Una firma de poder (también un asesor de poder, asesor de poder, agencia de voto por poder, proveedor de servicios de voto o proveedor de investigación de voto de accionistas) brinda servicios a los accionistas (en la mayoría de los casos, un inversionista institucional de algún tipo) para votar sus acciones en las juntas de accionistas de, generalmente , empresas cotizadas.
Los servicios típicos que se brindan incluyen traducción de agenda, provisión de software de administración de votos, desarrollo de políticas de votación, investigación de empresas y administración de votos, incluida la ejecución de votos. Según sus sitios web, no todas las empresas brindan recomendaciones de voto y las que lo hacen pueden simplemente ejecutar las instrucciones de voto de los clientes.
Los votos ejecutados se denominan "Votos por delegación" porque el accionista generalmente no asiste a la reunión y, en cambio, envía instrucciones (un nombramiento por poder) para que un tercero, generalmente el presidente de la reunión, vote las acciones de acuerdo con las instrucciones dadas en la votación. tarjeta.
Regulación de la industria
El 22 de julio de 2020, la SEC votó para comenzar de manera efectiva la regulación de las firmas de poder al cambiar los términos de la exención de solicitud. Una vez que estas regulaciones entren en vigencia, se requerirá que las firmas delegadas proporcionen a los emisores corporativos una copia de todos los informes de recomendación de voto al momento de su publicación. [1]
Estas regulaciones siguen años de quejas por parte de emisores y sus asociaciones sobre algunas firmas proxy que utilizan un control efectivo sobre una parte sustancial de la votación de la reunión anual para obligar a los emisores a comprar servicios de consultoría costosos si esas mismas empresas que cotizan en bolsa desean propuestas sobre compensación ejecutiva y temas similares recibir un voto positivo.
Industria global
Las empresas de la industria incluyen:
- Egan-Jones Proxy Services, parte de Egan-Jones Ratings Company (EE. UU.) [2]
- Glass, Lewis & Co (Estados Unidos)
- Servicios institucionales para accionistas (EE. UU.) [3]
- Minerva Analytics Ltd
- Servicios de asesoramiento para inversores institucionales India Limited (IiAS) (IN)
- Servicios de empoderamiento de las partes interesadas (SES) (India)
Papel controvertido
El papel de las firmas proxy ha sido objeto de un escrutinio considerable en los últimos años, sobre todo por parte del lobby empresarial de Estados Unidos. [4] [5]
En 2013, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Multó a ISS con 300.000 dólares por revelar información no pública con respecto a los votos por poder de los clientes. [6]
En mayo de 2018, el Rock Center for Corporate Governance de la Universidad de Stanford publicó una descripción general de la industria de los asesores de representación escrita por J. Copland, D. Larcker y B. Tayan. [7] Algunas de las conclusiones clave más preocupantes de este informe incluyen:
1- El jugador número uno, ISS, y el número dos, Glass, Lewis & Co, juntos tendrían una participación de mercado del 97% de la industria.
2- Transparencia limitada sobre el proceso que utilizan estas firmas para modificar sus pautas de voto por poder, aunque ISS al menos da una idea de su proceso.
3- Ninguno de estos dos jugadores más importantes divulga públicamente ninguna de sus recomendaciones pasadas o actuales, lo que hace imposible verificar la validez histórica de sus recomendaciones de voto.
4- Si bien la evidencia sugiere que las recomendaciones de ISS son más influyentes en las decisiones finales de voto de los inversores que las de Glass, Lewis & Co, ambas tienen un impacto, que puede oscilar entre el 5% y el 30% de los votos de los accionistas.
5- La mayor parte de la investigación académica sugiere que las recomendaciones del asesor proxy no agregan valor para los accionistas y que, de hecho, tienen como resultado resultados negativos para los accionistas.
6- Estas firmas no tienen ningún deber fiduciario con nadie y, por lo tanto, es muy difícil hacerlas responsables de su trabajo.
7- Estas empresas pueden sucumbir a conflictos de intereses, que a menudo no se revelan.
8- Estas empresas pueden tener limitaciones de recursos, lo que podría afectar negativamente la calidad de sus recomendaciones.
Los investigadores concluyen que la industria muestra signos de falla del mercado, ya que a pesar de su historial deficiente demostrado y prácticas cuestionables, el mercado no ha podido eliminarlos gradualmente y de hecho han prosperado.
Conflictos de interés
Un posible conflicto de intereses identificado por la Oficina de Responsabilidad Gubernamental es que algunos propietarios de firmas proxy hacen negocios tanto con emisores como con inversionistas. [8] El análisis de la remuneración de los ejecutivos, o remuneración de los ejecutivos, es una característica notable del trabajo de investigación sobre el voto de los accionistas. [9] Algunos formuladores de políticas creen que el aumento de la competencia en la industria puede mejorar la calidad del servicio. Por ejemplo, en 2010, un documento de consulta de la Comisión de Bolsa y Valores preguntó si ciertos problemas en la industria de asesoramiento por poder, incluidos los conflictos de intereses, se ven afectados por una competencia limitada. [10]
En abril de 2019, Glass, Lewis & Co, de manera controvertida, no se recusó de emitir recomendaciones de voto en un concurso de poderes en Knight Therapeutics, una empresa canadiense. Antes de la votación del 7 de mayo de 2019, Glass, Lewis & Co se alinearon con la lista de nominados que incluía a Kevin Cameron, cofundador y ex ejecutivo senior de Glass, Lewis & Co. Este precedente podría alentar a los futuros accionistas activistas a incluir a los ejecutivos senior de asesores de poder en sus listas de nominados para obtener recomendaciones favorables de manera injusta. [11]
Código de conducta
Tras una serie de revisiones reglamentarias realizadas por reguladores de valores, incluidos los administradores de valores canadienses [12] y la Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEVM) [13], varias empresas han publicado un Código de conducta: los principios de mejores prácticas para la investigación del voto de los accionistas. . [14] El Código fue elaborado con un presidente independiente, el Dr. Dirk Zetsche, Catedrático Propter Homines de Derecho Bancario y de Valores del Instituto de Servicios Financieros de la Universidad de Liechtenstein y Director del Centro de Derecho Comercial y Corporativo de la Universidad Heinrich Heine de Duesseldorf / Alemania. [15]
Ver también
Referencias
- ^ "SEC.gov | SEC adopta enmiendas a la regla para proporcionar a los inversores que utilizan asesoramiento de voto por poder información más transparente, precisa y completa" . www.sec.gov . Consultado el 25 de julio de 2020 .
- ^ Harris, Roy (30 de mayo de 2007). "Proxy firms contraatacan a los críticos" . CFO.com.
- ^ J. de la Merced, Michael. "Vestar para comprar ISS, un asesor de accionistas influyentes" . New York Times . Consultado el 14 de junio de 2014 .
- ^ Alistair Barr y Jonathan Burton (11 de junio de 2007). "La controversia enciende la competencia entre las empresas proxy" . Reloj de mercado.
- ^ Dent, George W. (1 de enero de 2014). "A Defense of Proxy Advisors". Rochester, NY: Social Science Research Network. SSRN 2451240 . Cite journal requiere
|journal=
( ayuda ) - ^ "SEC.gov | SEC cobra servicios de accionistas institucionales por incumplimiento de la información confidencial de voto por poder de los clientes" . www.sec.gov . Consultado el 17 de octubre de 2016 .
- ^ "El pulgar grande en la escala: una descripción general de la industria de asesoramiento de proxy" .
- ^ "La influencia de las firmas de asesoramiento proxy en la retribución de los ejecutivos" . Guerdon Associates. 2007-01-10. Archivado desde el original el 21 de julio de 2008 . Consultado el 9 de febrero de 2008 .
- ^ Zac Bissonnette (15 de enero de 2008). "La firma de representantes cuestiona la paga del jefe de Tyson" .
- ^ "Lanzamiento del concepto de plomería proxy" (PDF) .
- ^ "Comunicado de prensa de Knight Therapeutics 27 de abril de 2019" .
- ^ "Los administradores de valores canadienses publican una guía para las firmas de asesoría de poderes" .
- ^ "BIBLIOTECA ESMA" . www.esma.europa.eu . Consultado el 17 de octubre de 2016 .
- ^ "Principios de mejores prácticas para la investigación del voto de los accionistas" . 2014.
- ^ "Principios de mejores prácticas para asesores de representación e informe del presidente" . corpgov.law.harvard.edu . Consultado el 17 de octubre de 2016 .