En las finanzas corporativas , el flujo de efectivo libre al capital social ( FCFE ) es una métrica de cuánto efectivo se puede distribuir a los accionistas de capital de la empresa como dividendos o recompras de acciones, después de que se hayan realizado todos los gastos, reinversiones y reembolsos de la deuda. También se lo conoce como flujo de efectivo libre apalancado o flujo a capital (FTE). Mientras que los dividendos son los flujos de efectivo realmente pagados a los accionistas, el FCFE es el flujo de efectivo simplemente disponible para los accionistas. [1] [2] El FCFE generalmente se calcula como parte del modelado y valoración de DCF o LBO.
Fórmulas básicas
Suponiendo que no hay acciones preferentes en circulación:
dónde:
- FCFF es el flujo de caja libre a la empresa ;
- El endeudamiento neto es la diferencia entre los principales de la deuda pagados y recaudados;
- Interés * (1 – t) es el gasto por intereses después de impuestos de la empresa . [3]
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dónde:
- NI es el ingreso neto de la empresa ;
- D&A es la depreciación y amortización;
- b es el coeficiente de endeudamiento;
- Capex es el gasto de capital ;
- ΔWC es el cambio en el capital de trabajo ;
- El endeudamiento neto es la diferencia entre los principales de la deuda pagados y recaudados;
- En este caso, es importante no incluir los gastos por intereses, ya que estos ya están incluidos en los ingresos netos. [4]
vs. FCFF
- El flujo de efectivo libre a la empresa (FCFF) es el flujo de efectivo disponible para todos los proveedores de capital de la empresa una vez que la empresa paga todos los gastos operativos (incluidos los impuestos) y los gastos necesarios para respaldar la capacidad productiva de la empresa. Los proveedores de capital incluyen accionistas comunes, tenedores de bonos, accionistas preferentes y otros titulares de reclamaciones.
- El flujo de efectivo libre a capital (FCFE) es el flujo de efectivo disponible solo para los accionistas comunes de la empresa.
- Si la empresa está financiada exclusivamente con capital social, su FCFF es igual a FCFE.
- FCFF es el flujo de efectivo disponible para los proveedores de capital después de que se pagan todos los gastos operativos (incluidos los impuestos) y se realizan las inversiones de capital fijo y de trabajo.
- Se calcula realizando los siguientes ajustes al EBIT.
FCFE negativo
Al igual que FCFF, el flujo de caja libre a capital puede ser negativo. Si el FCFE es negativo, es una señal de que la empresa necesitará recaudar u obtener nuevas acciones, no necesariamente de inmediato. Algunos ejemplos incluyen:
- Un gran ingreso neto negativo puede resultar en un FCFE negativo;
- Las necesidades de reinversión, como las grandes inversiones de capital, pueden abrumar los ingresos netos, lo que suele ser el caso de las empresas en crecimiento, especialmente al principio del ciclo de vida.
- Los grandes reembolsos de deuda vencidos que deben financiarse con flujos de efectivo de capital pueden causar un FCFE negativo; Las empresas altamente apalancadas que están tratando de reducir sus índices de endeudamiento pueden pasar por años de FCFE negativo.
- Las oleadas del proceso de reinversión, cuando las empresas invierten grandes cantidades de efectivo en algunos años y nada en otros, pueden hacer que el FCFE sea negativo en los años de grandes reinversiones y positivo en otros; [5]
- El FCFF es una métrica preferida para la valoración cuando el FCFE es negativo o cuando la estructura de capital de la empresa es inestable.
Usos
Hay dos formas de estimar el valor patrimonial utilizando los flujos de efectivo libres:
- El descuento de los flujos de efectivo libres a la empresa (FCFF) al costo de capital promedio ponderado (WACC) arroja el valor de la empresa . La deuda neta de la empresa y el valor de otras reclamaciones se restan de EV para calcular el valor del capital.
- Si solo se descuentan los flujos de efectivo libres a capital (FCFE), entonces la tasa de descuento relevante debe ser el rendimiento requerido sobre el capital. Esto proporciona una forma más directa de estimar el valor de las acciones.
- En teoría, ambos enfoques deberían producir el mismo valor de capital si los insumos son consistentes.
Referencias
- ^ "Flujo de caja libre a la equidad - FCFE" . investopedia.com . Consultado el 13 de febrero de 2015 .
- ^ "Free Cash Flow - Valoración" . cfainstitute.org . Archivado desde el original el 13 de febrero de 2015 . Consultado el 13 de febrero de 2015 .
- ^ Damodaran, Aswath (1999). Valoración de inversiones: herramientas y técnicas para determinar el valor de cualquier activo . John Wiley e hijos. ISBN 978-1118011522.
- ^ "Free Cash Flow to Equity" . financeformulas.net . Consultado el 18 de febrero de 2015 .
- ^ "El librito de la valoración" . stern.nyu.edu . Consultado el 18 de febrero de 2015 .