Un intercambio de activos se refiere a un intercambio de activos tangibles por intangibles, en contabilidad o, en finanzas, al intercambio del flujo de pagos de un valor dado (el activo) por un conjunto diferente de flujos de efectivo.
Contabilidad financiera
En contabilidad financiera, un intercambio de activos es un intercambio de activos tangibles por activos intangibles o viceversa. Al tratarse de un canje de activos, el trámite se realiza en el lado activo del balance y no repercute en este último en cuanto a volumen. Por ejemplo, una empresa puede vender acciones y recibir el valor en efectivo, aumentando así la liquidez.
Una empresa a menudo utiliza este método cuando necesita dinero para invertir ( financiamiento interno ) o para pagar deudas.
Finanzas
En finanzas , el término intercambio de activos tiene un significado particular. [1] Cuando se hace referencia a un intercambio de activos, se tiene en cuenta el intercambio del flujo de pagos de un valor dado (el activo) por un conjunto diferente de flujos de efectivo. Un ejemplo de esto es cuando una institución intercambia los flujos de efectivo de un bono del gobierno de EE. UU. Por LIBOR menos un margen (digamos 20 puntos básicos ). Dichos swaps suelen tener períodos de resguardo para que la cronología de los flujos de efectivo coincida con la del bono subyacente.
Descripción general
Un intercambio de activos permite a un inversor comprar un bono de tasa fija y luego cubrir el riesgo de la tasa de interés cambiando los pagos fijos a flotantes. Al hacerlo, el inversor retiene el riesgo crediticio del bono de tasa fija y obtiene el rendimiento correspondiente. El mercado de permutas de activos nació junto con el mercado de permutas financieras a principios de la década de 1990, y continuó siendo el más utilizado por los bancos que utilizan permutas de activos para convertir sus activos de tasa fija a largo plazo en tasa flotante con el fin de igualar sus pasivos a corto plazo. (cuentas de depositante). [2] El mercado de permuta de activos es extrabursátil (OTC), es decir, no cotiza en ninguna bolsa.
Un intercambio de activos es el intercambio de una inversión fija, como un bono que producirá pagos de cupones garantizados, por una inversión flotante, es decir, un índice. Tiene una estructura similar a un swap simple, pero el subyacente del contrato de swap es diferente. [3]
Existen varias variaciones en la estructura del swap de activos, siendo el swap de activos a la par el más negociado. Otros tipos incluyen el intercambio de activos de mercado y el intercambio de activos de divisas. El más común y estándar es el intercambio de activos a la par.
Mecánica de un intercambio de activos a la par
Un intercambio de activos a la par es realmente dos operaciones separadas:
- El comprador de permuta de activos compra un bono del vendedor de permuta de activos a cambio de un precio total a la par. ("Precio total" también se conoce como " precio sucio ", es decir, incluye el interés acumulado en contraste con el término " precio limpio ", que se refiere a la cotización neta de intereses acumulados).
- El comprador de permuta de activos entra en una permuta para pagar cupones fijos al vendedor de permuta de activos iguales a los cupones de tasa fija recibidos del bono. A cambio, el comprador de swap de activos recibe pagos regulares de Libor más (o menos) un margen fijo acordado. El vencimiento de este swap es el mismo que el vencimiento del activo.
Esta transacción se muestra en la Figura 1. El margen fijo a Libor pagado por el vendedor de swap de activos se conoce como margen de swap de activos y se establece en un valor de equilibrio, por lo que el valor neto de la venta del bono más la transacción de swap es cero al inicio.
Calcular el diferencial de intercambio de activos
Para el propósito de lo siguiente, asumimos que hemos construido una curva de mercado de factores de descuento Libor donde z (t) es el precio actual de $ 1 que se pagará en el tiempo t.
Desde la perspectiva del vendedor de permuta de activos, venden el bono a la par más los intereses devengados ("precio sucio"). El pago inicial neto tiene un valor de 100-P, donde P es el precio total del bono en el mercado. Se supone que ambas partes del swap tienen una calidad crediticia bancaria AA y, por lo tanto, estos flujos de efectivo se descuentan de la curva Libor. Cancelamos los pagos de principal a la par al vencimiento. Para simplificar, asumimos que todos los pagos son anuales y se realizan en las mismas fechas.
Como es estándar para los swaps , el margen de equilibrio A del swap de activos se calcula estableciendo el valor presente de todos los flujos de efectivo en cero.
1. Desde la perspectiva del vendedor de permuta de activos, el valor presente es:
- 100 - Cupón P + (parte fija) - Cupón (pago flotante)
- La parte de pago flotante es igual a , dónde es el factor de acumulación en la base correspondiente, es el término del período de tiempo y es la tasa Libor establecida en el momento . Los lados fijo y flotante pueden tener diferentes frecuencias.
2. A continuación, calculamos el diferencial de intercambio de activos A de manera que el valor presente es cero.
En una nota técnica, cuando el intercambio de activos se inicia entre las fechas del cupón, el comprador del intercambio de activos no paga los intereses devengados explícitamente. Efectivamente, el precio total del bono está a la par. En el siguiente período del cupón, el comprador del swap de activos recibe el cupón completo del bono y también paga el cupón completo del swap. Sin embargo, el pago de la parte variable, que puede tener una frecuencia y una base de devengo diferentes a la parte fija, se ajusta por el factor de devengo correspondiente. Por lo tanto, si estamos exactamente a medio camino entre los cupones laterales flotantes, el pago flotante recibido es la mitad del Libor más el diferencial del swap de activos. Esta función evita que el margen de intercambio de activos calculado salte a medida que avanzamos en el tiempo a través de las fechas de los cupones.
Swap de activos de mercado
En el intercambio de activos de mercado, el pago inicial neto es cero. En cambio, el nocional en el lado de Libor es igual al precio del bono y hay un intercambio de nocionales al vencimiento ...
Ver también
Referencias
- ^ "Intercambio de activos - Investopedia" . Investopedia. Archivado desde el original el 12 de abril de 2009 . Consultado el 23 de abril de 2009 .
- ^ " Introducción a los intercambios de activos Dominic O'Kane, Lehman Brothers International (Europa), enero de 2000" (PDF) . Archivado desde el original (PDF) el 10 de octubre de 2015 . Consultado el 6 de noviembre de 2014 .
- ^ root (19 de noviembre de 2003). "Permuta de activos" . Consultado el 18 de septiembre de 2016 .