El crédito privado es un activo definido por los préstamos no bancarios donde la deuda no se emite ni se negocia en los mercados públicos . El crédito privado también puede denominarse " préstamos directos " o " préstamos privados ". Es un subconjunto del "crédito alternativo". El crédito privado ha sido una de las clases de activos de más rápido crecimiento. Solo en 2017, la recaudación de fondos de deuda privada superó los $ 100 mil millones. [1] Un factor del rápido crecimiento ha sido la demanda de los inversores . Los rendimientos han promediado una TIR del 8,1% en todas las estrategias de crédito privadas, y algunas estrategias han arrojado una TIR de hasta el 14%.[2] Al mismo tiempo, la oferta ha aumentado debido a que las empresas recurrieron a prestamistas no bancarios después de la crisis financiera debido a requisitos crediticios más estrictos. [3]
A principios del cuarto trimestre de 2019, había 417 fondos de crédito privados que buscaban $ 177 mil millones. [ cita requerida ] La gran mayoría del capital se destinó a préstamos directos con la deuda intermedia como un segundo distante. Sin embargo, hubo recaudación de fondos para otras estrategias, incluida la deuda en dificultades, la deuda de riesgo y oportunidades especiales. En términos de capital recaudado, Europa está superando actualmente a América del Norte . En el tercer trimestre de 2019, se recaudaron $ 6.5 mil millones para fondos de América del Norte en comparación con $ 13.9 mil millones para Europa. Asia quedó en un distante tercer lugar con $ 1.5 mil millones recaudados.
Una tendencia reciente ha sido el aumento de los préstamos covenant-lite (que también es un problema para la deuda con grado de inversión y alto rendimiento que cotizan en bolsa). [4] Esto ha sido impulsado por la demanda de los inversores por un rendimiento relativamente alto en comparación con las alternativas y la voluntad de aceptar menos protecciones. Esto ha resultado en menos restricciones de la empresa y menos derechos de los inversores si la empresa tiene problemas. Dicho esto, para las firmas de inversión, los préstamos con convenio ligero también pueden ser útiles debido a la óptica negativa si una compañía de cartera entra en incumplimiento, y menos restricciones significan menos formas en que una compañía puede incurrir en incumplimiento. [ cita requerida ]
Además de los fondos privados, gran parte del capital de la deuda privada proviene de empresas de desarrollo empresarial (BDC). Los BDC fueron creados por el Congreso en 1980 como fondos cerrados regulados por la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 para proporcionar a las empresas pequeñas y en crecimiento acceso al capital y permitir que los fondos de capital privado accedan a los mercados públicos de capital. Según la legislación, un BDC debe invertir al menos el 70% de sus activos en empresas estadounidenses no públicas con un valor de mercado inferior a 250 millones de dólares. Además, al igual que los REIT , siempre que el 90% o más de los ingresos del BDC se distribuyera a los inversores, el BDC no estaría sujeto a impuestos a nivel empresarial. [5]Si bien las BDC pueden invertir en cualquier parte de la estructura de capital, la gran mayoría de la inversión ha sido deuda porque las BDC suelen apalancar su capital con deuda (hasta 2 veces su capital [6] ), y la inversión en renta fija respalda sus obligaciones de deuda.
Para los inversionistas no institucionales que buscan invertir en capital privado, existen pocas opciones porque la mayoría de los vehículos de inversión son privados y están limitados a inversionistas calificados ($ 5 millones o más de patrimonio neto líquido). Dicho esto, los inversores pueden invertir en BDC que cotizan en bolsa y en fondos cerrados centrados en el crédito privado. [8]