El modelo de fijación de precios de activos de capital basado en el consumo (CCAPM) es un modelo de determinación del rendimiento esperado (es decir, requerido) de una inversión. [1] Las bases de este concepto fueron sentadas por la investigación de Robert Lucas (1978) y Douglas Breeden (1979). [2]
El modelo es una generalización del modelo de valoración de activos de capital (CAPM). Mientras que el CAPM se deriva en una configuración estática de un período, el CCAPM utiliza una configuración de múltiples períodos más realista. La principal implicación del CCAPM es que el rendimiento esperado de un activo está relacionado con el "riesgo de consumo", es decir, cuánta incertidumbre en el consumo se obtendría al mantener el activo. Los activos que generan una gran cantidad de incertidumbre ofrecen grandes rendimientos esperados, ya que los inversores quieren ser compensados por asumir el riesgo de consumo.
El CAPM puede derivarse de los siguientes casos especiales del CCAPM: (1) un modelo de dos períodos con utilidad cuadrática, (2) dos períodos, utilidad exponencial y rendimientos normalmente distribuidos, (3) períodos infinitos, cuadráticos utilidad e independencia estocástica a lo largo del tiempo, (4) períodos infinitos y utilidad logarítmica, y (5) una aproximación de primer orden de un modelo general con distribuciones normales. [3]
Formalmente, la CCAPM establece que la prima de riesgo esperada de un activo de riesgo, definida como el rendimiento esperado de un activo de riesgo menos el rendimiento libre de riesgo, es proporcional a la covarianza de su rendimiento y consumo en el período de rendimiento. Se incluye la beta de consumo y el rendimiento esperado se calcula de la siguiente manera: [4]
- dónde
- = rendimiento esperado de valores o cartera
- = tasa libre de riesgo
- = consumo beta (de la empresa individual o promedio ponderado de la cartera), y
- = retorno del mercado
Referencias
- ^ Modelo de fijación de precios de activos de capital basado en el consumo Archivado el 10 de abril de 2019 en Wayback Machine , macroeconomicanalysis.com
- ^ Lucas, Robert E. (noviembre de 1978). "Precios de los activos en una economía de cambio". Econometrica . 46 (6): 1429–1445. doi : 10.2307 / 1913837 . ISSN 0012-9682 . JSTOR 1913837 .
- ^ Cochrane, John H. (2009). Precio de los activos: (Edición revisada) . Prensa de la Universidad de Princeton. ISBN 9781400829132. OCLC 1038790818 .
- ^ Romer, David. Macroeconomía avanzada, cap. 7.