En los títulos para negociar , el mismo día de la afirmación ( SDA ), también conocido como T0 se refiere a completar todo el proceso de verificación del comercio en el mismo día que el comercio real se llevó a cabo, y fue inventado en los años 90 por James Karat, el inventor de la recta -mediante procesamiento , en Londres. La verificación comercial se lleva a cabo en el lado institucional del mercado entre el administrador de inversiones y el corredor / agente. Este proceso asegura que las partes estén de acuerdo sobre los detalles comerciales esenciales.
Los tres pasos clave en el proceso de verificación que creó Karat son:
- Aviso de ejecución por parte del corredor / comerciante. "CONFIRMACIÓN"
- Afirmación o Rechazo por parte del cliente de los detalles de la transacción. "AFIRMACIÓN" o "RECHAZO"
- Transmisión de detalles de asignación por parte del administrador de inversiones (las divisiones). "ASIGNACIÓN"
El proceso de verificación comercial concluye cuando se completa la afirmación / asignación y luego comienza el proceso de compensación y liquidación, que también involucra a los custodios, depositarios centrales de valores (CSD) y otros participantes en la cadena de valor posterior a la negociación . SDA deja más tiempo para los procesos de compensación y liquidación dentro del período de liquidación previsto, que en la mayoría de los mercados significa el segundo día después de la ejecución de la operación (conocido como "T + 2") .
Un mercado donde SDA es el estándar también se conoce como un "entorno de fecha de negociación". Esto se ve como un facilitador crítico para lograr ciclos de liquidación más cortos, [1] un objetivo que la Comisión Europea está impulsando a través de su Reglamento de Depositorios Centrales de Valores , y sobre el cual Estados Unidos también ha comenzado a debatir, impulsado en parte por una investigación encargada por el Depository Trust & Clearing Corporation en 2012. [2]
Verificación comercial automatizada
Verificación de comercio manual: emparejamiento local
Bajo verificación manual, los procedimientos de asignación, confirmación y afirmación se llevan a cabo secuencialmente entre el administrador de inversiones y el corredor / agente. No hay participación de ningún otro intermediario y la comunicación suele ser por teléfono, fax o correo electrónico.
Con el comercio manual, las contrapartes responden a los mensajes de las demás y los datos relevantes deben verificarse y volver a introducirse manualmente. Hay una secuencia estricta de pasos; cada parte debe esperar a que la otra complete sus acciones antes de continuar. Solo una vez que se completen todos los pasos del proceso de verificación comercial, se enviarán las instrucciones de liquidación y comenzarán las siguientes etapas del procesamiento posterior a la negociación .
Verificación comercial automatizada: emparejamiento local
El proceso de verificación se puede automatizar total o parcialmente. Por ejemplo, cuando la confirmación / afirmación está automatizada pero las instrucciones de asignación se envían por fax o correo electrónico. El proceso se empareja localmente y se lleva a cabo directamente entre el corredor / distribuidor y el administrador de inversiones a través de un sistema electrónico también conocido como sistema ETC de confirmación de comercio electrónico , que puede ser proporcionado por proveedores externos o desarrollado por las propias partes.
Verificación comercial automatizada: conciliación centralizada
En los modelos de emparejamiento centralizado, el proceso está completamente automatizado y centralizado mediante una utilidad de emparejamiento central, que generalmente es proporcionada por proveedores externos. A diferencia de los modelos de emparejamiento local, donde la verificación comercial se realiza de forma bilateral y se basa en flujos de mensajes tradicionales en los que la información comercial se proporciona en un orden establecido, lo que agrega tiempo a la liquidación comercial, el emparejamiento central permite a los administradores de inversiones y a los corredores / distribuidores ingresar los datos de forma independiente y por separado en la utilidad de comparación centralizada, donde la información se valida y compara de forma centralizada.
Automatización del proceso de verificación comercial
El proceso de verificación comercial puede abarcar desde procedimientos totalmente manuales que siguen una secuencia estricta de pasos hasta una automatización completa en la que los detalles comerciales se cotejan y validan de forma centralizada y los procesos no necesariamente suceden de forma secuencial.
En la práctica, cuando el administrador de inversiones no está automatizado, los corredores / distribuidores a menudo no esperarán la confirmación del administrador de inversiones antes de notificar a sus agentes de liquidación y enviar sus instrucciones de liquidación. En este caso, las instrucciones de liquidación se envían sobre la base de detalles comerciales que no se han confirmado y, por lo tanto, corren el riesgo de ser incorrectos.
La SDA es poco probable en los procesos manuales porque habrá retrasos y retrasos en la finalización de la verificación comercial más allá de la fecha de negociación, especialmente para volúmenes comerciales importantes y cuando haya limitaciones de recursos.
En el otro extremo del espectro, el emparejamiento central elimina gran parte de la secuencia en el proceso de verificación comercial porque las contrapartes involucradas ingresan los datos relevantes de forma independiente y separada. A continuación, la información se valida y se compara de forma centralizada y, en gran medida, de forma sincrónica. Cuando los detalles coinciden, las instrucciones de liquidación se envían automáticamente a los custodios y agentes de liquidación. Además, las contrapartes reciben actualizaciones sobre el estado de las operaciones procesadas a través del sistema, y los errores (y la necesidad de tomar medidas correctivas) se indican si las operaciones no coinciden.
La automatización como condición previa para lograr la afirmación el mismo día
La verificación de los detalles de la operación entre el administrador de inversiones y el corredor / comerciante es una actividad clave a lo largo del proceso de negociación y posventa, que tiene lugar después de que se ejecuta la operación y antes de que pueda compensarse y liquidarse. La verificación comercial automatizada (utilizando sistemas electrónicos para hacer coincidir los detalles comerciales, ya sea local o centralmente) proporciona un medio para lograr una verificación comercial oportuna. La automatización ayuda a completar oportunamente el proceso para la mayor parte de las operaciones que se pueden enviar directamente para su liquidación, lo que permite que los recursos se concentren en aquellas operaciones en las que se requiere intervención manual para rectificar cualquier error identificado. Si bien la automatización no garantiza SDA para todos los oficios, es una condición previa para lograr altas tasas de SDA.
Beneficios del proceso SDA automatizado
Beneficios directos
La SDA conduce a la eficiencia de la liquidación: la eficiencia de la liquidación en países con tasas de SDA superiores al 90% (India, Taiwán, Hong Kong, Japón, Singapur y Corea) es un 26% más alta que en países con puntuaciones SDA inferiores al 70% (Brasil, Italia) , Sudáfrica y Estados Unidos. [3] La automatización del proceso de verificación comercial puede proporcionar SDA a través de tiempos mejorados de procesamiento comercial y eliminar errores inherentes al procesamiento manual al eliminar el requisito de enviar información de ida y vuelta manualmente entre el corredor / distribuidor y el administrador de inversiones. Esto se traduce en beneficios en la forma de una reducción en el riesgo operativo y las tasas de fallas comerciales para un nivel dado de costos operativos, y una reducción en los costos operativos para un riesgo y una tasa de fallas dados .
Reducción de riesgos y mejor desempeño de liquidación
Riesgo reducido a través de una mayor precisión en el proceso de verificación comercial: la adopción de procesos SDA automatizados reduce la velocidad a la que ocurren las fallas comerciales y mitiga los costos asociados con estas fallas. Lo hace al facilitar que el administrador de inversiones o el corredor / comerciante identifique errores o desajustes en los detalles de la operación que, si no se corrigen por adelantado, podrían hacer que la operación no se liquide a tiempo. Además, en comparación con el procesamiento manual, la automatización reducirá la probabilidad de que se introduzcan nuevos errores durante los procesos posteriores a la negociación.
Eficiencias de costos operativos
Las estimaciones muestran que las operaciones fallidas ponen en riesgo anualmente hasta 976.000 millones de dólares en transacciones de capital y 308.000 millones de dólares en transacciones de renta fija. [4] Una reducción en el riesgo de fallas comerciales implica menos tiempo dedicado a prevenir o dar seguimiento a fallas potenciales o reales. Menos fallas significan menos costos posteriores en el mantenimiento de registros, conciliaciones de instrucciones de liquidación, acciones corporativas, manejo de reclamos y otras funciones necesarias para resolver fallas. Por lo tanto, algunas de las eficiencias de costos operativos se trasladarán a lo largo de la cadena de valor y beneficiarán a otras partes, no solo al administrador de inversiones y al corredor / distribuidor.
Beneficios indirectos
Además de los beneficios directos de la reducción de riesgos y costos, los procesos de SDA automatizados pueden generar beneficios indirectos. Estos se relacionan con una mejor gestión de la información, una mayor transparencia y un mejor seguimiento de las posiciones y el rendimiento propios, así como del rendimiento de las contrapartes. Además, proporciona un paso clave para lograr el procesamiento directo completo (STP) de las operaciones desde la orden hasta la liquidación, con implicaciones adicionales de reducción de costos y riesgos.
Información mejorada
Si los datos relevantes se confirman / afirman y están disponibles en la fecha de negociación, es más probable que los registros y las cuentas sean precisos, y las valoraciones se pueden realizar de una manera más eficaz y oportuna.
Mayor transparencia y mejor seguimiento
La transparencia se mejora porque la información sobre las transacciones llega a un punto de entrada y se almacena electrónicamente, lo que significa que se puede acceder a ella y rastrearla más fácilmente que las comunicaciones por correo electrónico, fax o teléfono.
El almacenamiento electrónico de información comercial relevante, incluyendo la historia de un oficio como cualquier acción tomada por las contrapartes para rectificar las operaciones sin igual, es probable que mejore la transparencia en el proceso dejando un rastro de auditoría . También permite que las empresas individuales rastreen y midan su desempeño operativo y la eficiencia del procesamiento comercial, como los tiempos de respuesta promedio para asignaciones, confirmaciones y afirmaciones.
Permite el procesamiento directo (STP)
La automatización de esta parte del proceso proporciona un puente entre el front y el back office , por lo que puede considerarse como una de las medidas necesarias para avanzar hacia el procesamiento directo .
Adopción en todo el mercado de procesos SDA automatizados y beneficios más amplios
Es probable que las reducciones de riesgo y la eficiencia de costos que puede lograr una empresa individual sean más factibles con un movimiento de todo el mercado hacia la automatización y la SDA como la mejor práctica operativa, porque esto irá más allá para acortar y armonizar el proceso de liquidación.
Ambas partes (administradores de inversiones y corredores / agentes) se benefician de la adopción de la automatización de sus contrapartes. Por ejemplo, los corredores / distribuidores necesitan que sus clientes existentes (y potenciales) adopten la automatización para reorganizar sus actividades de tal manera que capture por completo los beneficios de la automatización. Si algunos clientes existentes (o potenciales) no adoptan la automatización, la firma de corretaje aún tendrá que organizar sus operaciones para cumplir con los requisitos de sus clientes no automatizados. En la actualidad, muchos gestores de inversiones y corredores / agentes que han cambiado a una solución automatizada tienen dificultades para beneficiarse plenamente de ella debido a la falta de automatización de sus contrapartes. Por lo tanto, es probable que las reducciones de riesgo y las eficiencias de costos que se pueden lograr a nivel individual o bilateral arrojen mayores beneficios generales si más, e idealmente todas, las empresas en un mercado dado adoptaran procesos automatizados basados en sistemas estandarizados o interoperables.
El grado en que las empresas en un mercado utilizan la verificación comercial automatizada y logran el SDA tiene más implicaciones en términos de los beneficios que se pueden obtener en todo el mercado. De hecho, solo se pueden extraer algunos beneficios potenciales si hay un movimiento de todo el mercado hacia la SDA automatizada (al menos dentro de ese mercado).
En algunos casos, la automatización y el avance hacia la SDA como la mejor práctica operativa ofrece la mayoría de los beneficios si es adoptada no solo por la mayoría de las empresas dentro de un país, sino en toda la región económica relevante. Por ejemplo, podría decirse que la armonización de las prácticas de liquidación entre los países de la UE se puede lograr más fácilmente en un entorno en el que las empresas de cada país han adoptado procesos de verificación más consistentes y eficientes.
Beneficios para inversores finales
Desde una perspectiva más amplia, estos beneficios de las reducciones en los riesgos y costos asumidos por los administradores de inversiones y los corredores / agentes (u otros intermediarios), una vez que estos beneficios hayan sido realizados por una parte significativa del mercado, se traspasarán y se reflejarán en precios más bajos, lo que resulta en menores costos de transacción para los inversores finales y produce efectos beneficiosos asociados sobre la liquidez y el funcionamiento de los mercados.
Ver también
Notas
- ^ Chandrashekhar, Chandy; Antonio Riera; Shubh Saumya; Roland Kastoun (octubre de 2012). "Análisis de costo-beneficio de acortar el ciclo de liquidación" . Boston Consulting Group . Consultado el 22 de marzo de 2013 .
- ^ Mehta, Nina (22 de mayo de 2012). "Estudio de planes DTCC sobre liquidación más rápida de valores estadounidenses" . Noticias de Bloomberg . Consultado el 22 de marzo de 2013 .
- ^ "Mitigación del riesgo operativo y aumento de la eficiencia de la liquidación mediante la afirmación el mismo día (SDA)" . Omgeo. Octubre de 2012 . Consultado el 22 de marzo de 2013 .
- ^ "Cómo hacer que la liquidación sea más eficiente y menos riesgosa" . Omgeo. Mayo de 2012 . Consultado el 22 de marzo de 2013 .
Referencias
- Micklethwaite, Jim (abril de 2013). "Procesos de emparejamiento previo y emparejamiento"
- Informe Oxera (junio de 2008). "Generar eficiencias en el procesamiento posterior a la negociación: los beneficios de la confirmación en el mismo día".
- Jeffs, Luke (junio de 2008). "UBS respalda las llamadas de afirmación el mismo día", Financial News Online .
- Devasabai, Kris (julio de 2008). "Omgeo insta a los compradores a mejorar la automatización", ICFA .
- Groenfeldt, Tom (diciembre de 2008). "¿Qué puede salir mal?" Tecnología bancaria .