Un exceso de ahorro global (también GSG , [1] [2] acumulación de efectivo , [3] [4] [5] [6] [7] [8] efectivo muerto , [9] dinero muerto , [10] exceso de exceso ahorro previsto , [11] o déficit de intenciones de inversión ) [11] es una situación en la que el ahorro deseado [notas 1] supera la inversión deseada . [12] En 2005 , Ben Bernanke , presidente de la Reserva Federal , elbanco central de los Estados Unidos , expresó su preocupación por el "aumento significativo en la oferta global de ahorro" y sus implicaciones para las políticas monetarias, particularmente en los Estados Unidos. Aunque los análisis de Bernanke se centraron en los eventos de 2003 a 2007 que condujeron a la crisis financiera de 2007-2009, con respecto a los países GSG y los Estados Unidos, el ahorro excesivo del sector corporativo no financiero (NFCS) es un fenómeno continuo que afecta a muchos países. [13] [14] [15] [16] La hipótesis del exceso de ahorro global (GSG) de Bernanke [17] [18] argumentó que el aumento de las entradas de capital a los Estados Unidos desde los países GSG [notas 2] era una razón importante de que EE. términolas tasas de interés de 2003 a 2007 fueron más bajas de lo esperado. [12]
Un informe de 2007 de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) señaló que el "exceso de ahorro bruto sobre la inversión fija (es decir, préstamos netos) en el "sector corporativo agregado de la OCDE" había sido inusualmente grande desde 2002. [13] En un En el informe del Fondo Monetario Internacional de 2006 , se observó que, "desde el estallido de la burbuja del mercado de valores a principios de la década de 2000, las empresas de muchos países industrializados han pasado de su posición tradicional de solicitar fondos prestados para financiar sus gastos de capital a tener excedentes financieros que están prestando ahora a otros sectores de la economía". [14] David Wessell en un Wall Street Journalartículo observó que, "[c]ompañías, que normalmente toman prestados los ahorros de otras personas para invertir, se han vuelto ahorrativas. Incluso las compañías que disfrutan de fuertes ganancias y flujo de caja están creando reservas de efectivo, reduciendo la deuda y recomprando sus propias acciones, en lugar de haciendo apuestas de inversión". [4] Aunque la OCDE, el Fondo Monetario Internacional y los medios de comunicación ( Wall Street Journal , Forbes , Canadian Broadcasting Corporation ) han utilizado la hipótesis del exceso de efectivo o acumulación de efectivo , el concepto en sí mismo ha sido cuestionado y criticado como conceptualmente defectuoso. en artículos e informes publicados por el Instituto Hoover , el Instituto Max-Planck y elInstituto CATO entre otros. [19] [20] [21] Ben Bernanke usó la frase "exceso de ahorro global" en 2005 vinculándolo con el déficit de cuenta corriente de EE. UU . [17]
En su informe de julio de 2012, Standard & Poor's describió el "frágil equilibrio que existe actualmente en el panorama global del crédito corporativo". Las firmas NFCS de EE. UU. continuaron acumulando una "cantidad récord de efectivo" con grandes empresas rentables de grado de inversión e industrias de tecnología y atención médica (con cantidades significativas de efectivo en el extranjero), que poseen la mayor parte de la riqueza. [15]
En enero de 2013, las empresas de NFCS en Europa tenían más de 1 billón de euros en efectivo en sus balances, un récord en términos nominales. [dieciséis]
Los excesos de ahorro no son un fenómeno nuevo. Economistas como Karl Marx , JA Hobson y John Maynard Keynes consideraron el efecto de un desequilibrio entre el ahorro y la inversión en la economía, que para ellos fue causado por una distribución abiertamente desigual de ingresos y riqueza [22] Su tesis subyacente es que una causa principal de la depresión se forma por la incapacidad de los capitalistasencontrar suficientes oportunidades de inversión para compensar los crecientes niveles de ahorro generados por el crecimiento económico. La razón subyacente es que a medida que se ahorra dinero, se extrae del sistema o flujo económico, lo que reduce el consumo con el tiempo cuando estos fondos no se vuelven a invertir. Esto a su vez reduce la producción, lo que reduce aún más los ingresos, lo que reduce aún más el consumo y conduce a una depresión, que se resolverá cuando se encuentre un nuevo (más bajo) equilibrio. [23]