Una opción compuesta o una opción de tarifa dividida es una opción sobre una opción. [1] [2] El pago de ejercicio de una opción compuesta implica el valor de otra opción. Una opción compuesta tiene dos fechas de vencimiento y dos precios de ejercicio . Por lo general, las opciones compuestas se utilizan para los mercados de divisas o de renta fija donde existe inseguridad con respecto a la protección del riesgo de la opción. Otra aplicación comercial común para la que se utilizan las opciones compuestas es para cubrir ofertas para proyectos comerciales que pueden o no ser aceptados.
Variantes
Las opciones compuestas brindan a sus propietarios el derecho a comprar o vender otra opción. Estas opciones crean posiciones con mayor apalancamiento que las opciones tradicionales. Hay cuatro tipos básicos de opciones compuestas: [3]
- Llamada de turno (CoC)
- Opción Call on Put (CoP) o caput
- Ponerse (PoP)
- Poner en llamada (PoC)
Paridad de opciones compuestas
Las fórmulas para la paridad de opciones compuestas se pueden derivar utilizando el principio de que dos carteras con pagos idénticos deben tener el mismo precio.
Suponga que compra un CoC y vende un PoC sobre la misma opción de compra subyacente y con el mismo precio de ejercicio y plazo de vencimiento. El pago de esta cartera es siempre el mismo: comprará la opción call subyacente en el momento del vencimiento de las opciones compuestas. Si el precio de la opción call subyacente en el momento del vencimiento es mayor que el precio de ejercicio, ejercerá su CoC y comprará la opción call subyacente a su precio de ejercicio. Si el precio de la opción call subyacente en el momento del vencimiento es menor que el precio de ejercicio, la contraparte ejercerá su PoC y usted deberá comprar la opción call subyacente a su precio de ejercicio. Por lo tanto, siempre habrá una salida de efectivo igual al precio de ejercicio y entrará en posesión de una opción de compra.
Suponga que hay una segunda cartera que consta de una opción de compra con un vencimiento igual al vencimiento del CoC / PoC anterior más el vencimiento de la opción call subyacente anterior. Suponga que también toma prestada una cantidad igual al precio de ejercicio del CoC / PoC de la cartera anterior descontada a la tasa libre de riesgo desde la fecha de vencimiento del CoC / PoC hasta hoy. El pago de esta cartera es idéntico al de la primera cartera. Serás propietario de una opción call idéntica a la call subyacente anterior y también tendrás que reembolsar el saldo del préstamo, que será igual al precio de ejercicio anterior. Por tanto, estas dos carteras deben tener el mismo precio.
Fórmulas
Donde P () indica el precio de lo que está entre paréntesis y PV () indica el valor actual. Una lógica similar conduce a lo siguiente: