Compra apalancada
Una compra apalancada ( LBO ) es la adquisición de otra empresa por parte de una empresa utilizando una cantidad significativa de dinero prestado ( apalancamiento ) para cubrir el costo de adquisición. Los activos de la empresa que se adquiere a menudo se utilizan como garantía para los préstamos, junto con los activos de la empresa adquirente. El uso de deuda, que normalmente tiene un costo de capital más bajo que el capital, sirve para reducir el costo total de financiar la adquisición. El costo de la deuda es más bajo porque los pagos de intereses a menudo reducen la responsabilidad del impuesto sobre la renta de las empresas, mientras que los pagos de dividendos normalmente no lo hacen. Este costo reducido de financiamiento permite que se acumulen mayores ganancias para el capital y, como resultado, la deuda sirve como palanca para aumentar los rendimientos del capital.[1]
El término LBO generalmente se emplea cuando un patrocinador financiero adquiere una empresa. Sin embargo, muchas transacciones corporativas se financian parcialmente con deuda bancaria, por lo que también representan efectivamente una LBO. Los LBO pueden tener muchas formas diferentes, como compra por parte de la administración (MBO), compra por parte de la administración (MBI), compra por participación secundaria y compra por participación terciaria, entre otras, y pueden ocurrir en situaciones de crecimiento, situaciones de reestructuración e insolvencias. Los LBO ocurren principalmente en empresas privadas, pero también pueden emplearse con empresas públicas (en una llamada transacción PtP: público a privado).
A medida que los patrocinadores financieros aumentan sus rendimientos empleando un apalancamiento muy alto (es decir, una alta proporción de deuda a capital ), tienen un incentivo para emplear la mayor cantidad de deuda posible para financiar una adquisición. En muchos casos, esto ha llevado a situaciones en las que las empresas estaban "sobreapalancadas", lo que significa que no generaban suficientes flujos de caja para pagar su deuda, lo que a su vez conducía a la insolvencia o a canjes de deuda por acciones en los que los propietarios de capital pierden el control sobre el negocio a favor de los prestamistas.
Los LBO se han vuelto atractivos ya que generalmente representan una situación beneficiosa para el patrocinador financiero y los bancos: el patrocinador financiero puede aumentar la tasa de rendimiento de su capital empleando el apalancamiento; los bancos pueden obtener márgenes sustancialmente más altos cuando respaldan la financiación de LBO en comparación con los préstamos corporativos habituales , porque el interés a cobrar es mucho más alto. Los bancos pueden aumentar su probabilidad de ser reembolsados mediante la obtención de garantías o garantías.
La cantidad de deuda que los bancos están dispuestos a proporcionar para respaldar una LBO varía mucho y depende, entre otras cosas, de la calidad del activo a adquirir, incluidos sus flujos de caja, historial, perspectivas de crecimiento y activos tangibles ; experiencia y capital aportado por el patrocinador financiero; y el entorno económico general.
Se han proporcionado volúmenes de deuda de hasta el 100% del precio de compra a empresas con flujos de efectivo muy estables y seguros, como carteras de bienes raíces con rentas garantizadas por contratos de arrendamiento a largo plazo. Por lo general, se puede ofrecer una deuda del 40% al 60% del precio de compra. Los índices de endeudamiento varían significativamente entre regiones e industrias objetivo.
