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La gestión fiduciaria es un enfoque de la gestión de activos que implica que el propietario de un activo designe a un tercero para que gestione los activos totales del propietario del activo de forma integrada a través de una combinación de servicios de asesoría y de inversión delegada, con miras a lograr la inversión general del propietario del activo. objetivos. En principio, el modelo se puede aplicar a las inversiones de cualquier propietario de activos. En la práctica, la etiqueta solo se utiliza actualmente en relación con la gestión de activos institucionales en contraposición a los activos minoristas y en relación con la gestión de activos de los fondos de pensiones en particular y las compañías de seguros en menor grado.

Antecedentes

La gestión fiduciaria se desarrolló originalmente en los Países Bajos y el Reino Unido en los primeros años del siglo XXI.

Uno de los primeros en transmitir el concepto fue Anton van Nunen y en los Países Bajos se implementó por primera vez en VGZ, una compañía de seguros holandesa, donde Haitse Hoos fue el primer director de inversiones de un mandato fiduciario . Después de eso, el concepto fue adoptado rápidamente por los fondos de pensiones holandeses. Según una investigación de Bureau Bosch , más del 75% de los activos de los fondos de pensiones holandeses se gestionaron utilizando el modelo de gestión fiduciaria en el primer trimestre de 2009.

Los planes de pensiones del Reino Unido empezaron a utilizar la gestión fiduciaria en 2003, cuando algunos clientes de River and Mercantile Solutions (antes P-Solve), la antigua rama de consultoría de inversiones de Punter Southall, le pidieron que implementara su asesoramiento de inversión para ellos. Desde entonces, el modelo ha ganado un terreno considerable en el Reino Unido.

Uno de los primeros mandatos fiduciarios internacionales fue implementado por la empresa alemana Henkel en 2006. El banco de inversión del Reino Unido RBS (Royal Bank of Scotland, equipo de soluciones dirigido por Bart Kuijpers) desarrolló un enfoque para administrar virtualmente planes de pensiones multinacionales de manera integral. . El mandato de seleccionar gerentes externos finalmente fue otorgado a BlackRock, donde RBS manejó el riesgo de desajuste entre activos y pasivos a través de un mandato de inversión impulsado por pasivos.

Resumen

Los principales impulsores del surgimiento de la gestión fiduciaria como modelo de gestión de activos son la creciente complejidad de la gestión de activos y las (crecientes) economías de escala en la gestión de activos. La complejidad se manifiesta principalmente de tres formas diferentes: a) una gama cada vez mayor de opciones disponibles para la inversión de activos y la gestión del riesgo (por ejemplo, nuevas clases de activos como fondos de cobertura y nuevos instrumentos como swaps y otros instrumentos financieros derivados), b) creciente complejidad regulatoria (por ejemplo, el Marco de Evaluación Financiera (FTK) para los fondos de pensiones holandeses) yc) la creciente inestabilidad (real o percibida) y / o volatilidad en los mercados financieros que requiere un enfoque más dinámico para la gestión de activos.Solo aquellos propietarios de activos que tienen una escala suficiente pueden organizarse de una manera económicamente eficiente y sostenible para manejar esta creciente complejidad. La creciente especialización (un resultado directo de la creciente complejidad en sí) y la disponibilidad de tecnología de la información cada vez más poderosa han contribuido a un mayor aumento en el tamaño mínimo que se requiere para administrar de manera eficiente los activos institucionales. Estos factores son consistentes con el hecho de que la gestión fiduciaria, al menos hasta la fecha, ha sido adoptada principalmente por los fondos de pensiones. Después de todo, muchos fondos de pensiones son relativamente pequeños (al menos en términos de los estándares modernos en la industria financiera, donde decenas de miles de millones son el estándar) y son administrados por fideicomisarios laicos a tiempo parcial. Como resultado,muchos fondos de pensiones carecen de la escala y la habilidad para gestionar de manera eficaz y eficiente la creciente complejidad internamente.

La gestión fiduciaria ayuda a dichas organizaciones al proporcionar una solución integrada al brindar asesoramiento sobre el establecimiento de una estrategia de inversión adecuada, la construcción y gestión dinámica de una cartera bien diversificada, la implementación de esa cartera (incluida la selección y el nombramiento de administradores de activos de terceros). y custodios, y el seguimiento y la supervisión continuos del riesgo de forma integrada. Es una forma de subcontratación en la que la implementación y supervisión de la estrategia de inversión de un fondo de pensiones se confía a un único proveedor externo (el administrador fiduciario) sujeto a la estrategia de inversión establecida por el propietario del activo. Es importante señalar que, a pesar de la etiqueta "gestión fiduciaria", por ley, el deber fiduciario generalmente no se puede delegar. Por lo tanto, el propietario del activo debe seguir tomando decisiones estratégicas.

Los proveedores de servicios de gestión fiduciaria se pueden dividir en tres grupos:

  • Gestores de activos

Se trata de organizaciones comerciales que tradicionalmente se especializan en la gestión de productos de gestión de activos específicos en clases de activos específicas. Algunos de ellos han evolucionado para ofrecer una "solución total", incluidos los servicios de asesoramiento. A su vez, se pueden dividir en tres grupos: a) administradores de activos diversificados con experiencia en una amplia gama de clases de activos, b) administradores múltiples yc) especialistas en cobertura (pasivos). Los ejemplos principales en el primer grupo incluyen AXA, Blackrock, BMO Global Asset Management, Goldman Sachs, ING, Kempen y Robeco - Corestone, mientras que Russell Investments y SEI son ejemplos destacados del segundo grupo. Cardano es un ejemplo del tercer grupo.

  • Organizaciones de entrega de pensiones

Se trata de organizaciones que han sido creadas por fondos de pensiones al convertir sus equipos internos en organizaciones independientes que se especializan en brindar soluciones para planes de pensiones. Este grupo es particularmente frecuente en los Países Bajos. Los ejemplos principales en este grupo incluyen APG (anteriormente parte del Fondo de Pensiones ABP), Blue Sky Group (originalmente parte del Fondo de Pensiones KLM), MN (anteriormente parte del Fondo de Pensiones PMT) y PGGM (anteriormente parte del Fondo de Pensiones PFWZ) ).

  • Consultores de inversiones

Se trata de organizaciones comerciales que tradicionalmente han ofrecido servicios de asesoramiento únicamente. Algunos de ellos han evolucionado para ofrecer una "solución total", incluidos los servicios delegados. Algunas de estas organizaciones ofrecen sus servicios bajo la etiqueta "gestión fiduciaria", mientras que otras describen sus servicios con etiquetas alternativas como "consultoría implementada", "consultoría delegada" o "director de inversiones delegado". Ejemplos de este grupo son Aon Hewitt, Angeles Investment Advisors, Mercer, River and Mercantile Solutions y Towers Watson.

Más información

Anton van Nunen ha escrito un libro sobre gestión fiduciaria. Puede encontrar más información en The Fiduciary Management Group en LinkedIn.

Ver también

Referencias