En finanzas , una mariposa es una estrategia de opciones no direccionales de riesgo limitado que está diseñada para tener una alta probabilidad de obtener una ganancia limitada cuando se espera que la volatilidad futura del activo subyacente sea menor (cuando la mariposa es larga) o mayor ( cuando es corto la mariposa) que la volatilidad implícita actual de ese activo .
Mariposa larga
Una posición de mariposa larga generará ganancias si la volatilidad futura es menor que la volatilidad implícita.
Una estrategia de opciones de mariposa larga consta de las siguientes opciones :
- Call 1 largo con un precio de ejercicio de (X - a)
- Short 2 call con un precio de ejercicio de X
- Call 1 largo con un precio de ejercicio de (X + a)
donde X = el precio al contado (es decir, el precio de mercado actual del subyacente) y a> 0.
Usando la paridad put-call, también se puede crear una mariposa larga de la siguiente manera:
- 1 put larga con un precio de ejercicio de (X + a)
- 2 put cortos con un precio de ejercicio de X
- 1 put larga con un precio de ejercicio de (X - a)
donde X = el precio al contado y a> 0.
Todas las opciones tienen la misma fecha de vencimiento .
Al vencimiento, el valor (pero no la ganancia) de la mariposa será:
- cero si el precio del subyacente es inferior (X - a) o superior (X + a)
- positivo si el precio del subyacente se encuentra entre (X - a) y (X + a)
El valor máximo se produce en X (ver diagrama).
Mariposa corta
Una posición corta de mariposa generará ganancias si la volatilidad futura es mayor que la volatilidad implícita.
Una estrategia de opciones de mariposa corta consiste en las mismas opciones que una mariposa larga. Sin embargo, ahora la posición de opción de strike media es una posición larga y las posiciones de opción de strike superior e inferior son cortas.
Requisitos de margen
En los Estados Unidos, los requisitos de margen para todas las posiciones en opciones, incluyendo una mariposa, se rigen por lo que se conoce como el Reglamento T . Sin embargo, a los corredores se les permite aplicar requisitos de margen más estrictos que las regulaciones.
Variaciones de mariposa
- La posición de opción doble en el medio se llama cuerpo, mientras que las otras dos posiciones se llaman alas.
- La estrategia de opciones donde las opciones intermedias (el cuerpo) tienen diferentes precios de ejercicio se conoce como Cóndor .
- En caso de que la distancia entre el precio de ejercicio medio y los golpes por encima y por debajo sea desigual, dicha posición se denomina mariposa de "alas rotas".
Referencias
- McMillan, Lawrence G. (2002). Opciones como inversión estratégica (4ª ed.). Nueva York: Instituto de Finanzas de Nueva York. ISBN 0-7352-0197-8.
- Crédito por corredores y distribuidores (Regulación T) , FINRA, 1986