El indicador de Buffett (o la métrica de Buffett , o la relación capitalización de mercado / PIB ), [1] es un múltiplo de valoración que se utiliza para evaluar qué tan caro o barato es el mercado de valores agregado en un momento dado. [1] [2] Fue propuesto como una métrica por el inversor Warren Buffett en 2001, quien lo llamó "probablemente la mejor medida individual de dónde se encuentran las valoraciones en un momento dado", y su forma moderna compara la capitalización del Wilshire 5000 de EE. UU . índice del PIB de EE . UU . [a] [5] [3]Es ampliamente seguida por los medios financieros como una medida de valoración para el mercado estadounidense tanto en su forma absoluta, [6] [3] [5] como sin tendencia. [7] [4]
El indicador estableció un máximo histórico durante la burbuja de todo , cruzando el nivel del 200% en febrero de 2021; [6] [4] un nivel que Buffett advirtió si se cruzaba, era "jugar con fuego". [8] [3]
Historia
El 10 de diciembre de 2001, Buffett propuso la métrica en un ensayo en coautoría en Fortune con la periodista Carol Loomis . [8] En el ensayo, Buffett presentó un gráfico que se remonta a 80 años que mostraba el valor de todos los "valores que cotizan en bolsa" en los Estados Unidos como porcentaje del " PNB estadounidense ". [8] Buffett dijo sobre la métrica: "Aún así, es probablemente la mejor medida individual de dónde se encuentran las valoraciones en un momento dado. Y como puede ver, hace casi dos años la proporción subió a un nivel sin precedentes. Eso debería haber sido una señal de advertencia muy fuerte ". [8]
Buffett explicó que para que el rendimiento anual de los valores estadounidenses supere materialmente el crecimiento anual del PNB estadounidense durante un período prolongado: "es necesario que la línea salga directamente de la parte superior del gráfico. Eso no sucederá". [8] Buffett terminó el ensayo describiendo los niveles que creía que la métrica mostraba tiempos favorables o malos para invertir: "Para mí, el mensaje de ese gráfico es este: si la relación porcentual cae al 70% o al 80% del área, comprar Es probable que las acciones funcionen muy bien para usted. Si la proporción se acerca al 200%, como lo hizo en 1999 y una parte de 2000, está jugando con fuego ". [8] [3]
La métrica de Buffett se conoció como el "Indicador de Buffett" y ha seguido recibiendo una atención generalizada en los medios financieros, [6] [1] [9] [10] y en los libros de texto de finanzas modernos. [11] [12] [13]
En 2018, el autor de finanzas Mark Hulbert, que escribía en el Wall Street Journal , incluyó el indicador Buffett como uno de sus "ocho mejores predictores del mercado a largo plazo". [2]
Teoría
Buffett reconoció que su métrica era simple y, por lo tanto, tenía "limitaciones", sin embargo, la base teórica subyacente para el indicador, particularmente en los EE. UU., Se considera razonable. [8] [2]
Por ejemplo, los estudios han demostrado una correlación anual consistente y fuerte entre el crecimiento del PIB de EE. UU. Y el crecimiento de las ganancias corporativas de EE. UU., [14] y que ha aumentado materialmente después de la Gran Recesión de 2007-2009. [15] El PIB captura los efectos en los que los márgenes de una industria determinada aumentan sustancialmente durante un período, pero el efecto de la reducción de los salarios y los costos, amortigua los márgenes en otras industrias. [14]
Los mismos estudios muestran una mala correlación anual entre el crecimiento del PIB de EE. UU. Y la rentabilidad de las acciones de EE. UU., Lo que subraya la creencia de Buffett de que cuando los precios de las acciones se adelantan a las ganancias corporativas (a través del proxy del PNB / PIB), se producirán bajos rendimientos. [14] El indicador también ha sido defendido por su capacidad para reducir los efectos de la "contabilidad agresiva" o las "ganancias ajustadas", que distorsionan el valor de las ganancias corporativas en la relación precio-ganancias o métricas de la relación EV / EBITDA ; y que no se ve afectado por las recompras de acciones (que no afectan las ganancias corporativas agregadas). [dieciséis]
El indicador Buffett se ha calculado para la mayoría de los mercados bursátiles internacionales, sin embargo, se aplican advertencias ya que otros mercados pueden tener composiciones menos estables de corporaciones que cotizan en bolsa (por ejemplo, la métrica de Arabia Saudita se vio afectada materialmente por la cotización de Aramco en 2018 ), o un índice significativamente mayor / menor. composición de las empresas privadas frente a las públicas (por ejemplo, Alemania frente a Suiza) y, por lo tanto, las comparaciones en los mercados internacionales que utilizan el indicador como una medida comparativa de valoración no son apropiadas. [17]
El indicador Buffett también se ha calculado para industrias (pero también observa que no es relevante para la comparación de valoración entre industrias ). [13]
Tendencias
Hay evidencia de que el indicador de Buffett ha mostrado una tendencia al alza con el tiempo, particularmente después de 1995, y los mínimos registrados en 2009 se habrían registrado como lecturas promedio de la era 1950-1995. [7] Las razones propuestas incluyen que el PIB podría no capturar todas las ganancias en el extranjero de las multinacionales estadounidenses (por ejemplo, el uso de paraísos fiscales o estructuras fiscales por parte de las grandes multinacionales de tecnología y ciencias de la vida estadounidenses), o que la rentabilidad de las empresas estadounidenses ha aumentado estructuralmente (por ejemplo, debido a a una mayor concentración de empresas de tecnología), lo que justifica un mayor ratio; aunque eso también puede revertirse con el tiempo. [1] [18] Otros comentaristas han destacado que la omisión por métrica de la deuda corporativa también podría estar teniendo un efecto. [4]
Fórmula
El gráfico original de Buffett utilizaba el PNB de EE. UU. Como divisor, que captura la actividad nacional e internacional de todas las entidades residentes en EE. UU., Incluso si tienen su sede en el extranjero; sin embargo, muchas métricas modernas de Buffett usan el PIB de EE. UU. Como métrica. [16] El PIB de Estados Unidos ha estado históricamente dentro del 1 por ciento del PNB de Estados Unidos y está más disponible (otros mercados internacionales tienen una mayor variación entre el PNB y el PIB). [19] [7]
El gráfico original de Buffett utilizaba la base de datos de Datos Económicos de la Reserva Federal (FRED) del Banco de la Reserva Federal de St. Louis para "acciones corporativas", [b] ya que se remontaba a más de 80 años; sin embargo, muchas métricas modernas de Buffett simplemente utilizan el índice principal S&P 500 , [3] o el índice más amplio Wilshire 5000 en su lugar. [16] [18]
Una fórmula moderna común para el mercado estadounidense, que se expresa como porcentaje, es: [18] [4]
(Por ejemplo, si el PIB de EE. UU. Es de 20 billones de USD y la capitalización de mercado del Wilshire 5000 es de 40 billones de USD, entonces el indicador de Buffett para EE. UU. Es 200%; es decir, el mercado de valores de EE. UU. Es el doble que la economía de EE. UU.)
La elección de cómo se calcula el PIB (por ejemplo, deflactor ) puede afectar materialmente el valor absoluto de la relación; [17] por ejemplo, el indicador Buffett calculado por el Banco de la Reserva Federal de St. Louis alcanza un máximo del 118% en el primer trimestre de 2000, [20] mientras que la versión calculada por Wilshire Associates alcanza un máximo del 137% en el primer trimestre de 2000, [21] mientras que el versiones que siguieron la técnica original de Buffett, alcanzaron un pico muy cercano al 160% en el primer trimestre de 2000. [7] [4]
Registros
Utilizando la base de cálculo original de Buffett en su artículo de 2001, pero con el PIB, la métrica ha tenido los siguientes mínimos y máximos desde 1950 hasta febrero de 2021: [7]
- Un mínimo de 33,0% en 1953, un mínimo de 32,2% en 1982 y un mínimo de c. 79% en 2002 y un mínimo de 66,7% en 2009
- Un máximo del 87,1% en 1968, un máximo del 159,2% en 2000, un máximo de c. 118% en 2007, y un máximo de 189,6% en (febrero) de 2021.
Utilizando el indicador Buffett moderno más común con Wiltshire 5000 y el PIB de EE. UU., La métrica ha tenido los siguientes mínimos y máximos desde 1970 hasta febrero de 2021: [7]
- Un mínimo del 34,6% en 1982, un mínimo del 72,9% en 2002 y un mínimo del 56,8% en 2009
- Un máximo del 81,1% en 1972, un máximo del 136,9% en 2000, un máximo del 105,2% en 2007 y un máximo del 172,1% en (febrero) 2021.
Los datos sin tendencia de la base de cálculo original de Buffett (ver arriba) han tenido los siguientes mínimos y máximos desde 1950 hasta febrero de 2021 (expresado como una desviación porcentual de la media): [7]
- Un mínimo de -28% en 1953, un mínimo de -51% en 1982, un mínimo de -5% en 2002 y un mínimo de -27% en 2009
- Un máximo de + 58% en 1968, un máximo de + 96% en 2000, un máximo de c. + 30% en 2007, y un máximo de + 80% en (febrero) 2021.
Ver también
- Monetización de la economía
- EV / EBITDA
- Todo burbuja
Notas
- ^ Tenga en cuenta que se pueden calcular indicadores de Buffett ligeramente diferentes cuando se usa el índice S&P 500 , o se usan diferentes definiciones de PIB, e incluso se usa el PNB (divisor original de Buffett). [3] [4]
- ^ O más técnicamente, la partida NCBEILQ027S, de la línea 62 del balance general F.103 de la tabla S.5.q del archivo "Cuentas macroeconómicas integradas para los Estados Unidos" (Valor de mercado de las acciones en circulación). [7]
Referencias
- ↑ a b c d Mohamed, Theron (10 de febrero de 2021). "El indicador de mercado favorito de Warren Buffett se dispara a un récord histórico, lo que indica que las acciones están sobrevaloradas y que podría estar llegando una caída" . Business Insider . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
- ^ a b c Hulbert, Mark (5 de agosto de 2018). "Los ocho mejores predictores del mercado a largo plazo" . Wall Street Journal . Consultado el 21 de febrero de 2021 .
- ^ a b c d e f Ponciano, Jonathan (12 de febrero de 2021). "¿Está a punto de colapsar el mercado de valores?" . Forbes . Consultado el 14 de febrero de 2021 .
- ^ a b c d e f "El indicador de Buffett" . CurrentMarketValuation . 11 de febrero de 2021 . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
- ^ a b Ang, Carmen (17 de febrero de 2021). "El indicador Buffett en máximos históricos: ¿es esto motivo de preocupación?" . VisualCapitalista . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
- ^ a b c Regan, Michael P .; Hajric, Vildana; Ballentine, Claire (12 de febrero de 2021). "Métrica de valoración favorita de Warren Buffett está sonando una alarma" . Bloomberg . Consultado el 13 de febrero de 2021 .
- ^ a b c d e f g h Minski, Jill (4 de febrero de 2021). "Capitalización de mercado al PIB: una mirada actualizada al indicador de valoración de Buffett" . AdvisorPerspectives . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
- ^ a b c d e f g Buffett, Warren ; Loomis, Carol (10 de diciembre de 2001). "Warren Buffett en el mercado de valores" . Fortuna . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
¿Qué hay en el futuro para los inversores: otro mercado alcista rugiente o más malestar estomacal? Sorprendentemente, la respuesta puede reducirse a tres factores simples. Aquí, el inversor más célebre del mundo habla sobre lo que realmente hace que el mercado funcione, y si ese tic debería ponerlo nervioso.
- ^ Scholer, Kristen (14 de junio de 2015). "MoneyBeat: destellos de indicador de Buffett" . Wall Street Journal . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
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- ^ Cornell, Shaun; Cornell, Bradford; Cornell, Andrew (diciembre de 2018). Los fundamentos conceptuales de la inversión: un breve libro de lo esencial que necesita saber (1ª ed.). Wiley . ISBN 978-1119516293.
- ^ Naito, Michiro (octubre de 2019). Renta variable japonesa: una guía práctica para invertir en el Nikkei (1ª ed.). Wiley . ISBN 978-1119603665.
- ^ a b Sanz, Jorge LC (2016). "Capítulo 26: Comprensión de los indicadores de Buffett en diferentes industrias". Analítica empresarial . págs. 685–710. doi : 10.1142 / 9789813149311_0026 . ISBN 978-9813149304. Consultado el 19 de febrero de 2021 .
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- ^ Hansen, Steven (15 de octubre de 2015). "¿Cuál es la relación entre las ganancias corporativas y el PIB?" . NASDAQ . Consultado el 19 de febrero de 2021 .
- ^ a b c Tully, Shawn (19 de junio de 2019). "Una de las métricas favoritas de Warren Buffett está parpadeando en rojo, una señal de que las ganancias corporativas deben ser un éxito" . Fortuna . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
- ^ a b Vohra, Navin (29 de enero de 2021). "El indicador de Buffett revisado: capitalización de mercado a PIB y valoraciones" . Instituto CFA . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
- ^ a b c "Relación de capitalización de mercado a PIB (el indicador de Buffett)" . Instituto de Finanzas Corporativas . 2021 . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
- ^ "PIB de Estados Unidos frente al PNB de Estados Unidos" . Reserva Federal de St. Louis . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
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- ^ Richer, Felix (9 de febrero de 2021). "¿Estamos en una burbuja bursátil?" . Statista . Consultado el 19 de febrero de 2021 .
Otras lecturas
- Capitalización de mercado con respecto al PIB: una mirada actualizada al indicador de valoración de Buffett ( AdvisorPerspectives , febrero de 2021)
- El indicador de Buffett ( CurrentMarketValuation , febrero de 2021)
enlaces externos
- Relación capitalización bursátil / PIB (Investopedia, enero de 2021)
- Relación capitalización de mercado / PIB (el indicador de Buffett) ( Instituto de Finanzas Corporativas , 2021)
- Indicador Buffett: ¿Dónde estamos con las valoraciones del mercado? ( GuruFocus , 2021)
- Capitalización de mercado a PIB: el indicador de Buffett ( LongTermTrends , 2021)