Una preferencia de liquidación es uno de los principales términos económicos de una inversión de financiación de riesgo en una empresa privada. El término describe cómo se ponen en cola y se cubren los reclamos de varios inversionistas sobre dividendos u otras distribuciones. La preferencia de liquidación establece que ciertos inversionistas reciben el dinero de su inversión primero antes que otros propietarios de la empresa en caso de que la empresa se venda, tenga una oferta pública , pague dividendos o tenga otro evento de liquidación (pago). [1]
Las preferencias de liquidación pueden ser parciales (se aplican a menos del 100 % de los fondos de inversión), totales (100 %) o en un múltiplo de los fondos de inversión originales. Además, los intereses o los dividendos garantizados pueden o no agregarse al monto preferencial con el tiempo. De vez en cuando los cambios múltiples en el tiempo también. [ cita requerida ]
Otra distinción es que las preferencias pueden ser "participantes", lo que significa que los inversores reciben su preferencia primero y luego tienen derecho a una parte de los fondos restantes en función de su propiedad, o pueden ser "no participantes", en cuyo caso reciben su cantidad de preferencia solamente sin derecho adicional a distribuciones, o bien su parte proporcional de distribuciones pero sin la preferencia, lo que sea mayor. [2] Por ejemplo:
Preferencia de liquidación participativa: como ejemplo, un inversor invirtió $ 1 millón en una valoración previa al dinero de $ 6 millones ($ 7 millones después) con una preferencia de liquidación participativa 2x. Entonces poseerían el 14,4 % ($1 millón/$7 millones) de la empresa y obtendrían beneficios con cualquier cambio de control. Si la empresa luego vendiera por $15 millones, el inversionista recuperaría el doble de su inversión primero por $2 millones (2 × $1 millón) y luego el resto de los $13 millones restantes ($15 millones - $2 millones) se distribuiría entre todos los accionistas. Luego, el inversionista obtendría $ 1,9 millones adicionales (14,4% × $ 13 millones) para un total de $ 3,9 millones ($ 2 millones + $ 1,9 millones). [3]
Preferencia de liquidación no participante: como otro ejemplo que usa los mismos números que el anterior, el inversionista tiene una preferencia de liquidación no participante 2x y una propiedad del 14.4% de una valoración posterior al dinero de $ 7 millones. Si la empresa se vendiera nuevamente por $15 millones, el inversionista tendría la opción de recibir $2 millones (2 × $1 millón) por su preferencia de liquidación o $2,2 millones (14,4 % × $15 millones) por su participación. Por lo tanto, el inversor recibiría $ 2,2 millones. [4]
Las preferencias de liquidación generalmente se implementan al convertirlas en un atributo que se adjunta a las acciones preferentes que los inversores compran a cambio de su inversión. Esto significa que la preferencia es superior a los tenedores de acciones ordinarias (y posiblemente otra serie de acciones preferentes), pero inferior a las deudas y obligaciones garantizadas de una empresa. Existen varios tipos de preferencias de liquidación relacionadas con las acciones preferentes. [5]