moneda de reserva
Una moneda de reserva (o moneda ancla ) es una moneda extranjera que los bancos centrales u otras autoridades monetarias mantienen en cantidades significativas como parte de sus reservas de divisas . La moneda de reserva se puede utilizar en transacciones internacionales, inversiones internacionales y todos los aspectos de la economía global. A menudo se considera una moneda fuerte o una moneda de refugio seguro .
El Reino Unido 's libra esterlina fue la moneda de reserva principal de gran parte del mundo en el siglo 19 y la primera mitad del siglo 20. [1] Sin embargo, a mediados del siglo XX, el dólar de los Estados Unidos se había convertido en la moneda de reserva dominante en el mundo. [2] La necesidad mundial de dólares ha permitido que el gobierno de los Estados Unidos pida préstamos a costos más bajos, lo que le da a los Estados Unidos una ventaja de más de $ 100 mil millones por año. [3] [4] [5]
Historia
Las monedas de reserva han ido y venido. Las monedas internacionales en el pasado han incluido (excluyendo las que se analizan a continuación) el dracma griego , acuñado en el siglo V a. C., el denari romano , el solidus bizantino y el dinar árabe de la Edad Media y el franco francés .
El ducado veneciano y el florín florentino se convirtieron en la moneda de oro de elección entre Europa y el mundo árabe entre los siglos XIII y XVI, ya que el oro era más fácil de acuñar que la plata en tamaños estándar y transportar a largas distancias. Sin embargo, fue el dólar de plata hispanoamericano el que creó la primera verdadera moneda de reserva global reconocida en Europa, Asia y América entre los siglos XVI y XIX debido a la abundancia de plata procedente de Hispanoamérica . [6]
Si bien el florín holandés era una moneda de reserva de menor alcance, utilizada entre Europa y los territorios del imperio colonial holandés de los siglos XVII al XVIII, también era una moneda estándar de plata alimentada con la producción de minas hispanoamericanas que fluían a través del Holanda española . Los holandeses, a través del Amsterdam Wisselbank (el Banco de Amsterdam ), también fueron los primeros en establecer una moneda de reserva cuya unidad monetaria se estabilizó utilizando prácticas familiares para la banca central moderna (a diferencia del dólar españolestabilizado a través de la producción minera estadounidense y el fiat español) y que puede considerarse como el precursor de la política monetaria moderna . [7] [8]
Por lo tanto, fueron los holandeses quienes sirvieron de modelo para el dinero bancario y las monedas de reserva estabilizadas por los bancos centrales, con el establecimiento del Banco de Inglaterra en 1694 y el Banco de Francia en el siglo XIX. La libra esterlina , en particular, estaba lista para desalojar la hegemonía del dólar hispanoamericano mientras el resto del mundo hacía la transición al patrón oro en el último cuarto del siglo XIX. En ese momento, el Reino Unido era el principal exportador de productos manufacturados y servicios, y más del 60% del comercio mundial se facturaba en libras esterlinas . Los bancos británicos también se estaban expandiendo en el extranjero; Londres era el centro mundial de seguros ylos mercados de productos básicos y el capital británico fueron la principal fuente de inversión extranjera en todo el mundo; la libra esterlina pronto se convirtió en la moneda estándar utilizada para las transacciones comerciales internacionales. [9]
Florín florentino, 1347
Dólar de plata español de Carlos IV, 1776
Ducaton de plata por valor de 3-3,15 florines holandeses , 1793
Soberano (moneda de £ 1) de la Reina Victoria, 1842
Águila doble estadounidense (moneda de oro de $ 20), 1907
En el período de entreguerras se hicieron intentos para restaurar el patrón oro. La Ley Británica del Patrón de Oro reintrodujo el patrón de lingotes de oro en 1925, [10] seguida por muchos otros países. Esto condujo a una estabilidad relativa, seguida de deflación , pero debido al inicio de la Gran Depresión y otros factores, el comercio mundial se redujo considerablemente y el patrón oro cayó. Los ataques especulativos contra la libra obligaron a Gran Bretaña a abandonar por completo el patrón oro en 1931. [11] [12]
Después de la Segunda Guerra Mundial , el sistema financiero internacional se regía por un acuerdo formal, el Sistema de Bretton Woods . Bajo este sistema, el dólar de los Estados Unidos (USD) se colocó deliberadamente como el ancla del sistema, y el gobierno de los Estados Unidos garantizó a otros bancos centrales que podrían vender sus reservas de dólares estadounidenses a una tasa fija de oro. [13]
A fines de la década de 1960 y principios de la de 1970, el sistema sufrió reveses debido aparentemente a problemas señalados por el dilema de Triffin: el conflicto de intereses económicos que surge entre los objetivos internos a corto plazo y los objetivos internacionales a largo plazo cuando una moneda nacional también sirve como moneda de cambio. moneda de reserva mundial.
Además, en 1971 Nixon suspendió la convertibilidad del USD en oro , creando así un sistema de moneda de reserva global totalmente fiduciario .
Tras la recesión económica de 2020 , el FMI opinó sobre el surgimiento de "Un nuevo momento de Bretton Woods", que podría implicar la necesidad de un nuevo sistema de moneda de reserva global. (ver más abajo: § Solicita una moneda de reserva alternativa ) [14]
Reservas de divisas globales
El FMI publica periódicamente la composición monetaria agregada de las reservas de divisas (COFER). [15] Las reservas de los países e instituciones informantes individuales son confidenciales. [16] Por lo tanto, la siguiente tabla es una vista limitada sobre las reservas globales de divisas que solo se ocupa de las reservas asignadas:
| 2020 | 2019 | 2018 | 2017 | 2016 | 2015 | 2014 | 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009 | 2008 | 2007 | 2006 | 2005 | 2004 | 2003 | 2002 | 2001 | 2000 | 1995 | 1990 | 1985 | 1980 | 1975 | 1970 | 1965 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Dólar estadounidense | 59,02% | 60,72% | 61,74% | 62,72% | 65,36% | 65,73% | 65,14% | 61,24% | 61,47% | 62,59% | 62,14% | 62,05% | 63,77% | 63,87% | 65,04% | 66,51% | 65,51% | 65,45% | 66,50% | 71,51% | 71,13% | 58,96% | 47,14% | 56,66% | 57,88% | 84,61% | 84,85% | 72,93% |
| Euro (hasta 1999 - ECU ) | 21,24% | 20,58% | 20,67% | 20,16% | 19,13% | 19,14% | 21,20% | 24,20% | 24,05% | 24,40% | 25,71% | 27,66% | 26,21% | 26,14% | 24,99% | 23,89% | 24,68% | 25,03% | 23,65% | 19,18% | 18,29% | 8,53% | 11,64% | 14,00% | 17,46% | |||
| Marco alemán | 15,75% | 19,83% | 13,74% | 12,92% | 6,62% | 1,94% | 0,17% | |||||||||||||||||||||
| yen japonés | 6,03% | 5,89% | 5,20% | 4,89% | 3,95% | 3,75% | 3,54% | 3,82% | 4,09% | 3,61% | 3,66% | 2,90% | 3,47% | 3,18% | 3,46% | 3,96% | 4,28% | 4,42% | 4,94% | 5,04% | 6,06% | 6,77% | 9,40% | 8,69% | 3,93% | 0,61% | ||
| Libra esterlina | 4,69% | 4,64% | 4,42% | 4,54% | 4,34% | 4,71% | 3,70% | 3,98% | 4,04% | 3,83% | 3,94% | 4,25% | 4,22% | 4,82% | 4,52% | 3,75% | 3,49% | 2,86% | 2,92% | 2,70% | 2,75% | 2,11% | 2,39% | 2,03% | 2,40% | 3,42% | 11,36% | 25,76% |
| Franco francés | 2,35% | 2,71% | 0,58% | 0,97% | 1,16% | 0,73% | 1,11% | |||||||||||||||||||||
| Renminbi chino | 2,25% | 1,94% | 1,89% | 1,23% | 1,07% | |||||||||||||||||||||||
| Dolar canadiense | 2,07% | 1,86% | 1,84% | 2,02% | 1,94% | 1,77% | 1,75% | 1,83% | 1,42% | |||||||||||||||||||
| dólar australiano | 1,82% | 1,70% | 1,62% | 1,80% | 1,69% | 1,77% | 1,59% | 1,82% | 1,46% | |||||||||||||||||||
| Franco suizo | 0,17% | 0,15% | 0,14% | 0,18% | 0,16% | 0,27% | 0,24% | 0,27% | 0,21% | 0,08% | 0,13% | 0,12% | 0,14% | 0,16% | 0,17% | 0,15% | 0,17% | 0,23% | 0,41% | 0,25% | 0,27% | 0,33% | 0,84% | 1,40% | 2,25% | 1,34% | 0,61% | |
| Florín holandés | 0,32% | 1,15% | 0,78% | 0,89% | 0,66% | 0,08% | ||||||||||||||||||||||
| Otras monedas | 2,70% | 2,53% | 2,47% | 2,50% | 2,37% | 2,86% | 2,83% | 2,84% | 3,26% | 5,49% | 4,43% | 3,04% | 2,20% | 1,83% | 1,81% | 1,74% | 1,87% | 2,01% | 1,58% | 1,31% | 1,49% | 4,87% | 4,89% | 2,13% | 1,29% | 1,58% | 0,43% | 0,03% |
| Fuente: Composición en moneda mundial de las reservas oficiales de divisas Fondo Monetario Internacional | ||||||||||||||||||||||||||||
La composición porcentual de las monedas de las reservas oficiales de divisas de 1995 a 2020. [17] [18] [19]
Dólar estadounidense | Euro | marco alemán | Franco francés |
Libra esterlina | yen japonés | Renminbi chino | Otro |
Teoría
Los economistas debaten si una moneda de reserva única siempre dominará la economía mundial. [20] Muchos han argumentado recientemente que una moneda casi siempre dominará debido a las externalidades de la red (a veces llamadas "el efecto de red"), especialmente en el campo del comercio de facturación y la denominación de títulos de deuda externa, lo que significa que existen fuertes incentivos para cumplir con la elección que domina el mercado. El argumento es que, en ausencia de shocks suficientemente grandes, una moneda que domina el mercado no perderá mucho terreno frente a los competidores.
Sin embargo, algunos economistas, como Barry Eichengreen, argumentan que esto no es tan cierto cuando se trata de la denominación de reservas oficiales porque las externalidades de la red no son fuertes. Siempre que el mercado de divisas sea lo suficientemente líquido, los beneficios de la diversificación de reservas son fuertes, ya que asegura contra grandes pérdidas de capital. La implicación es que es muy posible que el mundo comience pronto a alejarse de un sistema financiero dominado únicamente por el dólar estadounidense. En la primera mitad del siglo XX, varias monedas compartieron el estatus de monedas de reserva primaria. Aunque la libra esterlina era la moneda más importante, tanto el franco francés como el marco alemán compartieron gran parte del mercado hasta la Primera Guerra Mundial, después de la cual el marco fue reemplazado por el dólar. Desde la Segunda Guerra Mundial, el dólar ha dominado las reservas oficiales,pero esto probablemente sea un reflejo de la dominación inusual de la economía estadounidense durante este período, así como el desaliento oficial del estatus de reserva por parte de los rivales potenciales, Alemania y Japón.
La principal moneda de reserva es generalmente seleccionada por la comunidad bancaria por la solidez y estabilidad de la economía en la que se utiliza. Por lo tanto, a medida que una moneda se vuelve menos estable o su economía se vuelve menos dominante, los banqueros pueden abandonarla con el tiempo por una moneda emitida por una economía más grande o más estable. Esto puede llevar un tiempo relativamente largo, ya que el reconocimiento es importante para determinar una moneda de reserva. Por ejemplo, pasaron muchos años después de que Estados Unidos superó al Reino Unido como la economía más grande del mundo antes de que el dólar superara a la libra esterlina como moneda de reserva global dominante. [1] En 1944, cuando el dólar estadounidense fue elegido como moneda de referencia mundial en Bretton Woods, era solo la segunda moneda en las reservas globales. [1]
El G8 también emite con frecuencia declaraciones públicas sobre los tipos de cambio . En el pasado, debido al Acuerdo de Plaza , sus organismos predecesores podían manipular directamente las tasas para revertir los grandes déficits comerciales .
Principales monedas de reserva
dólar de los Estados Unidos
El dólar de los Estados Unidos es la moneda de mayor tenencia en las reservas asignadas, que representa alrededor del 61% de las reservas internacionales de moneda extranjera, lo que hace que sea algo más fácil para los Estados Unidos tener déficits comerciales más altos con un impacto económico muy pospuesto o incluso posponiendo una crisis monetaria. . Sin embargo, las reservas en dólares estadounidenses del banco central son pequeñas en comparación con las tenencias privadas de dicha deuda. Si los tenedores de activos denominados en dólares no estadounidenses decidieran cambiar sus tenencias a activos denominados en otras monedas, entonces podría haber graves consecuencias para la economía estadounidense. Los cambios de este tipo son raros y, por lo general, el cambio se produce gradualmente con el tiempo y los mercados involucrados se ajustan en consecuencia. [1]
Sin embargo, el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva preferida debido a su estabilidad junto con activos como los valores del Tesoro de los Estados Unidos que tienen escala y liquidez. [21]
La posición del dólar estadounidense en las reservas globales a menudo se cuestiona debido a la creciente proporción de reservas no asignadas y debido a las dudas sobre la estabilidad del dólar a largo plazo. [22] [23] [24] [25] [26] Sin embargo, a raíz de la crisis financiera, la participación del dólar en el comercio mundial de divisas aumentó ligeramente del 85 por ciento en 2010 al 87 por ciento en 2013. [27 ]
El papel del dólar como moneda de reserva indiscutible del mundo permite a Estados Unidos imponer sanciones unilaterales contra acciones realizadas entre otros países, por ejemplo, la multa estadounidense contra BNP Paribas por violaciones de sanciones estadounidenses que no eran leyes de Francia o de los otros países involucrados. en las transacciones. [28] En 2014, China y Rusia firmaron un acuerdo de línea de permuta de liquidez del banco central de 150.000 millones de yuanes para sortear las sanciones europeas y estadounidenses sobre sus comportamientos. [29]
Euro
El euro es actualmente la segunda moneda de reserva más comúnmente mantenida y representa alrededor del 21% de las reservas internacionales de moneda extranjera. Después de la Segunda Guerra Mundial y la reconstrucción de la economía alemana , el marco alemán ganó el estatus de la segunda moneda de reserva más importante después del dólar estadounidense. Cuando se introdujo el euro el 1 de enero de 1999, en sustitución del marco , el franco francés y otras diez monedas europeas, heredó el estado de una importante moneda de reserva del marco. Desde entonces, su contribución a las reservas oficiales ha aumentado continuamente a medida que los bancos buscan diversificar sus reservas y el comercio en la eurozona continúa expandiéndose. [30]
Después de que la participación del euro en las reservas oficiales mundiales de divisas se acercara al 25% a fines de 2006 (frente al 65% del dólar estadounidense ; consulte la tabla anterior), algunos expertos han pronosticado que el euro podría reemplazar al dólar como principal moneda de reserva. Ver Alan Greenspan , 2007; [31] y Frankel, Chinn (2006) quienes explicaron cómo podría suceder en 2020. [32] [33] Sin embargo, a partir de 2021 nada de esto se ha materializado debido a la crisis de deuda europea que afectó a los países PIIGS.de 2009 a 2014. En cambio, se puso en duda la estabilidad y la existencia futura del euro, y su participación en las reservas globales se redujo al 19% a finales de 2015 (frente al 66% del dólar estadounidense). A finales de 2020, estas cifras se sitúan en el 21% para EUR y el 59% para USD.
Otras monedas de reserva
Florín holandés
El florín holandés fue la moneda de reserva de facto en Europa en los siglos XVII y XVIII. [8] [34]
Libra esterlina
La libra esterlina del Reino Unido fue la principal moneda de reserva de gran parte del mundo durante el siglo XIX y la primera mitad del siglo XX. [1] Ese estatus terminó cuando el Reino Unido casi se arruinó luchando contra la Primera Guerra Mundial [35] y la Segunda Guerra Mundial [36] y su lugar fue reemplazado por el dólar estadounidense.
En la década de 1950, el 55% de las reservas mundiales todavía se mantenían en libras esterlinas; pero la proporción fue un 10% menor en 20 años. [1] [37]
El establecimiento del Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos en 1913 y el vacío económico que siguió a las Guerras Mundiales facilitaron el surgimiento de Estados Unidos como una superpotencia económica. [38]
Al 30 de septiembre de 2021 [actualizar], la libra esterlina representaba la quinta proporción más grande (por valor equivalente en dólares estadounidenses) de las reservas de moneda extranjera y solo el 4,75% de esas reservas. [39]
yen japonés
El yen de Japón forma parte de la valoración de los derechos especiales de giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional (FMI) . El FMI determina diariamente el valor de la moneda en DEG, basándose en los tipos de cambio de las monedas que componen la canasta, cotizados al mediodía en el mercado de Londres. La canasta de valoración se revisa y ajusta cada cinco años. [40]
La Organización de Comercio Exterior de Japón utiliza los valores de DEG y la conversión de yenes para la contratación pública para las adquisiciones oficiales de Japón en el comercio internacional . [41]
Franco suizo
El franco suizo , a pesar de ganar terreno entre las reservas mundiales de divisas [42] y de utilizarse a menudo para denominar préstamos extranjeros, [43] no puede considerarse una moneda de reserva mundial, ya que la parte de todas las reservas de divisas se mantiene en francos suizos históricamente ha estado muy por debajo del 0,5%. Sin embargo, el volumen de negocios diario del franco en el mercado de comercio ocupó el quinto lugar, o alrededor del 3,4%, entre todas las monedas en una encuesta de 2007 del Banco de Pagos Internacionales . [44]
Dolar canadiense
Varios bancos centrales (y bancos comerciales) mantienen dólares canadienses como moneda de reserva. En la economía de las Américas, el dólar canadiense juega un papel similar al que juega el dólar australiano (AUD) en la región de Asia y el Pacífico . El dólar canadiense (como moneda de reserva regional para la banca) ha sido una parte importante de las economías y los sistemas financieros de los estados del Caribe británico, francés y holandés desde la década de 1950. [45] El dólar canadiense también está en manos de muchos bancos centrales en América Central y América del Sur. Se realiza en América Latina por las remesas y el comercio internacional de la región. [45]
Debido a que la principal relación de comercio exterior de Canadá es con los Estados Unidos, los consumidores canadienses, los economistas y muchas empresas definen y valoran principalmente el dólar canadiense en términos del dólar estadounidense. Por lo tanto, al observar cómo el dólar canadiense flota en términos del dólar estadounidense, los economistas cambiarios pueden observar indirectamente comportamientos y patrones internos en la economía estadounidense que no se pueden ver con la observación directa. Además, debido a que se considera un petrodólar , el dólar canadiense solo se ha convertido por completo en una moneda de reserva global desde la década de 1970, cuando se cotizó frente a todas las demás monedas del mundo.
El dólar canadiense, desde 2013, ocupa el quinto lugar entre las reservas de divisas del mundo. [46]
Pide una moneda de reserva alternativa
John Maynard Keynes propuso el bancor , una moneda supranacional que se utilizaría como unidad de cuenta en el comercio internacional, como moneda de reserva en la Conferencia de Bretton Woods de 1945. El bancor fue rechazado a favor del dólar estadounidense .
Un informe publicado por la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo en 2010, pidió el abandono del dólar estadounidense como la principal moneda de reserva. El informe establece que el nuevo sistema de reservas no debe basarse en una sola moneda o incluso en múltiples monedas nacionales, sino que debe permitir la emisión de liquidez internacional para crear un sistema financiero global más estable. [47] [48] [49]
Países como Rusia y la República Popular China , bancos centrales y analistas y grupos económicos, como el Consejo de Cooperación del Golfo , han expresado su deseo de que una nueva moneda independiente reemplace al dólar como moneda de reserva. Sin embargo, se reconoce que el dólar estadounidense sigue siendo la moneda de reserva más fuerte. [50]
El 10 de julio de 2009, el presidente ruso Medvedev propuso una nueva " moneda mundial " en la reunión del G8 en Londres como moneda de reserva alternativa para reemplazar al dólar. [51]
A principios del siglo XXI, el precio del oro y el petróleo crudo todavía se cotizaba en dólares, lo que ayuda a la inflación de las exportaciones y ha generado quejas sobre las políticas de la OPEP de administrar las cuotas de petróleo para mantener la estabilidad del precio del dólar. [52]
Derechos especiales de dibujo
Algunos han propuesto el uso de los derechos especiales de giro (DEG) del Fondo Monetario Internacional (FMI ) como reserva.
China ha propuesto utilizar DEG, calculados diariamente a partir de una canasta de dólares estadounidenses, euros, yenes japoneses y libras esterlinas, para pagos internacionales. [53]
El 3 de septiembre de 2009, la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) emitió un informe en el que pedía una nueva moneda de reserva basada en el DEG, administrada por un nuevo banco de reserva mundial. [54] El FMI publicó un informe en febrero de 2011, afirmando que el uso de DEG "podría ayudar a estabilizar el sistema financiero mundial". [55]
Yuan chino
El yuan chino se convirtió oficialmente en un activo de reserva suplementario de divisas el 1 de octubre de 2016. [56] Representa el 10,92% de la canasta de divisas en DEG del FMI. [57] [58] El yuan chino es la tercera moneda de reserva después del dólar estadounidense y el euro dentro de la canasta de monedas en DEG. [57] El DEG en sí mismo es solo una fracción minúscula de las reservas monetarias mundiales. [59]
Otras lecturas
- Ethan Ilzetzki, Carmen M Reinhart, Kenneth S Rogoff. 2019. "Arreglos cambiarios entrando en el siglo XXI: ¿Qué ancla se mantendrá?" The Quarterly Journal of Economics .
- Prasad, Eswar S. (2014). La trampa del dólar: cómo el dólar estadounidense apretó su control sobre las finanzas globales . Princeton, Nueva Jersey: Princeton University Press . ISBN 978-0-691-16112-9.
Ver también
- Moneda de los productos básicos
- Privilegio exorbitante
- Moneda flotante
- Las reservas de divisas
- Criptomoneda
- moneda fiduciaria
- Moneda fuerte
- Krugerrand
- Señoreaje
- Derechos especiales de dibujo
- El dilema de Triffin
- Moneda mundial
Referencias
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- ^ "La Reserva Federal en la esfera internacional" , El sistema de la Reserva Federal: propósitos y funciones , una publicación de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, novena edición, junio de 2005
- ^ Rogoff, Kenneth (octubre de 2013). "Batalla presupuestaria sin fin de Estados Unidos" . Proyecto Syndicate.
- ^ "Flexibilización cuantitativa frente a manipulación de la moneda" . Investopedia . Consultado el 15 de enero de 2021 .
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