En economía, el estancamiento secular es una condición cuando hay un crecimiento económico insignificante o nulo en una economía de mercado. [1] En este contexto, el término secular significa a largo plazo (del latín " saeculum " - siglo o vida), y se usa en contraste con cíclico o de corto plazo . Sugiere un cambio de la dinámica fundamental que se produciría solo en su propio tiempo. El concepto fue propuesto originalmente por Alvin Hansen en 1938. Según The Economist, se utilizó para "describir lo que temía era el destino de la economía estadounidense después de la Gran Depresión de principios de la década de 1930: un freno al progreso económico a medida que las oportunidades de inversión se atrofiaban por el cierre de la frontera y el colapso de la inmigración". [2] [3] Se han emitido advertencias de un inminente estancamiento secular después de todas las profundas recesiones desde la Gran Depresión , pero la hipótesis sigue siendo controvertida. [4] [5]
Definición
El término estancamiento secular se refiere a una economía de mercado con una falta crónica (secular o de largo plazo) de demanda. Históricamente, una economía en auge con bajo desempleo y alto crecimiento del PIB (es decir, una economía a su capacidad o por encima de ella) generaría inflación en salarios y productos. Sin embargo, una economía que enfrenta un estancamiento secular se comporta como si estuviera operando por debajo de su capacidad, incluso cuando la economía parece estar en auge; la inflación no aparece. En una economía sana, si los ahorros de los hogares superan las inversiones comerciales, las tasas de interés caen; las tasas de interés más bajas estimulan el gasto y la inversión, lo que equilibra los ahorros y las inversiones. Sin embargo, una economía que enfrenta un estancamiento secular puede requerir una tasa de interés por debajo de cero para equilibrar los ahorros y la inversión. El excedente de ahorro sobre la inversión puede estar generando una revalorización de los precios de los activos financieros o inmobiliarios. Por ejemplo, Estados Unidos tuvo un bajo nivel de desempleo pero una inflación baja en los años previos a la Gran Recesión , aunque se desarrolló una burbuja inmobiliaria masiva. [7]
La idea del estancamiento secular se remonta a la Gran Depresión , cuando algunos economistas temían que Estados Unidos hubiera entrado de forma permanente en un período de bajo crecimiento. [8] The Economist explicó en 2018 que muchos factores pueden contribuir al estancamiento secular, ya sea aumentando los ahorros o reduciendo la inversión. Los hogares que pagan la deuda (es decir, desapalancan) aumentan los ahorros y gastan menos; las empresas reaccionan a la falta de demanda invirtiendo menos. Este fue un factor importante en el lento crecimiento del PIB de EE. UU. Durante 2009-2012 después de la Gran Recesión. Otra posible causa es la desigualdad de ingresos, que transfiere más dinero a los ricos, que tienden a ahorrarlo en lugar de gastarlo, lo que aumenta los ahorros y quizás eleva los precios de los activos financieros. El envejecimiento de la población (que gasta menos per cápita) y la desaceleración de la productividad también pueden reducir la inversión. Los bancos centrales se enfrentan a un dilema difícil; ¿Elevan las tasas de interés para evitar la inflación (por ejemplo, implementan la austeridad de la política monetaria) asumiendo que la economía está en un auge cíclico, o suponen que la economía (incluso si está en auge temporal) está en un estancamiento secular y, por lo tanto, adoptan un enfoque más estimulante? [7]
Estancamiento y explosión financiera: los años ochenta
En la década de 1980, Harry Magdoff y Paul Sweezy , coeditores de la revista socialista independiente Monthly Review, proporcionaron un análisis del estancamiento y lo que ahora se llama financiarización . Magdoff fue un ex asesor económico del vicepresidente Henry A. Wallace en la administración del New Deal de Roosevelt , mientras que Sweezy fue un ex profesor de economía de Harvard. En su libro de 1987, Stagnation and the Financial Explosion , argumentaron, basándose en Keynes, Hansen, Michał Kalecki y Marx, y reuniendo datos empíricos extensos, [ cita requerida ] que, contrariamente a la forma habitual de pensar, el estancamiento o el crecimiento lento fue la norma para las economías maduras, monopolísticas (u oligopólicas), mientras que el crecimiento rápido fue la excepción. [9]
La acumulación privada tuvo una fuerte tendencia a un crecimiento débil y altos niveles de exceso de capacidad y desempleo / subempleo, que, sin embargo, podrían ser contrarrestados en parte por factores exógenos como el gasto estatal (militar y civil), innovaciones tecnológicas que marcaron una época (por ejemplo, , el automóvil en su período expansivo), y el crecimiento de las finanzas. [10] En las décadas de 1980 y 1990, Magdoff y Sweezy argumentaron que una explosión financiera de larga duración estaba levantando la economía, pero esto eventualmente agravaría las contradicciones del sistema, produciendo burbujas especulativas cada vez mayores y conduciendo finalmente a una reanudación del estancamiento manifiesto. .
2008-2009
Los economistas han preguntado si la baja tasa de crecimiento económico en el mundo desarrollado antes y después de la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007-2008 se debió al estancamiento secular. Paul Krugman escribió en septiembre de 2013: "[E] aquí hay un caso para creer que el problema de mantener una demanda agregada adecuada va a ser muy persistente, que podemos enfrentarnos a algo como el 'estancamiento secular' que muchos economistas temían después de la Segunda Guerra Mundial. . " Krugman escribió que el estímulo de la política fiscal y una mayor inflación (para lograr una tasa de interés real negativa necesaria para lograr el pleno empleo) pueden ser posibles soluciones. [11]
Larry Summers presentó su opinión durante noviembre de 2013 de que el estancamiento secular (a largo plazo) puede ser una razón por la que el crecimiento de EE. UU. Es insuficiente para alcanzar el pleno empleo: "Supongamos entonces que la tasa de interés real a corto plazo que era consistente con el pleno empleo [es decir, el "tasa natural"] había caído a un dos o tres por ciento negativo. Incluso con un estímulo artificial a la demanda, no se vería ningún exceso de demanda. Incluso con una reanudación en condiciones crediticias normales, tendría muchas dificultades para volver al pleno empleo . " [12] [13]
Robert J. Gordon escribió en agosto de 2012: "Incluso si la innovación continuara en el futuro al ritmo de las dos décadas anteriores a 2007, EE. UU. Enfrenta seis vientos en contra que están en el proceso de arrastrar el crecimiento a largo plazo a la mitad o menos de la tasa anual de 1,9 por ciento experimentada entre 1860 y 2007. Estos incluyen demografía, educación, desigualdad, globalización, energía / medio ambiente y el exceso de deuda del consumidor y del gobierno. Un provocativo 'ejercicio de resta' sugiere que el crecimiento futuro del consumo per cápita para el 99 por ciento inferior de la distribución del ingreso podría caer por debajo del 0,5 por ciento anual durante un período prolongado de décadas ". [14]
Después de 2009
Hans-Werner Sinn desempolvó el estancamiento secular en un artículo de 2009 [16] que desestimó la amenaza de la inflación y volvió a ser popular cuando Larry Summers invocó el término y el concepto durante un discurso en el FMI en 2013. [17]
Sin embargo, The Economist critica el estancamiento secular como "un concepto holgado, posiblemente demasiado amplio para su propio bien". [2] Se han emitido advertencias de un inminente estancamiento secular después de todas las recesiones profundas, pero resultaron ser incorrectas porque subestimaron el potencial de las tecnologías existentes. [4]
Paul Krugman , escribiendo en 2014, aclaró que se refiere a "la afirmación de que los cambios subyacentes en la economía, como la desaceleración del crecimiento de la población en edad de trabajar, han provocado episodios como los de los últimos cinco años en Europa y Estados Unidos, y la en los últimos 20 años en Japón, es probable que suceda con frecuencia. Es decir, a menudo nos encontraremos enfrentando déficits persistentes de demanda, que no se pueden superar incluso con tasas de interés cercanas a cero ". [18] En su raíz está "el problema de generar demanda de los consumidores en un momento en que la gente está menos motivada para gastar". [19]
Una teoría es que el impulso al crecimiento de Internet y el avance tecnológico en las computadoras de la nueva economía no está a la altura del impulso causado por los grandes inventos del pasado. Un ejemplo de tan gran invención es el método de producción en línea de montaje del fordismo . La forma general del argumento ha sido objeto de artículos de Robert J. Gordon. [20] También ha sido escrito por Owen. C. Paepke y Tyler Cowen . [21]
El estancamiento secular también se ha relacionado con el auge de la economía digital. Carl Benedikt Frey , por ejemplo, ha sugerido que las tecnologías digitales absorben mucho menos capital, creando solo una pequeña demanda de inversión nueva en relación con otras tecnologías revolucionarias. [22]
Otra es que el daño causado por la Gran Recesión fue tan duradero y permanente, que muchos trabajadores nunca volverán a encontrar trabajo, que realmente no podemos recuperarnos. [19]
Una tercera es que existe una "persistente e inquietante renuencia de las empresas a invertir y los consumidores a gastar", tal vez en parte porque gran parte de las ganancias recientes han ido a parar a las personas que se encuentran en la cima y tienden a ahorrar más dinero. que la gente, gente trabajadora corriente que no puede permitirse hacer eso. [19]
Una cuarta es que las economías avanzadas simplemente están pagando el precio de años de inversión inadecuada en infraestructura y educación, los ingredientes básicos del crecimiento.
Un quinto está relacionado con la disminución de la mortalidad y el aumento de la longevidad, por lo que los cambios en la estructura demográfica en las economías avanzadas, que afectan tanto a la demanda, a través de un mayor ahorro, como a la oferta, a través de la reducción de las actividades de innovación. [23]
Y un sexto es que el crecimiento económico está relacionado en gran medida con el concepto de energía devuelta sobre la energía invertida (EROEI), o excedente de energía, que con el descubrimiento de los combustibles fósiles se disparó a niveles muy altos e históricamente sin precedentes. Esto permitió, y de hecho alimentó, incrementos dramáticos en el consumo humano desde la Revolución Industrial y muchos avances tecnológicos relacionados. Bajo este argumento, las reservas de combustibles fósiles en disminución y cada vez más difícil de acceder conducen directamente a una EROEI significativamente reducida y, por lo tanto, frenan y potencialmente revierten el crecimiento económico a largo plazo, lo que lleva a un estancamiento secular. [24] Vinculados al argumento EROEI están los que se derivan de la escuela de pensamiento Limits to Growth , según la cual las limitaciones ambientales y de recursos en general probablemente impongan un límite eventual a la expansión continua del consumo y los ingresos humanos. Si bien el pensamiento de los 'límites al crecimiento' pasó de moda en las décadas posteriores a la publicación inicial en 1972, un estudio reciente [25] muestra que el desarrollo humano continúa alineándose bien con la proyección de 'rebasamiento y colapso' esbozada en la ejecución estándar del original. análisis, y esto es antes de tener en cuenta los efectos potenciales del cambio climático .
Un documento de trabajo de la CUSP de 2018 de Tim Jackson , The Post-Growth Challenge, [26] sostiene que las bajas tasas de crecimiento podrían ser, de hecho, "la nueva normalidad". [27]
Ver también
- Era de estancamiento
- Biflación
- Ciclo comercial
- Recesión
- Estanflación
- Prosperidad sin crecimiento
- Límites del crecimiento
- Productividad
- Límite inferior cero
Referencias
- ^ "Definición de estancamiento secular" . Financial Times . Consultado el 9 de octubre de 2014 .
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