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Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867–1960
Una historia monetaria de los Estados Unidos (primera edición) cover.jpg
Sobrecubierta de la 1a edición, 3a impresión
AutorMilton Friedman y Anna Schwartz
PaísEstados Unidos
Idiomainglés
SujetoHistoria economica
GéneroHistoria
Publicado1963
Prensa de la Universidad de Princeton
Tipo de medioImprimir (tapa dura)
Paginas860 pp (primera edición)
OCLC258805
Decimal Dewey332.4973
Clase LCHG538.F86 1963

Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867–1960 es un libro escrito en 1963 por eleconomista ganador del Premio Nobel Milton Friedman y Anna J. Schwartz . Utiliza series de tiempo históricas y análisis económico para argumentar la propuesta entonces novedosa de que los cambios en la oferta monetaria influyeron profundamente en la economía estadounidense, especialmente en el comportamiento de las fluctuaciones económicas . La implicación que extraen es que los cambios en la oferta monetaria tuvieron efectos adversos no deseados y quees necesaria una política monetaria sólidapara la estabilidad económica. Los historiadores económicos lo ven como uno de los libros de economía más influyentes del siglo. [1] El capítulo que trata sobre laCausas de la Gran Depresión se publicó como un libro independiente titulado La gran contracción , 1929-1933 . [2]

Autoría [ editar ]

Milton Friedman y Anna Schwartz trabajaban en la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) cuando el futuro presidente de la Reserva Federal , Arthur Burns , sugirió que colaboraran en un proyecto para analizar el efecto de la oferta monetaria en el ciclo económico . Schwartz ya estaba recopilando gran parte de los datos históricos relevantes en ese momento, mientras que Friedman ya era profesor en la Universidad de Chicago y también en el NBER . Comenzaron a trabajar a fines de la década de 1940 y finalmente publicaron A Monetary History a través de Princeton University Press en 1963. ElEl capítulo relacionado con la depresión , " La gran contracción ", se volvió a publicar como un libro separado en 1965. [3] [4]

Contenido [ editar ]

El libro analiza el papel de la política monetaria en la economía estadounidense desde la Era de la Reconstrucción de la Guerra Civil hasta mediados del siglo XX. Presenta lo que entonces era una visión contraria del papel de la política monetaria en la Gran Depresión . La opinión predominante a principios de la década de 1960 era que las fuerzas monetarias desempeñaron un papel pasivo en la contracción económica de la década de 1930. The Monetary History sostiene que las quiebras bancarias y los retiros masivos de moneda del sistema financiero que siguieron redujeron significativamente la oferta monetaria (la cantidad total de moneda y depósitos bancarios pendientes), lo que exacerbó en gran medida la contracción económica. El libro critica al Banco de la Reserva Federalpor no mantener estable la oferta de dinero y no actuar como prestamista de última instancia , permitiendo en cambio que los bancos comerciales quiebren y permitiendo que la depresión económica se profundice. [5]

Temas [ editar ]

El tema principal del libro es la oferta monetaria . Realiza un seguimiento de esto a través de tres números:

  • la proporción de efectivo que las personas tienen en sus depósitos de cheques (cuando las personas confían en los bancos, depositan más de su dinero)
  • la relación entre los depósitos bancarios y las reservas bancarias (cuando los bancos se sienten más seguros, prestan más de su dinero)
  • dinero de alto poder (es decir, cualquier cosa que sirva como efectivo o reservas)

La oferta monetaria (efectivo + depósitos) se puede calcular a partir de estos tres números. La oferta se reduce cuando la gente retira dinero del banco, los bancos tienen más reservas o el dinero de alto poder sale del país (por ejemplo, se exporta oro). Durante una crisis, pueden ocurrir los tres.

Otro tema es el oro . Durante el período de tiempo, fue la unidad utilizada para el comercio internacional con Europa. Entonces, incluso cuando Estados Unidos no está en el patrón oro, juega un papel importante. Los autores son precisos sobre el patrón oro . Los autores dicen que Estados Unidos estuvo en el patrón oro desde 1879 hasta 1923. Es decir, el papel moneda podía cambiarse por lingotes y el comercio internacional se liquidaba inmediatamente con oro. De 1923 a 1933, los autores dicen que el comercio internacional fue "esterilizado" por la Fed inflando el dinero en lugar de liquidarse inmediatamente con oro. Por último, denominan el período de 1934 a 1960 (cuando se publicó el libro) como un "estándar administrado". El papel moneda no se puede cambiar por lingotes. Los autores comparan el oro con un producto subsidiado, como el grano.

Otro tema es la plata . China y México lo usaron para su moneda y Estados Unidos lo usó para monedas más pequeñas. De 1879 a 1897, hubo un impulso populista para cambiar el dólar respaldado por oro por plata. El Tesoro de Estados Unidos compró plata, pero eso no ayudó cuando el país estaba en oro. Más tarde, durante la Gran Depresión, Estados Unidos compró oro a precios inflados para ayudar a los mineros de plata. El resultado fue trágico para la oferta monetaria de China y México.

Los autores miden la velocidad del dinero . Los autores hablan mucho de ello, pero no sacan ninguna conclusión al respecto.

Por último, un tema es la toma de decisiones en la Reserva Federal . Los autores intentan averiguar quiénes toman las decisiones y qué información tenían. Probablemente tan importante sea el proceso de toma de decisiones. El NY Fed Bank inicialmente lideró el proceso de toma de decisiones, pero finalmente migró a la Junta de la Reserva Federal en Washington, DC. En menor medida, se incluyen las decisiones del Secretario de Hacienda.

Tesis [ editar ]

La tesis de la Historia Monetaria es que la oferta monetaria afecta a la economía. En el capítulo final, especifican 3 ocasiones en las que la Reserva Federal actuó con fuerza durante tiempos relativamente tranquilos y las presenta como un experimento para que el lector juzgue su tesis.

Las tres acciones de la Fed fueron el aumento de la tasa de descuento en 1920, el aumento de la misma en 1931 y el aumento del requisito de reserva en 1937. Cada una de estas acciones provocó una gran contracción de la oferta monetaria durante los siguientes 12 meses ( 9%, 14%, 3%). De hecho, estas fueron las tres caídas más pronunciadas que vieron en sus datos. En esos 12 meses, la producción industrial cayó drásticamente (30%, 24%, 34%). Otras métricas cayeron a tasas similares. Estos fueron 3 de los 6 peores períodos de 12 meses para la producción industrial. Los otros fueron 1929-1931 (la Gran Depresión) y 1945, cuando la economía pasó de la producción en tiempos de guerra a la producción en tiempos de paz.

Habiendo demostrado su tesis, ahora pueden usarla. Afirman que la Gran Depresión se debió a que la Fed permitió que la oferta monetaria se redujera de 1929 a 1933.

Gran Depresión [ editar ]

Friedman y Schwartz identificaron cuatro errores de política principales cometidos por la Reserva Federal que llevaron a un declive brusco e indeseable de la oferta monetaria : [5]

  • En la primavera de 1928, la Reserva Federal comenzó a endurecer su política monetaria (lo que resultó en un aumento de las tasas de interés) y continuó esa misma política hasta la caída del mercado de valores de octubre de 1929 . Esta estricta política monetaria hizo que la economía entrara en recesión a mediados de 1929 y desencadenó la caída de la bolsa unos meses después.
  • En el otoño de 1931, elevó las tasas de interés para defender el dólar en respuesta a los ataques especulativos , ignorando las dificultades que esto causó a los bancos comerciales nacionales .
  • Después de bajar las tasas de interés a principios de 1932 con resultados positivos, volvió a subir las tasas de interés a fines de 1932, lo que provocó un nuevo colapso de la economía estadounidense.
  • La Reserva Federal fue también para ser culpado por un patrón de abandono permanente de problemas en el sector bancario de Estados Unidos a lo largo de la década de 1930. No logró crear un entorno bancario nacional estable apoyando a los bancos nacionales y actuando como prestamista de último recurso para los bancos nacionales durante los pánicos bancarios.

Influencia [ editar ]

El libro fue el primero en presentar el entonces novedoso argumento de que la política monetaria excesivamente estricta de la Reserva Federal después del auge de la década de 1920 convirtió una recesión normal en la Gran Depresión de la década de 1930. Anteriormente, el consenso de los economistas era que la pérdida de confianza de los inversores y los consumidores tras el desplome de Wall Street de 1929 fue una de las causas principales de la Gran Depresión . [ cita requerida ]

The Monetary History fue alabado como uno de los libros de economía más influyentes del siglo XX por el foro del libro del Instituto Cato en 2003. [6] También fue citado con aprobación en un discurso de 2002 por el entonces miembro de la junta de la Reserva Federal Ben Bernanke declarando " las influencias directas e indirectas de la Historia Monetaria sobre la economía monetaria contemporánea serían difíciles de exagerar ", [7] [8] y nuevamente en un discurso de 2004 como" transformar el debate sobre la Gran Depresión ". [5]

El capítulo relacionado con la depresión de A Monetary History se tituló " La gran contracción " y se volvió a publicar como un libro separado en 1965. Algunas ediciones incluyen un apéndice [9] en el que los autores obtuvieron el respaldo de una fuente poco probable en un evento en su honor cuando Ben Bernanke hizo esta declaración:

Permítanme terminar mi charla abusando levemente de mi condición de representante oficial de la Reserva Federal. Me gustaría decirles a Milton y Anna: Con respecto a la Gran Depresión, tienen razón. Lo hicimos. Lo sentimos mucho. Pero gracias a ti, no lo volveremos a hacer. [10] [11]

Los economistas monetaristas utilizaron el trabajo de Friedman y Schwartz para justificar sus posiciones sobre el uso de la política monetaria como estabilizador económico fundamental . Esta visión se hizo más popular a medida que los estabilizadores keynesianos no lograron mejorar la estanflación de la década de 1970 y los vientos políticos se alejaron de la intervención del gobierno en el mercado en las décadas de 1980 y 1990. Durante este período, la Reserva Federal fue reconocida como un actor fundamental en el establecimiento de tasas de interés para contrarrestar la inflación excesiva y también para prevenir la deflación que podría conducir a dificultades económicas reales. [ cita requerida ]

Crítica [ editar ]

El libro atribuye la mayor parte de la culpa de la Gran Depresión a la Reserva Federal, argumentando que no hizo lo suficiente para prevenir la Depresión. Economistas como Peter Temin han planteado dudas sobre si la mayoría de los niveles de cantidad monetaria eran o no determinados endógenos en lugar de exógenos, como sostiene A Monetary History , especialmente durante la Depresión. [12] Paul Krugman ha argumentado que la crisis financiera de 2008 ha demostrado que, durante una crisis financiera, los bancos centrales no pueden controlar el dinero en sentido amplio y esa oferta monetaria tiene poca relación con el PIB. Según Krugman, lo mismo sucedió en la década de 1930, y la afirmación de que la Reserva Federal podría haber evitado la Gran Depresión es muy dudosa. [13] [14]

El historiador económico Barry Eichengreen , en The Golden Fetters , ha argumentado que debido al entonces estándar de intercambio de oro que prevalecía internacionalmente , las manos de la Reserva Federal estaban atadas. Según Eichengreen, para mantener la credibilidad del patrón oro, la Reserva Federal no podía emprender acciones (como aumentar drásticamente la oferta monetaria) de la manera defendida por Friedman y Schwartz. [15]

James Tobin , aunque aprecia el rigor con el que Friedman y Schwartz demostraron la importancia de la oferta monetaria, cuestiona sus medidas de la velocidad del dinero y qué tan informativa es realmente esta medida de la frecuencia de las transacciones monetarias para comprender las fluctuaciones macroeconómicas de los primeros años. a mediados del siglo XX. [dieciséis]

El economista anarcocapitalista austriaco Murray Rothbard ha argumentado que la oferta monetaria en realidad aumentó durante el período de tiempo en el que Friedman afirmó que la Reserva Federal contrajo la oferta monetaria. Utiliza este argumento para decir que la Gran Depresión fue una manifestación de la teoría austriaca del ciclo económico . Aunque Rothbard y Friedman creen que la Gran Depresión fue el resultado de la Reserva Federal, los dos no están de acuerdo en la cuestión fundamental de si debería existir o no un banco central. [17]

Ver también [ editar ]

  • Gran contracción
  • Libre de escoger

Notas [ editar ]

  1. ^ Michael D. Bordo; Hugh Rockoff (2013). "No sólo la gran contracción: una historia monetaria de los Estados Unidos de 1867 a 1960 de Friedman y Schwartz ". American Economic Review . 103 (3): 61–65. doi : 10.1257 / aer.103.3.61 . JSTOR  23469704 . S2CID  154748046 .
  2. ^ Milton Friedman; Anna Jacobson Schwartz (2008). The Great Contraction, 1929-1933 (Nueva ed.). Prensa de la Universidad de Princeton. ISBN 978-0691137940.
  3. ^ Milton Friedman; Anna Jacobson Schwartz; Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (2008). "Discurso de B. Bernanke a M. Friedman" . La gran contracción, 1929-1933 . Prensa de la Universidad de Princeton. pag. 247. ISBN 978-0-691-13794-0.
  4. ^ Feldstein, Martin (14 de abril de 2000), "Comentarios de Martin Feldstein el 14 de abril de 2000 en una cena en honor al 85 cumpleaños de Anna Schwartz " , Anna Schwartz en la Oficina Nacional de Investigación Económica. Consultado el 15 de marzo de 2011
  5. ↑ a b c Bernanke, Ben (2 de marzo de 2004). "Dinero, oro y la gran depresión" . Palabras del gobernador Ben S. Bernanke en la conferencia de política económica de H. Parker Willis . Sitio web de la Junta de la Reserva Federal. Archivado desde el original el 30 de agosto de 2009 . Consultado el 19 de agosto de 2009 . CS1 maint: parámetro desalentado ( enlace )
  6. ^ "Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960" . Eventos archivados, Foro del libro . Sitio web del Instituto Cato . Consultado el 6 de agosto de 2013 . CS1 maint: parámetro desalentado ( enlace )
  7. ^ Bernanke, Ben (8 de noviembre de 2002). "En el nonagésimo cumpleaños de Milton Friedman" . Palabras del Gobernador Ben S. Bernanke en la Conferencia en Honor a Milton Friedman, Universidad de Chicago, Chicago, Illinois . Sitio web de la Junta de la Reserva Federal . Consultado el 17 de enero de 2013 . CS1 maint: parámetro desalentado ( enlace )
  8. ^ Milton Friedman; Anna Jacobson Schwartz; Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (2008). "Discurso de B. Bernanke a M. Friedman" . La gran contracción, 1929-1933 . Prensa de la Universidad de Princeton. pag. 247. ISBN 978-0-691-13794-0.
  9. ^ Milton Friedman; Anna Jacobson Schwartz; Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (2008). "Discurso de B. Bernanke a M. Friedman" . La gran contracción, 1929-1933 . Prensa de la Universidad de Princeton. pag. 247. ISBN 978-0-691-13794-0.
  10. ^ Ben Bernanke (8 de noviembre de 2002), FederalReserve.gov: Conferencia en honor a Milton Friedman, Universidad de Chicago
  11. ^ Milton Friedman; Anna Jacobson Schwartz; Oficina Nacional de Investigaciones Económicas (2008). "Discurso de B. Bernanke a M. Friedman" . La gran contracción, 1929-1933 . Prensa de la Universidad de Princeton. pag. 247. ISBN 978-0-691-13794-0.
  12. ^ Temin, Peter. "Revisión: Dinero, dinero en todas partes: una revisión retrospectiva. Trabajo (s) revisado (s): Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960. Por Milton Friedman; Anna Jacobson Schwartz." Reseñas en American History, vol. 5, No. 2 (junio de 1977), págs. 151-159 (a través de jstor.org)
  13. ^ Krugman, Paul (1 de mayo de 2012). "El paraíso perdido de Milton" . New York Times . Consultado el 27 de junio de 2014 . CS1 maint: parámetro desalentado ( enlace )
  14. ^ Krugman, Paul (8 de agosto de 2013). "Milton Friedman, no persona" . New York Times . Consultado el 27 de junio de 2014 . CS1 maint: parámetro desalentado ( enlace )
  15. ^ Eichengreen, Barry J. (1992). Grilletes de oro: el patrón oro y la Gran Depresión, 1919-1939 . Nueva York: Oxford University Press. ISBN 978-0-19-506431-5.
  16. ^ Tobin, James (1965). "La interpretación monetaria de la historia". American Economic Review . 55 (3): 464–485. JSTOR 1814559 . 
  17. ^ Rothbard, 1962, Gran depresión de Estados Unidos

Enlaces externos [ editar ]

Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960 en Google Books