Una tasa de interés es la cantidad de interés adeudado por período, como una proporción de la cantidad prestada, depositada o prestada (denominada suma principal ). El interés total sobre una cantidad prestada o prestada depende de la suma principal, la tasa de interés, la frecuencia de capitalización y el período de tiempo durante el cual se presta, se deposita o se toma prestado.
La tasa de interés se define como la proporción de una cantidad prestada que un prestamista cobra como interés al prestatario, normalmente expresada como un porcentaje anual. [1] Es la tasa que cobra un banco u otro prestamista por pedir prestado su dinero, o la tasa que un banco paga a sus ahorristas por mantener dinero en una cuenta. [2]
La tasa de interés anual es la tasa durante un período de un año. Se aplican otras tasas de interés en diferentes períodos, como un mes o un día, pero generalmente están anualizadas .
La tasa de interés se ha caracterizado como "un índice de la preferencia ... por un dólar de [ingresos] presentes sobre un dólar de ingresos futuros". [3] El prestatario quiere, o necesita, tener dinero más temprano que tarde, y está dispuesto a pagar una tarifa (la tasa de interés) por ese privilegio.
Factores de influencia
Las tasas de interés varían según:
- las directivas del gobierno al banco central para lograr los objetivos del gobierno
- la moneda de la suma principal prestada o prestada
- el plazo hasta el vencimiento de la inversión
- la probabilidad de incumplimiento percibida del prestatario
- oferta y demanda en el mercado
- la cantidad de garantía
- características especiales como disposiciones de llamadas
- las exigencias de reservas
- equilibrio compensatorio
así como otros factores.
Ejemplo
Una empresa toma prestado capital de un banco para comprar activos para su negocio. A cambio, el banco cobra intereses a la empresa. (El prestamista también puede exigir derechos sobre los nuevos activos como garantía ).
Un banco utilizará el capital depositado por las personas para realizar préstamos a sus clientes. A cambio, el banco debe pagar a las personas que hayan depositado su capital en interés. El monto del pago de intereses depende de la tasa de interés y la cantidad de capital que depositaron.
Términos relacionados
La tasa base generalmente se refiere a la tasa anualizada ofrecida sobre los depósitos a la vista por el banco central u otra autoridad monetaria. [ cita requerida ]
La tasa de porcentaje anual (APR) puede referirse a una APR nominal o una APR efectiva (EAPR). La diferencia entre los dos es que el EAPR tiene en cuenta las tarifas y la capitalización, mientras que el APR nominal no lo hace.
La tasa anual equivalente (TAE), también denominada tasa anual efectiva, se utiliza para ayudar a los consumidores a comparar productos con diferentes frecuencias de composición sobre una base común, pero no tiene en cuenta las tarifas.
Se aplica una tasa de descuento para calcular el valor presente .
Para un valor que devenga intereses, la tasa de cupón es la razón del monto del cupón anual (el cupón pagado por año) por unidad de valor nominal, mientras que el rendimiento actual es la razón del cupón anual dividido por su precio de mercado actual. El rendimiento al vencimiento es la tasa interna de rendimiento esperada de un bono , suponiendo que se mantendrá hasta el vencimiento, es decir, la tasa de descuento que iguala todos los flujos de efectivo restantes para el inversor (todos los cupones restantes y el reembolso del valor nominal al vencimiento) con el precio de mercado actual.
Con base en el negocio bancario, existen tasas de interés de depósitos y tasas de interés de préstamos.
Sobre la base de la relación entre la oferta y la demanda de la tasa de interés del mercado, existen tasas de interés fijas y tasas de interés flotantes.
La política monetaria
Los objetivos de tasas de interés son una herramienta vital de la política monetaria y se tienen en cuenta al tratar con variables como la inversión , la inflación y el desempleo . Los bancos centrales de los países generalmente tienden a reducir las tasas de interés cuando desean aumentar la inversión y el consumo en la economía del país. Sin embargo, una tasa de interés baja como política macroeconómica puede ser arriesgada y puede conducir a la creación de una burbuja económica , en la que se vierten grandes cantidades de inversiones al mercado inmobiliario y al mercado de valores. En las economías desarrolladas , se realizan ajustes en las tasas de interés para mantener la inflación dentro de un rango meta para la salud de las actividades económicas o limitar la tasa de interés al mismo tiempo que el crecimiento económico para salvaguardar el impulso económico . [4] [5] [6] [7] [8]
Historia
En los dos últimos siglos, los tipos de interés han sido establecidos de diversas formas por los gobiernos nacionales o los bancos centrales. Por ejemplo, la tasa de los fondos federales de la Reserva Federal en los Estados Unidos ha variado entre aproximadamente el 0,25% y el 19% entre 1954 y 2008, mientras que la tasa básica del Banco de Inglaterra varió entre el 0,5% y el 15% de 1989 a 2009, [9] [ 10] y Alemania experimentó tasas cercanas al 90% en la década de 1920 hasta aproximadamente el 2% en la década de 2000. [11] [12] Durante un intento de abordar la hiperinflación en espiral en 2007, el Banco Central de Zimbabwe aumentó las tasas de interés para los préstamos al 800%. [13]
Las tasas de interés de los créditos preferenciales a fines de la década de 1970 y principios de la de 1980 eran mucho más altas de lo que se había registrado: más altas que los picos estadounidenses anteriores desde 1800, los picos británicos desde 1700 o los picos neerlandeses desde 1600; "desde que comenzaron a existir los mercados de capitales modernos, nunca ha habido tasas de largo plazo tan altas" como en este período. [14]
Posiblemente antes de los mercados de capitales modernos, ha habido algunas cuentas en las que los depósitos de ahorro podían lograr un rendimiento anual de al menos el 25% y hasta el 50%. (William Ellis y Richard Dawes, "Lecciones sobre el fenómeno de la vida industrial ...", 1857, p III-IV)
Razones de los cambios
- Beneficio político a corto plazo : la reducción de las tasas de interés puede dar un impulso a la economía a corto plazo. En condiciones normales, la mayoría de los economistas cree que un recorte de las tasas de interés solo generará una ganancia a corto plazo en la actividad económica que pronto será compensada por la inflación. El rápido impulso puede influir en las elecciones. La mayoría de los economistas abogan por bancos centrales independientes para limitar la influencia de la política en las tasas de interés.
- Consumo diferido : cuando se presta dinero, el prestamista retrasa el gasto del dinero en bienes de consumo . Dado que, según la teoría de la preferencia temporal , la gente prefiere bienes ahora a bienes más tarde, en un mercado libre habrá una tasa de interés positiva.
- Expectativas inflacionarias : la mayoría de las economías generalmente exhiben inflación , lo que significa que una determinada cantidad de dinero compra menos bienes en el futuro de lo que comprará ahora. El prestatario debe compensar al prestamista por esto.
- Inversiones alternativas : el prestamista tiene la opción de utilizar su dinero en diferentes inversiones. Si elige uno, renuncia a los beneficios de todos los demás. Diferentes inversiones compiten efectivamente por fondos.
- Riesgos de la inversión : siempre existe el riesgo de que el prestatario se declare en quiebra , se fugue, muera o deje de pagar el préstamo. Esto significa que un prestamista generalmente cobra una prima de riesgo para asegurarse de que, en todas sus inversiones, sea compensado por aquellas que fracasan.
- Preferencia de liquidez : las personas prefieren tener sus recursos disponibles en una forma que pueda intercambiarse inmediatamente, en lugar de una forma que requiera tiempo para realizarse.
- Impuestos : debido a que algunas de las ganancias por intereses pueden estar sujetas a impuestos, el prestamista puede insistir en una tasa más alta para compensar esta pérdida.
- Bancos : los bancos pueden tender a cambiar la tasa de interés para desacelerar o acelerar el crecimiento de la economía. Esto implica aumentar las tasas de interés para desacelerar la economía o reducir las tasas de interés para promover el crecimiento económico. [15]
- Economía : las tasas de interés pueden fluctuar según el estado de la economía. En general, se encontrará que si la economía es fuerte, las tasas de interés serán altas, si la economía es débil, las tasas de interés serán bajas.
Teorías no basadas en el mercado
Algunos economistas como Karl Marx sostienen que las tasas de interés en realidad no se establecen únicamente por la competencia del mercado. Más bien argumentan que las tasas de interés se establecen en última instancia de acuerdo con las costumbres sociales y las instituciones legales. Karl Marx escribe:
"Las costumbres, la tradición jurídica, etc., tienen tanto que ver con la determinación de la tasa de interés promedio como la competencia misma, en la medida en que existe no solo como un promedio, sino como una magnitud real. En muchas controversias legales, donde el interés debe calcularse, se debe suponer una tasa de interés promedio como la tasa legal. Si investigamos más sobre por qué los límites de una tasa de interés media no pueden deducirse de las leyes generales, encontramos que la respuesta radica simplemente en la naturaleza de interés." [dieciséis]
Real vs nominal
La tasa de interés nominal es la tasa de interés sin ajuste por inflación .
Por ejemplo, suponga que alguien deposita $ 100 en un banco durante 1 año y recibe un interés de $ 10 (antes de impuestos), por lo que al final del año, su saldo es de $ 110 (antes de impuestos). En este caso, independientemente de la tasa de inflación, la tasa de interés nominal es del 10% anual (antes de impuestos).
La tasa de interés real mide el crecimiento del valor real del préstamo más los intereses, teniendo en cuenta la inflación . El reembolso del principal más los intereses se mide en términos reales en comparación con el poder adquisitivo del monto en el momento en que se tomó prestado, prestado, depositado o invertido.
Si la inflación es del 10%, entonces los $ 110 en la cuenta al final del año tienen el mismo poder adquisitivo (es decir, compra la misma cantidad) que los $ 100 que tenían hace un año. La tasa de interés real es cero en este caso.
La tasa de interés real viene dada por la ecuación de Fisher :
donde p es la tasa de inflación. Para tarifas bajas y períodos cortos, se aplica la aproximación lineal :
La ecuación de Fisher se aplica tanto ex ante como ex post . Ex ante , las tasas son tasas proyectadas, mientras que ex post , las tasas son históricas.
Tasas de mercado
Existe un mercado de inversiones, incluido el mercado monetario , el mercado de bonos , el mercado de valores y el mercado de divisas, así como la banca minorista .
Las tasas de interés reflejan:
- El costo de capital libre de riesgo
- Inflación esperada
- Prima de riesgo
- Costos de transacción
Expectativas inflacionarias
Según la teoría de las expectativas racionales , los prestatarios y prestamistas forman una expectativa de inflación en el futuro. La tasa de interés nominal aceptable a la que están dispuestos y pueden pedir prestado o prestar incluye la tasa de interés real que necesitan recibir, o están dispuestos y pueden pagar, más la tasa de inflación que esperan.
Riesgo
Se tiene en cuenta el nivel de riesgo de las inversiones. Normalmente se espera que las inversiones más riesgosas , como las acciones y los bonos basura, proporcionen rendimientos más altos que las más seguras, como los bonos del gobierno .
El rendimiento adicional por encima de la tasa de interés nominal libre de riesgo que se espera de una inversión de riesgo es la prima de riesgo . La prima de riesgo que un inversor requiere en una inversión depende de las preferencias de riesgo del inversor. La evidencia sugiere que la mayoría de los prestamistas son reacios al riesgo. [17]
Una prima de riesgo de vencimiento aplicada a una inversión a más largo plazo refleja un mayor riesgo percibido de incumplimiento.
Hay cuatro tipos de riesgo:
- riesgo de cambio de precio
- riesgo de base
- riesgo de curva de rendimiento
- opcionalidad
Preferencia de liquidez
La mayoría de los inversores prefieren que su dinero esté en efectivo en lugar de inversiones menos fungibles . El efectivo está disponible para gastarlo inmediatamente si surge la necesidad, pero algunas inversiones requieren tiempo o esfuerzo para transferirlas a una forma gastable. La preferencia por el efectivo se conoce como preferencia de liquidez . Un préstamo a 1 año, por ejemplo, es muy líquido en comparación con un préstamo a 10 años. Sin embargo, un bono del Tesoro estadounidense a 10 años sigue siendo relativamente líquido porque se puede vender fácilmente en el mercado.
Un modelo de mercado
Un modelo de fijación de precios de la tasa de interés básica para un activo es
dónde
- i n es la tasa de interés nominal de una determinada inversión
- i r es el rendimiento del capital sin riesgo
- i * n es la tasa de interés nominal de un bono líquido libre de riesgo a corto plazo (como las letras del Tesoro de EE. UU.).
- r p es una prima de riesgo que refleja la duración de la inversión y la probabilidad de que el prestatario incumpla
- l p es una prima de liquidez (que refleja la dificultad percibida de convertir el activo en dinero y, por tanto, en bienes).
- p e es la tasa de inflación esperada.
Suponiendo información perfecta, p e es el mismo para todos los participantes en el mercado, y el modelo de tasa de interés se simplifica a
Propagar
El margen de las tasas de interés es la tasa de interés activa menos la tasa de depósito. [18] Este margen cubre los costos operativos de los bancos que otorgan préstamos y depósitos. Un diferencial negativo es cuando una tasa de depósito es más alta que la tasa de préstamo. [19]
En macroeconomía
Producción y desempleo
Las tasas de interés más altas aumentan el costo de los préstamos, lo que puede reducir la inversión física y la producción y aumentar el desempleo. Las tasas más altas fomentan un mayor ahorro y reducen la inflación.
Operaciones de mercado abierto en Estados Unidos
La Reserva Federal (a menudo conocida como "la Fed") implementa la política monetaria en gran medida apuntando a la tasa de fondos federales . Esta es la tasa que los bancos se cobran entre sí por préstamos a un día de fondos federales , que son las reservas que mantienen los bancos en la Fed. Las operaciones de mercado abierto son una herramienta dentro de la política monetaria implementada por la Reserva Federal para controlar las tasas de interés a corto plazo utilizando el poder de comprar y vender valores del tesoro .
Dinero e inflación
Los préstamos, bonos y acciones tienen algunas de las características del dinero y están incluidos en la oferta monetaria amplia .
Al establecer i * n , la institución gubernamental puede afectar los mercados para alterar el total de préstamos, bonos y acciones emitidos. En términos generales, una tasa de interés real más alta reduce la oferta monetaria amplia.
A través de la teoría cuantitativa del dinero , los aumentos en la oferta monetaria conducen a la inflación.
Impacto en ahorros y pensiones
Los economistas financieros , como los investigadores del Consejo Mundial de Pensiones (WPC) , han argumentado que las tasas de interés bajas y duraderas en la mayoría de los países del G20 tendrán un impacto adverso en las posiciones de financiamiento de los fondos de pensiones, ya que "sin retornos que superen la inflación, los inversionistas en pensiones enfrentan el valor real de sus los ahorros disminuyen en lugar de aumentar durante los próximos años ” [20]
Desde 1982 hasta 2012, la mayoría de las economías occidentales experimentaron un período de baja inflación combinada con rendimientos relativamente altos de las inversiones en todas las clases de activos, incluidos los bonos del gobierno. Esto trajo una cierta sensación de complacencia [ cita requerida ] entre algunos consultores actuariales de pensiones y reguladores , lo que hace que parezca razonable utilizar supuestos económicos optimistas para calcular el valor presente de los pasivos de pensiones futuros.
Nota matemática
Debido a que el interés y la inflación generalmente se expresan como incrementos porcentuales, las fórmulas anteriores son aproximaciones (lineales) .
Por ejemplo,
es solo aproximada. En realidad, la relación es
entonces
Las dos aproximaciones, eliminando términos de orden superior , son:
Las fórmulas de este artículo son exactas si se usan unidades logarítmicas para cambios relativos, o de manera equivalente, si se usan logaritmos de índices en lugar de tasas, y se mantienen incluso para cambios relativos grandes.
Política de tasa cero
La llamada "política de tasa de interés cero" (ZIRP) es una tasa de interés objetivo del banco central muy baja, cercana a cero. En este límite inferior cero, el banco central enfrenta dificultades con la política monetaria convencional, porque generalmente se cree que las tasas de interés del mercado no pueden ser empujadas de manera realista a territorio negativo.
Tasas nominales o reales negativas
Las tasas de interés nominales son normalmente positivas, pero no siempre. Por el contrario, las tasas de interés reales pueden ser negativas cuando las tasas de interés nominales están por debajo de la inflación. Cuando esto se hace a través de la política del gobierno (por ejemplo, a través de los requisitos de reserva), esto se considera represión financiera y fue practicada por países como los Estados Unidos y el Reino Unido después de la Segunda Guerra Mundial (desde 1945) hasta finales de la década de 1970 o principios de la de 1980. (durante y después de la expansión económica posterior a la Segunda Guerra Mundial ). [21] [22] A finales de la década de 1970, los valores del Tesoro de los Estados Unidos con tipos de interés reales negativos se consideraroncertificados de decomiso . [23]
Sobre las reservas del banco central
La denominada "política de tipos de interés negativos" (NIRP) es un tipo de interés objetivo negativo (por debajo de cero) del banco central.
Teoría
Dada la alternativa de tener efectivo y, por lo tanto, ganar 0%, en lugar de prestarlo, los prestamistas con fines de lucro no prestarán por debajo del 0%, ya que eso garantizará una pérdida, y un banco que ofrezca una tasa de depósito negativa encontrará pocos interesados. ya que los ahorradores en cambio mantendrán efectivo. [24]
Las tasas de interés negativas se han propuesto en el pasado, especialmente a fines del siglo XIX por Silvio Gesell . [25] Un tipo de interés negativo puede describirse (como Gesell) como un "impuesto sobre la tenencia de dinero"; lo propuso como el componente Freigeld (dinero libre) de su sistema Freiwirtschaft (economía libre). Para evitar que las personas tengan efectivo (y por lo tanto ganen 0%), Gesell sugirió emitir dinero por un período de tiempo limitado, después de lo cual debe cambiarse por nuevos billetes; los intentos de retener dinero dan como resultado que expire y pierda su valor. En líneas similares, John Maynard Keynes citó con aprobación la idea de un impuesto sobre el dinero, [25] (1936, The General Theory of Employment, Interest and Money ) pero la rechazó debido a dificultades administrativas. [26] Más recientemente, un empleado de la Reserva Federal (Marvin Goodfriend) propuso un impuesto de acarreo sobre la moneda en 1999, que se implementaría mediante tiras magnéticas en los billetes, deduciendo el impuesto de acarreo al depositar, el impuesto se basa en la duración del billete. había sido retenido. [26]
Se ha propuesto que, en principio, se puede imponer una tasa de interés negativa al papel moneda existente mediante una lotería de números de serie , como elegir al azar un número del 0 al 9 y declarar que los billetes cuyo número de serie termina en ese dígito no tienen valor, lo que arroja un promedio Pérdida del 10% de las tenencias de efectivo en papel a manos de los acaparadores; un número de dos dígitos extraído podría coincidir con los dos últimos dígitos del billete para una pérdida del 1%. Esto fue propuesto por un estudiante anónimo de Greg Mankiw , [25] aunque más como un experimento mental que como una propuesta genuina. [27]
Práctica
Tanto el Banco Central Europeo a partir de 2014 como el Banco de Japón a principios de 2016 siguieron la política además de sus anteriores y continuas políticas de flexibilización cuantitativa . La política de este último se dijo en su inicio a estar tratando de 'cambio ‘mentalidad de deflación.’ De Japón' En 2016 Suecia, Dinamarca y Suiza, y no directamente a los participantes en el Euro moneda NIRPs zona también tenían en su lugar. [28]
Países como Suecia y Dinamarca han fijado intereses negativos sobre las reservas, es decir, han cobrado intereses sobre las reservas. [29] [30] [31] [32]
En julio de 2009, el banco central de Suecia, el Riksbank , fijó su tipo repo de política, el tipo de interés de su facilidad de depósito a una semana, en 0,25%, al mismo tiempo que fijaba su tipo de depósito a un día en −0,25%. [33] La existencia del tipo de interés pasivo a un día negativo fue una consecuencia técnica del hecho de que los tipos de los depósitos a un día se fijan generalmente en un 0,5% o un 0,75% por debajo del tipo de política. [33] [34] El Riksbank estudió el impacto de estos cambios y declaró en un informe de comentarios [35] que no provocaron perturbaciones en los mercados financieros suecos.
Sobre los rendimientos de los bonos del gobierno
Durante la crisis de la deuda europea , los bonos del Estado de algunos países (Suiza, Dinamarca, Alemania, Finlandia, Países Bajos y Austria) se vendieron con rendimientos negativos. Las explicaciones sugeridas incluyen el deseo de seguridad y protección contra la ruptura de la eurozona (en cuyo caso algunos países de la eurozona podrían redenominar su deuda en una moneda más fuerte). [36]
Sobre los rendimientos de los bonos corporativos
A efectos prácticos, los inversores y académicos suelen considerar que los rendimientos de los bonos gubernamentales o cuasi gubernamentales garantizados por un pequeño número de los gobiernos más solventes (Reino Unido, EE. UU., Suiza, UE, Japón) tienen efectivamente un riesgo de incumplimiento insignificante. Como predeciría la teoría financiera, los inversores y los académicos normalmente no ven los bonos corporativos no garantizados por el gobierno de la misma manera. La mayoría de los analistas de crédito los valoran con un diferencial con respecto a los bonos gubernamentales similares con una duración, exposición geográfica y exposición cambiaria similares. A lo largo de 2018, solo algunos de estos bonos corporativos se han negociado a tasas de interés nominales negativas. El ejemplo más notable de esto fue Nestlé, algunos de cuyos bonos con calificación AAA se negociaron a una tasa de interés nominal negativa en 2015. Sin embargo, algunos académicos e inversores creen que esto puede haber sido influenciado por la volatilidad en el mercado de divisas durante este período.
Ver también
- Tasa de avance
- Lista de países por tipos de interés del banco central
- Macroeconómica
- Tasa de retorno
- Modelo de tasa corta
- Tasa al contado
Notas
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