El sistema de comercio alternativo ( ATS ) es un término regulatorio de EE. UU. Y Canadá para un lugar de negociación sin intercambio que relaciona a compradores y vendedores para encontrar contrapartes para las transacciones. Los sistemas de negociación alternativos suelen estar regulados como agentes de bolsa y no como bolsas.(aunque se puede solicitar un sistema de negociación alternativo para ser regulado como una bolsa de valores). En general, para fines regulatorios, un sistema de negociación alternativo es una organización o sistema que proporciona o mantiene un mercado o instalaciones para reunir a compradores y vendedores de valores, pero no establece reglas para los suscriptores (aparte de las reglas para la conducta de los suscriptores). comercio en el sistema). Un ATS debe ser aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y es una alternativa a una bolsa de valores tradicional . [1] El término equivalente en la legislación europea es un mecanismo de comercio multilateral (MTF).
Estos lugares juegan un papel importante en los mercados públicos al permitir medios alternativos para acceder a la liquidez . Se pueden usar para negociar grandes bloques de acciones fuera del intercambio normal, una práctica que de otro modo podría sesgar el precio de mercado en una dirección particular, dependiendo de la capitalización de mercado de un valor y el volumen de negociación . Los ATS son generalmente electrónicos, pero no tienen por qué serlo. Los ATS se pueden distinguir de las redes de comunicaciones electrónicas (ECN), que son un "subconjunto completamente electrónico de ATS que coinciden de forma automática y anónima con los pedidos". [2]
En los últimos años, la SEC y otros reguladores han intensificado sus actividades de aplicación con respecto a los sistemas de negociación alternativos, iniciando amplias investigaciones y entablando acciones por diversas infracciones, como la negociación contra el flujo de órdenes de los clientes o permitir que los proveedores externos retengan y utilicen información confidencial. información comercial del cliente en las actividades comerciales del proveedor. [3]
Definición legal
La Regla 300 (a) de la Regulación ATS de la SEC proporciona la siguiente definición legal de un "sistema de comercio alternativo":
Cualquier organización, asociación, persona, grupo de personas o sistema:
- Que constituya, mantenga o proporcione un mercado o facilidades para reunir a compradores y vendedores de valores o para realizar con respecto a valores las funciones comúnmente desempeñadas por una bolsa de valores dentro del significado de la Regla 3b-16 de este capítulo; y
- Eso no es:
- Establecer reglas que rijan la conducta de los suscriptores que no sean la conducta de negociación de dichos suscriptores en dicha organización, asociación, persona, grupo de personas o sistema; o
- Disciplinar a los suscriptores que no sea por exclusión del comercio.
El Reglamento ATS fue introducido por la SEC en 1998 y está diseñado para proteger a los inversores y resolver cualquier inquietud que surja de este tipo de sistema comercial. La regulación ATS requiere un mantenimiento de registros más estricto y exige informes más intensivos sobre cuestiones como la transparencia una vez que el sistema alcanza más del 5% del volumen de operaciones para cualquier valor determinado.
Específicamente, requiere que un sistema de comercio alternativo cumpla con los requisitos de presentación de informes y mantenimiento de registros de la Regla 301 (b) (5) (ii) de Reg ATS, si durante al menos 4 de los 6 meses calendario anteriores, dicho sistema de comercio alternativo tuvo:
- Con respecto a cualquier acción de NMS, el 5 por ciento o más del volumen diario promedio en ese valor informado por un plan de informes de transacciones efectivo;
- Con respecto a un valor de renta variable que no es una acción de NMS y cuyas transacciones se informan a una organización autorreguladora, el 5 por ciento o más del volumen de negociación diario promedio en ese valor calculado por la organización autorreguladora a la que dichas transacciones Están reportados;
- Con respecto a los valores municipales, el 5 por ciento o más del volumen promedio diario negociado en los Estados Unidos; o
- Con respecto a los títulos de deuda corporativa, el 5 por ciento o más del volumen promedio diario negociado en los Estados Unidos.
Ejemplos de ATS
- Redes de comunicaciones electrónicas
- Mercados de llamadas : un mercado de subastas en el que las órdenes se agrupan hasta que alcanzan una cierta cantidad y luego se ejecutan juntas en un momento predeterminado.
- Coincidencia de comercio electrónico
- Cruce de redes
- Piscinas oscuras