Costo de capital promedio ponderado

Rate that a company is expected to pay on average to all its security holders to finance its assets; firm’s cost of capital

El costo de capital promedio ponderado ( WACC ) es la tasa que se espera que una empresa pague en promedio a todos sus tenedores de valores para financiar sus activos. El WACC se conoce comúnmente como costo de capital de la empresa . Es importante destacar que lo dicta el mercado externo y no la administración. El WACC representa el rendimiento mínimo que una empresa debe obtener sobre una base de activos existente para satisfacer a sus acreedores, propietarios y otros proveedores de capital, o invertirán en otra parte. ^[1]

Las empresas recaudan dinero de diversas fuentes: acciones ordinarias , acciones preferentes , deuda pura , deuda convertible , deuda canjeable , warrants , opciones , pasivos por pensiones , opciones sobre acciones ejecutivas , subsidios gubernamentales, etc. Se espera que diferentes valores, que representan diferentes fuentes de financiamiento, generen diferentes rendimientos. El WACC se calcula teniendo en cuenta los pesos relativos de cada componente de la estructura de capital . Cuanto más compleja es la estructura de capital de la empresa, más laborioso es calcular el WACC.

Las empresas pueden utilizar WACC para ver si vale la pena emprender los proyectos de inversión que tienen a su disposición. ^[2]

Cálculo

En general, el WACC se puede calcular con la siguiente fórmula: ^[3]

${\displaystyle {\text{WACC}}={\frac {\sum _{i=1}^{N}r_{i}\cdot MV_{i}}{\sum _{i=1}^{N}MV_{i}}}}$

donde es el número de fuentes de capital (valores, tipos de pasivos); es la tasa de rendimiento requerida por seguridad ; y es el valor de mercado de todos los valores en circulación .${\displaystyle N}$${\displaystyle r_{i}}$${\displaystyle i}$${\displaystyle MV_{i}}$${\displaystyle i}$

En el caso de que la empresa se financie solo con capital y deuda, el costo promedio de capital se calcula de la siguiente manera:

${\displaystyle {\text{WACC}}={\frac {D}{D+E}}K_{d}+{\frac {E}{D+E}}K_{e}}$

donde es la deuda total, es el capital social total, es el costo de la deuda y es el costo del capital . Los valores de mercado de la deuda y el capital social deben usarse al calcular las ponderaciones en la fórmula WACC. ^[4]${\displaystyle D}$${\displaystyle E}$${\displaystyle K_{d}}$${\displaystyle K_{e}}$

Efectos fiscales

Los efectos fiscales se pueden incorporar a esta fórmula. Por ejemplo, el WACC para una compañía financiada por un solo tipo de acciones con el valor de mercado total de y el costo de capital y un tipo de lazos con el valor de mercado total de y el costo de la deuda , en un país con una tasa de impuesto de sociedades , se calcula como:${\displaystyle MV_{e}}$${\displaystyle R_{e}}$${\displaystyle MV_{d}}$${\displaystyle R_{d}}$${\displaystyle t}$

${\displaystyle {\text{WACC}}={\frac {MV_{e}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{e}+{\frac {MV_{d}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{d}\cdot (1-t)}$

Este cálculo puede variar significativamente debido a la existencia de muchos proxies plausibles para cada elemento. Como resultado, un rango bastante amplio de valores para el WACC de una empresa determinada en un año determinado puede parecer defendible. ^[5]

Componentes

Deuda

Ventajas:

• sin pérdida de control (derechos de voto)
• el límite superior se coloca en la participación de los beneficios
• Los costos de flotación suelen ser más bajos que la equidad.
• los gastos por intereses son deducibles de impuestos

Desventajas:

• Obligado legalmente a realizar pagos sin importar cuán ajustados sean los fondos disponibles
• en el caso de los bonos, el valor nominal total vence al mismo tiempo
• asumir más deuda = asumir más riesgo financiero ( riesgo más sistemático ) que requiere mayores flujos de efectivo

El componente de deuda de la empresa se expresa como k _d y, dado que hay un beneficio fiscal de los pagos de intereses, el componente WACC después de impuestos es k _d (1-T); donde T es la tasa impositiva .

Equidad

Ventajas:

• sin obligación legal de pago (depende de la clase de acciones)
• sin madurez
• menor riesgo financiero
• Podría ser más económico que la deuda, con buenas perspectivas de rentabilidad.

Desventajas:

• El nuevo capital social diluye la participación actual en las ganancias y los derechos de voto (control).
• El costo de suscripción de acciones es mucho más alto que la deuda.
• demasiada equidad = objetivo para una compra apalancada por otra empresa
• sin protección fiscal , los dividendos no son deducibles de impuestos y pueden presentar doble imposición

3 formas de calcular K _e :

1. Modelo de valoración de activos de capital
2. Método de descuento de dividendos
3. Enfoque de rendimiento de bonos más prima de riesgo

El costo de capital nuevo debe ser el costo ajustado de cualquier tarifa de suscripción, término costos de flotación (F)

K _e = D ₁ / P ₀ (1-F) + g; donde F = costos de flotación , D ₁ son dividendos, P ₀ es el precio de las acciones yg es la tasa de crecimiento.

Ecuación del costo de capital promedio ponderado:

WACC = (W _d ) [(K _d ) (1-t)] + (W _pf ) (K _pf ) + (W _ce ) (K _ce )

Cronograma del costo marginal de capital

El coste marginal del capital ( MCC ) horario o una curva de oportunidad de inversión es un gráfico que relaciona costo ponderado de la firma de cada unidad de capital a la cantidad total de nuevo capital elevado. El primer paso para preparar el cronograma de MCC es clasificar los proyectos utilizando la tasa interna de rendimiento (TIR). Cuanto mayor sea la TIR, mejor será el proyecto.

Ver también

• Coeficiente beta
• Modelo de valoración de activos de capital
• Costo de capital
• Flujo de caja descontado
• Valor economico añadido
• Ecuación de Hamada
• Tasa interna de retorno
• Tasa de retorno mínima aceptable
• Teorema de Modigliani-Miller
• Valor presente neto
• Costo de oportunidad

Referencias

1. Fernandes, Nuno. 2014, Finanzas para ejecutivos: una guía práctica para gerentes, p. 32.
2. G. Bennet Stewart III (1991). La búsqueda de valor . HarperCollins.
3. Miles, James A .; Ezzell, John R. (septiembre de 1980). "El coste medio ponderado del capital, los mercados de capitales perfectos y la vida del proyecto: una aclaración". Revista de análisis financiero y cuantitativo . 15 (3): 719–730. CiteSeerX 10.1.1.455.6733 . doi : 10.2307 / 2330405 . 
4. Fernandes, Nuno. Finanzas para ejecutivos: una guía práctica para gerentes. NPV Publishing, 2014, pág. 30.
5. Frank, Murray; Shen, Tao (2012). "Inversión, Q y el costo promedio ponderado de capital". Red de Investigación en Ciencias Sociales . SSRN 2014367 . 

Enlaces externos

• Video sobre la aplicación práctica del enfoque WACC
• Frank, Murray; Shen, Tao (2016). "Inversión y coste medio ponderado del capital". Revista de Economía Financiera . 119 : 300–315. doi : 10.1016 / j.jfineco.2015.09.001 . SSRN  2014367 .
• Vélez-Pareja, Ignacio; Tham, Joseph (7 de agosto de 2005). "Una nota sobre el costo promedio ponderado del capital WACC: cálculo del valor de mercado y la solución de la circularidad entre el valor y el costo promedio ponderado del capital WACC". SSRN. SSRN  254587 .
• Cheremushkin, Sergei Vasilievich (21 de diciembre de 2009). "Cómo evitar errores en la valoración - Comentario a 'Consistencia en la valoración: una guía práctica' de Vélez-Pareja y Burbano-Perez y algunas notas pedagógicas sobre valoración y costos del capital". SSRN. SSRN  1526681 .