En las finanzas corporativas, la teoría del orden jerárquico (o modelo del orden jerárquico ) postula que el costo del financiamiento aumenta con la información asimétrica .
El financiamiento proviene de tres fuentes, fondos internos, deuda y capital nuevo. Las empresas priorizan sus fuentes de financiación, prefiriendo primero la financiación interna, luego la deuda y finalmente la captación de capital como "último recurso". Por tanto: se utiliza primero el financiamiento interno; cuando se agota, se emite deuda; y cuando ya no es sensato emitir más deuda, se emiten acciones. Esta teoría sostiene que las empresas se adhieren a una jerarquía de fuentes de financiamiento y prefieren el financiamiento interno cuando está disponible, y se prefiere la deuda al capital social si se requiere financiamiento externo (el capital social significaría emitir acciones, lo que significaba 'traer propiedad externa' a la empresa). Por lo tanto, la forma de deuda que elija una empresa puede actuar como una señal de su necesidad de financiamiento externo.
La teoría del orden jerárquico es popularizada por Myers y Majluf (1984) [1] donde argumentan que la equidad es un medio menos preferido para obtener capital porque cuando los gerentes (que se supone que conocen mejor la verdadera condición de la empresa que los inversionistas) emiten nuevos renta variable, los inversores creen que los administradores piensan que la empresa está sobrevalorada y los administradores se están aprovechando de esta sobrevaloración. Como resultado, los inversores darán un valor menor a la nueva emisión de acciones.
La teoría del orden jerárquico fue sugerida por primera vez por Donaldson en 1961 y fue modificada por Stewart C. Myers y Nicolas Majluf en 1984. [2] [3] Establece que las empresas priorizan sus fuentes de financiamiento (desde el financiamiento interno hasta el capital social ) de acuerdo con la costo de financiamiento, prefiriendo la captación de capital como medio de financiamiento de último recurso. Por lo tanto, los fondos internos se utilizan primero, y cuando se agotan, se emite deuda, y cuando no es sensato emitir más deuda, se emite capital.
La teoría del orden jerárquico comienza con información asimétrica, ya que los gerentes saben más sobre las perspectivas, los riesgos y el valor de su empresa que los inversores externos. La información asimétrica afecta la elección entre financiamiento interno y externo y entre la emisión de deuda o capital. Por tanto, existe un orden jerárquico para la financiación de nuevos proyectos.
La información asimétrica favorece el tema de la deuda sobre el capital, ya que el tema de la deuda indica la confianza de la junta de que una inversión es rentable y que el precio actual de las acciones está infravalorado (si el precio de las acciones se sobrevalorase, se favorecería la emisión de acciones). El tema de la equidad indicaría una falta de confianza en la junta y que sienten que el precio de la acción está sobrevalorado. Por tanto, una cuestión de acciones provocaría una caída del precio de las acciones. Sin embargo, esto no se aplica a las industrias de alta tecnología donde la emisión de acciones es preferible debido al alto costo de emisión de deuda, ya que los activos son intangibles. [4]