Crisis del peso mexicano

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La crisis del peso mexicano fue una crisis monetaria provocada por la repentina del gobierno mexicano devaluación del peso frente al dólar de EE.UU. en diciembre de 1994, que se convirtió en uno de los primeros internacionales crisis financieras encendidas por la fuga de capitales . ^[1]

Durante las elecciones presidenciales de 1994 , el gobierno en funciones se embarcó en una política fiscal y monetaria expansiva. El Tesoro mexicano comenzó a emitir instrumentos de deuda de corto plazo denominados en moneda nacional con reembolso garantizado en dólares estadounidenses, atrayendo inversionistas extranjeros. México disfrutó de la confianza de los inversores y de un nuevo acceso al capital internacional tras la firma del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Sin embargo, un levantamiento violento en el estado de Chiapas , así como el asesinato del candidato presidencial Luis Donaldo Colosio, resultó en inestabilidad política, lo que hizo que los inversionistas colocaran una prima de riesgo mayor sobre los activos mexicanos.

En respuesta, el banco central mexicano intervino en los mercados cambiarios para mantener la paridad del peso mexicano con el dólar estadounidense mediante la emisión de deuda pública denominada en dólares para comprar pesos. La fortaleza del peso hizo que la demanda de importaciones aumentara en México, lo que resultó en un déficit comercial . Los especuladores reconocieron un peso sobrevaluado y el capital comenzó a fluir desde México hacia los Estados Unidos, aumentando la presión del mercado a la baja sobre el peso. Bajo presiones electorales, México compró sus propios valores del tesoro para mantener su oferta monetaria.y evitar el aumento de las tasas de interés, reduciendo las reservas en dólares del banco. Apoyar la oferta monetaria comprando más deuda denominada en dólares y al mismo tiempo honrar dicha deuda agotó las reservas del banco a fines de 1994.

El banco central devaluó el peso el 20 de diciembre de 1994 y el temor de los inversionistas extranjeros llevó a una prima de riesgo aún mayor . Para desalentar la fuga de capitales resultante, el banco elevó las tasas de interés, pero los mayores costos de los préstamos simplemente perjudicaron el crecimiento económico. Al no poder vender nuevas emisiones de deuda pública o comprar dólares de manera eficiente con pesos devaluados, México enfrentó un default . Dos días después, el banco permitió que el peso flotara libremente , después de lo cual siguió depreciándose. La economía mexicana experimentó una inflación cercana al 52% y los fondos mutuos comenzaron a liquidar activos mexicanos así como mercados emergentes.Activos en general. Los efectos se extendieron a las economías de Asia y al resto de América Latina. Estados Unidos organizó un rescate de 50.000 millones de dólares para México en enero de 1995, administrado por el Fondo Monetario Internacional (FMI) con el apoyo del G7 y el Banco de Pagos Internacionales . A raíz de la crisis, varios de los bancos de México colapsaron en medio de incumplimientos hipotecarios generalizados. La economía mexicana experimentó una severa recesión y la pobreza y el desempleo aumentaron.

Precursores [ editar ]

Monumento a Luis Donaldo Colosio en el Paseo de la Reforma de la Ciudad de México .

Con 1994 siendo el último año del sexenio de su administración (el límite del mandato ejecutivo de seis años del país), el entonces presidente Carlos Salinas de Gortari respaldó a Luis Donaldo Colosio como candidato presidencial del Partido Revolucionario Institucional (PRI) para las elecciones generales de 1994 en México. . De acuerdo con la tradición del partido durante los años electorales, Salinas de Gortari comenzó una ola de gastos no registrados. El déficit en cuenta corriente de México creció a aproximadamente el 7% del PIB ese mismo año, y Salinas de Gortari permitió que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público , el tesoro de México, para emitir letras del Tesoro a corto plazo denominadas en pesos con reembolso garantizado denominadas en dólares estadounidenses, denominadas " tesobonos ". Estos billetes ofrecían un rendimiento más bajo que los bonos del Tesoro tradicionales mexicanos denominados en pesos, llamados " cetes ", pero sus rendimientos denominados en dólares eran más atractivos para los inversores extranjeros. ^[2]^{: 8–10}^[3]^{: 14}

Insurgentes del Ejército Zapatista de Liberación Nacional (EZLN) en México.

La confianza de los inversores aumentó después de la firma del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Tras la entrada en vigor del TLCAN el 1 de enero de 1994, tanto las empresas mexicanas como el gobierno mexicano disfrutaron de acceso a nuevo capital extranjero gracias a inversionistas extranjeros deseosos de prestar más dinero. Sin embargo, la percepción internacional del riesgo político de México comenzó a cambiar cuando el Ejército Zapatista de Liberación Nacional declaró la guerra al gobierno mexicano y comenzó una violenta insurrección en Chiapas . Los inversionistas cuestionaron aún más las incertidumbres políticas y la estabilidad de México cuando el candidato presidencial del PRI Luis Donaldo Colosio fue asesinado mientras hacía campaña enTijuana en marzo de 1994 y comenzó a establecer primas de riesgo más altas para los activos financieros mexicanos. Inicialmente, las primas de riesgo más altas no tuvieron ningún efecto sobre el valor del peso porque México tenía un tipo de cambio fijo . ^[4]^{: 375}

El banco central de México , Banco de México , mantuvo el valor del peso a través de un tipo de cambio fijo al dólar estadounidense, lo que permitió que el peso se apreciara o se depreciara frente al dólar dentro de una banda estrecha. Para lograr esto, el banco central intervendría con frecuencia en los mercados abiertos y compraría o vendería pesos para mantener la paridad. La estrategia de intervención del banco central implicó en parte la emisión de nuevos instrumentos de deuda pública a corto plazo denominados en dólares estadounidenses. Luego utilizaron el capital en dólares prestado para comprar pesos en el mercado de divisas., lo que, a su vez, provocó la apreciación del peso. El propósito del banco al mitigar la depreciación del peso era proteger contra los riesgos inflacionarios de tener una moneda nacional notablemente más débil, pero con el peso más fuerte de lo que debería haber sido, las empresas y los consumidores nacionales comenzaron a comprar cada vez más importaciones, y México comenzó a ejecutar una gran demanda. déficit comercial . ^[5]^{: 179–180 Los} especuladores comenzaron a reconocer que el peso estaba sobrevaluado artificialmente y condujo a una fuga de capitales especulativos que reforzó aún más la presión del mercado a la baja sobre el peso. ^[5]^{: 179–180}

El banco central de México se desvió de la política estándar del banco central cuando fijó el peso al dólar en 1988. En lugar de permitir que su base monetaria se contrajera y sus tasas de interés subieran, el banco central compró letras del Tesoro para apuntalar su base monetaria y evitar que subiera. tasas de interés, especialmente dado que 1994 fue un año de elecciones . Además, el servicio de los tesobonos con reembolsos en dólares estadounidenses redujo aún más las reservas de divisas del banco central. ^[2]^{: 8-10}^[4]^{: 375}^[6]^{: 451-452} De acuerdo con el trilema macroeconómico en el que un país con un tipo de cambio fijo y libre flujo deEl capital financiero sacrifica la autonomía de la política monetaria , las intervenciones del banco central para revaluar el peso hicieron que la oferta monetaria de México se contrajera (sin un tipo de cambio fijo, se habría permitido que la moneda se depreciara). Las reservas de divisas del banco central comenzaron a disminuir y se agotaron por completo en dólares estadounidenses en diciembre de 1994. ^[4]^{: 375}

Crisis [ editar ]

El 20 de diciembre de 1994, el recién inaugurado presidente Ernesto Zedillo anunció la devaluación del peso por parte del banco central mexicano entre 13% y 15%. ^[1]^{: 50}^[2]^{: 10}^[5]^{: 179–180 La} devaluación del peso después de las promesas anteriores de no hacerlo llevó a los inversionistas a ser escépticos con las autoridades y temerosos de devaluaciones adicionales. Los inversores acudieron en masa a las inversiones extranjeras y colocaron primas de riesgo aún más altas en los activos nacionales. Este aumento en las primas de riesgo colocó una presión de mercado al alza adicional sobre las tasas de interés mexicanas, así como una presión de mercado a la baja sobre el peso mexicano. ^[4]^{: 375}Los inversionistas extranjeros que anticipaban nuevas devaluaciones de la moneda comenzaron a retirar rápidamente capital de las inversiones mexicanas y a vender acciones a medida que se desplomaba la Bolsa Mexicana de Valores . Para desalentar esa fuga de capitales, particularmente de los instrumentos de deuda, el banco central mexicano elevó las tasas de interés, pero los mayores costos de los préstamos finalmente obstaculizaron las perspectivas de crecimiento económico . ^[5]^{: 179–180}

Cuando llegó el momento de México a renovar las correspondientes vencen las obligaciones de deuda, algunos inversores estaban interesados en la compra de nueva deuda. ^[4]^{: 375} Para reembolsar los tesobonos, el banco central no tuvo más remedio que comprar dólares con sus pesos severamente debilitados, que resultaron extremadamente costosos. ^[5]^{: 179–180} El gobierno mexicano enfrentó un inminente incumplimiento soberano . ^[4]^{: 375}

El 22 de diciembre, el gobierno mexicano permitió que el peso flotara , luego de lo cual el peso se depreció otro 15%. ^[5]^{: 179–180} El valor del peso mexicano se depreció aproximadamente un 50% de 3.4 MXN / USD a 7.2, recuperándose solo a 5.8 MXN / USD cuatro meses después. Los precios en México aumentaron un 24% durante los mismos cuatro meses y la inflación total en 1995 fue del 52%. ^[2]^{: 10 Los} fondos mutuos , que habían invertido en más de $ 45 mil millones en activos mexicanos en los años previos a la crisis, comenzaron a liquidar sus posiciones en México y otros países en desarrollo . Los inversionistas extranjeros no solo huyeron de México sino también de los mercados emergentesen general, y la crisis provocó un contagio financiero en otros mercados financieros de Asia y América Latina . ^[1]^{: 50} El impacto de la crisis de México en Chile y Brasil se conoció como el "efecto Tequila" (en español : efecto tequila ). ^[7]

Rescate [ editar ]

En enero de 1995, el presidente de Estados Unidos, Bill Clinton, mantuvo una reunión con el recientemente confirmado secretario del Tesoro de Estados Unidos, Robert Rubin , el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Alan Greenspan, y el entonces subsecretario del Tesoro, Larry Summers, para discutir una respuesta estadounidense. Según el recuerdo de Summers de la reunión:

El secretario Rubin preparó el escenario brevemente. Luego, como era su manera, se dirigió a otra persona, es decir a mí, para explicar la situación con más detalle y nuestra propuesta. Y dije que sentía que se necesitaban $ 25 mil millones, y uno de los asesores políticos del presidente dijo: "Larry, te refieres a $ 25 millones". Y dije: "No, me refiero a $ 25 mil millones ". ... Había una cierta confusión sobre la sala, y uno de sus otros asesores políticos [de Clinton] dijo: “Sr. Presidente, si envía ese dinero a México y no regresa antes de 1996, no regresará después de 1996 ”. ^[8]

Clinton decidió, sin embargo, buscar la aprobación del Congreso para un rescate y comenzó a trabajar con Summers para asegurar los compromisos del Congreso.

Motivado para disuadir un posible aumento de la inmigración ilegal y mitigar la propagación de la falta de confianza de los inversionistas en México a otros países en desarrollo, Estados Unidos coordinó un paquete de rescate de 50 mil millones de dólares en enero de 1995, que sería administrado por el FMI con el apoyo del gobierno. G7 y el Banco de Pagos Internacionales (BPI). El paquete estableció garantías crediticias para la deuda pública mexicana con el objetivo de aliviar su creciente prima de riesgo e impulsar la confianza de los inversionistas en su economía. La economía mexicana experimentó una severa recesióny el valor del peso se deterioró sustancialmente a pesar del éxito del rescate en la prevención de un colapso peor . El crecimiento no se reanudó hasta finales de la década de 1990. ^[1]^{: 52}^[2]^{: 10}^[4]^{: 376}

La condicionalidad del rescate requirió que el gobierno mexicano instituyera nuevos controles de política monetaria y fiscal , aunque el país se abstuvo de reformas de balanza de pagos como el proteccionismo comercial y estrictos controles de capital para evitar violar sus compromisos bajo el TLCAN . Las garantías crediticias permitieron a México reestructurar su deuda pública de corto plazo y mejorar la liquidez del mercado . ^[2]^{: 10–11}De los aproximadamente $ 50 billón montado en el rescate, $ 20 mil millones fueron aportados por los Estados Unidos, $ el 17,8 mil millones para el FMI, $ 10 mil millones para el BIS, $ 1 mil millones en un consorcio de naciones de América Latina y CAD $ 1 mil millones en Canadá. ^[9]^{: 20}

Los esfuerzos de la administración Clinton para organizar un rescate para México se encontraron con dificultades. Obtuvo críticas de miembros del Congreso de los Estados Unidos , así como el escrutinio de los medios de comunicación . ^[1]^{: 52} La posición de la administración se centró en tres preocupaciones principales: desempleo potencial en los Estados Unidos en caso de que México tuviera que reducir sus importaciones de bienes estadounidenses (en ese momento, México era el tercer mayor consumidor de exportaciones estadounidenses); inestabilidad política y violencia en un país vecino; y un aumento potencial de la inmigración ilegalde Mexico. Algunos representantes del Congreso estuvieron de acuerdo con el economista estadounidense y ex presidente de la Federal Deposit Insurance Corporation , L. William Seidman , en que México debería simplemente negociar con los acreedores sin involucrar a los Estados Unidos, especialmente en aras de disuadir el riesgo moral . Por otro lado, los partidarios de la participación de Estados Unidos, como el presidente de la Fed, Alan Greenspan, argumentaron que las consecuencias de un incumplimiento soberano mexicano serían tan devastadoras que superarían con creces los riesgos de riesgo moral. ^[10]^{: 16}

Tras el Congreso de Estados Unidos 'fracaso s para aprobar la Ley de Estabilización de México, el gobierno de Clinton aprobó a regañadientes una propuesta inicialmente descartado para designar fondos del Tesoro de Estados Unidos ' s Fondo de Estabilización Cambiaria como garantías de préstamos para México. ^[11]^{: 159} Estos préstamos arrojaron una ganancia considerable de $ 600 millones e incluso se reembolsaron antes del vencimiento. ^[2]^{: 10-11} El entonces secretario del Tesoro, Robert Rubin apropiación 's de los fondos del Fondo de Estabilización de Cambio en apoyo del rescate mexicano fue examinado por el Comité de la Cámara de Estados Unidos sobre los servicios financieros, que expresó preocupación por un posible conflicto de intereses porque Rubin se había desempeñado anteriormente como copresidente del directorio de Goldman Sachs , que tenía una participación sustancial en la distribución de acciones y bonos mexicanos. ^[12]

Impactos económicos [ editar ]

La economía de México experimentó una severa recesión como resultado de la devaluación del peso y la huida hacia inversiones más seguras. El PIB del país se redujo un 6,2% en el transcurso de 1995. El sector financiero de México fue el más afectado por la crisis cuando los bancos colapsaron, revelando activos de baja calidad y prácticas crediticias fraudulentas. Miles de hipotecas entraron en mora debido a que los ciudadanos mexicanos lucharon por mantenerse al día con el aumento de las tasas de interés, lo que resultó en la recuperación generalizada de viviendas. ^[13]^[14]

Trabajadores de la construcción que trabajan en un edificio residencial en Tijuana, México.

Además de la disminución del crecimiento del PIB, México experimentó una inflación severa y la pobreza extrema se disparó a medida que los salarios reales se desplomaron y el desempleo casi se duplicó. Los precios aumentaron un 35% en 1995. Los salarios nominales se mantuvieron, pero los salarios reales cayeron entre un 25% y un 35% durante el mismo año. El desempleo subió al 7,4% en 1995 desde su nivel anterior a la crisis del 3,9% en 1994. Solo en el sector formal, más de un millón de personas perdieron sus trabajos y los salarios reales promedio disminuyeron un 13,5% durante 1995. Los ingresos familiares generales se desplomaron un 30% en el mismo año. La pobreza extrema en México creció al 37% en 1996 desde el 21% en 1994, deshaciendo los diez años anteriores de iniciativas exitosas de reducción de la pobreza. Los niveles de pobreza de la nación no comenzarían a volver a la normalidad hasta 2001. ^[15]^:10

La creciente pobreza de México afectó las áreas urbanas con mayor intensidad que las áreas rurales , en parte debido a la sensibilidad de la población urbana a la volatilidad del mercado laboral y las condiciones macroeconómicas. Los ciudadanos urbanos dependían de un mercado laboral saludable, acceso al crédito y bienes de consumo. La inflación de los precios al consumidor y el endurecimiento del mercado crediticio durante la crisis resultaron un desafío para los trabajadores urbanos, mientras que los hogares rurales pasaron a la agricultura de subsistencia . ^[15]^{: 11} El ingreso bruto per cápita de México disminuyó solo un 17% en la agricultura , en contraste con un 48% en elsector financiero y 35% en las industrias de la construcción y el comercio . El consumo promedio de los hogares disminuyó en un 15% de 1995 a 1996 con un cambio en la composición hacia los bienes esenciales. Los hogares ahorraron menos y gastaron menos en atención médica. Los expatriados que viven en el extranjero aumentaron las remesas a México, como lo demuestra el promedio de transferencias unilaterales netas que se duplicaron entre 1994 y 1996. ^[15]^{: 15-17}

La menor demanda de atención primaria por parte de los hogares provocó un aumento del 7% en las tasas de mortalidad de lactantes y niños en 1996 (desde el 5% en 1995). La mortalidad infantil aumentó hasta 1997, sobre todo en las regiones donde las mujeres tenían que trabajar como resultado de la necesidad económica. ^[15]^{: 21-22}

Los académicos críticos sostienen que la crisis del peso mexicano de 1994 expuso los problemas del giro neoliberal de México hacia el enfoque del desarrollo del consenso de Washington . En particular, la crisis reveló los problemas de un sector bancario privatizado dentro de una economía liberalizada pero subordinada internacionalmente que depende de los flujos extranjeros de capital financiero. ^[dieciséis]

Ver también [ editar ]

Historia económica de México
1998 crisis financiera rusa
Gran Recesión
Índice de artículos relacionados con México
Economia latinoamericana
Parada repentina (economía)

Referencias [ editar ]

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Lectura adicional [ editar ]

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Enlaces externos [ editar ]

Disturbios económicos en México del Dean Peter Krogh Foreign Affairs Digital Archives

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vtmiCrisis financiera
Pánico bancario Mercado bajista Choques en los precios de las materias primas Crisis crediticia Ciclo de crédito Crisis monetaria Crisis de deuda Crisis de energía Choque de flash Hiperinflación Crisis de liquidez Momento Minsky Caída de la bolsa
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1945-1973	Kennedy Slide de 1962
1973-1982	Crisis energética de la década de 1970 (1973-1980) Crisis del petróleo de 1973 1973-1974 caída del mercado de valores Crisis bancaria secundaria de 1973-1975 Crisis del acero (1973-1982) Crisis de la deuda de América Latina (1975-1982) Crisis de la libra esterlina británica de 1976 Crisis del petróleo de 1979 Hiperinflación brasileña (1980-1982)
1982-2007	Crisis del acero (1982-1988) Hiperinflación brasileña (1982-1994) Caída del mercado de valores de Souk Al-Manakh (1982) Crisis chilena de 1982 1983 Crisis bursátil del banco de Israel Sábado negro (1983) Crisis de ahorros y préstamos (1986-1995) Lunes negro (1987) 1988-1992 Crisis bancaria noruega Viernes 13 mini-accidente (1989) Caída de la burbuja de los precios de los activos en Japón (1990-1992) Choque del precio del petróleo en 1990 Crisis bancaria de Rhode Island (1990-1992) 1991 crisis económica india Crisis financiera sueca de los noventa (1991-1992) Crisis bancaria finlandesa de los noventa (1991-1993) Crisis energética armenia de la década de 1990 (1991-1995) Período especial cubano (1991-2000) Miércoles negro (1992) Hiperinflación yugoslava (1992-1994) Crisis energética colombiana de 1992 Crisis del mercado de bonos de 1994 Crisis bancaria venezolana de 1994 Crisis del peso mexicano (1994-1996) Crisis financiera asiática de 1997 27 de octubre de 1997 mini-accidente 1998 crisis financiera rusa 1998–99 Crisis financiera de Ecuador Efecto samba (1999) Crisis de electricidad de California (2000-2001) El colapso de la burbuja de las puntocom (2000-2004) 2001 crisis económica turca Caída del mercado de valores del 11 de septiembre (2001) Descenso del mercado de valores de 2002 Crisis económica sudamericana de 2002 2002 Crisis bancaria en Uruguay 2003 Crisis bancaria de Myanmar Crisis energética de la década de 2000 (2003-2008) Crisis energética argentina de 2004 Crisis de suministro de energía de Nigeria (2005–) Corrección del mercado de la vivienda de EE. UU. (2006-2007) 2007: caída de la burbuja bursátil china Hiperinflación de Zimbabwe (2007–)
2007-2009	Crisis financiera de 2007-2008 Crisis de las hipotecas subprime Mercado bajista de EE. UU. De 2007-2009 Crisis financiera mundial en septiembre de 2008 Crisis financiera mundial en octubre de 2008 Crisis financiera mundial en noviembre de 2008 Crisis financiera mundial en diciembre de 2008 Crisis energética búlgara de 2008 Crisis energética de Asia Central de 2008 Crisis financiera de Letonia de 2008 2008-2009 Crisis financiera belga Crisis financiera rusa de 2008-2009 2008-2009 Crisis financiera de Ucrania Crisis financiera islandesa de 2008-2011 2008-2011 Crisis bancaria irlandesa Crisis financiera española 2008-2014 Crisis financiera mundial en 2009 Blue Monday Crash 2009 Crisis de la deuda europea Crisis de la deuda pública griega
2009-2020	Crisis eléctrica de Ecuador 2009 Parada de la deuda de Dubai en 2009 Crisis bancaria venezolana de 2009-2010 2010 flash crash 2010-2014 crisis financiera portuguesa Crisis energética en Venezuela (2010–) El terremoto de Tōhoku y el tsunami de 2011 caída de la bolsa de valores Agosto de 2011 caen los mercados de valores Lunes Negro Estafa de 2011 en el mercado de acciones de Bangladesh 2012-2013 Crisis financiera chipriota Crisis de liquidez bancaria china de 2013 Crisis económica de Venezuela (2013–) Crisis de la electricidad en Gaza (2013–) 2014-2016 Crisis económica brasileña Crisis de la deuda pública de Puerto Rico (2014–) 2014-2017 Crisis financiera rusa 2015-2016 Turbulencia del mercado de valores chino Venta masiva del mercado de valores de 2015-2016 Colapso energético del Zulia (2015–) Caída del mercado de valores del Brexit (2016) 2016 Escasez de gas en el sureste de EE. UU. Hiperinflación venezolana (2016–) Crisis del combustible en Sri Lanka de 2017 Crisis bancaria de Ghana (2017-2018) Accidente de criptomonedas en 2018 Crisis de deuda y moneda turca de 2018 Cortes de energía en California en 2019 Crisis de liquidez libanesa (2019–)
2020-presente	Caída del mercado de valores de 2020 Guerra de precios del petróleo entre Rusia y Arabia Saudita de 2020
Lista de crisis bancarias Lista de crisis económicas Lista de crisis de deuda soberana Lista de caídas del mercado de valores y mercados bajistas