La Depresión de 1920-1921 fue una aguda recesión deflacionaria en los Estados Unidos, el Reino Unido y otros países, que comenzó 14 meses después del final de la Primera Guerra Mundial . Duró desde enero de 1920 hasta julio de 1921. [1] El alcance de la deflación no solo fue grande, sino también grande en relación con la disminución del producto real que la acompañó. [2]
Hubo una recesión de dos años después de la Primera Guerra Mundial inmediatamente después del final de la guerra, lo que complicó la absorción de millones de veteranos en la economía. La economía comenzó a crecer, pero aún no había completado todos los ajustes para pasar de una economía de tiempos de guerra a una de paz. Los factores identificados como contribuyentes a la recesión incluyen el regreso de las tropas, lo que generó un aumento en la fuerza laboral civil y problemas para absorber a los veteranos; una disminución de la lucha sindical ; cambios en la política fiscal y monetaria ; y cambios en las expectativas de precios.
Tras el fin de la depresión, los locos años veinte trajeron un período de prosperidad económica entre agosto de 1921 y agosto de 1929, un mes antes de la caída de la bolsa que desencadenó el inicio de la Gran Depresión .
Descripción general
Datos económicos de la recesión de 1920-1921 [2] [3] [4] | |||
---|---|---|---|
Estimar | Producción | Precios | Proporción |
1920-1921 (Comercio) | −6,9% | −18% | 2.6 |
1920-1921 (Balke y Gordon) | −3,5% | −13% | 3,7 |
1920-1921 (Romer) | −2,4% | −14,8% | 6.3 |
1929-1930 | −8,6% | −2,5% | 0,3 |
1930-1931 | −6,5% | −8,8% | 1.4 |
1931-1932 | −13,1% | −10,3% | 0,8 |
La recesión duró desde enero de 1920 hasta julio de 1921, o 18 meses, según la Oficina Nacional de Investigación Económica . Esto fue más largo que la mayoría de las recesiones posteriores a la Primera Guerra Mundial, pero fue más corto que las recesiones de 1910-1912 y 1913-1914 (24 y 23 meses respectivamente). Fue significativamente más corto que la Gran Depresión (132 meses). [1] [5] Las estimaciones de la disminución del Producto Nacional Bruto también varían. El Departamento de Comercio de EE. UU. Estima que el PNB disminuyó un 6,9%, Nathan Balke y Robert J. Gordon estiman un descenso del 3,5% y Christina Romer estima un descenso del 2,4%. [2] [6] No existe una definición formal de depresión económica , pero dos reglas informales son una caída del 10% en el PIB o una recesión que dura más de tres años, y la tasa de desempleo sube por encima del 10%. [7]
La recesión de 1920-1921 se caracterizó por una deflación extrema, la mayor disminución porcentual en un año en alrededor de 140 años de datos. [2] El Departamento de Comercio estima una deflación del 18%, Balke y Gordon estiman una deflación del 13% y Romer estima una deflación del 14,8%. Los precios al por mayor cayeron un 36,8%, la caída más severa desde la Guerra Revolucionaria Estadounidense . Esto es peor que cualquier año durante la Gran Depresión (aunque sumar todos los años de la Gran Depresión produce una deflación más acumulativa). La deflación de 1920-21 fue extrema en términos absolutos, y también excepcionalmente extrema dada la disminución relativamente pequeña del producto interno bruto. [2]
Tasa de desempleo [8] | ||
---|---|---|
Año | Lebergott | Romer |
1919 | 1,4% | 3,0% |
1920 | 5,2% | 5,2% |
1921 | 11,7% | 8,7% |
1922 | 6,7% | 6,9% |
1923 | 2,4% | 4,8% |
El desempleo aumentó considerablemente durante la recesión. Romer estima un aumento del 5,2% al 8,7% y una estimación anterior de Stanley Lebergott dice que el desempleo aumentó del 5,2% al 11,7%. Ambos coinciden en que el desempleo se redujo rápidamente después de la recesión y, en 1923, había vuelto a un nivel compatible con el pleno empleo . [8] Durante la recesión, se produjo un descenso extremadamente pronunciado de la producción industrial. Desde mayo de 1920 hasta julio de 1921, la producción de automóviles se redujo en un 60% y la producción industrial total en un 30%. [9] Al final de la recesión, la producción se recuperó rápidamente. La producción industrial volvió a sus niveles máximos en octubre de 1922. El Índice de Productividad Industrial de AT&T mostró una disminución del 29,4%, seguida de un aumento del 60,1%; según esta medida, la recesión de 1920-21 tuvo la caída más severa y más sólida recuperación de cualquier recesión entre 1899 y la Gran Depresión. [10]
Usando una variedad de índices, Victor Zarnowitz encontró que la recesión de 1920-21 tuvo la mayor caída en la actividad comercial de cualquier recesión entre 1873 y la Gran Depresión. (Según esta medida, Zarnowitz encuentra que la recesión es solo un poco mayor que la recesión de 1873-1879 , la recesión de 1882-1885 , la recesión de 1893-1894 y la recesión de 1907-1908 ). [10]
Las acciones cayeron drásticamente durante la recesión. El Dow Jones Industrial Average alcanzó un pico de 119,6 el 3 de noviembre de 1919, dos meses antes de que comenzara la recesión. El mercado tocó fondo el 24 de agosto de 1921, en 63,9, una disminución del 47% (en comparación, el Dow Jones cayó 44% durante el Pánico de 1907 y 89% durante la Gran Depresión). [11] El clima era terrible para las empresas: de 1919 a 1922, la tasa de quiebras empresariales se triplicó, pasando de 37 fallos a 120 fallos por cada 10.000 empresas. Las empresas que evitaron la quiebra vieron una disminución del 75% en sus ganancias. [9]
Causas
Los factores que los economistas han señalado como potencialmente causantes o contribuyentes a la recesión incluyen las tropas que regresan de la guerra, lo que generó un aumento en la fuerza laboral civil y más desempleo y estancamiento salarial; un descenso de los precios de los productos básicos agrícolas debido a la recuperación de la producción agrícola europea en la posguerra, que aumentó la oferta; política monetaria más estricta para combatir la inflación de posguerra de 1919; y expectativas de deflación futura que llevaron a una reducción de la inversión. [2]
Fin de la Primera Guerra Mundial
El ajuste de tiempos de guerra a tiempos de paz fue un shock enorme para la economía estadounidense. Las fábricas centradas en la producción en tiempos de guerra tuvieron que cerrar o reorganizar su producción. Una breve recesión que se produjo en los Estados Unidos después del Día del Armisticio fue seguida por un crecimiento acelerado. La recesión que se produjo en 1920, sin embargo, también se vio afectada por los ajustes posteriores al final de la guerra, en particular la desmovilización de los soldados. Uno de los mayores ajustes fue el reingreso de los soldados a la fuerza laboral civil. En 1918, las Fuerzas Armadas emplearon a 2,9 millones de personas. Esto se redujo a 1,5 millones en 1919 y 380.000 en 1920. Los efectos en el mercado laboral fueron más sorprendentes en 1920, cuando la fuerza laboral civil aumentó en 1,6 millones de personas, o 4,1%, en un solo año. (Aunque es menor que las cifras de la desmovilización posterior a la Segunda Guerra Mundial en 1946 y 1947, este es, por lo demás, el mayor aumento de la fuerza laboral documentado en un año). [2] A principios de la década de 1920, tanto los precios como los salarios cambiaban más rápidamente que en la actualidad. Los empleadores pueden haber sido más rápidos en ofrecer salarios reducidos a las tropas que regresaban, reduciendo así sus costos de producción y bajando sus precios. [2]
1918-1920 pandemia de gripe
La pandemia de gripe española en los Estados Unidos comenzó en la primavera de 1918 y regresó en oleadas en 1920, matando a unos 675.000 estadounidenses. Dado que una gran parte de las muertes se produjeron entre adultos en edad de trabajar , la dislocación económica resultante fue especialmente grave. El trabajo de los economistas Robert Barro y José Ursua sugiere que la gripe fue responsable de la disminución del producto interno bruto del 6 al 8 por ciento en todo el mundo entre 1919 y 1921. [12] [13] [14]
Sindicatos
Durante la Primera Guerra Mundial, los sindicatos habían aumentado su poder: el gobierno tenía una gran necesidad de bienes y servicios, y con tantos hombres jóvenes en el ejército, había un mercado laboral ajustado. Sin embargo, después de la guerra, hubo un período de agitación para los sindicatos, ya que perdieron su poder de negociación. En 1919, 4 millones de trabajadores se declararon en huelga en algún momento, significativamente más que los 1,2 millones de los años anteriores. [2] Las huelgas importantes incluyeron una huelga de trabajadores del hierro y el acero en septiembre de 1919, una huelga de mineros de carbón bituminoso en noviembre de 1919 y una importante huelga de ferrocarriles en 1920. Según el economista JR Vernon , "Para la primavera de 1920, con el aumento de las tasas de desempleo , el trabajo cesó su postura agresiva y volvió la paz laboral ". [2]
La política monetaria
Milton Friedman y Anna Schwartz , en A Monetary History of the United States , consideran los errores en la política de la Reserva Federal como un factor clave en la crisis. En respuesta a la inflación posterior a la Primera Guerra Mundial, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York comenzó a subir bruscamente las tasas de interés. En diciembre de 1919, la tasa se elevó del 4,75% al 5%. Un mes después se elevó al 6% y en junio de 1920 se elevó al 7% (las tasas de interés más altas de cualquier período, excepto los años setenta y principios de los ochenta).
Expectativas deflacionarias
Bajo el patrón oro , un período de inflación significativa del crédito bancario y las reclamaciones en papel sería seguido por una ola de reembolsos a medida que los depositantes y especuladores se movilizaran para asegurar sus activos. Esto conduciría a un período deflacionario a medida que el crédito bancario y los reclamos disminuyeron y la oferta monetaria se contraería en línea con las reservas de oro. La introducción del Sistema de la Reserva Federal en 1913 no había alterado fundamentalmente este vínculo con el oro. [15] La economía había sido generalmente inflacionaria desde 1896, y desde 1914 hasta 1920, los precios habían aumentado rápidamente. Por tanto, las personas y las empresas esperaban que los precios cayeran sustancialmente. [2]
Respuesta del gobierno
La lenta respuesta del presidente Woodrow Wilson a la depresión fue criticada por aquellos en el partido republicano, y los catapultó a la Casa Blanca bajo la bandera de Warren Harding . Una vez en el cargo, Harding convocó una Conferencia Presidencial sobre Desempleo a instancias del entonces secretario de Comercio, Herbert Hoover, como resultado del aumento del desempleo durante la recesión. Aproximadamente 300 miembros eminentes de la industria, la banca y el trabajo fueron convocados en septiembre de 1921 para discutir el problema del desempleo. Hoover organizó la conferencia económica y un comité sobre desempleo. El comité estableció una sucursal en cada estado que tenía un desempleo considerable, junto con sub sucursales en las comunidades locales y comités de emergencia de los alcaldes en 31 ciudades. El comité contribuyó al alivio de los desempleados y también organizó la colaboración entre los gobiernos local y federal. El presidente Harding firmó la Tarifa de Emergencia de 1921 y la Tarifa Fordney-McCumber . El secretario del Tesoro, Andrew Mellon, también presionó con éxito para lograr tasas impositivas más bajas para ayudar a la recuperación.
Interpretaciones
Según un análisis de 1989 de Milton Friedman y Anna Schwartz , la recesión de 1920-1921 fue el resultado de una política monetaria contractiva innecesaria del Banco de la Reserva Federal . [16] Paul Krugman está de acuerdo en que las altas tasas de interés debido al esfuerzo de la Fed para combatir la inflación causaron el problema. Esto no provocó una deficiencia en la demanda agregada sino en la oferta agregada. Una vez que la Fed relajó su política monetaria, la economía se recuperó rápidamente. [17]
Además, Allan H. Meltzer sugiere que, dado que EE. UU. Estaba en el patrón oro , la fuga del oro de la Europa hiperinflacionaria a EE. UU. Elevó el stock nominal de moneda base de alto poder . Esto puso fin a la deflación y contribuyó a la recuperación económica. [18]
James Grant analiza en su libro de 2014, The Forgotten Depression, 1921, por qué la depresión de 1920-1921 fue relativamente corta en comparación con la recesión económica del siglo XXI y la siguiente recesión económica que comenzó en 2007. "El punto esencial sobre la recesión de hace mucho tiempo de 1920-1921 es que fue la última demostración de cómo funciona un mecanismo de precios y la última recesión del ciclo económico no mediada por el gobierno, lo que significa que fue la última que el gobierno no intentó tratar con una intervención fiscal con un interés mucho menor tasas. De hecho, la FED, entonces todavía húmeda, ya que se había fundado en 1914, en realidad aumentó las tasas ante una deflación verdaderamente brutal ". [19] [ página necesaria ]
Thomas Woods , un defensor de la Escuela Austriaca , sostiene que las políticas económicas de laissez-faire del presidente Harding durante la recesión de 1920-1921, combinadas con una política agresiva coordinada de rápida reducción del gobierno, tuvieron una influencia directa en la rápida y generalizada recuperación del sector privado. . [20] Woods argumentó que, dado que había distorsiones masivas en los mercados privados debido a la influencia económica del gobierno relacionada con las demandas de la Primera Guerra Mundial, era necesario que ocurriera una corrección igualmente masiva de las distorsiones lo más rápido posible para realinear la inversión y el consumo con el nuevo entorno económico en tiempos de paz.
En un artículo de 2011, Daniel Kuehn, un defensor de la economía keynesiana, cuestiona muchas de las afirmaciones que hace Woods sobre la recesión de 1920-1921. [21] Kuehn señala lo siguiente:
- la reducción más sustancial del gobierno se atribuyó a la administración de Wilson y se produjo mucho antes del inicio de la recesión de 1920-1921.
- la administración de Harding aumentó los ingresos en 1921 al expandir considerablemente la base impositiva al mismo tiempo que redujo las tasas.
- Woods subraya el papel que desempeñó el estímulo monetario en la reactivación de la economía deprimida y que, dado que la recesión de 1920-1921 no se caracterizó por una deficiencia en la demanda agregada, el estímulo fiscal fue injustificado.
Reino Unido
Gran Bretaña disfrutó inicialmente de un auge económico entre 1919 y 1920, ya que el capital privado acumulado durante cuatro años de guerra se invirtió en la economía. [22] La industria de la construcción naval se inundó con pedidos para reemplazar el envío perdido (7,9 millones de toneladas de existencias de buques mercantes se destruyeron durante la guerra). Sin embargo, en 1920, la transición británica de una economía de tiempos de guerra a una de paz se tambaleó y una grave recesión golpeó la economía entre 1920-1922. James Mitchell, Solomos Solomou y Martin Weale han estimado que el PIB cayó bruscamente en un 22% entre agosto de 1920 y mayo de 1921. Ellos estiman que la producción no superó el nivel de 1920 hasta la primavera de 1924. [23] Con otras economías importantes también empantanadas recesión, la economía británica dependiente de las exportaciones se vio particularmente afectada. El desempleo alcanzó el 17%, con las exportaciones totales a solo la mitad de los niveles de antes de la guerra. [22]
Ver también
- Lista de recesiones en los Estados Unidos
Referencias
- ^ a b Expansiones y contracciones del ciclo económico de EE. UU. , Oficina Nacional de Investigación Económica . Consultado el 22 de septiembre de 2008.
- ↑ a b c d e f g h i j k Vernon, JR (julio de 1991). "La deflación de 1920-21: el papel de la oferta agregada". Consulta económica . 29 (3): 572–580. doi : 10.1111 / j.1465-7295.1991.tb00847.x .
- ^ Lawrence H. Oficial, "El índice anual de precios al consumidor de los Estados Unidos, 1774-2008", MeasuringWorth, 2009. URL: http://www.measuringworth.org/uscpi/
- ^ Louis D. Johnston y Samuel H. Williamson, "¿Cuál fue el PIB de Estados Unidos entonces?" MeasuringWorth, 2008. URL: http://www.measuringworth.org/usgdp/
- ^ "Gran depresión | Definición, historia, causas, efectos y hechos" .
- ^ Christina Duckworth Romer (1988). "Primera Guerra Mundial y la depresión de posguerra; una reinterpretación basada en estimaciones alternativas del PNB". Revista de Economía Monetaria . 22 (1): 91-115. doi : 10.1016 / 0304-3932 (88) 90171-7 .
- ^ "Diagnóstico de depresión" . The Economist . 30 de diciembre de 2008.
- ^ a b Romer, Christina (1986). "Volatilidad espuria en datos históricos de desempleo" (PDF) . La Revista de Economía Política . 91 : 1-37. doi : 10.1086 / 261361 . Archivado desde el original (PDF) en 2011-06-06 . Consultado el 30 de septiembre de 2009 .
- ^ a b Anthony Patrick O'Brien (1997). "Depresión de 1920-1921". En David Glasner, Thomas F. Cooley (ed.). Ciclos económicos y depresiones: una enciclopedia . Nueva York: Garland Publishing. págs. 151-153.
- ^ a b Zarnowitz, Victor (1996). Ciclos económicos . Prensa de la Universidad de Chicago .
- ^ "Cronología histórica de Dow" . Promedio industrial Dow Jones . Archivado desde el original el 20 de octubre de 2014 . Consultado el 19 de septiembre de 2009 .
- ^ Barro, Robert J .; Ursua, José F. (2008). "Crisis macroeconómicas desde 1870" . Documentos de Brookings sobre actividad económica . La Institución Brookings . 39 (1): 255–350. doi : 10.3386 / w13940 .
- ^ Barro, Robert J .; Ursua, Jose F. (5 de mayo de 2009). "Pandemias y Depresiones" . El Wall Street Journal . Consultado el 27 de abril de 2020 .
- ^ Barro, Robert J .; Ursúa, José F .; Weng, Joanna (marzo de 2020). "El coronavirus y la gran pandemia de influenza: lecciones de la" gripe española "sobre los posibles efectos del coronavirus en la mortalidad y la actividad económica" . Serie de documentos de trabajo de la Oficina Nacional de Investigación Económica . doi : 10.3386 / w26866 .
- ^ Mimbre, Elmus R. (1966). "Una reconsideración de la política de la Reserva Federal durante la depresión de 1920-1921". Revista de Historia Económica . 26 (2): 223–238. doi : 10.1017 / S0022050700068674 . JSTOR 2116229 .
- ^ Romer, Christina; Romer, David (1989). "¿Importa la política monetaria? Una nueva prueba en el espíritu de Friedman y Schwartz" (PDF) . NBER Macroeconomics Annual . 4 : 121-170. doi : 10.2307 / 3584969 . JSTOR 3584969 .
- ^ Krugman, Paul (1 de abril de 2011). "1921 y todo eso" . The New York Times .
- ^ Allan H. Metzer, "Lecciones de la historia temprana de la Reserva Federal" Archivado el 22 de julio de 2012 en la Wayback Machine (Discurso presidencial a la Sociedad Económica Atlántica Internacional)
- ^ James Grant , La depresión olvidada, 1921: el accidente que se curó a sí mismo, Simon & Schuster, 2014
- ^ Thomas Woods. "Warren Harding y la depresión olvidada de 1920" , First Principles Journal.
- ^ Kuehn, Daniel (septiembre de 2011). "Una crítica de Powell, Woods y Murphy sobre la depresión de 1920-1921". Revista de economía austriaca . 24 (3): 273-291. doi : 10.1007 / s11138-010-0131-3 .
- ^ a b Carter y Mears (2011). Una historia de Gran Bretaña: Inglaterra liberal, guerra mundial y depresión . Londres: Stacey International. pag. 154. ISBN 978-1906768485.
- ^ Mitchell, Solomou, Weale, James, Solomou, Martin (2011). "Estimaciones mensuales del PIB de Gran Bretaña de entreguerras" (PDF) . Pdf . Archivado (PDF) desde el original el 21 de mayo de 2020 . Consultado el 21 de mayo de 2020 .CS1 maint: varios nombres: lista de autores ( enlace )
Otras lecturas
- Bordo, Michael D. y John Landon-Lane. "Salidas de las recesiones: la experiencia de Estados Unidos 1920-2007". No. w15731. Oficina Nacional de Investigación Económica, 2010. en línea
- Friedman, Milton ; Schwartz, Anna J. (1993) [1963]. Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867–1960 . Chicago: Prensa de la Universidad de Chicago . págs. 231-239. ISBN 978-0691003542.
- Leab, Daniel, ed. Enciclopedia de recesiones y depresiones estadounidenses (2 vol ABC-CLIO, 2014).
- Meltzer, Allan H. (2003). Una historia de la Reserva Federal - Volumen 1: 1913-1951 . Chicago: Prensa de la Universidad de Chicago . págs. 109-131. ISBN 978-0226520001.
- Nelson, Daniel. "'Un arte recientemente apreciado:' El desarrollo del trabajo del personal en Leeds & Northrup, 1915-1923". Business History Review 44.4 (1970): 520–535.
- Newman, Patrick. "La depresión de 1920-1921: ¿un auge inducido por el crédito y una recuperación basada en el mercado?" Review of Austrian Economics 29.4 (2016): 387–414.
- Shaw, Christopher W. “'We Must Deflate': The Crime of 1920 Revisited." Enterprise & Society 17.3 (2016): 618-650. En línea .
- Tallman, Ellis y Eugene N. White. "Política monetaria cuando un tamaño no sirve para todos: los bancos de la Reserva Federal y la recesión de 1920-1921". Taller sobre Historia Monetaria y Financiera Banco de la Reserva Federal de Atlanta y Emory University (2017) en línea .
- Mimbre, Elmus R (1966). "Una reconsideración de la política de la Reserva Federal durante la depresión de 1920-1921". Revista de Historia Económica . 26 (2): 223–238. doi : 10.1017 / s0022050700068674 . JSTOR 2116229 .
- Comité de la Conferencia Presidencial sobre Desempleo (1923). Ciclos económicos y desempleo . Oficina Nacional de Investigaciones Económicas . ISBN 0-87014-003-5.
enlaces externos
- Smiley, Gene. " Economía de Estados Unidos en la década de 1920 ". Enciclopedia EH.Net, editada por Robert Whaples. 26 de marzo de 2008.