Un Swap Execution Facility ( SEF ) (a veces Swaps Execution Facility) [1] es una plataforma para la negociación de swaps financieros que proporciona información previa a la negociación (es decir, precios de compra y venta) y un mecanismo para ejecutar transacciones de swap entre participantes elegibles. [2]
Las Facilidades de Ejecución de Swap están reguladas por la Securities and Exchange Commission y la Commodity Futures Trading Commission . El comercio regulado de ciertos swaps es el resultado de los requisitos en los Estados Unidos de la Ley de Reforma y Protección al Consumidor de Dodd-Frank Wall Street (en particular, el Título VII ). [3] permutas financieras tradicionalmente se han comercializado en over-the-counter (OTC). [4] Sin embargo, los cambios regulatorios han impulsado las funciones de presentación de informes, compensación y liquidación a las SEF, que están mucho más estrictamente reguladas. [5] El mandato de ejecución del SEF responde a uno de los cuatro relacionados con derivadosLa Unión Europea ha propuesto cambios similares en la estructura del mercado de swaps [6], pero aún no se ha adoptado ninguno. [7] [8]
A partir del 2 de octubre de 2013, cualquier permuta cotizada por una SEF puede ser negociada por las partes en la SEF, pero también puede negociarse fuera de la SEF de cualquier otra manera legal. Los swaps que deben negociarse en los SEF están sujetos a un mandato de compensación centralizado por la CFTC y se ha determinado que al menos un SEF los "pone a disposición del comercio" (MAT). Actualmente, cuatro categorías de permutas de tasas de interés y dos categorías de permutas de incumplimiento crediticio están sujetas a mandatos de compensación. [9]
Regulación
- La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) es responsable de regular la negociación y el comercio de permutas basadas en valores, como muchas permutas de acciones y permutas de incumplimiento crediticio. Las normas propuestas para las instalaciones de ejecución de permuta basadas en valores (SB-SEF) están pendientes desde 2011. [10]
- La Comisión de Negociación de Futuros de Materias Primas (CFTC) es responsable de regular la negociación y negociación de una gama mucho más amplia de derivados extrabursátiles, incluidos los swaps de tipos de interés, los swaps vinculados a productos básicos y ciertos tipos de cambio, swaps de incumplimiento crediticio y swaps de acciones. . El comisionado de la CFTC, Bart Chilton, sugirió que los principales beneficios serán una mayor transparencia, una mejor formación de precios y un mejor cumplimiento normativo. Las reglas finales de SEF de la CFTC entraron en vigor en agosto de 2013 y las primeras SEF comenzaron a operar en octubre de 2013. Las plataformas de negociación de swap que anteriormente operaban con capacidad de negociación de múltiples a múltiples dentro de la definición regulatoria de "instalación de ejecución de swap" ya no podían operar legalmente sin registrarse con la CFTC. [11] [12] El lanzamiento del SEF el 2 de octubre de 2013 fue facilitado por una carta de orientación de la CFTC y varias concesiones condicionales y por tiempo limitado de exención de la aplicación contra el incumplimiento de ciertos elementos técnicos. [13] Sin embargo, la CFTC en sus cartas de no acción no otorgó una exención para los SEF a partir de la fecha límite del 2 de octubre de 2013 que requiere el registro de los centros de negociación de swaps. Las regulaciones de la CFTC requieren además que las SEF reporten ciertos datos que surjan de la ejecución de un intercambio a un repositorio de datos de intercambio, ya sea para su difusión pública en tiempo real o para uso regulatorio confidencial. Las regulaciones requieren que si se ejecuta un swap en un SEF, el SEF debe proporcionar una confirmación por escrito de los términos a cada contraparte . [14] Después de que el 16 de enero de 2014, el 16 de enero de 2014, la CFTC certificó la presentación de SEF de Javelin Capital Markets SEF disponible para el comercio, se requirió que ciertas permutas negociaran en SEF a partir del 15 de febrero de 2014. [15]
Entidades de la industria de los swaps
Entidades establecidas
- Grupo TrueEX [1]
- ICAP (empresa) [2]
- 360 redes comerciales [3]
- Bloomberg LP [4]
- Socios de BGC [5]
- Grupo CME [6]
- LCH.Clearnet [7]
- Eris Exchange [8]
- Eurex [9]
- FX Alliance Inc. (FXall) (NYSE: FX) [10] se comprometió con la Asociación Nacional de Futuros para realizar servicios regulatorios
- GFI Group [11] se comprometió con la Asociación Nacional de Futuros para realizar servicios regulatorios
- GTX SEF [12]
- Intercambio intercontinental ICE [13] [14] [15] [16] Creditex [17]
- Cámara de compensación internacional de derivados de IDC [18]
- Mercados de capitales de jabalina [19]
- SEF de LatAm [20]
- MarketAxess Holdings [21] se comprometió con la Asociación Nacional de Futuros para realizar servicios de reglamentación
- Intercambio nodal [22] [23]
- Mercados claros [24]
- Energía de paridad [25]
- SwapEx State Street Corporation [26]
- TeraExchange [27]
- Thomson Reuters [28]
- Tradeweb Tradeweb Thomson Financial [29]
- Tradición [30]
- Trumarx [31]
- Tullett Prebon [32]
- SuperDerivadas [33]
Muchas de las entidades anteriores, directamente oa través de afiliadas, tienen registros SEF pendientes o aprobados temporalmente con la CFTC. [16] Los SEF con registros temporales pueden operar hasta por dos años mientras la CFTC completa una revisión completa de la solicitud del SEF en el Formulario SEF.
Entidades emergentes
Nota: la sección de entidades establecidas anteriormente es para empresas que tenían negocios de swaps importantes antes de la reforma regulatoria radical. La siguiente lista está orientada a los nuevos participantes (surgidos después de la Ley Dodd-Frank), que representan a los participantes menos establecidos. Como tal, esta sección será necesariamente más ilustrativa que completamente actualizada, y probablemente algo transitoria.
- Tecnología Broadway [34]
- Intercambio de Cleartrade [35]
- ClearingandSettlement.com [36]
- DerivaTrust [37] [38]
- eDeriv [39]
- Primeros derivados [40] [41]
- Corporación de Desarrollo Integral [42] [43]
- trueEX LLC [44]
Ver también
- Compensación de contraparte central
- Cámara de compensación (finanzas)
- Swap (finanzas)
- Asociación Internacional de Swaps y Derivados
- Derivados de crédito
- Swap de incumplimiento crediticio
- Swap de moneda
- Intercambio de divisas
- Swap de tipos de interés
- Derivado de energía
- Facilidad comercial multilateral
Referencias
- ^ "DOCUMENTOS DE DIVULGACIÓN ESPECÍFICA DE LA FIRMA DE MORGAN STANLEY & CO. LLC DE CONFORMIDAD CON LA REGLA 1.55 DE LA CFTC" (PDF) . www.morganstanley.com . Morgan Stanley . Consultado el 28 de septiembre de 2015 .
- ^ "Derivados: SEFs - Sonidos de campana de apertura" (PDF) . www.pwc.com .Práctica reguladora de servicios financieros de PwC, junio de 2013
- ^ HR 4173 , párrafo 733
- ^ Tett, Gillian (12 de mayo de 2009). Oro de los tontos . Nueva York: Simon & Schuster . pag. 25. ISBN 9781439100752.
- ^ http://chicagofed.org/digital_assets/publications/understanding_derivatives/understanding_derivatives_chapter_3_over_the_counter_derivatives.pdf
- ^ "El camino a seguir para la regulación de derivados UE-EE.UU . " . Robert J. Dilworth, James E. Schwartz y Marissa N. Golden, Revista de derecho financiero internacional, septiembre de 2013 (Publicaciones Euromoney).
- ^ McPartland, Kevin (primavera de 2011). "Diferentes trazos" . revista markit . pag. 24.
- ^ Mackenzie, Michael (16 de septiembre de 2014). "Los comerciantes de swaps se resisten a los movimientos para aumentar el uso de plataformas" . Financial Times .
- ^ "CFTC busca comentario público sobre la certificación de Javelin SEF, LLC para implementar determinaciones de disponibilidad para negociar para ciertos swaps de tasas de interés" . CFTC.
- ^ "SEC propone reglas para instalaciones de ejecución de swap basadas en seguridad" . Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos.
- ^ "Requisitos de registro de SEF y reglamentación, interpretación y orientación de los principios básicos" . Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de los Estados Unidos.
- ^ Intercambio de opiniones , FIXGlobal, septiembre de 2011
- ^ "CFTC emite orientación, exenciones antes de la fecha de cumplimiento de la regla SEF" . Peter Y. Malyshev et al., Práctica de derivados de Latham & Watkins LLP, 17 de octubre de 2013.
- ^ "Derivados: cierre de CFTC, SEF abiertos" (PDF) . www.pwc.com . Práctica reguladora de servicios financieros de PwC, octubre de 2013.
- ^ "El personal de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos anuncia el mandato de ejecución comercial para ciertos swaps de tipos de interés" . www.cftc.gov .Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, enero de 2014
- ^ "Presentaciones de la industria - Organizaciones comerciales - Instalaciones de ejecución de intercambio (SEF)" . CFTC.
enlaces externos
- Comprensión de los derivados: mercados e infraestructura - Capítulo 3, Derivados de venta libre (OTC) Banco de la Reserva Federal de Chicago, Grupo de Mercados Financieros
- ISDA - Asociación Internacional de Swaps y Derivados, Inc.
- Ejemplos de acuerdos marco ISDA
- Modelo de plantilla de derivados crediticios ISDA
- Papel de las facilidades de ejecución de swap (SEF) en la ejecución, compensación y presentación de informes de operaciones de derivados