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Capital de riesgo

El capital de riesgo ( VC ) es una forma de financiación de capital privado que proporcionan las empresas o fondos de capital de riesgo a empresas emergentes, en etapa inicial y empresas emergentes que se ha considerado que tienen un alto potencial de crecimiento o que han demostrado un alto crecimiento (en términos de número de empleados, ingresos anuales, escala de operaciones, etc.). Las empresas o fondos de capital de riesgo invierten en estas empresas en etapa inicial a cambio de acciones o una participación en la propiedad. Los capitalistas de riesgo asumen el riesgo de financiar empresas emergentes arriesgadas con la esperanza de que algunas de las empresas a las que apoyan tengan éxito. Debido a que las empresas emergentes enfrentan una gran incertidumbre, [1]Las inversiones de capital riesgo tienen altas tasas de fracaso. Las start-ups suelen basarse en una tecnología o modelo de negocio innovadores y suelen ser de industrias de alta tecnología , como las tecnologías de la información (TI), las tecnologías limpias o la biotecnología .

Un diagrama de financiación que ilustra cómo se financian normalmente las empresas de nueva creación . Primero, la nueva firma busca " capital semilla " y financiamiento de " inversionistas ángeles " y aceleradores . Entonces, si la empresa puede sobrevivir a través del " valle de la muerte ", el período en el que la empresa está tratando de desarrollarse con un presupuesto "reducido", la empresa puede buscar financiamiento de capital de riesgo.

La inversión típica de capital de riesgo se produce después de una ronda inicial de " financiación inicial" . La primera ronda de capital de riesgo institucional para el crecimiento del fondo se llama la ronda Serie A . Los capitalistas de riesgo proporcionan este financiamiento con el interés de generar un rendimiento a través de un eventual evento de "salida", como la venta de acciones al público por primera vez en una oferta pública inicial (OPI), o la enajenación de acciones mediante una fusión. , mediante una venta a otra entidad, como un comprador financiero, en el mercado secundario de capital riesgo o mediante una venta a una empresa comercial, como un competidor.

Además de la inversión ángel , el crowdfunding de acciones y otras opciones de financiación inicial , el capital de riesgo es atractivo para las nuevas empresas con un historial operativo limitado que son demasiado pequeñas para obtener capital en los mercados públicos y no han llegado al punto en que pueden asegurar un banco. préstamo o completar una oferta de deuda . A cambio del alto riesgo que asumen los capitalistas de riesgo al invertir en empresas más pequeñas y en etapa inicial, los capitalistas de riesgo generalmente obtienen un control significativo sobre las decisiones de la empresa, además de una parte significativa de la propiedad de las empresas (y, en consecuencia, del valor). Las empresas emergentes como Uber , Airbnb , Flipkart , Xiaomi y Didi Chuxing son empresas emergentes altamente valoradas, comúnmente conocidas como "Unicornios", donde los capitalistas de riesgo contribuyen más que financiamiento a estas empresas en etapa inicial; también suelen proporcionar asesoramiento estratégico a los ejecutivos de la empresa sobre su modelo de negocio y estrategias de marketing.

El capital riesgo es también una forma en que los sectores público y privado pueden construir una institución que cree sistemáticamente redes de negocios para las nuevas empresas e industrias para que puedan progresar y desarrollarse. Esta institución ayuda a identificar nuevas empresas prometedoras y les proporciona finanzas, experiencia técnica, tutoría , adquisición de talento, asociación estratégica, "conocimientos" de marketing y modelos de negocio . Una vez integradas en la red empresarial, es más probable que estas empresas tengan éxito, ya que se convierten en "nodos" en las redes de búsqueda para diseñar y construir productos en su dominio. [2] Sin embargo, las decisiones de los capitalistas de riesgo suelen estar sesgadas, mostrando, por ejemplo, un exceso de confianza y una ilusión de control, al igual que las decisiones empresariales en general. [3]

Historia

Orígenes del capital riesgo moderno

Antes de la Segunda Guerra Mundial (1939-1945), el capital de riesgo era principalmente el dominio de individuos y familias adinerados. JP Morgan , los Wallenberg , los Vanderbilt , los Whitney , los Rockefeller y los Warburg fueron inversores notables en empresas privadas. En 1938, Laurance S. Rockefeller ayudó a financiar la creación de Eastern Air Lines y Douglas Aircraft , y la familia Rockefeller tenía vastas participaciones en una variedad de compañías. Eric M. Warburg fundó EM Warburg & Co. en 1938, que finalmente se convertiría en Warburg Pincus , con inversiones tanto en adquisiciones apalancadas como en capital de riesgo. La familia Wallenberg fundó Investor AB en 1916 en Suecia y fueron los primeros inversores en varias empresas suecas como ABB , Atlas Copco y Ericsson en la primera mitad del siglo XX. ( Historia del capital riesgo )

Sólo después de 1945 comenzaron a surgir empresas de inversión de capital de riesgo "verdaderas", en particular con la fundación de American Research and Development Corporation (ARDC) y JH Whitney & Company en 1946. [4] [5]

Georges Doriot , el "padre del capitalismo de riesgo", [6] junto con Ralph Flanders y Karl Compton (ex presidente del MIT ) fundaron ARDC en 1946 para alentar la inversión del sector privado en negocios dirigidos por soldados que regresaban de la Segunda Guerra Mundial. ARDC se convirtió en la primera firma institucional de inversión de capital privado en obtener capital de fuentes distintas de las familias adineradas. A diferencia de la mayoría de las empresas de capital de riesgo actuales, ARDC era una empresa que cotizaba en bolsa. La inversión más exitosa de ARDC fue su financiación en 1957 de Digital Equipment Corporation (DEC), que luego sería valorada en más de $ 355 millones después de su oferta pública inicial en 1968. Esto representó un retorno de más de 1200 veces su inversión y una tasa de retorno anualizada. del 101% al ARDC. [7]

Los ex empleados de ARDC establecieron varias firmas de capital de riesgo prominentes, incluidas Greylock Partners , fundada en 1965 por Charlie Waite y Bill Elfers; Morgan, Holland Ventures, el predecesor de Flagship Ventures, fundada en 1982 por James Morgan; Fidelity Ventures, ahora Volition Capital , fundada en 1969 por Henry Hoagland; y Charles River Ventures , fundada en 1970 por Richard Burnes. [8] ARDC continuó invirtiendo hasta 1971, cuando Doriot se retiró. En 1972, Doriot fusionó ARDC con Textron después de haber invertido en más de 150 empresas. [ cita requerida ]

John Hay Whitney (1904-1982) y su socio Benno Schmidt (1913-1999) fundaron JH Whitney & Company en 1946. Whitney había estado invirtiendo desde la década de 1930, fundando Pioneer Pictures en 1933 y adquiriendo una participación del 15% en Technicolor Corporation con su primo Cornelius Vanderbilt Whitney . Florida Foods Corporation demostró ser la inversión más famosa de Whitney. La compañía desarrolló un método innovador para brindar nutrición a los soldados estadounidenses, más tarde conocido como jugo de naranja Minute Maid y fue vendido a The Coca-Cola Company en 1960. JH Whitney & Company continuó invirtiendo en transacciones de compra apalancada y recaudó $ 750 millones para su sexto fondo institucional de capital privado en 2005. [ cita requerida ]

Capital de riesgo inicial y el crecimiento de Silicon Valley

Una salida de la autopista para Sand Hill Road en Menlo Park, California , donde se encuentran muchas empresas de capital de riesgo del Área de la Bahía

Uno de los primeros pasos hacia una industria de capital de riesgo administrada profesionalmente fue la aprobación de la Ley de Inversión en Pequeñas Empresas de 1958 . La Ley de 1958 permitió oficialmente a la Administración de Pequeñas Empresas de los Estados Unidos (SBA) otorgar licencias a las "Compañías de Inversión para Pequeñas Empresas" (SBIC) privadas para ayudar a financiar y administrar las pequeñas empresas empresariales en los Estados Unidos. [9] La Ley de Inversiones en Pequeñas Empresas de 1958 proporcionó exenciones fiscales que ayudaron a contribuir al surgimiento de empresas de capital privado. [10]

Durante la década de 1950, la elaboración de un acuerdo de capital de riesgo pudo haber requerido la ayuda de otras dos o tres organizaciones para completar la transacción. Era un negocio que estaba creciendo muy rápidamente y, a medida que crecía, las transacciones crecían exponencialmente. [11]

Durante las décadas de 1960 y 1970, las empresas de capital riesgo centraron su actividad inversora principalmente en la creación y expansión de empresas. La mayoría de las veces, estas empresas estaban aprovechando los avances en tecnología electrónica, médica o de procesamiento de datos. Como resultado, el capital de riesgo pasó a ser casi sinónimo de financiación tecnológica. Una de las primeras empresas de capital de riesgo de la costa oeste fue Draper and Johnson Investment Company, formada en 1962 [12] por William Henry Draper III y Franklin P. Johnson, Jr. En 1965, Sutter Hill Ventures adquirió la cartera de Draper and Johnson como acción fundadora . Bill Draper y Paul Wythes fueron los fundadores, y Pitch Johnson formó Asset Management Company en ese momento.

También fue en la década de 1960 cuando surgió la forma común de fondo de capital privado , todavía en uso en la actualidad. Las firmas de capital privado organizaron sociedades limitadas para realizar inversiones en las que los profesionales de la inversión actuaron como socios generales y los inversores, que eran socios limitados pasivos , aportaron el capital. La estructura de compensación, todavía en uso hoy en día, también surgió con socios limitados que pagaban una tarifa de administración anual de 1.0 a 2.5% y un interés acumulado que típicamente representa hasta el 20% de las ganancias de la sociedad.

El crecimiento de la industria del capital de riesgo fue impulsado por el surgimiento de las firmas de inversión independientes en Sand Hill Road , comenzando con Kleiner Perkins y Sequoia Capital en 1972. Ubicadas en Menlo Park, CA , Kleiner Perkins, Sequoia y posteriores empresas de capital de riesgo habrían acceso a las numerosas empresas de semiconductores con sede en el Valle de Santa Clara, así como a las primeras empresas de informática que utilizaban sus dispositivos y empresas de programación y servicios. [nota 1]

A lo largo de la década de 1970, se fundaría un grupo de empresas de capital privado, centradas principalmente en inversiones de capital de riesgo, que se convertiría en el modelo para las empresas de inversión de capital de riesgo y adquisiciones apalancadas posteriores. En 1973, con el aumento del número de nuevas empresas de capital de riesgo, los principales capitalistas de riesgo formaron la Asociación Nacional de Capital de Riesgo (NVCA). La NVCA debía servir como el grupo comercial de la industria para la industria del capital de riesgo. [13] Las empresas de capital riesgo sufrieron una recesión temporal en 1974, cuando el mercado de valores se desplomó y los inversores, naturalmente, desconfiaron de este nuevo tipo de fondo de inversión.

No fue hasta 1978 que el capital de riesgo experimentó su primer año importante de recaudación de fondos, ya que la industria recaudó aproximadamente $ 750 millones. Con la aprobación de la Ley de Seguridad de los Ingresos de Jubilación de los Empleados (ERISA) en 1974, se prohibió a los fondos de pensiones corporativos mantener ciertas inversiones de riesgo, incluidas muchas inversiones en empresas privadas. En 1978, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos relajó ciertas restricciones de ERISA, bajo la " regla del hombre prudente " [nota 2] , permitiendo así que los fondos de pensiones corporativos inviertan en la clase de activos y proporcionando una fuente importante de capital disponible para los capitalistas de riesgo.

Los ochenta

Los éxitos públicos de la industria del capital de riesgo en los años setenta y principios de los ochenta (por ejemplo, Digital Equipment Corporation , Apple Inc. , Genentech ) dieron lugar a una importante proliferación de empresas de inversión de capital de riesgo. De unas pocas decenas de empresas a principios de la década, había más de 650 empresas a fines de la década de 1980, cada una de las cuales buscaba el próximo "jonrón" importante. El número de empresas se multiplicó y el capital administrado por estas empresas aumentó de $ 3 mil millones a $ 31 mil millones en el transcurso de la década. [14]

El crecimiento de la industria se vio obstaculizado por la fuerte caída de los rendimientos, y algunas empresas de riesgo comenzaron a registrar pérdidas por primera vez. Además del aumento de la competencia entre empresas, varios otros factores afectaron los rendimientos. El mercado de ofertas públicas iniciales se enfrió a mediados de la década de 1980 antes de colapsar después de la caída del mercado de valores en 1987, y las corporaciones extranjeras, particularmente de Japón y Corea , inundaron de capital a las empresas en etapa inicial. [14]

En respuesta a las condiciones cambiantes, las corporaciones que habían patrocinado ramas de inversión de riesgo internas, incluidas General Electric y Paine Webber , vendieron o cerraron estas unidades de capital de riesgo. Además, las unidades de capital de riesgo dentro de Chemical Bank y Continental Illinois National Bank , entre otros, comenzaron a cambiar su enfoque de financiar empresas en etapa inicial hacia inversiones en empresas más maduras. Incluso los fundadores de la industria JH Whitney & Company y Warburg Pincus comenzaron a hacer la transición hacia adquisiciones apalancadas e inversiones de capital de crecimiento . [14] [15] [16]

El boom del capital riesgo y la burbuja de Internet

A fines de la década de 1980, los rendimientos del capital de riesgo eran relativamente bajos, particularmente en comparación con sus primos emergentes de adquisiciones apalancadas , debido en parte a la competencia por las nuevas empresas, el exceso de oferta de OPI y la inexperiencia de muchos administradores de fondos de capital de riesgo. El crecimiento de la industria del capital de riesgo siguió siendo limitado durante los años ochenta y la primera mitad de los noventa, pasando de 3.000 millones de dólares en 1983 a poco más de 4.000 millones de dólares más de una década después, en 1994. [17]

La llegada de la World Wide Web a principios de la década de 1990 revitalizó el capital de riesgo cuando los inversores vieron la formación de empresas con un enorme potencial. Netscape y Amazon (empresa) se fundaron en 1994, y Yahoo! en 1995. Todos fueron financiados con capital riesgo. OPI de Internet : AOL en 1992; Netcom en 1994; UUNet, Spyglass y Netscape en 1995; Lycos, Excite, Yahoo !, CompuServe, Infoseek, C / NET y E * Trade en 1996; y Amazon, ONSALE, Go2Net, N2K, NextLink y SportsLine en 1997 generaron enormes beneficios para sus inversores de capital de riesgo. Estos rendimientos, y el desempeño de las empresas después de la OPI, provocaron una avalancha de dinero en capital de riesgo, lo que aumentó el número de fondos de capital de riesgo recaudados de unos 40 en 1991 a más de 400 en 2000, y la cantidad de dinero comprometida con el sector de 1.500 millones de dólares en 1991 a más de 90.000 millones de dólares en 2000. [18]

El estallido de la burbuja de las puntocom en 2000 provocó la quiebra de muchas empresas de capital riesgo y la caída de los resultados financieros del sector. [ cita requerida ]

Accidente de capital privado

El índice compuesto NASDAQ, de gran tecnología, alcanzó un máximo de 5.048 en marzo de 2000, lo que refleja el punto más alto de la burbuja de las puntocom.

La caída de Nasdaq y la caída de la tecnología que comenzaron en marzo de 2000 sacudieron prácticamente a toda la industria de capital de riesgo cuando las valoraciones de las empresas de tecnología de nueva creación se derrumbaron. Durante los dos años siguientes, muchas empresas de riesgo se vieron obligadas a cancelar grandes proporciones de sus inversiones y muchos fondos estaban significativamente " bajo el agua " (los valores de las inversiones del fondo estaban por debajo de la cantidad de capital invertido). Los inversores de capital de riesgo buscaron reducir el tamaño de los compromisos que habían contraído con los fondos de capital de riesgo y, en numerosos casos, los inversores buscaron deshacerse de los compromisos existentes por centavos de dólar en el mercado secundario . A mediados de 2003, la industria del capital de riesgo se había reducido a aproximadamente la mitad de su capacidad de 2001. No obstante, la encuesta MoneyTree de PricewaterhouseCoopers [19] muestra que las inversiones totales de capital de riesgo se mantuvieron estables en los niveles de 2003 hasta el segundo trimestre de 2005. [ cita requerida ]

Aunque los años posteriores al auge representan solo una pequeña fracción de los niveles máximos de inversión de riesgo alcanzados en 2000, todavía representan un aumento con respecto a los niveles de inversión desde 1980 hasta 1995. Como porcentaje del PIB, la inversión de riesgo fue del 0,058% en 1994 , alcanzó un máximo de 1,087% (casi 19 veces el nivel de 1994) en 2000 y osciló entre 0,164% y 0,182% en 2003 y 2004. El resurgimiento de un entorno impulsado por Internet entre 2004 y 2007 ayudó a reactivar el entorno del capital de riesgo. Sin embargo, como porcentaje del mercado global de capital privado, el capital de riesgo aún no ha alcanzado su nivel de mediados de la década de 1990, y mucho menos su pico en 2000. [ cita requerida ]

Los fondos de capital riesgo, que fueron responsables de gran parte del volumen de recaudación de fondos en 2000 (el apogeo de la burbuja de las puntocom ), recaudaron solo $ 25.1 mil millones en 2006, una disminución del 2% desde 2005 y una disminución significativa desde su punto máximo. [20]

Fondos

Obtener capital de riesgo es sustancialmente diferente de obtener una deuda o un préstamo. Los prestamistas tienen el derecho legal a los intereses de un préstamo y al reembolso del capital, independientemente del éxito o el fracaso de un negocio. El capital de riesgo se invierte a cambio de una participación accionaria en el negocio. El retorno del capitalista de riesgo como accionista depende del crecimiento y la rentabilidad del negocio. Este rendimiento generalmente se obtiene cuando el capitalista de riesgo "sale" vendiendo sus acciones cuando la empresa se vende a otro propietario. [ cita requerida ]

Los capitalistas de riesgo suelen ser muy selectivos a la hora de decidir en qué invertir, y una encuesta de Stanford de capitalistas de riesgo revela que se consideraron 100 empresas por cada empresa que recibe financiación. [21] Las empresas que reciben financiación deben demostrar un excelente equipo de gestión, un gran mercado potencial y, lo que es más importante, un alto potencial de crecimiento, ya que solo esas oportunidades son capaces de proporcionar rendimientos financieros y una salida exitosa dentro del período de tiempo requerido (por lo general, 3-7 años) que esperan los capitalistas de riesgo. [ cita requerida ]

Debido a que las inversiones no son líquidas y requieren un período de tiempo extendido para cosechar, se espera que los capitalistas de riesgo lleven a cabo una diligencia debida detallada antes de la inversión. También se espera que los capitalistas de riesgo nutran a las empresas en las que invierten, con el fin de aumentar la probabilidad de llegar a una etapa de OPI cuando las valoraciones sean favorables. Los capitalistas de riesgo suelen ayudar en cuatro etapas del desarrollo de la empresa: [22]

  • Generación de ideas ;
  • Puesta en marcha ;
  • Acelerar ; y
  • Salida

Debido a que no hay bolsas públicas que coticen sus valores, las empresas privadas se reúnen con firmas de capital de riesgo y otros inversores de capital privado de varias formas, incluidas referencias cordiales de fuentes confiables de los inversores y otros contactos comerciales; conferencias y simposios de inversores; y cumbres donde las empresas se lanzan directamente a los grupos de inversores en reuniones cara a cara, incluida una variante conocida como "Speed ​​Venturing", que es similar a las citas rápidas para el capital, donde el inversor decide en 10 minutos si quiere un seguimiento reunión. Además, están surgiendo algunas nuevas redes privadas en línea que brindan oportunidades adicionales para conocer inversores. [23]

Esta necesidad de altos rendimientos hace que la financiación de riesgo sea una fuente de capital cara para las empresas y más adecuada para las empresas que tienen grandes requisitos de capital inicial , que no pueden financiarse con alternativas más baratas como la deuda. Ese es el caso más común de los activos intangibles como el software y otra propiedad intelectual, cuyo valor no está probado. A su vez, esto explica por qué el capital de riesgo es más frecuente en los campos de la tecnología y las ciencias de la vida o la biotecnología de rápido crecimiento . [ cita requerida ]

Si una empresa tiene las cualidades que buscan los capitalistas de riesgo, incluido un plan de negocios sólido, un buen equipo de gestión, inversión y pasión por parte de los fundadores, un buen potencial para salir de la inversión antes del final de su ciclo de financiación y un objetivo de rentabilidad mínima superior a 40% anual, le resultará más fácil obtener capital de riesgo. [ cita requerida ]

Etapas de financiación

Por lo general, hay seis etapas de financiación de rondas de riesgo que se ofrecen en Venture Capital, que corresponden aproximadamente a estas etapas del desarrollo de una empresa. [24]

  • Financiamiento semilla : la primera ronda de financiamiento necesaria para probar una nueva idea, a menudo proporcionada por inversionistas ángeles . El crowdfunding de capital también está surgiendo como una opción para la financiación inicial.
  • Puesta en marcha: empresas en etapa inicial que necesitan financiación para los gastos asociados con el marketing y el desarrollo de productos.
  • Crecimiento ( ronda Serie A ): Fondos de manufactura y ventas anticipadas. Aquí es donde suelen entrar los VC. La Serie A se puede considerar como la primera ronda institucional. Las rondas de inversión posteriores se denominan Serie B, Serie C, etc. Aquí es donde la mayoría de las empresas tendrán el mayor crecimiento.
  • Segunda ronda: capital de trabajo para empresas en etapa inicial que venden productos, pero que aún no obtienen ganancias. Esto también se puede llamar serie B ronda y así sucesivamente.
  • Expansión: también llamada financiación Mezzanine , se trata de dinero de expansión para una empresa recientemente rentable.
  • Salida del capitalista de riesgo: los capitalistas de riesgo pueden salir mediante una venta secundaria, una oferta pública inicial o una adquisición. Los VC en etapa temprana pueden salir en rondas posteriores cuando nuevos inversores (VC o inversores de capital privado) compren acciones de inversores existentes. A veces, una empresa muy cercana a una OPI puede permitir la salida de algunos VC y, en su lugar, pueden ingresar nuevos inversores con la esperanza de beneficiarse de la OPI.
  • El financiamiento puente es cuando una startup busca financiamiento entre rondas completas de capital riesgo. El objetivo es recaudar una cantidad menor de dinero en lugar de una ronda completa y, por lo general, participan los inversores existentes. [ cita requerida ]

Entre la primera ronda y la cuarta ronda, las empresas respaldadas por riesgo también pueden buscar tomar deuda de riesgo . [25]

Empresas y fondos

Capitalista de riesgo

Un capitalista de riesgo , o en ocasiones simplemente capitalista , es una persona que realiza inversiones de capital en empresas a cambio de una participación en el capital social . A menudo se espera que el capitalista de riesgo aporte conocimientos técnicos y de gestión, así como capital, a sus inversiones. Un fondo de capital de riesgo se refiere a un vehículo de inversión conjunta (en los Estados Unidos, a menudo una LP o LLC ) que principalmente invierte el capital financiero de terceros inversores en empresas que son demasiado riesgosas para los mercados de capital estándar o préstamos bancarios . Estos fondos suelen ser administrados por una empresa de capital de riesgo , que a menudo emplea a personas con experiencia en tecnología (científicos, investigadores), formación empresarial y / o amplia experiencia en la industria.

Una habilidad central dentro de VC es la capacidad de identificar tecnologías novedosas o disruptivas que tienen el potencial de generar altos rendimientos comerciales en una etapa temprana. Por definición, los capitalistas de riesgo también desempeñan un papel en la gestión de empresas emprendedoras en una etapa temprana, lo que agrega habilidades y capital, diferenciando así el capital de riesgo del capital privado de compra, que generalmente invierte en empresas con ingresos comprobados y, por lo tanto, potencialmente obteniendo resultados mucho más altos. tasas de rentabilidad. Inherente a la realización de tasas de rendimiento anormalmente altas está el riesgo de perder toda la inversión en una empresa de nueva creación determinada. Como consecuencia, la mayoría de las inversiones de capital de riesgo se realizan en un formato de grupo, donde varios inversores combinan sus inversiones en un gran fondo que invierte en muchas empresas de nueva creación diferentes. Al invertir en el formato de grupo, los inversores distribuyen su riesgo entre muchas inversiones diferentes en lugar de arriesgarse a poner todo su dinero en una sola empresa de nueva creación.

Diagrama de la estructura de un fondo de capital riesgo genérico

Estructura

Las empresas de capital de riesgo se estructuran típicamente como sociedades , cuyos socios generales actúan como administradores de la empresa y servirán como asesores de inversión para los fondos de capital de riesgo recaudados. Las firmas de capital de riesgo en los Estados Unidos también pueden estructurarse como compañías de responsabilidad limitada , en cuyo caso los gerentes de la firma se conocen como miembros gerentes. Los inversores en fondos de capital riesgo se conocen como socios limitados . Esta circunscripción comprende tanto a personas e instituciones de alto patrimonio neto con grandes cantidades de capital disponible, como fondos de pensiones estatales y privados , dotaciones financieras universitarias , fundaciones, compañías de seguros y vehículos de inversión conjunta, llamados fondos de fondos . [26]

Tipos

Las empresas de capital riesgo difieren en sus motivaciones [27] y enfoques. Hay múltiples factores y cada empresa es diferente.

Los fondos de capital de riesgo son generalmente de tres tipos: 1. Inversores ángeles 2. VC financieros 3. VC estratégicos

Algunos de los factores que influyen en las decisiones de CV incluyen:

  • Situación empresarial: algunos capitalistas de riesgo tienden a invertir en ideas nuevas y disruptivas o en empresas incipientes. Otros prefieren invertir en empresas establecidas que necesitan apoyo para cotizar en bolsa o crecer.
  • Algunos invierten únicamente en determinadas industrias.
  • Algunos prefieren operar localmente, mientras que otros operarán a nivel nacional o incluso global.
  • Las expectativas de VC a menudo pueden variar. Algunos pueden querer una venta pública más rápida de la empresa o esperar un crecimiento rápido. La cantidad de ayuda que brinda un VC puede variar de una empresa a otra. También hay estimaciones sobre qué tan grande será la salida que un capital de riesgo esperará para su empresa (es decir, si el tamaño del fondo de capital de riesgo es de $ 20 millones, calcule que al menos querrán que salga por el tamaño del fondo). [28 ]

Roles

Dentro de la industria del capital de riesgo, los socios generales y otros profesionales de la inversión de la empresa de capital de riesgo a menudo se denominan "capitalistas de riesgo" o "VC". Los antecedentes profesionales típicos varían, pero, en términos generales, los capitalistas de riesgo provienen de un entorno operativo o financiero. Los capitalistas de riesgo con experiencia operativa ( socio operativo ) tienden a ser ex fundadores o ejecutivos de empresas similares a las que la sociedad financia o que habrán servido como consultores de gestión. Los capitalistas de riesgo con experiencia en finanzas tienden a tener experiencia en banca de inversión u otras finanzas corporativas .

Aunque los títulos no son completamente uniformes de una empresa a otra, otras posiciones en empresas de capital de riesgo incluyen:

Posición Papel
Socios generales o médicos de cabecera Dirigen la empresa Venture Capital y toman las decisiones de inversión en nombre del fondo. Los médicos de cabecera suelen invertir en capital personal hasta el 1-2% del tamaño del fondo de capital riesgo para mostrar su compromiso con los LP.
Socios de riesgo Se espera que los socios de riesgo obtengan oportunidades de inversión potenciales ("traer acuerdos") y, por lo general, son compensados ​​solo por aquellos acuerdos en los que están involucrados.
Principal Este es un puesto profesional de inversión de nivel medio y, a menudo, se considera un puesto de "seguimiento de socios". Los directores habrán sido promovidos desde un puesto de asociado senior o que tengan la experiencia correspondiente en otro campo, como banca de inversión , consultoría de gestión o un mercado de particular interés para la estrategia de la empresa de capital de riesgo.
Asociar Este suele ser el puesto de aprendiz más junior dentro de una empresa de capital de riesgo. Después de algunos años exitosos, un asociado puede ascender al puesto de "asociado senior" y potencialmente a director y más allá. Los asociados a menudo habrán trabajado durante 1 o 2 años en otro campo, como banca de inversión o consultoría de gestión .
Analista En algunos casos, una empresa de capital de riesgo puede ofrecer un papel de analista para los recién graduados que no tienen experiencia previa relevante.
Emprendedor residente Los emprendedores en residencia (EIR) son expertos en un sector industrial en particular (por ejemplo, biotecnología o redes sociales) y realizan la debida diligencia en posibles acuerdos. Los EIR son contratados temporalmente por empresas de capital de riesgo (de seis a 18 meses) y se espera que desarrollen y presenten ideas de inicio a la empresa anfitriona, aunque ninguna de las partes está obligada a trabajar entre sí. Algunos EIR pasan a puestos ejecutivos dentro de una empresa de cartera.

Estructura de los fondos

La mayoría de los fondos de capital riesgo tienen una vida fija de 10 años, con la posibilidad de prórrogas de algunos años para que las empresas privadas sigan buscando liquidez. El ciclo de inversión para la mayoría de los fondos es generalmente de tres a cinco años, después de los cuales el enfoque es administrar y realizar inversiones de seguimiento en una cartera existente. Este modelo fue iniciado por fondos exitosos en Silicon Valley durante la década de 1980 para invertir en tendencias tecnológicas en general, pero solo durante su período de ascenso, y para reducir la exposición a los riesgos de gestión y marketing de cualquier empresa individual o su producto.

En un fondo de este tipo, los inversores tienen un compromiso fijo con el fondo que inicialmente no está financiado y, posteriormente, el fondo de capital de riesgo "cancela" a lo largo del tiempo a medida que el fondo realiza sus inversiones. Existen sanciones sustanciales para un socio limitado (o inversor) que no participe en una llamada de capital .

Los capitalistas de riesgo pueden tardar desde un mes hasta varios años en recaudar dinero de socios limitados para su fondo. En el momento en que se ha recaudado todo el dinero, se dice que el fondo está cerrado y comienza la vida útil de 10 años. Algunos fondos tienen cierres parciales cuando se ha recaudado la mitad (o alguna otra cantidad) del fondo. El año de cosecha generalmente se refiere al año en el que se cerró el fondo y puede servir como un medio para estratificar los fondos de capital riesgo para la comparación.

Desde el punto de vista de los inversores, los fondos pueden ser: (1) tradicionales, donde todos los inversores invierten en igualdad de condiciones; o (2) asimétrico, donde diferentes inversionistas tienen diferentes términos. Normalmente, la asimetría se ve en los casos en que hay un inversor que tiene otros intereses, como ingresos fiscales en el caso de inversores públicos.

Compensación

Los capitalistas de riesgo son compensados ​​a través de una combinación de comisiones de gestión e intereses contabilizados (a menudo denominado acuerdo de "dos y 20"):

Pago Implementación
Los gastos de gestión un pago anual realizado por los inversores en el fondo al administrador del fondo para pagar las operaciones de inversión de la empresa de capital privado. [29] En un fondo de capital riesgo típico, los socios colectivos reciben una comisión de gestión anual equivalente a hasta el 2% del capital comprometido.
Interés llevado una parte de los beneficios del fondo (normalmente el 20%), que se paga a la sociedad gestora del fondo de capital privado como incentivo de rendimiento. El 80% restante de las ganancias se paga a los inversores del fondo [29] El fuerte interés de los socios limitados en empresas de riesgo de primer nivel ha llevado a una tendencia general hacia condiciones más favorables para la sociedad de riesgo, y ciertos grupos pueden obtener intereses registrados. del 25 al 30% de sus fondos.

Dado que un fondo puede quedarse sin capital antes del final de su vida, las empresas de capital de riesgo más grandes suelen tener varios fondos superpuestos al mismo tiempo; al hacerlo, la empresa más grande mantiene a los especialistas en todas las etapas del desarrollo de las empresas comprometidos casi constantemente. Las empresas más pequeñas tienden a prosperar o fracasar con sus contactos iniciales en la industria; para cuando el fondo se liquide, una generación completamente nueva de tecnologías y personas está ascendiendo, a quienes los socios generales pueden no conocer bien, por lo que es prudente reevaluar y cambiar industrias o personal en lugar de intentar simplemente invertir más en la industria. o personas que los socios ya conocen. [ cita requerida ]

Alternativas

Debido a los estrictos requisitos que tienen los capitalistas de riesgo para las posibles inversiones, muchos emprendedores buscan financiación inicial de inversores ángeles , que pueden estar más dispuestos a invertir en oportunidades altamente especulativas o pueden tener una relación previa con el emprendedor. Además, los empresarios pueden buscar financiamiento alternativo, como el financiamiento basado en ingresos , para evitar renunciar a la propiedad del capital social en el negocio. Para los emprendedores que buscan algo más que financiación, los estudios de inicio pueden ser una alternativa atractiva para los capitalistas de riesgo, ya que brindan apoyo operativo y un equipo experimentado. [30]

Además, muchas empresas de capital de riesgo solo evaluarán seriamente una inversión en una empresa de nueva creación que de otro modo desconocen si la empresa puede probar al menos algunas de sus afirmaciones sobre la tecnología y / o el potencial de mercado de sus productos o servicios. Para lograr esto, o incluso sólo para evitar los efectos de dilución de la recepción de los fondos antes de que se comprueban tales demandas, muchas empresas de nueva creación tratan de autofinanciar el sudor hasta que llegan a un punto en el que puedan acercarse de manera creíble los proveedores de capital externos, tales como los capitalistas de riesgo o inversores ángel . Esta práctica se llama " bootstrapping ".

El crowdfunding de acciones está emergiendo como una alternativa al capital de riesgo tradicional. El crowdfunding tradicional es un enfoque para recaudar el capital necesario para un nuevo proyecto o empresa apelando a un gran número de personas comunes para que realicen pequeñas donaciones. Si bien este enfoque tiene muchos precedentes en el ámbito de la caridad, está recibiendo una atención renovada por parte de los emprendedores, ahora que las redes sociales y las comunidades en línea permiten llegar a un grupo de simpatizantes potencialmente interesados ​​a muy bajo costo. Algunos modelos de financiación colectiva de acciones también se están aplicando específicamente para la financiación inicial, como los que se enumeran en Comparación de servicios de financiación colectiva . Una de las razones para buscar alternativas al capital riesgo es el problema del modelo tradicional de capital riesgo. Los VC tradicionales están cambiando su enfoque hacia inversiones en etapas posteriores, y el retorno de la inversión de muchos fondos de VC ha sido bajo o negativo. [23] [31]

En Europa e India, Media for equity es una alternativa parcial a la financiación de capital riesgo. Los inversores en medios para acciones pueden ofrecer a las empresas emergentes campañas publicitarias a menudo importantes a cambio de acciones. En Europa, una empresa de asesoría de inversiones ofrece a las empresas jóvenes la opción de intercambiar acciones por inversiones en servicios; su objetivo es guiar a las empresas a través de la etapa de desarrollo para llegar a una financiación significativa, fusiones y adquisiciones u otra estrategia de salida. [32]

En las industrias en las que los activos pueden titulizarse de manera eficaz porque generan de manera confiable flujos de ingresos futuros o tienen un buen potencial de reventa en caso de ejecución hipotecaria , las empresas pueden obtener deuda de manera más barata para financiar su crecimiento. Buenos ejemplos incluirían industrias extractivas intensivas en activos como la minería o las industrias manufactureras. La financiación extraterritorial se proporciona a través de fideicomisos de capital riesgo especializados, que buscan utilizar la titulización en la estructuración de transacciones híbridas multimercado a través de un SPV ( vehículo de propósito especial ): una entidad corporativa que está diseñada únicamente con el propósito de la financiación.

Además del capital de riesgo tradicional y las redes de ángeles, han surgido grupos que permiten a los grupos de pequeños inversores o empresarios competir en un concurso de planes de negocios privatizados en el que el propio grupo actúa como inversor a través de un proceso democrático. [33]

Los bufetes de abogados también actúan cada vez más como intermediarios entre los clientes que buscan capital de riesgo y las firmas que lo proporcionan. [34]

Otras formas incluyen recursos de riesgo que buscan proporcionar apoyo no monetario para lanzar una nueva empresa.

Impacto social

El capital de riesgo también se asocia con la creación de empleo (que representa el 2% del PIB de EE. UU. ), [35] la economía del conocimiento y se utiliza como una medida indirecta de la innovación dentro de un sector económico o geografía. Cada año, se crean cerca de 2 millones de empresas en los EE. UU., Y entre 600 y 800 obtienen financiación de capital de riesgo. Según la Asociación Nacional de Capital de Riesgo, el 11% de los empleos del sector privado provienen de empresas respaldadas por empresas y los ingresos respaldados por empresas representan el 21% del PIB de EE. UU. [36]

El Informe Diana de Babson College encontró que el número de socias en empresas de capital de riesgo disminuyó del 10% en 1999 al 6% en 2014. El informe también encontró que el 97% de las empresas financiadas por capital de riesgo tenían directores ejecutivos masculinos , y que las empresas con todos -Los equipos masculinos tenían más de cuatro veces más probabilidades de recibir fondos de capital riesgo en comparación con los equipos con al menos una mujer. [37] Actualmente, alrededor del 3 por ciento de todo el capital de riesgo se destina a empresas dirigidas por mujeres. Más del 75% de las empresas de capital riesgo en los EE. UU. No tenían capitalistas de riesgo femeninas en el momento en que fueron encuestadas. [38] Se encontró que una fracción mayor de firmas de capital riesgo nunca había tenido una mujer que las representara en el directorio de una de sus compañías de cartera . En 2017, solo el 2,2% de todos los fondos de capital riesgo se destinaron a fundadoras. [39]

A modo de comparación, un estudio de UC Davis que se centró en las grandes empresas públicas de California encontró que el 49,5% tenía al menos un puesto femenino en la junta . [40] Cuando se publicaron los últimos resultados, algunos lectores de San Jose Mercury News descartaron la posibilidad de que el sexismo fuera una causa. En un artículo de seguimiento de Newsweek , Nina Burleigh preguntó "¿Dónde estaban todas estas personas ofendidas cuando mujeres como Heidi Roizen publicaron relatos de que un capitalista de riesgo le metía la mano en los pantalones debajo de una mesa mientras se discutía un trato?" [41] [42]

Diferencias geográficas

El capital de riesgo, como industria, se originó en los Estados Unidos, y las empresas estadounidenses han sido tradicionalmente los mayores participantes en acuerdos de riesgo con la mayor parte del capital de riesgo desplegado en empresas estadounidenses. Sin embargo, cada vez más, la inversión de riesgo fuera de los EE. UU. Está creciendo y el número y el tamaño de los capitalistas de riesgo fuera de los EE. UU. [ cita requerida ]

El capital de riesgo se ha utilizado como una herramienta para el desarrollo económico en una variedad de regiones en desarrollo. En muchas de estas regiones, con sectores financieros menos desarrollados, el capital de riesgo juega un papel en facilitar el acceso al financiamiento para las pequeñas y medianas empresas (PyMEs), que en la mayoría de los casos no calificarían para recibir préstamos bancarios. [ cita requerida ]

En el año de 2008, mientras que la financiación de capital riesgo todavía estaba dominada principalmente por dinero estadounidense ($ 28,8 mil millones invertidos en más de 2550 transacciones en 2008), en comparación con las inversiones de fondos internacionales ($ 13,4 mil millones invertidos en otros lugares), ha habido un crecimiento promedio del 5% en el acuerdos de capital riesgo fuera de EE. UU., principalmente en China y Europa . [43] Las diferencias geográficas pueden ser significativas. Por ejemplo, en el Reino Unido, el 4% de la inversión británica se destina a capital riesgo, en comparación con aproximadamente el 33% en los EE . UU. [44]

Se ha demostrado que la financiación de capital de riesgo está relacionada positivamente con la cultura individualista de un país . [45]

Estados Unidos

Inversiones trimestrales de capital de riesgo en EE. UU. 1995-2017
Inversión de capital riesgo por área
Capital riesgo por estado (2016)

Los capitalistas de riesgo invirtieron alrededor de $ 29.1 mil millones en 3.752 acuerdos en los EE. UU. Hasta el cuarto trimestre de 2011, según un informe de la Asociación Nacional de Capital de Riesgo . Las mismas cifras para todo el 2010 fueron $ 23.4 mil millones en 3.496 acuerdos. [46]

Según un informe de Dow Jones VentureSource, el financiamiento de capital de riesgo cayó a $ 6.4 mil millones en los EE. UU. En el primer trimestre de 2013, una caída del 11.8% desde el primer trimestre de 2012 y una disminución del 20.8% desde 2011. Las empresas de riesgo han agregado $ 4.2 mil millones en sus fondos este año, por debajo de los $ 6.3 mil millones en el primer trimestre de 2013, pero por encima de los $ 2.6 mil millones en el cuarto trimestre de 2012. [47]

Bulgaria

La industria búlgara de capital riesgo ha crecido rápidamente en la última década. A principios de 2021, hay 18 firmas de capital de riesgo y de crecimiento en el mercado local, con una financiación total disponible para nuevas empresas de tecnología que superan los 200 millones de euros. Según BVCA - Asociación de Capital Privado y Capital Riesgo de Bulgaria, en 2020 se realizaron 59 transacciones por un valor total de 29,4 millones de euros. [48] La mayoría de las inversiones de capital riesgo en Bulgaria se concentran en las etapas inicial y Serie A. LAUNCHub Ventures, con sede en Sofía, lanzó recientemente uno de los fondos más grandes de la región, con un tamaño objetivo de 70 millones de euros. [49]

México

La industria de Venture Capital en México es un sector de rápido crecimiento en el país que, con el apoyo de instituciones y fondos privados, se estima que alcance los US $ 100 mil millones invertidos para 2018. [50]

Israel

En Israel, el espíritu empresarial de alta tecnología y el capital de riesgo han florecido mucho más allá del tamaño relativo del país. Como tiene muy pocos recursos naturales e históricamente se ha visto obligado a construir su economía en industrias basadas en el conocimiento, su industria de capital riesgo se ha desarrollado rápidamente y hoy en día tiene alrededor de 70 fondos de capital de riesgo activos, de los cuales 14 capitalistas de riesgo internacionales con oficinas en Israel, y 220 fondos internacionales adicionales que invierten activamente en Israel. Además, a partir de 2010, Israel lideró el mundo en capital de riesgo invertido per cápita. Israel atrajo $ 170 por persona en comparación con $ 75 en Estados Unidos. [51] Aproximadamente dos tercios de los fondos invertidos procedían de fuentes extranjeras y el resto nacionales. En 2013, Wix.com se unió a otras 62 firmas israelíes en el Nasdaq. [52]

Canadá

Las empresas de tecnología canadienses han atraído el interés de la comunidad global de capital de riesgo en parte como resultado de un generoso incentivo fiscal a través del programa de crédito fiscal para inversiones en Investigación Científica y Desarrollo Experimental (SR&ED). [ cita requerida ] El incentivo básico disponible para cualquier corporación canadiense que realice I + D es un crédito fiscal reembolsable que equivale al 20% de los gastos de I + D "calificados" (mano de obra, materiales, contratos de I + D y equipo de I + D). Un crédito fiscal reembolsable mejorado del 35% disponible para determinadas (es decir, pequeñas) empresas privadas controladas por Canadá (CCPC). Debido a que las reglas de la CCPC requieren un mínimo del 50% de propiedad canadiense en la empresa que realiza I + D, los inversores extranjeros que deseen beneficiarse del mayor crédito fiscal del 35% deben aceptar una posición minoritaria en la empresa, lo que podría no ser deseable. El programa SR&ED no restringe la exportación de ninguna tecnología o propiedad intelectual que pueda haber sido desarrollada con el beneficio de incentivos fiscales SR&ED. [ cita requerida ]

Canadá también tiene una forma bastante inusual de generación de capital de riesgo en sus corporaciones de capital de riesgo patrocinadas por mano de obra (LSVCC) . Estos fondos, también conocidos como Retail Venture Capital o Labor Sponsored Investment Funds (LSIF), generalmente están patrocinados por sindicatos y ofrecen exenciones fiscales del gobierno para alentar a los inversores minoristas a comprar los fondos. Generalmente, estos fondos de capital de riesgo minorista solo invierten en empresas en las que la mayoría de los empleados se encuentran en Canadá. Sin embargo, se han desarrollado estructuras innovadoras para permitir que las LSVCC dirijan las subsidiarias canadienses de corporaciones constituidas en jurisdicciones fuera de Canadá. [ cita requerida ]

Suiza

Muchas empresas emergentes suizas son empresas derivadas de universidades, en particular de sus institutos federales de tecnología en Lausana y Zúrich . [53] Según un estudio de la London School of Economics que analiza 130 spin-offs de ETH Zurich durante 10 años, alrededor del 90% de estas empresas emergentes sobrevivieron los primeros cinco años críticos, lo que resultó en una TIR anual promedio de más del 43%. . [54] Los inversores en fase inicial más activos de Suiza son el Zurich Cantonal Bank , investiere.ch , Swiss Founders Fund, así como varios clubes de inversores ángeles . [55]

Europa

Entre los principales inversores de capital de riesgo en fase inicial en Europa se incluyen Mark Tluszcz de Mangrove Capital Partners y Danny Rimer de Index Ventures , ambos incluidos en la lista Midas de la revista Forbes de los principales negociadores del mundo en capital de riesgo tecnológico en 2007. [56] En 2020. Primomiglio SGR lanzó el primer fondo de capital riesgo italiano llamado Primo Space. Este fondo cerró primero 58 millones de euros de un objetivo de 80 millones de euros y se centra en la inversión espacial . [57]

países nórdicos

Los últimos años han visto un resurgimiento de la escena de riesgo nórdico con más de € 3 mil millones recaudados por fondos de capital riesgo en la región nórdica durante los últimos cinco años. Durante los últimos cinco años, se ha invertido un total de 2.700 millones de euros en nuevas empresas nórdicas. Los fondos de capital riesgo de fase inicial conocidos de los países nórdicos incluyen NorthZone (Suecia), Maki.vc (Finlandia) y ByFounders (Copenhague). [58]

Polonia

A marzo de 2019, hay 130 empresas de capital riesgo activas en Polonia que han invertido localmente en más de 750 empresas, un promedio de 9 empresas por cartera. Desde 2016, se han establecido nuevas instituciones legales para las entidades que implementan inversiones en empresas en la fase semilla o puesta en marcha. En 2018, los fondos de capital riesgo invirtieron 178 M € en startups polacas (0,033% del PIB). A marzo de 2019, los activos totales gestionados por las empresas de capital riesgo que operan en Polonia se estiman en 2,600 millones de euros. El valor total de las inversiones del mercado polaco de capital riesgo asciende a 209,2 millones de euros. [59]

Asia

India está alcanzando rápidamente a Occidente en el campo del capital de riesgo y varios fondos de capital de riesgo tienen presencia en el país ( IVCA ). En 2006, la cantidad total de capital privado y capital de riesgo en India alcanzó los 7.500 millones de dólares en 299 acuerdos. [60] En el contexto de la India, el capital de riesgo consiste en invertir en acciones, cuasicapital o préstamos condicionales para promover empresas no cotizadas, de alto riesgo o de alta tecnología impulsadas por empresarios calificados técnica o profesionalmente. También se utiliza para referirse a inversores que "proporcionan capital inicial", "financiación inicial y de primera etapa", [61] o empresas de financiación que han demostrado un potencial comercial extraordinario. El capital de riesgo se refiere a la inversión de capital; capital y deuda; ambos conllevan un riesgo indudable. El riesgo previsto es muy alto. La industria del capital de riesgo sigue el concepto de "alto riesgo, alto rendimiento", el espíritu empresarial innovador, las ideas basadas en el conocimiento y las empresas intensivas en capital humano han ocupado el primer lugar mientras los capitalistas de riesgo invierten en financiación de riesgo para fomentar la innovación. [62]

China también está comenzando a desarrollar una industria de capital de riesgo ( CVCA ).

Vietnam está experimentando sus primeros capitales de riesgo extranjeros, incluidos IDG Venture Vietnam ($ 100 millones) y DFJ Vinacapital ($ 35 millones) [63]

Singapur es ampliamente reconocido y se presenta como uno de los lugares más atractivos para comenzar e invertir, principalmente debido a su ecosistema saludable, su ubicación estratégica y su conexión con los mercados extranjeros. [64] Con 100 acuerdos valorados en 3.500 millones de dólares EE.UU., Singapur registró un valor récord de inversiones en capital riesgo y capital riesgo en 2016. El número de inversiones en capital riesgo y capital riesgo aumentó sustancialmente en los últimos 5 años: en 2015, Singapur registró 81 inversiones con un total valor de US $ 2.2 mil millones, mientras que en 2014 y 2013, los valores de las transacciones de PE y VC llegaron a US $ 2.4 mil millones y US $ 0.9 mil millones, respectivamente. Con un 53 por ciento, las inversiones en tecnología representan la mayor parte del volumen de transacciones. Además, Singapur alberga dos de los unicornios más grandes del sudeste asiático. Según se informa, Garena es el unicornio de mayor valor en la región con un precio de 3.500 millones de dólares, mientras que Grab es el más financiado, habiendo recaudado un total de 1.430 millones de dólares desde su incorporación en 2012. [65] Start-ups y pequeñas empresas en Singapur reciben el apoyo de los responsables de la formulación de políticas y el gobierno local fomenta el papel que desempeñan los capitalistas de riesgo para apoyar el espíritu empresarial en Singapur y la región. Por ejemplo, en 2016, la Fundación Nacional de Investigación de Singapur (NRF) otorgó subvenciones de hasta alrededor de $ 30 millones a cuatro grandes empresas locales para inversiones en nuevas empresas en la ciudad-estado. Esta primera asociación de este tipo que NRF ha establecido está diseñada para alentar a estas empresas a buscar nuevas tecnologías y modelos comerciales innovadores. [66] Actualmente, la Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) está revisando las normas que rigen las empresas de capital riesgo para facilitar la creación de fondos y aumentar las oportunidades de financiación para las empresas emergentes. Esto incluye principalmente simplificar y acortar el proceso de autorización para nuevos administradores de capital de riesgo y estudiar si los incentivos existentes que han atraído a los administradores de activos tradicionales aquí serán adecuados para el sector de capital riesgo. En enero de 2017 se llevó a cabo una consulta pública sobre las propuestas y se espera que los cambios se introduzcan en julio. [67]

Oriente Medio y África del Norte

La industria del capital de riesgo de Oriente Medio y África del Norte (MENA) es una etapa inicial de desarrollo pero en crecimiento. Según el Informe de inversiones de riesgo de MENA del primer semestre de 2019 de MAGNiTT, se han llevado a cabo 238 acuerdos de inversión de inicio en la región en el primer semestre de 2019, por un total de $ 471 millones en inversiones. En comparación con el informe H1 de 2018, esto representa un aumento del 66% en la financiación total y del 28% en el número de acuerdos.

Según el informe, los Emiratos Árabes Unidos es el ecosistema más activo de la región con el 26% de las transacciones realizadas en el primer semestre, seguido de Egipto con el 21% y el Líbano con el 13%. En términos de acuerdos por sector, fintech sigue siendo la industria más activa con el 17% de los acuerdos realizados, seguida del comercio electrónico con el 12% y la entrega y el transporte con el 8%.

El informe también señala que un total de 130 instituciones invirtieron en nuevas empresas con sede en MENA en el primer semestre de 2019, el 30% de las cuales tenían su sede fuera de MENA, lo que demuestra el apetito internacional por las inversiones en la región. Se registraron 15 salidas de startups en el primer semestre de 2019, y la adquisición de Careem por Uber por $ 3,1 mil millones de dólares fue la primera salida de unicornio en la región. [68] Otras salidas notables incluyen la salida de Souq.com a Amazon en 2017 por $ 650 millones. [69]

Africa Sub-sahariana

La industria del capital riesgo de África meridional se está desarrollando. El Gobierno y el Servicio de Impuestos de Sudáfrica sigue la tendencia internacional de utilizar vehículos eficientes en materia de impuestos para impulsar el crecimiento económico y la creación de empleo a través del capital de riesgo. La Sección 12 J de la Ley del Impuesto sobre la Renta se actualizó para incluir el capital de riesgo. Las empresas pueden utilizar una estructura fiscalmente eficiente similar a los APV en el Reino Unido. A pesar de la estructura anterior, el gobierno necesita ajustar su regulación en torno a la propiedad intelectual , el control de cambios y otras leyes para garantizar que el capital de riesgo tenga éxito. [ cita requerida ]

Actualmente, no hay muchos fondos de capital de riesgo en funcionamiento y es una comunidad pequeña; sin embargo, el número de fondos de riesgo aumenta constantemente con nuevos incentivos que llegan lentamente del gobierno. Es difícil conseguir fondos y, debido a la financiación limitada, es más probable que las empresas reciban financiación si pueden demostrar ventas o tracción iniciales y el potencial de un crecimiento significativo. La mayor parte del capital de riesgo en África subsahariana se centra en Sudáfrica y Kenia. [ cita requerida ]

El espíritu empresarial es clave para el crecimiento. Los gobiernos deberán garantizar entornos regulatorios favorables a las empresas para ayudar a fomentar la innovación. En 2019, la financiación inicial de capital de riesgo creció a 1.300 millones de dólares, aumentando rápidamente. Las causas aún no están claras, pero la educación es ciertamente un factor. [70]

Información confidencial

A diferencia de las empresas públicas , la información relativa al negocio de un emprendedor suele ser confidencial y patentada. Como parte del proceso de diligencia debida , la mayoría de los capitalistas de riesgo requerirán detalles importantes con respecto al plan de negocios de una empresa . Los empresarios deben permanecer atentos a la posibilidad de compartir información con los capitalistas de riesgo que son inversores de sus competidores. La mayoría de los capitalistas de riesgo tratan la información de manera confidencial, pero como cuestión de práctica comercial, normalmente no celebran acuerdos de confidencialidad debido a los posibles problemas de responsabilidad que conllevan esos acuerdos. Por lo general, se aconseja a los empresarios que protejan la propiedad intelectual verdaderamente patentada . [ cita requerida ]

Los socios comanditarios de empresas de capital de riesgo suelen tener acceso solo a cantidades limitadas de información con respecto a las empresas de cartera individuales en las que están invertidos y, por lo general, están sujetos a disposiciones de confidencialidad en el contrato de sociedad limitada del fondo . [ cita requerida ]

Regulaciones gubernamentales

Existen varias pautas estrictas que regulan las que se ocupan de capital riesgo. Es decir, no se les permite publicitar o solicitar negocios de ninguna forma según las pautas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU . [71]

En la cultura popular

En los libros

  • La novela de Mark Coggins , Vulture Capital (2002), presenta a un protagonista de capital riesgo que investiga la desaparición del científico jefe en una empresa de biotecnología en la que ha invertido. Coggins también trabajó en la industria y fue cofundador de una startup puntocom. [72]
  • Basándose en su experiencia como reportero cubriendo tecnología para el New York Times , Matt Richtel produjo la novela Hooked (2007), en la que las acciones de la novia fallecida del personaje principal, una capitalista de riesgo de Silicon Valley, juegan un papel clave en la trama. [73]
  • Excelente y detallado trabajo sobre el método de financiación de VC. [74]

En los cómics

  • En la tira cómica de Dilbert , un personaje llamado "Vijay, el capitalista de riesgo más desesperado del mundo" aparece con frecuencia, ofreciendo bolsas de dinero en efectivo a cualquiera que tenga un mínimo de potencial. En una tira, ofrece dinero a dos niños pequeños con buenas calificaciones en matemáticas basándose en el hecho de que si se casan y tienen un bebé ingeniero, él puede invertir en la primera idea del bebé. Los niños responden que ya están buscando financiación de entrepiso .
  • Robert von Goeben y Kathryn Siegler produjeron una tira cómica llamada The VC entre los años 1997 y 2000 que parodiaba la industria, a menudo mostrando intercambios humorísticos entre capitalistas de riesgo y empresarios. [75] Von Goeben era socio de Redleaf Venture Management cuando comenzó a escribir la tira. [76]

En película

  • En Wedding Crashers (2005), Jeremy Gray ( Vince Vaughn ) y John Beckwith ( Owen Wilson ) son solteros que crean apariencias para jugar en diferentes bodas de completos desconocidos, y una gran parte de la película los sigue haciéndose pasar por capitalistas de riesgo de New Hampshire. .
  • El documental Something Ventured (2011) narra la historia reciente de los capitalistas de riesgo de tecnología estadounidenses.

En television

  • En la serie de televisión Dragons 'Den , varias empresas emergentes presentan sus planes comerciales a un panel de capitalistas de riesgo.
  • En el programa de televisión de realidad de ABC Shark Tank , los capitalistas de riesgo ("Tiburones") escuchan las presentaciones de los empresarios y seleccionan en cuáles invertirán.
  • El programa de televisión de realidad Bravo de corta duración Start-Ups: Silicon Valley contó con la participación de capitalistas de riesgo en Silicon Valley .
  • La comedia de situación Silicon Valley parodia a las empresas emergentes y la cultura del capital de riesgo.
  • El AMC Drama Halt and Catch Fire presenta el uso de firmas de Venture Capital para las empresas de nueva creación durante la revolución de las PC de los 80 y el auge de la red mundial a principios de los 90.

Ver también

  • inversor de Angeles
  • Capital de riesgo corporativo
  • Tecnología profunda
  • Enterprise Capital Fund: un tipo de fondo de capital de riesgo en el Reino Unido.
  • Crowdfunding de capital
  • Historia del capital privado y capital riesgo
  • Oferta pública inicial (OPI)
  • Lista de empresas de capital riesgo
  • MAMÁ
  • Cooperativa de plataforma
  • Mercado secundario de capital riesgo
  • Capital privado
  • Financiamiento basado en ingresos
  • Fundacion de semillas
  • Capital de riesgo social
  • Equidad de sudor
  • Financiamiento de capital riesgo
  • Capitalista de riesgo
  • Mujeres en capital riesgo

Notas

  1. ↑ En 1971, se publicó una serie de artículos titulados "Silicon Valley USA" en Electronic News , una publicación comercial semanal, que dio lugar al uso del término Silicon Valley .
  2. ^ La "regla del hombre prudente" es una responsabilidad fiduciaria de los administradores de inversiones bajo ERISA. Según la aplicación original, se esperaba que cada inversión cumpliera con los estándares de riesgo por sus propios méritos, lo que limitaba la capacidad de los administradores de inversiones para realizar cualquier inversión que se considerara potencialmente riesgosa. Según la interpretación revisada de 1978, también se aceptaría el concepto de diversificación del riesgo de la cartera, midiendo el riesgo a nivel de cartera agregada en lugar del nivel de inversión para satisfacer las normas fiduciarias.

Otras lecturas

  • Duhigg, Charles , "Los habilitadores: los capitalistas de riesgo solían ejercer disciplina en las nuevas empresas. Ahora a menudo fomentan la imprudencia", The New Yorker , 30 de noviembre de 2020, págs. 38–47.
  • Lerner, Josh y Ramana Nanda. 2020. " El papel del capital de riesgo en el financiamiento de la innovación: lo que sabemos y cuánto aún necesitamos aprender ". Revista de perspectivas económicas, 34 (3): 237-61.

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