente cada día que abre la Bolsa de Valores de Nueva York , utilizando precios de cierre (destinados a representar el valor justo), [2] normalmente a las 4:00 pm, hora del este . En el caso de los fondos del mercado monetario registrados en los Estados Unidos, las inversiones a menudo se contabilizan o valoran al "costo amortizado" en lugar del valor de mercado por conveniencia y otros fines, siempre que se cumplan continuamente varios requisitos. [3] La Securities and Exchange Board of India emitió un aviso el 17 de septiembre de 2020 indicando que al comprar unidades de fondos mutuos antes de la 1:00 PM, el NAV desde el día de realización (día en que el dinero de inversión llega al AMC) será aplicable independientemente de el tamaño de la inversión. [4]
Una vez finalizado el proceso de valoración y una vez que se contabilizan todos los demás asientos contables correspondientes, los libros contables se "cierran", lo que permite calcular y producir una variedad de información, incluido el valor liquidativo por acción.
Fondos abiertos
El valor liquidativo se utiliza habitualmente en el contexto de los fondos de capital variable . Las acciones y los intereses de dichos fondos no se negocian entre inversores, sino que el fondo las emite a cada nuevo inversor y el fondo las reembolsa cuando un inversor se retira. Un fondo emitirá y reembolsará acciones e intereses a un precio calculado por referencia al valor liquidativo del fondo, con la intención de que los nuevos inversores reciban una proporción justa del fondo y los inversores que reembolsen reciban una proporción justa del valor del fondo en efectivo.
Por ejemplo, si un fondo tiene un NAV de $ 200 millones y 1 millón de acciones en emisión en un día determinado, el "NAV por acción", el precio al que se emiten las acciones, es de $ 200. Por tanto, una persona que invierta 40 millones de dólares ese día recibirá 200.000 acciones. Inmediatamente después de su inversión, el NAV total del fondo será de $ 240 millones, ya que el efectivo del nuevo inversor pasa a formar parte del fondo y está disponible para la inversión del fondo. El inversor tendrá derecho a 1/6 del valor del fondo cuando retire su inversión, si mientras tanto su propiedad de 1/6 no se ve alterada por más retiros o inversiones en el fondo.
Por tanto, la valoración de los activos y pasivos de un fondo de capital variable es muy importante para los inversores. Si el NAV en el ejemplo anterior se hubiera calculado, con los mismos activos, como $ 160 millones (y el NAV por acción como $ 160), el inversor habría recibido 250.000 acciones y tendría derecho a 1/5 del valor del fondo.
Por el contrario, los fondos cerrados se negocian en el mercado abierto entre inversores, por lo que el precio de las acciones o participaciones en un fondo cerrado será el que las partes acuerden que sea, lo que puede no corresponder con el valor liquidativo del fondo. Las acciones que cotizan en bolsa en dichos fondos generalmente se negocian a un precio por debajo del valor liquidativo.
Marcando erróneamente
La marcación errónea en la valoración de valores tiene lugar cuando el valor que se asigna a los valores no refleja el valor real de los valores, debido a una fijación de precios fraudulenta intencional . [5] [6] [7] Las marcas erróneas engañan a los inversores y ejecutivos de fondos sobre cuánto valen los valores en una cartera de valores administrada por un comerciante (el valor liquidativo de los valores) y, por lo tanto, tergiversa el rendimiento. [8] [9] [10] Cuando un comerciante deshonesto comete errores de marcación, le permite obtener una bonificación más alta de la empresa financiera para la que trabaja, donde su bonificación se calcula según el rendimiento de la cartera de valores que gestiona. . [8] [9] [11]
Valoración de activos en fondos abiertos y fondos de cobertura
El NAV de un plan de inversión colectiva (como un fondo mutuo estadounidense o un fondo de cobertura ) se calcula por referencia al valor total de la cartera del fondo (sus activos) menos sus pasivos acumulados (dinero adeudado a bancos prestamistas, comisiones adeudadas a la inversión gerentes y proveedores de servicios, y otros pasivos). [12]
El cálculo del valor liquidativo de un fondo de cobertura, incluido el cálculo de la acumulación de ingresos y gastos del fondo y el precio de los valores al valor actual de mercado, es una tarea fundamental del administrador del fondo , ya que es el precio al que los inversores compran y venden acciones. en el fondo. [13] El cálculo preciso y oportuno del valor liquidativo por parte del administrador es fundamental. [13] [14]
En 2003, los inversionistas de Lancer Group demandaron al administrador de fondos de cobertura Citco por supuestamente difundir a sabiendas declaraciones de valor liquidativo (NAV) "engañosas". [15] [16] Citco finalmente informó a los inversores que renunciaba como administrador de los fondos de Lancer, pero no proporcionó una explicación. Si bien Citco señaló el hecho de que había solicitado declaraciones de la junta directiva de Lancer sobre la idoneidad de las valoraciones, la jueza del Distrito Sur de Nueva York Shira Scheindlin escribió: "Aunque estas acciones demuestran que Citco Group cuestiona las cifras, también podrían interpretarse como los esfuerzos de Citco Group para proteger su propia participación en el proceso ". [15] Al final, Citco llegó a un acuerdo con los inversores. [15]
El caso de Anwar contra Fairfield Greenwich (SDNY) es el caso principal relacionado con la responsabilidad del administrador de fondos por no manejar adecuadamente sus obligaciones relacionadas con el NAV. [17] [18] Los demandados llegaron a un acuerdo en 2016 pagando a los demandantes de Anwar $ 235 millones. [17] [18] El tribunal sostuvo en el caso, antes del acuerdo, que "es razonable inferir de las alegaciones de los Demandantes que los Administradores sabían que los Demandantes se basarían —y lo hicieron— en sus declaraciones de los valores liquidativos de los Fondos que fueron remitidos a los inversionistas ... En consecuencia, el Tribunal determina que los Demandantes alegan una relación entre los inversionistas y los Administradores que da lugar a un deber de diligencia ... " [19]
Empresas
En cuanto a las empresas operativas en lugar de las empresas de inversión (fondos mutuos), para determinar si las acciones de una empresa pública son una inversión barata o cara , una herramienta utilizada por los inversores es una comparación de la capitalización de mercado actual de la empresa (que es el precio al que valores de mercado de la empresa) con su NAV. El NAV puede estar por debajo del precio de mercado por las siguientes razones:
- Los principios contables y las bases de presentación de los montos en los estados financieros difieren en todo el mundo, difuminando la comparabilidad de las empresas en varias jurisdicciones. Los valores de los estados financieros generalmente se registran en base a los principios de contabilidad relacionados con su jurisdicción local, que afectan todos los puntos restantes a continuación.
- El valor actual de los activos de una empresa probablemente difiera del costo histórico reflejado en los estados financieros utilizados en los cálculos del NAV.
- El NAV describe la posición actual de activos y pasivos de la empresa. Los inversores pueden creer que la empresa tiene perspectivas de crecimiento importantes, en cuyo caso estarían dispuestos a pagar más por la empresa que por su valor liquidativo.
- Ciertos activos, como el fondo de comercio (que representa en líneas generales la capacidad de una empresa para obtener beneficios futuros), no se incluyen necesariamente en un balance general y, por lo tanto, no aparecerán en un cálculo del valor liquidativo.
El valor de mercado de una empresa no siempre será mayor que su NAV. Por ejemplo, los analistas y la dirección estimaron que Liberty Media Corporation cotizaba entre un 30% y un 50% por debajo de su valor de activo neto (o "valor de activo básico") en junio de 2007. [ cita requerida ] Cuando el valor de mercado de una empresa es inferior a su NAV, se puede considerar más rentable liquidar la empresa y vender sus activos individualmente en lugar de continuar administrándola como una empresa en funcionamiento .
A diferencia de la valoración de fondos, los activos de una empresa generalmente se valorarán para el cálculo del NAV utilizando el valor en libros , el costo histórico o el costo amortizado de los activos de la empresa, o una combinación adecuada de los tres.
Fideicomisos de inversión inmobiliaria
NAV es uno de los índices de valoración de los fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT, pronunciado "Reets"). Normalmente, el NAV se cotiza "por unidad de inversión", donde el valor se divide por el número total de unidades de inversión en circulación. En términos simples, NAV es un valor liquidativo ajustado que refleja los valores de mercado de las propiedades inmobiliarias en poder de una corporación de inversión. El grado de prima / descuento en los precios unitarios de inversión individual en relación con el valor liquidativo por unidad sirve como patrón para la evaluación. El índice NAV es sinónimo de la relación precio-valor contable ajustada en la que se reflejan factores como las pérdidas / ganancias no realizadas de las propiedades en propiedad y los valores de la marca. Las empresas de noticias como PropertyMall suelen informar sobre el NAV de un REIT cuando la empresa lo informa. [20]
Contratos de seguros variables y anualidades variables
Las pólizas de seguro de vida universales variables y los contratos de anualidades variables a menudo se estructuran de manera similar a los fondos mutuos, y su valor puede variar a medida que fluctúan los valores y los mercados. Por lo general, estos productos de seguros o anualidades emiten "unidades" de propiedad a los titulares de pólizas / pensionistas a cambio de su inversión, similar a las acciones de un fondo mutuo. También similar a un fondo, los activos, pasivos y activos netos de estas entidades de productos se valoran periódicamente, lo que da como resultado un valor unitario de activo o AUV o UAV por acción, que es similar al NAV de un fondo.
Ver también
- Activos netos
- Los activos bajo gestión
Referencias
- ^ Raymond James (9 de agosto de 2011). "Glosario de términos de inversión" . raymondjames.com.
- ^ Guía de contabilidad y auditoría de AICPA - Compañías de inversión 1 de mayo de 2007.
- ^ "Una guía para comprender los fondos mutuos" (PDF) . Instituto de Sociedades de Inversión.
- ^ "SEBI modifica las reglas de valor NAV para fondos mutuos - Economic Times" .
- ^ "1QIS 2 - Datos de pérdida de riesgo operativo - 4 de mayo de 2001", Banco de Pagos Internacionales .
- ^ Daniel Strauss (29 de noviembre de 2019). "Según los informes, Morgan Stanley despide o concede licencia al menos a 4 comerciantes mientras investiga millones en pérdidas ocultas | Markets Insider" . Business Insider .
- ^ Eugene Ingoglia, Todd Fishman, Mark Daniels (22 de abril de 2020). "En medio de la caída de los mercados, aumentan los desafíos de valoración y los riesgos de fraude por etiquetado incorrecto" . Perspectiva de las investigaciones .CS1 maint: varios nombres: lista de autores ( enlace )
- ^ a b Aziz Abdel-Qader (31 de enero de 2020). "Morgan Stanley nombra dos nuevos jefes para la mesa de opciones de divisas; Silverman y Jeurissen están reemplazando a Thiago Melzer, quien fue despedido en noviembre en medio de acusaciones de etiquetado incorrecto de valores" . Magnates de Finanzas .
- ^ a b George J. Benston (2006). "Contabilidad de valor razonable: una advertencia de Enron" . Revista de Contabilidad y Políticas Públicas .
- ^ Kent Oz (2009). "Administradores de fondos independientes como solución para el fraude de fondos de cobertura", Fordham Journal of Corporate & Financial Law .
- ^ Atanasov, Vladimir A .; Merrick, Jr; Schuster, Philipp (11 de julio de 2019). "Fraude de marcación errónea en fondos mutuos". Rochester, Nueva York. SSRN 3395430 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ Instituto CFA. (2008). Derivados e Inversiones Alternativas. pág. 177. Boston: Pearson Custom Publishing. ISBN 0-536-34228-8 .
- ^ a b Guía de buenas prácticas para administradores de fondos de cobertura
- ^ "Directrices de buenas prácticas para administradores de fondos alternativos, incluidos fondos de inversores experimentados en la Isla de Man"
- ^ a b c Scharfman, Jason (2014). Gobernanza de los fondos de cobertura: evaluación de la supervisión, la independencia y los conflictos . Prensa académica. ISBN 978-0128025123 - a través de Google Books.
- ^ Katie Benner (9 de mayo de 2011). "Tirando del velo a los tiradores del velo" . Fortuna .
- ^ a b "El caso Madoff Anwar, con $ 235 millones en fondos de liquidación, finalmente llega a su fin"
- ^ a b "El acuerdo de Citco y lo que se avecina para PwC", Law360.
- ^ Anwar contra Fairfield Greenwich (SDNY)
- ^ "Hammerson - General" . Propertymall.com. Archivado desde el original el 20 de marzo de 2012 . Consultado el 17 de abril de 2012 .