La doctrina de Bernanke se refiere a medidas, identificadas por Ben Bernanke mientras era presidente de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de los Estados Unidos , que la Reserva Federal puede utilizar en la conducción de la política monetaria para combatir la deflación . [1]
Fondo
En 2002, cuando la palabra " deflación " comenzó a aparecer en las noticias económicas, Bernanke, entonces gobernador de la Junta de la Reserva Federal, pronunció un discurso sobre la deflación titulado "Deflación: asegurarse de que" no suceda aquí ". [1] En ese discurso, evaluó las causas y efectos de la deflación en la economía moderna. Bernanke afirma:
"Las fuentes de la deflación no son un misterio. La deflación es en casi todos los casos un efecto secundario de un colapso de la demanda agregada , una caída en el gasto tan severa que los productores deben reducir los precios de manera continua para encontrar compradores. Los efectos económicos de un episodio deflacionario, en su mayor parte, son similares a los de cualquier otro descenso brusco del gasto agregado, a saber, recesión , aumento del desempleo y tensión financiera ".
Doctrina de Bernanke
Bernanke enfatizó que el Congreso le dio a la Fed la responsabilidad de preservar la estabilidad de precios (entre otros objetivos), lo que implica evitar tanto la deflación como la inflación. Afirmó que la deflación siempre es reversible bajo un sistema de dinero fiduciario . Donde la moneda está en el monopolio de la emisión, o donde existe un sistema regulado de la emisión de moneda a través de bancos que están vinculados a un banco central, la autoridad monetaria tiene la capacidad de alterar la oferta de dinero y por lo tanto influir en la tasa de interés (para lograr monetaria objetivos de política ). Bernanke afirmó que la Fed "tiene suficientes instrumentos de política para asegurar que cualquier deflación que pueda ocurrir sea leve y breve". [1]
Para combatir la deflación, Bernanke proporcionó una receta a la Reserva Federal para prevenirla. Identificó siete medidas específicas que la Fed puede utilizar para prevenir la deflación.
1) Incrementar la oferta monetaria (M1 y M2).
"El gobierno de los Estados Unidos tiene una tecnología, llamada imprenta, que le permite producir tantos dólares como desee sin ningún costo". "Bajo un sistema de papel moneda, un gobierno determinado siempre puede generar mayores gastos y, por lo tanto, inflación positiva". [1]
2) Asegurar que la liquidez ingrese al sistema financiero a través de una variedad de medidas.
"El gobierno de Estados Unidos no va a imprimir dinero y distribuirlo a voluntad ..." aunque hay políticas que se aproximan a este comportamiento ". [1]
3) Tasas de interés más bajas : hasta el 0 por ciento.
Bernanke observó que la gente ha pensado tradicionalmente que, cuando la tasa de fondos llegue a cero, la Reserva Federal se habrá quedado sin municiones. Sin embargo, al imponer los rendimientos pagados por los Bonos del Tesoro a largo plazo ,
"un banco central siempre debería poder generar inflación, incluso cuando la tasa de interés nominal a corto plazo es cero ... [este] método más directo, que yo personalmente prefiero, sería que la Fed anunciara topes para los rendimientos de todos deuda del Tesoro con vencimiento más largo ". [1]
Señaló que la Fed se había comprometido con éxito en la "vinculación del precio de los bonos" después de la Segunda Guerra Mundial.
4) Controlar el rendimiento de los bonos corporativos y otros valores de emisión privada . Aunque la Reserva Federal no puede comprar legalmente estos valores (determinando así los rendimientos), puede, sin embargo, simular la autoridad necesaria prestando dólares a los bancos a un plazo fijo del 0 por ciento, recuperando de los bancos bonos corporativos como garantía .
5) Depreciar el dólar estadounidense . Refiriéndose a la política monetaria de los Estados Unidos en la década de 1930 bajo Franklin Roosevelt , afirma que:
"Esta devaluación y el rápido aumento de la oferta monetaria ... pusieron fin a la deflación de Estados Unidos de manera notablemente rápida". [1]
6) Ejecutar una depreciación de facto comprando divisas extranjeras a gran escala.
"La Fed tiene la autoridad para comprar deuda del gobierno extranjero ... [esta] clase de activos ofrece un enorme margen para las operaciones de la Fed porque la cantidad de activos extranjeros elegibles para la compra por parte de la Fed es varias veces mayor que la deuda del gobierno estadounidense ". [1]
7) Comprar industrias en toda la economía estadounidense con "dinero recién creado". En esencia, la Reserva Federal adquiere participaciones de capital en bancos e instituciones financieras. En esta "opción de activos privados", el Tesoro podría emitir billones de deuda y la Fed la adquiriría, aún utilizando dinero recién creado.