Descripción general
Una prima de riesgo es una medida del exceso de rendimiento que requiere un individuo para compensarlo por estar sujeto a un mayor nivel de riesgo. [1] Se utiliza ampliamente en finanzas y economía, siendo la definición general el rendimiento con riesgo esperado menos el rendimiento sin riesgo , como lo demuestra la fórmula siguiente. [2]
Dónde es la tasa de rendimiento esperada de riesgo y es la rentabilidad sin riesgo.
Los datos de entrada para cada una de estas variables y la interpretación final del valor de la prima de riesgo difieren según la aplicación, como se explica en las siguientes secciones. Independientemente de la aplicación, la prima de mercado puede ser volátil ya que ambas variables que comprenden pueden verse afectadas independientemente entre sí por cambios tanto cíclicos como abruptos. [2] Esto significa que la prima del mercado es de naturaleza dinámica y cambia constantemente. Además, una observación general, independientemente de la aplicación, es que la prima de riesgo es mayor durante las recesiones económicas y durante los períodos de mayor incertidumbre. [3]
Existen muchas formas de riesgo, como el riesgo financiero , el riesgo físico y el riesgo de reputación . El concepto de prima de riesgo se puede aplicar a todos estos riesgos y se puede determinar la rentabilidad esperada de estos riesgos si se puede cuantificar la prima de riesgo. En el mercado de valores , el riesgo de una acción se puede estimar por la magnitud de la desviación estándar de la media. [4] Si, por ejemplo, se trazó el precio de dos acciones diferentes durante un año y se agregó una línea de tendencia promedio para cada una, la acción cuyo precio varía más dramáticamente con respecto a la media se considera la acción más riesgosa. Los inversores también analizan muchos otros factores sobre una empresa que pueden influir en su riesgo, como la volatilidad de la industria , los flujos de efectivo , la deuda y otras amenazas del mercado. [4]
Aplicación de prima de riesgo en finanzas
La prima de riesgo se utiliza ampliamente en finanzas en áreas tales como fijación de precios de activos, asignación de cartera y gestión de riesgos. [2] Dos aspectos fundamentales de las finanzas, que son los instrumentos de capital y de deuda, requieren el uso e interpretación de las primas de riesgo asociadas con los datos de entrada para cada uno que se explican a continuación:
Instrumentos de capital
En el mercado de valores, la prima de riesgo es el rendimiento esperado de las acciones de una empresa, un grupo de acciones de la empresa o una cartera de todas las acciones de la empresa del mercado de valores, menos la tasa libre de riesgo. [5] El rendimiento del capital es la suma del rendimiento por dividendo y las ganancias de capital y la tasa libre de riesgo puede ser el rendimiento de un bono del tesoro. [6]
Por ejemplo, si un inversor puede elegir entre un bono del tesoro libre de riesgo con un rendimiento del bono del 3% y un activo de capital de la empresa de riesgo, el inversor puede exigir un rendimiento mayor del 8% de la empresa de riesgo. Esto daría lugar a una prima de riesgo del 5%. Los inversores individuales establecen su propia prima de riesgo en función de su nivel de aversión al riesgo. [7] La fórmula se puede reorganizar para encontrar el rendimiento esperado de una inversión dada una prima de riesgo establecida y una tasa libre de riesgo. Por ejemplo, si el inversor en el ejemplo anterior requería una prima de riesgo del 9%, el rendimiento esperado del activo de capital tendría que ser del 12%.
Instrumentos de deuda
La prima de riesgo asociada a los bonos , conocida como diferencial de crédito , es la diferencia entre un bono de riesgo y el bono del tesoro libre de riesgo con mayor riesgo exigiendo una prima de riesgo mayor como compensación. [8]
Aplicación de Prima de Riesgo en Banca
Las primas de riesgo son esenciales para el sector bancario y pueden proporcionar una gran cantidad de información tanto a los inversores como a los clientes. Por ejemplo, el banco determina la prima de riesgo de una cuenta de ahorro a través del interés que fija en sus cuentas de ahorro para los clientes. [9] Esto menos el tipo de interés fijado por el banco central proporciona la prima de riesgo. Las partes interesadas pueden interpretar una prima elevada como una indicación de un mayor riesgo de incumplimiento que tiene efectos como un impacto negativo en la confianza del público en el sistema financiero que, en última instancia, puede conducir a corridas bancarias que son peligrosas para una economía. [9]
La prima de riesgo es igualmente importante para los activos de un banco con la prima de riesgo de los préstamos, definida como el interés del préstamo cobrado a los clientes menos el bono del gobierno libre de riesgo, que debe ser lo suficientemente grande para compensar a la institución por el mayor riesgo de incumplimiento asociado con la provisión de un crédito. préstamo. [10]
Una de las principales razones para determinar una prima de riesgo es estimar el valor de los activos financieros. Hay una serie de modelos utilizados en finanzas para determinar esto, siendo el más utilizado el Modelo de fijación de precios de activos de capital o CAPM. [11] CAPM utiliza el riesgo de inversión y el rendimiento esperado para estimar el valor de la inversión. En Finanzas, CAPM se usa generalmente para estimar la tasa de rendimiento requerida para un capital. Esta tasa de rendimiento requerida se puede utilizar para estimar el precio de las acciones, lo que se puede hacer a través de varios métodos. [11] La fórmula para CAPM es:
- CAPM = (La tasa libre de riesgo) +
- (La beta del valor) * (La prima de riesgo de mercado) [12]
En este modelo, usamos la prima de riesgo del mercado y la multiplicamos por la beta del valor. La beta de un valor es la medida de la volatilidad relativa de las acciones y mide qué tan cerca se mueve el precio de la acción en comparación con el mercado. [11] Si la beta de una acción es 1, entonces un aumento del 10% en el mercado se traducirá en un aumento del 10% en el precio de la acción. Si la beta de una acción es 1.5, entonces un aumento del 10% en el mercado se traducirá en un aumento del 15% en la acción y si la beta de una acción es 0.5, un aumento del mercado del 10% se traducirá en un aumento de la acción del 5% y de la misma manera con descensos en el mercado. Esta beta generalmente se encuentra a través del análisis estadístico del historial de precios de una acción. Por lo tanto, CAPM tiene como objetivo proporcionar un modelo simple para estimar el rendimiento requerido de una inversión que utiliza la teoría de las primas de riesgo. Esto ayuda a proporcionar a los inversores un medio sencillo para determinar qué rendimiento debería tener una inversión en relación con su riesgo. [12]
Aplicación de la prima de riesgo en la economía de la gestión
El concepto de prima de riesgo es igualmente aplicable en la economía empresarial. La prima de riesgo se correlaciona en gran medida con la aversión al riesgo; cuanto mayor es la aversión al riesgo de una persona o empresa, mayor es la prima de riesgo que la parte estará dispuesta a pagar para evitar el riesgo. [13]
En cuanto a los trabajadores, la prima de riesgo aumenta a medida que aumenta el riesgo de lesión y se manifiesta en la práctica con un salario medio en trabajos peligrosos siendo mayor por este motivo. [14] Otra forma en que se puede interpretar la prima de riesgo desde la perspectiva de los trabajadores es que el riesgo es valorado por el mercado, en forma de discrepancias salariales entre trabajos riesgosos y menos riesgosos, con un trabajador capaz de determinar qué monto están dispuestos renunciar a participar en un trabajo menos riesgoso. [15] En este caso, la prima de riesgo proporciona información sobre la fuerza de la correlación entre el riesgo y los ingresos promedio por tipo de trabajo, con una prima mayor que sugiere potencialmente que existe un mayor riesgo y / o falta de trabajadores dispuestos a asumir el riesgo. [dieciséis]
El nivel de riesgo asociado con el concepto de prima de riesgo no tiene por qué ser un riesgo físico, pero también puede incorporar el riesgo que rodea al trabajo, como la seguridad laboral. [17] Un mayor riesgo de desempleo se compensa con un salario más alto, razón por la cual los contratos de duración determinada generalmente incluyen un salario más alto. [17] Los directores ejecutivos en industrias con alta volatilidad están sujetos a un mayor riesgo de despido. [18] Los CEO despedidos a menudo pasan por un período de desempleo después del despido y con frecuencia se conforman con trabajos en empresas más pequeñas con una remuneración más baja. [19] Debido a esto, y asumiendo que existe competencia de demanda dentro del mercado laboral, a menudo requieren una remuneración más alta que la de los directores ejecutivos en industrias no volátiles como prima de riesgo. [18]
Suponga que un participante de un programa de juegos puede elegir una de dos puertas, una que esconde $ 1,000 y otra que esconde $ 0. Además, suponga que el anfitrión también permite que el concursante se lleve $ 500 en lugar de elegir una puerta. Las dos opciones (elegir entre la puerta 1 y la puerta 2, o tomar $ 500) tienen el mismo valor esperado de $ 500, por lo que no se ofrece una prima de riesgo por elegir las puertas en lugar de los $ 500 garantizados.
Un concursante despreocupado por el riesgo es indiferente entre estas opciones. Un concursante con aversión al riesgo no elegirá ninguna puerta y aceptará los $ 500 garantizados, mientras que un concursante amante del riesgo obtendrá utilidad de la incertidumbre y, por lo tanto, elegirá una puerta.
Si demasiados concursantes son reacios al riesgo, el programa de juegos puede alentar la selección de la opción más arriesgada (apostar en una de las puertas) al ofrecer una prima de riesgo positiva. Si el programa de juegos ofrece $ 1,600 detrás de la puerta buena, aumentando a $ 800 el valor esperado de elegir entre las puertas 1 y 2, la prima de riesgo se convierte en $ 300 (es decir, $ 800 valor esperado menos $ 500 garantizados). Los concursantes que requieran una compensación por riesgo mínima de menos de $ 300 elegirán una puerta en lugar de aceptar los $ 500 garantizados.
Schroeder estimó las primas de riesgo que oscilan entre el 4,83 y el 7,75 por ciento en los mercados de valores del Reino Unido y la Unión Europea bajo múltiples modelos, con la mayoría de las estimaciones entre el 6,3 y el 7,2 por ciento. [20]
Ver también
- Riesgo patrimonial
- Interesar
- Riesgo
- Aversión al riesgo
- Riesgo neutral
- Amante del riesgo
- Tasa de retorno mínima aceptable
- Hipótesis de utilidad esperada
- Diferencial LIBOR-OIS
- Paridad de primas de riesgo
- Criterio de Kelly
Referencias
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enlaces externos
- Riesgo fundamental versus riesgo sistemático
- Fondos Hussman - Estimación del rendimiento a largo plazo de las acciones - Junio de 1998
- Calidad de las ganancias y prima de riesgo de la renta variable: un modelo de referencia
- Ruben D. Cohen (2002) “The Relationship Between the Equity Risk Premium, Duration and Dividend Yield (download) ”, Wilmott Magazine , págs. 84–97, edición de noviembre.
- Ruben D. Cohen "El comportamiento a largo plazo del índice de precios compuestos de S&P y su prima de riesgo (descargar) ".