Crisis gemelas
En economía , las crisis gemelas son crisis simultáneas en la banca y la moneda (también llamada crisis de balanza de pagos ). El término fue introducido a finales de los noventa por las economistas Graciela Kaminsky y Carmen Reinhart , [1] tras la ocurrencia de varios episodios con esta característica en todo el mundo.
La ola de crisis gemelas en la década de 1990, que comenzó con la crisis mexicana de 1994 , también conocida como la "crisis del tequila", y siguió con la crisis financiera asiática de 1997 y la crisis financiera rusa de 1998 , dio lugar a una gran discusión sobre las relaciones. entre crisis bancaria y cambiaria. Y aunque la literatura sobre crisis financieras proporcionó varios modelos económicos teóricos que intentaron comprender los vínculos entre estos dos tipos de crisis, la dirección de la causalidad no fue inequívoca. Mientras que una corriente de investigación argumentó que las crisis monetarias podrían causar crisis bancarias, [2] [3] otra corriente argumentó que los problemas del sector bancario podrían causar crisis monetarias, [4] [5]Además, había una tercera corriente de investigadores que defendía la idea de que no habría una relación de causalidad entre las crisis bancarias y monetarias, argumentando que ambos tipos de crisis serían causadas por factores comunes. [6] [7] [8]
Para abordar esta ambigüedad en la teoría, Kaminsky y Reinhart (1999) [1] realizaron un extenso trabajo empírico para 20 países durante una muestra de 25 años y encontraron que los problemas del sector bancario no solo son seguidos generalmente por una crisis monetaria, sino también ayudar a predecirlos. Una crisis monetaria, por otro lado, no ayuda a predecir el comienzo de una crisis bancaria, pero sí ayuda a predecir el pico de una crisis bancaria. Es decir, aunque no provoca el inicio de una crisis bancaria, una crisis de balanza de pagos puede ayudar a profundizar una crisis bancaria existente, creando así un "círculo vicioso". Este resultado es apoyado por Goldstein (2005), [9]quienes encontraron que con la existencia de complementariedades estratégicas entre especuladores y acreedores en el modelo, un aumento en la probabilidad de un tipo de crisis genera un aumento en la probabilidad del otro tipo. Este "círculo vicioso" sería responsable de la gravedad de las crisis gemelas en comparación con las crisis individuales, lo que resultaría en costos fiscales mucho más altos [10] para la economía afectada.
Si, por un lado, la frecuencia de las crisis cambiarias ha sido relativamente constante en el tiempo, por otro lado, la frecuencia relativa de las crisis bancarias individuales y gemelas ha aumentado significativamente, especialmente durante los años ochenta y noventa. [8] De hecho, durante la década de 1970, cuando los mercados financieros estaban altamente regulados, las crisis bancarias eran raras, pero como el mundo experimentó varios episodios de liberalización financiera, la aparición de crisis bancarias se multiplicó por más de cuatro, dando lugar a las "crisis gemelas". fenómeno. [1]
Goldfajn y Valdés (1997) [7] respaldan teóricamente esta idea al mostrar que los intermediarios financieros (que surgirían como consecuencia de la liberalización financiera) pueden generar grandes entradas de capital , así como aumentar el riesgo de salidas masivas de capital , lo que podría conducen a mayores probabilidades de crisis gemelas. Además, en una muestra que va de 1970 a 1995, Kaminsky y Reinhart (1999) [1]documentó que la mayoría de las crisis gemelas ocurrieron como consecuencia de los eventos de liberalización financiera. Más específicamente, el patrón muestra que la liberalización financiera generalmente precedió a las crisis bancarias (¡esto sucedió en 18 de las 26 crisis bancarias en la muestra!), Que serían seguidas por crisis monetarias en la mayoría de las ocasiones, completando el vínculo entre la liberalización financiera y las crisis gemelas. crisis y, por lo tanto, apunta a posibles causas comunes a las crisis bancarias y de balanza de pagos.
