Una opción de compra cubierta es una transacción del mercado financiero en la que el vendedor de opciones de compra posee el monto correspondiente del instrumento subyacente , como acciones u otros valores. Si un operador compra el instrumento subyacente al mismo tiempo que vende la opción call, la estrategia a menudo se denomina estrategia de " compra-escritura ". En equilibrio, la estrategia tiene los mismos beneficios que suscribir una opción de venta.
Se dice que la posición larga en el instrumento subyacente proporciona la "cobertura", ya que las acciones pueden entregarse al comprador de la opción de compra si el comprador decide ejercer .
La emisión (es decir, la venta) de una opción de compra genera ingresos en forma de prima pagada por el comprador de la opción. Y si el precio de las acciones permanece estable o aumenta, entonces el emisor podrá mantener estos ingresos como una ganancia, aunque la ganancia podría haber sido mayor si no se hubiera emitido una opción call. El riesgo de propiedad de acciones no se elimina. Si el precio de las acciones baja, es probable que la posición neta pierda dinero. [1]
Dado que, en equilibrio, los pagos de la posición de compra cubierta son los mismos que los de una posición de venta corta , el precio (o prima ) debe ser el mismo que la prima de la opción de venta corta o de venta al descubierto .
Ejemplos de
El comerciante A ("A") tiene 500 acciones de XYZ, valoradas en $ 10,000. A vende (escribe) 5 contratos de opción de compra, comprados por el Inversor B ("B") (en los EE. UU., 1 contrato de opción cubre 100 acciones) por $ 1500. Esta prima de $ 1500 cubre una cierta cantidad de disminución en el precio de las acciones de XYZ (es decir, solo después de que el valor de las acciones haya disminuido en más de $ 1500, el propietario de las acciones, A, perdería dinero en general). Las pérdidas no se pueden prevenir, sino simplemente reducir en una posición de llamada cubierta. Si el precio de las acciones baja, no tendrá sentido que el comprador de la opción ("B") ejerza la opción al precio de ejercicio más alto, ya que las acciones ahora se pueden comprar más baratas al precio de mercado, y A, el vendedor (escritor) , mantendrá el dinero pagado sobre la prima de la opción. Por tanto, la pérdida de A se reduce de un máximo de $ 10000 a [$ 10000 - (prima)], o $ 8500.
Esta "protección" tiene su potencial desventaja si el precio de las acciones aumenta. Si B ejerce la opción de compra, y el precio de las acciones ha aumentado de tal manera que las acciones de XYZ de A ahora valen más de $ 10,000 en el mercado, A (el emisor de la opción) se verá obligado a vender las acciones por debajo del precio de mercado al vencimiento, o debe recomprar las opciones a un precio superior al que A vendió.
Si, antes del vencimiento, el precio al contado no alcanza el precio de ejercicio, el inversor podría repetir el mismo proceso nuevamente si cree que las acciones caerán o serán neutrales.
Se puede vender una opción de compra incluso si el emisor de la opción ("A") no es propietario inicialmente de las acciones subyacentes, pero está comprando las acciones al mismo tiempo. Esto se denomina "compra y escritura". Si XYZ cotiza a $ 33 y las opciones de compra de $ 35 tienen un precio de $ 1, entonces A puede comprar 100 acciones de XYZ por $ 3300 y suscribir / vender una opción de compra (100 acciones) por $ 100, por un costo neto de solo $ 3200. La prima de $ 100 recibida por la llamada cubrirá una disminución de $ 1 en el precio de las acciones. El punto de equilibrio de la transacción es de 32 dólares por acción. El potencial de mejora está limitado a $ 300, pero esto equivale a un rendimiento de casi el 10%. (Si el precio de las acciones aumenta a $ 35 o más, el tenedor de la opción de compra ejercerá la opción y la ganancia de A será de $ 35-32 = $ 3) Si el precio de la acción al vencimiento es inferior a $ 35 pero superior a $ 32, la opción de compra podrá expiran, pero A (el vendedor / escritor) todavía puede beneficiarse vendiendo las acciones. Solo si el precio es inferior a 32 dólares por acción, A experimentará una pérdida.
Una opción de compra también se puede vender incluso si el emisor de la opción ("A") no es dueño de las acciones en absoluto. A esto se le llama "llamada al desnudo". Es más peligroso, ya que el emisor de la opción puede verse obligado más tarde a comprar las acciones al precio de mercado vigente en ese momento y luego venderlas inmediatamente al propietario de la opción al precio de ejercicio bajo (si alguna vez se ejerce la opción desnuda).
Para resumir:
Precio de las acciones al vencimiento | Beneficio neto (pérdidas | Comparación con la compra simple de acciones |
---|---|---|
$ 30 | (200) | (300) |
$ 31 | (100) | (200) |
$ 32 | 0 | (100) |
$ 33 | 100 | 0 |
$ 34 | 200 | 100 |
$ 35 | 300 | 200 |
$ 36 | 300 | 300 |
$ 37 | 300 | 400 |
Márketing
Esta estrategia a veces se comercializa como "segura" o "conservadora" e incluso como "riesgo de cobertura", ya que proporciona ingresos por primas, pero sus defectos son bien conocidos al menos desde 1975, cuando Fischer Black publicó "Realidad y fantasía en el uso de opciones". ". Según Reilly y Brown: [2] "para ser rentable, la estrategia de llamada cubierta requiere que el inversor adivine correctamente que los valores de las acciones permanecerán en una banda razonablemente estrecha alrededor de sus niveles actuales".
Dos desarrollos recientes pueden haber aumentado el interés en las estrategias de llamadas cubiertas: (1) en 2002, el Chicago Board Options Exchange introdujo un índice de referencia para las estrategias de llamadas cubiertas, el CBOE S&P 500 BuyWrite Index (ticker BXM) , y (2) en 2004 el Ibbotson La firma consultora Associates publicó un estudio de caso sobre estrategias de compra-escritura . [3]
Este tipo de opción se utiliza mejor cuando el inversor desea generar ingresos a partir de una posición larga mientras el mercado se mueve hacia los lados. Le permite a un inversionista / escritor continuar con una estrategia de compra y retención para ganar dinero con una acción que actualmente está inactiva en ganancias. El inversionista / escritor debe adivinar correctamente que las acciones no obtendrán ganancias dentro del marco de tiempo de la opción; la mejor forma de hacerlo es escribiendo una opción fuera del dinero. Una llamada cubierta tiene un riesgo menor en comparación con otros tipos de opciones, por lo que la recompensa potencial también es menor.
Ver también
Referencias
- ^ Warner, Adam (2009). "Capítulo 12: Compra-Escritura - Usted apuesta". Negociación de opciones de volatilidad: estrategias para beneficiarse de las oscilaciones del mercado (1 ed.). Amazon.com: McGraw-Hill. págs. 188, 177-193. ISBN 978-0-07-162965-2.
Cuando la volatilidad es alta, algunos inversores se ven tentados a comprar más opciones de compra, dice Ryan Renicker, estratega de derivados de Lehman Brothers. Pero la volatilidad también es más alta cuando el mercado está valorando sus peores temores ... sobreescribir estrategias que se reequilibran dinámicamente antes de grandes repuntes o recesiones del mercado pueden mejorar naturalmente los retornos generados, dicen Renicker y Devapriya Mallick de Lehman.
- ^ Reilly y Brown. "Análisis de Inversiones y Gestión de Cartera". Pub de la universidad del suroeste. pag. 995
- ^ Buy Writing regresa como una forma de cubrir riesgos, pensiones e inversiones , (16 de mayo de 2005)
enlaces externos
Bibliografía
- Brill, Maria. "Opciones para generar ingresos". Asesor financiero. (Julio de 2006) págs. 85–86.
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- "La estrategia de llamadas cubiertas podría haber ayudado, según un estudio" Pensiones e inversiones, 20 de septiembre de 2004, p. 38.
- Crawford, Gregory. "Buy Writing regresa como una forma de cubrir el riesgo". Pensiones e Inversiones. 16 de mayo de 2005.
- Demby, Elayne Robertson. "Mantener la velocidad: en un mercado lateral o en caída, la suscripción de opciones de llamada cubiertas es una forma de darles algo de tracción a sus clientes". Bloomberg Wealth Manager, febrero de 2005.
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- Tracy, Tennille. "'Comprar-Escribir' se ve atractivo". El Wall Street Journal . (1 de diciembre de 2008). pág. C6.
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