Integración financiera

La integración financiera es un fenómeno en el que los mercados financieros de las economías vecinas, regionales y / o mundiales están estrechamente vinculados entre sí. Varias formas de integración financiera real incluyen: intercambio de información entre instituciones financieras; intercambio de mejores prácticas entre instituciones financieras ; intercambio de tecnologías de punta (mediante licencias ) entre instituciones financieras ; las empresas obtienen préstamos y obtienen fondos directamente en los mercados internacionales de capital ; los inversores invierten directamente en los mercados de capitales internacionales ; recién diseñadolos productos financieros se innovan a nivel nacional y se originan y luego se venden y compran en los mercados internacionales de capital; rápida adaptación / imitación de productos financieros de nueva ingeniería entre instituciones financieras de diferentes economías; flujos de capital transfronterizos ; y participación extranjera en los mercados financieros nacionales .

Debido a las imperfecciones del mercado financiero , la integración financiera en las economías vecinas, regionales y / o globales es, por lo tanto, imperfecta. Por ejemplo, la integración financiera imperfecta puede provenir de la desigualdad de la tasa marginal de sustitución de diferentes agentes . Además de las imperfecciones del mercado financiero , las restricciones legalestambién puede obstaculizar la integración financiera. Por lo tanto, la integración financiera también puede lograrse mediante la eliminación de las restricciones relativas a las operaciones financieras transfronterizas para permitir (a) que las instituciones financieras operen libremente, (b) permitir que las empresas obtengan fondos o pedir prestado directamente y (c) inversores en acciones y bonos. invertir a través de la frontera estatal con menos [o sin imponer] restricciones. ^[1] Sin embargo, es importante señalar que muchas de las restricciones legales existen debido a las imperfecciones del mercado que dificultan la integración financiera. Las restricciones legales son a veces los segundos mejores dispositivos para hacer frente a las imperfecciones del mercado que limitan la integración financiera. En consecuencia, la eliminación de lalas restricciones legales pueden empeorar la economía mundial . Además, la integración financiera de las economías vecinas, regionales y / o globales puede tener lugar a través de un tratado internacional formal en el que los órganos rectores de estas economías acuerden cooperar para abordar las perturbaciones financieras regionales y / o globales a través de respuestas normativas y políticas. ^[1] La medida en que se mide la integración financiera incluye los flujos de capital brutos, las existencias de activos y pasivos extranjeros, el grado de co-movimiento de los rendimientos de las acciones, el grado de dispersión de las tasas de interés reales en todo el mundo y la apertura financiera. ^{[1] [2] [3]}También hay opiniones de que no los flujos de capital brutos (entrada de capital más salida de capital), sino los flujos de capital bilaterales determinan la integración financiera de un país, lo que no tiene en cuenta los montos de superávit y déficit de capital. Por ejemplo, un condado con solo entrada de capital y sin salida de capital se considerará no integrado financieramente. ^[4]

Historia

Se cree que la integración financiera se remonta a la década de 1690 y se interrumpió brevemente al comienzo de la revolución francesa (Neal, 1990 ^[5] ). A finales del siglo XVII, el imperio comercial dominante del mundo era la República Holandesa, con el centro financiero más importante ubicado en Ámsterdam, donde se ubicaban la banca, el comercio de divisas, el comercio de acciones y el comercio de lingotes. Y fue Amsterdam donde los inversores holandeses dirigieron fondos al extranjero en ese momento. Amsterdam Exchange se había posicionado como un mercado mundial donde se intercambiaban muchos tipos diferentes de valores y productos básicos. También fue en este período que Londres y Amsterdam estuvieron estrechamente integradas financieramente (Eagly y Smith, 1976; ^[6] Neal, 1990 ^[5]); Amsterdam asumió el papel de socio principal actuando como la fuerza estabilizadora de Londres durante los tiempos de crisis financiera inglesa .

Sin embargo, fue en la era clásica del patrón oro (el período desde mediados de la década de 1870 hasta el comienzo de la Primera Guerra Mundial ) cuando la integración financiera comenzó a tomar forma en Europa. En estos períodos, por ejemplo, los mercados de valores y de divisas estaban estrechamente vinculados; los mercados de acciones y bonos estaban vinculados internacionalmente; las actividades de arbitraje internacional no eran ajenas; y los bancos comerciales y de inversión de las principales economías establecieron un vínculo (Jackson y Lothian, 1993; ^[7] Lothian, 2000. ^[3]

Finalmente, en las décadas de 1980 y 1990 se produjo un aumento significativo de la integración financiera (Lothian, 2000 ^[3] ). Por ejemplo, ante un fuerte aumento de la volatilidad del tipo de cambio real y el mayor riesgo en estos años, las instituciones que rodean las finanzas internacionales trabajaron juntas para abordar estos desafíos. Las restricciones reglamentarias sobre la movilidad internacional del capital, como el control del capital, los límites máximos de las tasas de interés, etc., se debilitaron y eliminaron porque ese marco reglamentario era costoso en el nuevo entorno de mercado. Para contener los efectos adversos de la volatilidad del tipo de cambio, se desarrollaron nuevos instrumentos y mercados financieros.

Beneficios

Los beneficios de la integración financiera incluyen una asignación eficiente de capital, una mejor gobernanza , una mayor inversión y crecimiento y distribución de riesgos. Levine ^[8] (2001) muestra que la integración financiera ayuda a fortalecer el sector financiero nacional permitiendo una asignación de capital más eficiente y mayores oportunidades de inversión y crecimiento. Como resultado de la integración financiera, también se pueden generar ganancias de eficiencia entre las empresas nacionales porque tienen que competir directamente con rivales extranjeros; esta competencia puede conducir a un mejor gobierno corporativo (Kose et al., 2006 ^[2] ). Si tener acceso a una base de capital más amplia es un motor importante para el crecimiento económico, entonces la integración financiera es una de las soluciones porque facilita los flujos de capital desde las economías desarrolladas con capital rico hacia las economías en desarrollo con capital limitado. Estas entradas de capital pueden reducir significativamente el costo de capital en las economías con escasez de capital, lo que lleva a una mayor inversión (Kose et al., 2006 ^[2] ). Asimismo, la integración financiera puede ayudar a los países pobres en capital a diversificarse más allá de sus bases de producción que dependen mayoritariamente de actividades agrícolas o extracciones de recursos naturales; esta diversificación debería reducir la volatilidad macroeconómica (Kose et al., 2006 ^[2] ). La integración financiera también puede ayudar a predecir la volatilidad del consumo porque los consumidores son reacios al riesgo.que desean utilizar los mercados financieros como seguro para el riesgo de sus ingresos, de modo que se pueda suavizar el impacto de los shocks idiosincrásicos temporales en el crecimiento de los ingresos sobre el crecimiento del consumo. Un coverment más fuerte del crecimiento del consumo en todo el mundo también puede ser resultado de la integración financiera (Kose et al., 2006 ^[1] ). Además, la integración financiera también puede proporcionar grandes beneficios para el riesgo compartido internacional (Lewis, 1999; ^[9] Obstfeld, 1994; ^[10] van Wincoop, 1999 ^[11] ).

Efectos adversos

La integración financiera también puede tener efectos adversos . Por ejemplo, un mayor grado de integración financiera puede generar un contagio financiero severo en las economías vecinas, regionales y / o globales. Además, Boyd y Smith ^[12] (1992) argumentan que las salidas de capital pueden viajar desde países pobres en capital con instituciones y políticas débiles a países ricos en capital con políticas sólidas y de mayor calidad institucional. En consecuencia, la integración financiera en realidad perjudica a los países con escasez de capital, con una calidad institucional deficiente y políticas pésimas.

Desarrollo reciente

Durante las últimas dos décadas, ha habido un aumento significativo en la integración financiera; Esta mayor integración financiera genera una gran cantidad de flujos de capital transfronterizos entre las naciones industrializadas y entre los países industrializados y en desarrollo. Además, este aumento en la integración financiera acerca a los mercados financieros globales y aumenta la presencia de instituciones financieras extranjeras en todo el mundo. Con los rápidos flujos de capital en todo el mundo, las crisis monetaria y financiera de finales de los años ochenta y noventa fueron inevitables. En consecuencia, los países en desarrollo que acogieron con agrado los flujos de capital excesivos eran más vulnerables a estas perturbaciones financieras que las naciones industrializadas . Se cree ampliamente que estosLas economías en desarrollo también sufrieron un impacto mucho más adverso. Debido a estas recientes crisis financieras, ha habido un acalorado debate entre académicos y profesionales sobre los costos y beneficios de la integración financiera. Este debate está en curso (Kose et al., 2006 ^[2] ).

Referencias

1. Ho, NW "Integración financiera: conceptos e impactos" (PDF) .^{[ enlace muerto permanente ]}
2. Kose, M. Ayhan; Eswar Prasad; Kenneth Rogoff; Shang-Jin Wei (agosto de 2006). "Globalización financiera: una reevaluación". Documento de trabajo del FMI .
3. Lothian, James (2000). Integración del mercado de capitales y regímenes cambiarios en perspectiva histórica . Nueva York: Elsevier Science, Inc.
4. Juraev, Q. Nosirjon (2012). "Integración financiera y crecimiento económico". Papel MPRA .
5. Neal, Larry (1990). El auge del capitalismo financiero . Prensa de la Universidad de Cambridge.
6. Temprano, Robert; V. Kerry Smith (1976). "Integración nacional e internacional del mercado monetario de Londres". Revista de Historia Económica . 36 : 198–212. doi : 10.1017 / s0022050700094638 .
7. Jackson, Paul; James R. Lothian (diciembre de 1993). "El comportamiento de los rendimientos de los bonos en los regímenes cambiarios y la integración de los mercados de capitales". Revista económica griega : 1–28.
8. Levine, Ross (1997). "Desarrollo financiero y crecimiento económico: visiones y agenda". Revista de Literatura Económica . 35 (2): 688–725.
9. Lewis, Karen K. (junio de 1999). "Tratando de explicar el sesgo de la vivienda en la renta variable y el consumo". Revista de Literatura Económica . 37 (2): 571–608. CiteSeerX 10.1.1.201.3800 . doi : 10.1257 / jel.37.2.571 . 
10. Obstfeld, Maurice (1994). "Asunción de riesgos, diversificación global y crecimiento". American Economic Review . 9 (4): 73–96.
11. Van Wincoop, Eric (1999). "¿Qué tan grandes son las ganancias potenciales de bienestar derivadas de la distribución internacional del riesgo?" (PDF) . Revista de Economía Internacional . 47 (1): 109-135. doi : 10.1016 / s0022-1996 (98) 00007-5 .
12. Boyd, JH; BD Smith (1992). "Intermediación y asignación de equilibrio del capital de inversión: implicaciones para el desarrollo económico". Revista de Economía Monetaria . 30 (3): 409–432. doi : 10.1016 / 0304-3932 (92) 90004-l .