En abril y mayo de 2012, se produjeron grandes pérdidas comerciales en la Oficina Principal de Inversiones de JPMorgan , basadas en transacciones registradas a través de su sucursal de Londres. La unidad estaba dirigida por la directora de inversiones Ina Drew , quien luego renunció. Se ingresaron una serie de transacciones de derivados que involucran credit default swaps (CDS), supuestamente como parte de la estrategia de "cobertura" del banco. [1] El comerciante Bruno Iksil, apodado London Whale , acumuló posiciones de CDS descomunales en el mercado. Se anunció una pérdida comercial estimada de $ 2 mil millones. Sin embargo, la pérdida ascendió a más de $ 6 mil millones para JP Morgan Chase. [2] [3]
Estos hechos dieron lugar a una serie de investigaciones para examinar los sistemas de gestión de riesgos y los controles internos de la firma. JPMorgan Chase acordó pagar $ 920 millones en multas. [4] [5] [6] JPMorgan Chase redujo a la mitad el salario del director ejecutivo Jamie Dimon en 2012, a $ 11,5 millones desde $ 23 millones, debido a las pérdidas comerciales de $ 6 mil millones. [7] [8] [9]
Fondo
En febrero de 2012, expertos en fondos de cobertura como Boaz Weinstein de Saba Capital Management [10] [11] se dieron cuenta de que el mercado de los swaps de incumplimiento crediticio posiblemente se estaba viendo afectado por actividades comerciales agresivas. El origen de la actividad inusual resultó ser Bruno Iksil, un comerciante de JPMorgan Chase & Co . Dan Alderson, un reportero de la revista especializada Creditflux, descubrió por primera vez en junio de 2011 las operaciones que movieron el mercado por parte de la Oficina Principal de Inversiones del banco, que informó sobre anomalías en la dinámica de precios de los tramos del índice CDX HY causadas por la actividad comercial de Iksil. [12] La misma revista informó sobre la actividad de negociación de tramos adicional por parte de la unidad de JP Morgan dos meses después. Para 2012, los operadores habían hecho fuertes apuestas opuestas a sus posiciones, incluida otra sucursal de JPMorgan, que compró los derivados que JPMorgan estaba vendiendo en grandes cantidades. [13] [14] JPMorgan negó los primeros informes de noticias, y el presidente y director ejecutivo Jamie Dimon lo calificó como una "tempestad en una tetera". [15] [16] La empresa informó pérdidas importantes de $ 2 mil millones en mayo de 2012 en relación con estas operaciones.
El 13 de julio de 2012, la pérdida total se actualizó a $ 5,8 mil millones con la adición de una pérdida de $ 4,4 mil millones en el segundo trimestre y el posterior cálculo de una pérdida de $ 1,4 mil millones para el primer trimestre. Un portavoz de la firma afirmó que las pérdidas totales proyectadas podrían ser de más de $ 7 mil millones. [17] La divulgación, que resultó en titulares en los medios de comunicación, no reveló la naturaleza exacta de la negociación involucrada, que seguía en progreso hasta el 16 de mayo de 2012, ya que las pérdidas de JPMorgan aumentaron y otros comerciantes buscaron obtener ganancias o evitar las pérdidas resultantes de las posiciones de JPMorgan. [18] [19] Al 28 de junio de 2012, las posiciones de JPMorgan seguían produciendo pérdidas que podrían totalizar hasta $ 9 mil millones en el peor de los casos. [20] Las operaciones posiblemente estaban relacionadas con CDX IG 9, un índice de swap de incumplimiento crediticio basado en el riesgo de incumplimiento de las principales empresas estadounidenses [21] [22] que se ha descrito como un "derivado de un derivado". [23] [24] En la conferencia telefónica de emergencia de la compañía, el presidente y director ejecutivo de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, dijo que la estrategia era "defectuosa, compleja, mal revisada, mal ejecutada y mal supervisada". [25] El episodio está siendo investigado por la Reserva Federal, la SEC y el FBI. [26]
Vientos alisios
El 2 de febrero de 2012, en la Harbour Investment Conference, hablando ante una audiencia de inversores, Boaz Weinstein recomendó comprar el índice Markit CDX North America Investment Grade Series 9 a 10 años, CDX IG 9. [27] Este es un derivado que mide el diferencial (diferencia en las tasas de interés) entre las tasas de interés de las empresas dignas de grado de inversión y la tasa de oferta interbancaria de Londres (LIBOR). Este era un derivado que Weinstein había notado que estaba perdiendo valor de una manera y en un grado que parecía diferir de las expectativas del mercado. Resultó que JPMorgan estaba acortando el índice al realizar grandes operaciones. [28] [29] La apuesta de JPMorgan era que los mercados crediticios se fortalecerían; el índice se basa en 121 bonos con grado de inversión emitidos por corporaciones norteamericanas. [27] A los inversores que siguieron el consejo de Weinstein les fue mal durante los primeros meses de 2012, ya que JPMorgan apoyó firmemente su posición. Sin embargo, en mayo, después de que los inversores se preocuparan por las implicaciones de la crisis financiera europea , la situación se revirtió y JPMorgan sufrió grandes pérdidas. Además de Saba Capital Management de Weinstein, Blue Mountain Capital, BlueCrest Capital, Lucidus Capital Partners, CQS, III y Hutchin Hill [30] son fondos de cobertura que se sabe que se han beneficiado de llevar el otro lado del comercio a JPMorgan. [10] Una unidad separada de JPMorgan también estuvo en el lado ganador. [5] [ cita requerida ]
La pérdida de $ 6.2 mil millones provino de tres posiciones que se compensaron parcialmente entre sí. Ocurrió cuando los mercados financieros del mundo estaban en relativa calma. Si las curvas de dispersión de la calidad se hubieran torcido o las dificultades económicas mundiales hubieran sido más pronunciadas, la pérdida podría haber sido mucho mayor. [31] [ cita requerida ]
El análisis "Alphaville" del Financial Times sugiere que estas posiciones no eran lo suficientemente volátiles para dar cuenta de las pérdidas totales reportadas. [32] Sugieren que es probable que también estén involucradas otras posiciones. [33]
Investigación
La investigación interna concluyó en julio de 2012. En ella participaron más de 1.000 personas de la firma y del bufete de abogados externo WilmerHale. [34] Un informe publicado en enero de 2013 hizo las siguientes "observaciones clave" [35]
- "El juicio, la ejecución y la escalada del CIO [Chief Investment Office] en el primer trimestre de 2012 fueron deficientes"
- "La Firma no se aseguró de que los controles y la supervisión del CIO evolucionaran de manera proporcional al aumento de la complejidad y los riesgos de ciertas actividades del CIO"
- "La gestión de riesgos del CIO fue ineficaz al tratar con la cartera de crédito sintética"
- "Los límites de riesgo para el CIO no eran lo suficientemente detallados"
- "La aprobación e implementación del modelo CIO de crédito sintético VaR fueron inadecuadas"
En julio de 2017, los fiscales estadounidenses retiraron los cargos penales contra dos comerciantes de derivados de Francia y España después de esfuerzos infructuosos para extraditarlos de sus países. [36]
Estructura organizativa, sistemas de riesgos, contabilidad y control interno de JPM
Las operaciones ocurrieron dentro de la Oficina Principal de Inversiones (CIO), donde se informó que el personal estaba "ejecutando fielmente las estrategias exigidas por el modelo de gestión de riesgos del banco". Se informa que esta unidad tiene una latitud muy amplia en el comercio que de otro modo no estaría supervisado. La compañía había estado sin tesorero durante cinco meses durante el tiempo de las operaciones y tenía un ejecutivo relativamente inexperto, Irvin Goldman, a cargo de la gestión de riesgos en el CIO. [37]
Las operaciones se llevaron a cabo en una unidad de JPMorgan que reportaba directamente al presidente y director ejecutivo Jamie Dimon. En el testimonio ante el Congreso, se supo que Dimon quería ser responsable de la información que se revelaba, y la información se ocultó a los reguladores. Había habido una serie de violaciones de las regulaciones Sarbanes-Oxley que requerían ciertas protecciones. [38]
El 10 de mayo de 2012, Dimon anunció que había una pérdida de al menos $ 2 mil millones debido a "errores atroces" en el comercio. [39]
Impacto en la implementación de la regla Volcker
La Regla Volcker , que forma parte de la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Dodd-Frank Wall Street , prohíbe el comercio de alto riesgo dentro de la banca comercial y las instituciones crediticias. La regla de Volcker a veces se denomina "un moderno cortafuegos Glass-Steagall que separa el sistema bancario central del comercio de propiedad de alto riesgo, al estilo de los fondos de cobertura". [40] Sin embargo, la implementación de la regla se había retrasado repetidamente, y los analistas predijeron la implementación en 2014 y los cabilderos presionaron simultáneamente para retrasarla más. La versión final de la Regla Volcker se aprobó el 10 de diciembre de 2013, que se implementó en julio de 2015. [41]
Esfuerzos de cabildeo y relaciones gubernamentales
Bloomberg News y Robert Schmidt identificaron a varias personas en JPM involucradas en el cabildeo y su respuesta de relaciones gubernamentales. [42]
Ver también
- Lista de pérdidas comerciales
- Operaciones por cuenta propia
- Comerciante deshonesto
- Especulación
- Swap (finanzas)
Referencias y fuentes
- Referencias
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- Fuentes
- https://web.archive.org/web/20130412010440/http://investor.shareholder.com/jpmorganchase/events-files.cfm
- Otras lecturas
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- enlaces externos
- JP Morgan Chase Whale Trades: A Case History of Derivatives Risks and Abuses: Hearing ante el Subcomité Permanente de Investigaciones del Comité de Seguridad Nacional y Asuntos Gubernamentales, Senado de los Estados Unidos, Ciento XIII Congreso, Primera Sesión, 15 de marzo de 2013, Vol. . 1 vol. 2