La Ley Jumpstart Our Business Startups , o JOBS Act , es una ley destinada a fomentar la financiación de pequeñas empresas en los Estados Unidos al flexibilizar muchas de las regulaciones de valores del país . Se aprobó con apoyo bipartidista y fue promulgada por el presidente Barack Obama el 5 de abril de 2012. El Título III, también conocido como la Ley CROWDFUND , ha atraído la mayor atención del público porque crea una forma para que las empresas utilicen el crowdfunding para emitir valores. , algo que no estaba permitido anteriormente. [1] El Título II entró en vigor el 23 de septiembre de 2013. [2]El 30 de octubre de 2015, la SEC adoptó las reglas finales que permiten el crowdfunding de acciones del Título III . [3] [4] Estas reglas entraron en vigencia el 16 de mayo de 2016. Otros títulos de la Ley habían entrado en vigencia previamente en los años posteriores a la aprobación de la Ley.
Siglas (coloquial) | Trabajos de actuacion |
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Apodos | Trabajos de actuacion |
Citas | |
Ley Pública | Pub.L. 112–106 (texto) (pdf) |
Estatutos en general | 126 Stat. 306 |
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Historia legislativa
Luego de una disminución en la actividad de las pequeñas empresas a raíz de la crisis financiera de 2008 , el Congreso consideró una serie de soluciones para ayudar a estimular el crecimiento económico. En noviembre de 2011, la Cámara aprobó varios proyectos de ley destinados a la revitalización económica, [5] incluida la formación de capital de pequeñas empresas (HR 1070), [6] Acceso de empresarios al capital (HR 2930), [7] y Acceso al capital para creadores de empleo ( HR 2940). [8] La Ley de Acceso Empresarial al Capital fue presentada por Patrick McHenry (R-NC) y revisada en colaboración con Carolyn Maloney (D-NY). Basado en el movimiento de exención de crowdfunding y respaldado por la Casa Blanca, [9] fue el primer proyecto de ley de EE. UU. Diseñado para crear una exención regulatoria para valores de crowdfunding. [10]
La aprobación de la HR 2930 inspiró la introducción de dos proyectos de ley del Senado centrados de manera similar en la nueva exención del crowdfunding: la Ley Democratizadora del Acceso al Capital (S.1791, Scott Brown , R-MA), [11] y el CROWDFUND (Capital Raising Online While Ley de disuasión del fraude y la no divulgación no ética (S.1970, Jeff Merkley , D-OR). [12] Las tres propuestas de financiación colectiva se remitieron al Comité Bancario del Senado, que no tomó ninguna medida al respecto hasta marzo de 2012.
En diciembre de 2011, el Representante Stephen Lee Fincher (R-TN) introdujo en la Cámara la Ley de Reapertura de los Mercados de Capital Estadounidenses para Empresas de Crecimiento Emergente (HR 3606), [13] para aliviar a las empresas con ingresos anuales de menos de mil millones de dólares de algunos Sarbanes. -Requisitos de cumplimiento de la Ley Oxley . El proyecto de ley fue remitido al Comité de Servicios Financieros de la Cámara.
El 1 de marzo de 2012, el líder de la mayoría de la Cámara, Eric Cantor, presentó y colocó en el calendario legislativo de la Cámara una nueva versión de HR3606, rebautizada como Jumpstart Our Business Startups (La Ley JOBS). [14] El proyecto de ley revisado incluía el HR 3606 original; el ya aprobado HR 1070, HR 2930, HR 2940; y otros dos proyectos de ley que aún estaban ante la Cámara: Flexibilidad y Crecimiento de la Empresa Privada (HR 2167) y Expansión de Capital (HR 4088). El cofundador de AngelList , Naval Ravikant , que pasó seis meses presionando por las reformas de la Ley JOBS, [15] recuerda:
Terminó siendo el desayuno de un perro gigante de diferentes proyectos de ley combinados, y luego un genio, probablemente algún miembro del personal del Congreso, dijo: "¿Cómo vamos a lograr que esto pase? Oh, digamos que tiene algo que ver con los trabajos. Jumpstarting ¡Nuestras nuevas empresas! ¡TRABAJOS, TRABAJOS! " Y luego, ¿qué congresista puede votar en contra de algo que se llama la Ley JOBS? Fue un milagro. [15]
Después de un poco de debate y revisión, la nueva Ley JOBS fue aprobada por la Cámara el 8 de marzo. [16] El 13 de marzo, el mismo día en que la Ley se colocó en el calendario legislativo del Senado, el senador Jeff Merkley presentó una versión revisada de su proyecto de ley CROWDFUND. , S.2190, copatrocinado por Michael Bennet (D-CO), Scott Brown (R-MA) y Mary Landrieu (D-LA). El nuevo proyecto de ley se basó en la S.1970 pero incorporó elementos de la S.1791, [17] aumentando los límites de inversión. También amplió la sección de responsabilidad para autorizar explícitamente a los inversores a demandar a los emisores por el monto invertido o por daños. [18] El 19 de marzo, durante el debate de la Ley JOBS en el Senado, Merkley, Bennet y Brown enmendaron la legislación cambiando el lenguaje de HR2930 y sustituyéndolo en S.2190. [19]
La revisión resultante fue aprobada por el Senado el 22 de marzo, y luego de un debate fue aprobada por la Cámara el 27 de marzo. [16] La Ley JOBS se convirtió en ley en una ceremonia en el Jardín de Rosas de la Casa Blanca el 5 de abril de 2012. [20]
Disposiciones del proyecto de ley
La Ley JOBS cambió sustancialmente una serie de leyes y reglamentos que facilitan que las empresas se hagan públicas y obtengan capital de forma privada y se mantengan privadas por más tiempo. Los cambios incluyen exenciones para el crowdfunding, una versión más útil de la Regulación A, ofertas generalmente solicitadas de la Regulación D Regla 506, y un camino más fácil para el registro de una oferta pública inicial (OPI) para empresas emergentes en crecimiento. [21]
La legislación, entre muchas otras cosas, extiende la cantidad de tiempo que tienen ciertas empresas públicas nuevas para comenzar a cumplir con ciertos requisitos, incluidos ciertos requisitos que se originaron con la Ley Sarbanes-Oxley , de dos a cinco años. [22] [23]
Las disposiciones principales del proyecto de ley de la Cámara según enmendado:
- Aumentar el número de accionistas que puede tener una empresa antes de que se le solicite registrar sus acciones ordinarias en la SEC y convertirse en una empresa que informa públicamente. Estos requisitos ahora se activan generalmente cuando los activos de una empresa alcanzan los $ 10 millones y tiene 500 accionistas registrados. [24] [25] El proyecto de ley de la Cámara modificaría esto para que el umbral se alcance sólo si la empresa tiene 500 accionistas "no acreditados", o 2.000 accionistas en total, incluidos los accionistas acreditados y no acreditados. [22] [23]
- Proporcionar una nueva exención del requisito de registrar ofertas públicas ante la SEC, para ciertos tipos de pequeñas ofertas, sujeto a varias condiciones. Esta exención permitiría el uso de los "portales de financiación" de Internet registrados con el gobierno, cuyo uso en colocaciones privadas está extremadamente limitado por la ley actual. Una de las condiciones de esta exención es un límite agregado anual sobre la cantidad que cada persona puede invertir en ofertas de este tipo, escalonado por el patrimonio neto o los ingresos anuales de la persona. Los límites son $ 2,000 o 5% (lo que sea mayor) para personas que ganan (o valen) hasta $ 100,000, y $ 10,000 o 10% (lo que sea menor) para personas que ganan (o valen) $ 100,000 o más. Esta exención está destinada a permitir una forma de financiación colectiva de capital . [26] Si bien ya existen muchos tipos de exenciones, la mayoría de las ofertas exentas, especialmente las realizadas a través de Internet, se ofrecen solo a inversores acreditados o limitan el número de inversores no acreditados que pueden participar debido a las restricciones legales. colocados en colocaciones privadas de valores. Además, el proyecto de ley exige revisiones de estados financieros para ofertas entre $ 100,000 y $ 500,000, y auditorías de estados financieros para ofertas superiores a $ 500,000 (teniendo en cuenta la oferta máxima de $ 1,000,000).
- Defina "empresas de crecimiento emergente" como aquellas con ingresos brutos anuales totales de menos de $ 1 mil millones en su año fiscal más reciente. [27]
- Liberar a las empresas en crecimiento emergentes de ciertos requisitos regulatorios y de divulgación en la declaración de registro que presentan originalmente cuando se hacen públicas, y por un período de cinco años después de eso. El alivio más significativo proporcionado es de las obligaciones impuestas por la Sección 404 de la Ley Sarbanes-Oxley y las reglas y regulaciones relacionadas. Las nuevas empresas públicas ahora tienen una incorporación paulatina de dos años, por lo que este proyecto de ley lo extendería tres años más. Las empresas públicas más pequeñas también tienen derecho a una exención especial de estos requisitos, y el proyecto de ley no cambia eso. [26]
- Levantar la prohibición de la "solicitud general" y la publicidad en tipos específicos de colocaciones privadas de valores. [26] Esto permite una comercialización más amplia de las colocaciones, siempre que las empresas solo vendan a inversores acreditados (en función de los ingresos, el patrimonio neto o la confirmación por escrito de un tercero específico). [27]
- Aumentar el límite para las ofertas de valores exentas bajo la Regulación A de $ 5 millones a $ 50 millones, permitiendo así mayores esfuerzos de recaudación de fondos bajo esta regulación simplificada. [26]
- Aumentar el número de accionistas autorizados en los bancos comunitarios de 500 a 2000. [26]
- El proyecto de ley prohíbe el crowdfunding de fondos de inversión. [28]
Las primeras seis secciones, o "Títulos", de la Ley JOBS llevan el nombre de los proyectos de ley originales en los que se basó cada una, y la última sección, el Título VII, le dice a la SEC que lleve a cabo actividades de divulgación con respecto a la nueva legislación a las pymes y empresas propiedad de mujeres, veteranos y minorías. [29] El Título III de la Ley, la disposición sobre financiación colectiva, ha sido considerada una de las exenciones de valores más trascendentales promulgadas desde la Ley de Valores original de 1933 . [30]
Títulos
Los títulos del proyecto de ley son:
- TÍTULO I - REAPERTURA DE LOS MERCADOS DE CAPITALES AMERICANOS A EMPRESAS EMERGENTES EN CRECIMIENTO
- TÍTULO II - ACCESO AL CAPITAL PARA CREADORES DE EMPLEO
- TÍTULO III - FINANCIACIÓN MULTITUD
- TÍTULO IV - FORMACIÓN DE CAPITAL DE LA PEQUEÑA EMPRESA
- TÍTULO V - FLEXIBILIDAD Y CRECIMIENTO DE LA EMPRESA PRIVADA
- TÍTULO VI - EXPANSIÓN DE CAPITAL
- TÍTULO VII - DIFUSIÓN SOBRE MODIFICACIONES DE LA LEY O DE LA COMISIÓN
Recepción
Apoyo
La Ley JOBS tuvo apoyo bipartidista en el Congreso. [31] [32] Fue apoyado por muchos en las comunidades de tecnología y startups, incluyendo Google , [33] Steve Case (fundador de AOL ), Mitch Kapor (fundador de Lotus ) y muchos otros inversionistas y emprendedores. También cuenta con el apoyo de la Asociación Nacional de Capital de Riesgo, que describió el proyecto de ley como una modernización de las regulaciones que se implementaron casi 100 años antes, entre otras cosas, facilitando el uso de servicios en línea para realizar inversiones en pequeñas empresas. Las disposiciones de " crowdfunding de acciones ", también conocidas como "crowdfunding de valores", que permiten a las empresas vender valores a través de plataformas abiertas, a menudo se comparan con el modelo en línea de Kickstarter para financiar artistas y diseñadores. [34] [35]
La Ley JOBS también es un avance positivo para las organizaciones sin fines de lucro que operan plataformas de financiación colectiva para préstamos de microfinanzas , como Kiva y Zidisha . Estas organizaciones no han obtenido licencias como corredores de valores debido a los altos costos de cumplimiento legal. Kiva, una organización que permite a los usuarios individuales de la web respaldar micropréstamos administrados por intermediarios en países en desarrollo, cumple con las regulaciones de la SEC al hacer imposible que los prestamistas obtengan un rendimiento financiero positivo. [36] Zidisha , que opera una plataforma estilo eBay que permite a los usuarios individuales de la web realizar transacciones directamente con prestatarios con conocimientos informáticos en países en desarrollo, permite a los prestamistas ganar intereses, pero cumple con las regulaciones de la SEC al no garantizar pagos en efectivo. [37] RocketHub testificó en el Congreso el 26 de junio de 2012 en apoyo de la Ley JOBS y su intención de ofrecer financiación colectiva de capital . [38]
El proyecto de ley también fue apoyado por David Weild IV , ex vicepresidente de NASDAQ, quien también testificó ante el Congreso. Estudios escritos por Weild, coautores de Edward H. Kim y publicados por Grant Thornton , "identificaron cambios en la estructura del mercado de valores que dieron lugar a un declive en el mercado de OPI" y, por lo tanto, "dieron lugar a la Ley JOBS ", según Devin Thorpe de la revista Forbes . Esto ha llevado a algunos a referirse a Weild como el "padre" de la Ley JOBS. [39] [40] La primera empresa en completar una oferta pública inicial utilizando disposiciones de la Ley de Empleo fue Natural Grocers by Vitamin Cottage (NYSE: NGVC) el 25 de julio de 2012. [41]
Crítica
El Acta final enfrentó críticas en varios frentes. Algunos defensores del crowdfunding se sintieron decepcionados de que la versión final del Título III, la exención del crowdfunding, limitara la inversión a $ 1 millón y requiriera una serie de divulgaciones que podrían hacer que la exención no sea viable para las empresas emergentes más pequeñas, especialmente dado el límite de $ 1 millón. [42] Este título también fue criticado por no incluir un medio por el cual los inversores pudieran formar fondos de financiación colectiva, diversificando así sus inversiones. [43] Si bien el Título IV incluyó cierta relajación de las restricciones sobre el uso de la Regulación A, no otorgó preferencia federal completa. Es decir, para determinadas ofertas, las empresas aún deben registrar la oferta en cada estado. El registro estado por estado fue una de las principales razones por las que la Oficina de Responsabilidad del Gobierno descubrió el interés notablemente bajo en las ofertas de la Regulación A antes de la Ley JOBS. [44]
La ley también fue criticada por algunos grupos de consumidores. Por ejemplo, algunos reguladores de valores y defensores de los consumidores e inversores se opusieron al proyecto de ley, entre ellos la AARP , la Federación de Consumidores de América , el Consejo de Inversores Institucionales y otros. [45] Entre las quejas se encontraba que la relajación de las protecciones de inversión expondría al fraude a los inversores pequeños y sin experiencia. [27] La Federación de Consumidores de América caracterizó una versión anterior de la legislación como "la noción peligrosa y desacreditada de que la forma de crear puestos de trabajo es debilitar las protecciones reglamentarias". [46] El criminólogo William K. Black había dicho que el proyecto de ley conduciría a una "carrera regulatoria hacia abajo" y dijo que Wall Street lo presionó para debilitar la Ley Sarbanes-Oxley . [47] También se opone a los sindicatos, incluida la AFL-CIO , [48] la AFSCME , [45] y la Asociación Nacional de Educación . [45]
Se criticaron la versión del proyecto de ley de la Cámara de Representantes por considerarla "desmantelar las regulaciones diseñadas para proteger a los inversores", [49] legalizar las operaciones de la sala de calderas , [50] "relevar a las empresas que se preparan para salir a bolsa de algunas de las auditorías más importantes regulaciones que el Congreso aprobó después de la debacle de Enron ", [51] y" un terrible paquete de proyectos de ley que desharía las protecciones esenciales de los inversores, reduciría la transparencia del mercado y distorsionaría la asignación eficiente de capital ". [52] El proyecto de ley también eliminó ciertos requisitos de divulgación, como la divulgación de la compensación ejecutiva, que no estaban en el espíritu del proyecto de ley. [53]
Estado actual
Los títulos I, V y VI de la Ley JOBS entraron en vigencia inmediatamente después de su promulgación. [54] La SEC aprobó el levantamiento de la prohibición general de licitación el 10 de julio de 2013, allanando el camino para la adopción del Título II. [55] En octubre de 2014, los títulos III y IV están a la espera de una reglamentación más detallada por parte de la SEC, que no cumplió con los plazos originales. [56] Algunos han atribuido la demora a las preocupaciones de la ex presidenta de la SEC, Mary Schapiro, sobre su legado. [57] Las reglas del Título III se propusieron para su adopción por la SEC el 23 de octubre de 2013. [58] El 16 de mayo de 2016, las reglas del Título III Regulación de Crowdfunding promulgadas por la SEC entraron en vigor. [59]
En una reunión abierta el 25 de marzo de 2015, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) decidió aprobar y publicar las tan esperadas reglas finales para el Título IV de la Ley JOBS (comúnmente conocida como Regulación A +). Según las reglas finales, según la Regulación A, las empresas podrán ofrecer y vender hasta $ 50 millones en valores al público en general, sujeto a ciertos requisitos de elegibilidad, divulgación y presentación de informes. [60] Si bien algunas ofertas estarán exentas de los requisitos de registro estatal, a cambio de requisitos de información más extensos, otras no lo estarán y tendrán que registrarse en todos los estados en los que se ofrecen los valores. Para las ofertas realizadas a través de Internet, esto podría decirse que significa registrarse en los 50 estados. [61] Las reglas finales de la Regulación A se publicaron en el Registro Federal el 20 de abril de 2015 y entraron en vigor el 19 de junio de 2015. [62]
El 30 de octubre de 2015, la Comisión de Bolsa y Valores "adoptó reglas finales para permitir que las empresas ofrezcan y vendan valores a través del crowdfunding. La Comisión también votó para proponer enmiendas a las reglas existentes de la Ley de Valores para facilitar las ofertas de valores intraestatales y regionales". [3]
Asociaciones industriales
Se han fundado varias organizaciones de EE. UU. Para brindar educación y promoción relacionadas con el financiamiento colectivo equitativo según lo habilita la Ley JOBS. Incluyen:
- Asociación Profesional de Crowdfunding [63]
- Asociación Nacional de Crowdfunding [64]
- Agentes reguladores intermediarios de CrowdFund [65]
Ver también
- Formación capital
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Seis billetes discretos, todos atados con un lazo. Juntos, tendrían los siguientes impactos: Aumenta el número de accionistas que puede tener una empresa antes de que se vea obligada a cotizar en bolsa. Podrías llamar a esta parte The Facebook Act. Facebook, entre otros, estaba creciendo rápidamente como empresa privada, pero rápidamente se topó con el límite de 500 accionistas, lo que redujo su capacidad para compensar a los empleados en una de las principales monedas del reino de Silicon Valley: las acciones. El nuevo límite sería de 1.000. ~.
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Las nuevas reglas de crowdfunding prohíben específicamente a las compañías de inversión, incluidas aquellas que están exentas del registro de compañías de inversión bajo la Sección 3 (c) o 3 (b), del crowdfunding: (f) Aplicabilidad.-La Sección 4 (6) no se aplicará a transacciones que involucren la oferta o venta de valores por cualquier emisor que ... (3) sea una compañía de inversión, según se define en la sección 3 de la Ley de Compañías de Inversión de 1940, o que esté excluida de la definición de compañía de inversión por la sección 3 (b) o sección 3 (c) de esa ley; o (4) la Comisión, por regla o reglamento, lo determine apropiado. En resumen, no se puede realizar una financiación colectiva de un fondo.
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Como destacamos en una publicación reciente en el blog Policy by the Numbers de Google, los emprendedores necesitan acceso a capital para convertir sus ideas en empresas exitosas. Estamos emocionados de ver a los miembros del Congreso trabajando para promover los esfuerzos de los emprendedores para construir nuevas empresas y crear nuevos empleos. La semana pasada, la Cámara de Representantes aprobó la Ley Jumpstart Our Business Startups (JOBS) con un apoyo bipartidista casi total. La Ley JOBS facilita que las nuevas empresas obtengan capital. Las disposiciones sobre financiamiento colectivo redactadas por el congresista Patrick McHenry y el líder de la mayoría Eric Cantor son particularmente emocionantes y aplaudimos a la Cámara por su enfoque en ayudar a promover la innovación y el crecimiento económico.
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( ayuda ) - ^ "Asociación Nacional de Crowdfunding se asocia con SCORE" . Archivado desde el original el 9 de noviembre de 2012 . Consultado el 4 de agosto de 2012 .
- ^ "Evento en CU para ofrecer cartilla de crowdfunding - BizWest" . Bcbr.com. 25 de julio de 2012 . Consultado el 21 de noviembre de 2015 .
enlaces externos
- HR 2930
- HR 3606
- HR 1070
- HR 2940
- S. 1791
- S. 1970
- HR 2167
- HR 4088
- S. 2190
- Actualización de la implementación de la Ley JOBS: Audiencia ante el Subcomité de Investigaciones, Supervisión y Regulaciones del Comité de Pequeñas Empresas, Cámara de Representantes de los Estados Unidos, Ciento XIII Congreso, Primera Sesión, 11 de abril de 2013
- Reglas finales adoptadas por la SEC "Eliminación de la prohibición de solicitación general y publicidad general en las ofertas de la Regla 506 y la Regla 144A"
- Regulación Crowdfunding bajo la Securities Act de 1933 y la Securities Exchange Act de 1934.