Derivado del tiempo

Los derivados climáticos son instrumentos financieros que pueden ser utilizados por organizaciones o individuos como parte de una estrategia de gestión de riesgos para reducir el riesgo asociado con condiciones climáticas adversas o inesperadas. Los derivados meteorológicos son instrumentos basados ​​en índices que, por lo general, utilizan datos meteorológicos observados en una estación meteorológica para crear un índice en el que se pueda basar un pago. Este índice podría ser la precipitación total durante un período relevante, que puede ser relevante para un negocio de generación hidroeléctrica, o el número en el que la temperatura mínima cae por debajo de cero, lo que podría ser relevante para un agricultor que protege contra daños por heladas.

Como ocurre con el seguro meteorológico paramétrico, no existe prueba de provisión para pérdidas. A diferencia de la cobertura basada en el seguro de "indemnización", no es necesario demostrar que se ha sufrido una pérdida; sin embargo, una póliza de seguro de indemnización por condiciones meteorológicas es un instrumento que rara vez se utiliza. La liquidación es objetiva, basada en el valor final del índice meteorológico elegido durante el período elegido. Si vence un pago, generalmente se realiza en unos pocos días y el período de liquidación se define en el contrato. Ver derivados exóticos .

Resumen de usos

Los agricultores pueden usar derivados del clima para protegerse contra malas cosechas causadas por lluvias insuficientes durante el período de crecimiento, lluvias excesivas durante la cosecha, vientos fuertes en el caso de plantaciones o variaciones de temperatura en el caso de cultivos de invernadero; los parques temáticos pueden querer asegurarse contra los fines de semana lluviosos durante las temporadas pico de verano; y las compañías de gas y energía pueden utilizar contratos de grados día de calefacción (HDD) o grados día de enfriamiento (CDD) para suavizar las ganancias. Una empresa de gestión de eventos deportivos puede desear cubrir la pérdida mediante la celebración de un contrato derivado del clima porque si llueve el día del evento deportivo, se venderán menos boletos.

Los grados-día de calefacción son uno de los tipos de índices más comunes para la evaluación derivada del clima. Los términos típicos para un contrato de HDD podrían ser: para el período de noviembre a marzo, para cada día en que la temperatura media diaria cae por debajo de un punto de referencia (65 grados Fahrenheit en los EE. UU. O 18 grados Celsius fuera de los EE. UU.), Un recuento acumulativo se mantiene de las salidas diarias de la temperatura de referencia. Tal acumulación puede ser la base para un contrato de derivados que podría estructurarse como una opción ( compra o venta ) o como un " swap " que es un acuerdo para pagar o recibir un pago.

Historia

El primer acuerdo de derivados climáticos fue en julio de 1996 cuando Aquila Energy estructuró una cobertura de dos materias primas para Consolidated Edison (ConEd). ^[1] La transacción involucró la compra de energía eléctrica de ConEd a Aquila para el mes de agosto. Se acordó el precio de la energía y se incluyó una cláusula meteorológica en el contrato. Esta cláusula estipulaba que Aquila pagaría a ConEd un reembolso si agosto resultaba más frío de lo esperado. La medición de esto se hizo referencia a los días de grado de enfriamiento (CDD) medidos en el Central Park de la ciudad de Nueva York .estación meteorológica. Si los CDD totales fueran de 0 a 10% por debajo de los 320 esperados, la empresa no recibió ningún descuento en el precio de la energía, pero si los CDD totales estuvieran entre un 11 y un 20% por debajo de lo normal, ConEd recibiría un descuento de $ 16,000. Se trabajaron otros niveles de descuento para desviaciones aún mayores de lo normal.

Los derivados climáticos comenzaron lentamente a cotizar en el mercado extrabursátil en 1997. A medida que crecía el mercado de estos productos, la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) introdujo los primeros contratos de futuros climáticos negociados en bolsa (y las opciones correspondientes), en 1999. La CME actualmente enumera contratos de derivados meteorológicos para 24 ciudades de Estados Unidos, once de Europa, seis de Canadá, tres de Australia y tres de Japón. La mayoría de estos instrumentos financieros rastrean los grados-día de enfriamiento o los grados-día de calefacción, pero otros productos rastrean las nevadas y las precipitaciones en diez ubicaciones distintas de EE. UU. El CME Hurricane Index, una innovación desarrollada por la industria del reaseguro, proporciona contratos que se basan en una fórmula derivada de la velocidad del viento y el radio de las tormentas con nombre en el punto de llegada a tierra en EE. UU.

Enron Corporation fue una de las primeras en explorar los derivados climáticos, a través de su unidad EnronOnline .

En una entrevista en video de Opalesque , Barney Schauble de Nephila Capital describió cómo algunos fondos de cobertura tratan los derivados climáticos como una clase de inversión. Las contrapartes como los servicios públicos, los conglomerados agrícolas, las compañías individuales y las compañías de seguros buscan esencialmente cubrir su exposición a través de derivados climáticos, y los fondos se han convertido en un socio sofisticado para brindar esta protección. También se ha producido un cambio en los últimos años de la inversión principalmente en fondos de fondos en riesgo meteorológico, a una inversión más directa para inversores que buscan elementos no correlacionados para su cartera. Los derivados climáticos proporcionan una alternativa pura no correlacionada a los mercados financieros tradicionales.

En 2014 se creó un intercambio derivado del clima en línea Massive Rainfall ^[2] y se ha utilizado para apostar o cubrir temperaturas, velocidades del viento y precipitaciones específicas durante días específicos en ciudades seleccionadas; sin embargo, parece ser solo una herramienta educativa para cuentas de práctica en una moneda inexistente.

En 2017 weatherXchange® fue lanzado por Speedwell Weather Group. weatherXchange es una plataforma que proporciona a los coberturistas datos meteorológicos, herramientas de estructuración y un servicio de comparación de precios de forma gratuita. ^{[ lenguaje promocional ]}

Valuación

No existe un modelo estándar para la valoración de derivados climáticos similar a la fórmula de Black-Scholes para la fijación de precios de opciones de renta variable de estilo europeo y derivados similares. Esto se debe a que el activo subyacente del derivado meteorológico no es negociable, lo que viola una serie de supuestos clave del modelo BS. Normalmente, los precios de los derivados meteorológicos se valoran de varias formas:

Precios comerciales

Los precios comerciales requieren que la empresa utilice instrumentos derivados del clima para comprender cómo su desempeño financiero se ve afectado por condiciones climáticas adversas en una variedad de resultados (es decir, obtener una curva de utilidad con respecto a variables climáticas particulares). Luego, el usuario puede determinar cuánto está dispuesto a pagar para proteger su negocio de esas condiciones en caso de que ocurran en función de su análisis de costo-beneficio y su apetito por el riesgo. De esta manera, una empresa puede obtener un "clima garantizado" para el período en cuestión, reduciendo en gran medida las variaciones de gastos / ingresos debido al clima. Alternativamente, un inversionista que busca un cierto nivel de rendimiento para un cierto nivel de riesgo puede determinar qué precio está dispuesto a pagar por asumir un riesgo de resultado particular relacionado con un instrumento meteorológico en particular.

Precios históricos (análisis de quemaduras)

El pago histórico de la derivada se calcula para encontrar la expectativa. El método es muy rápido y simple, pero no produce estimaciones confiables y podría usarse solo como una guía aproximada. No incorpora una variedad de características estadísticas y físicas características del sistema meteorológico.

Modelado de índices

Este enfoque requiere la construcción de un modelo del índice subyacente, es decir, aquel sobre el cual se determina el valor derivado (por ejemplo, grados día de calefacción acumulativa mensual / estacional ). La forma más sencilla de modelar el índice es simplemente modelar la distribución de los resultados históricos del índice. Podemos adoptar distribuciones paramétricas o no paramétricas . Para grados-día de calefacción y refrigeración mensuales, asumiendo una distribución normalgeneralmente está justificado. El poder predictivo de tal modelo es bastante limitado. Se puede obtener un mejor resultado modelando el proceso de generación de índices en una escala más fina. En el caso de los contratos de temperatura, se puede construir un modelo de la serie temporal de temperatura promedio diaria (o mínima y máxima). El modelo de temperatura diaria (o lluvia, nieve, viento, etc.) se puede construir utilizando modelos de series de tiempo estadísticos comunes (es decir, ARMA o transformada de Fourieren el dominio de la frecuencia) basado puramente solo en las características mostradas en la serie de tiempo histórica del índice. Un enfoque más sofisticado es incorporar algunas intuiciones / relaciones físicas en nuestros modelos estadísticos basados ​​en la correlación espacial y temporal entre el clima que ocurre en varias partes del sistema océano-atmósfera en todo el mundo (por ejemplo, podemos incorporar los efectos de El Niño en temperaturas y precipitaciones).

Modelos físicos del clima

Podemos utilizar la salida de modelos numéricos de predicción del tiempo basados ​​en ecuaciones físicas que describen relaciones en el sistema meteorológico. Su poder predictivo tiende a ser menor o similar a los modelos puramente estadísticos más allá de horizontes temporales de 10 a 15 días. Los pronósticos conjuntos son especialmente apropiados para la fijación de precios de derivados climáticos dentro del período de contrato de un derivado de temperatura mensual. Sin embargo, los miembros individuales del conjunto deben "vestirse" (por ejemplo, con núcleos gaussianos estimados a partir del rendimiento histórico) antes de que se pueda obtener un pronóstico probabilístico razonable.

Mezcla de modelos estadísticos y físicos

Un enfoque superior para modelar series de tiempo de variables meteorológicas diarias o mensuales es combinar modelos meteorológicos estadísticos y físicos utilizando pesos variables de horizonte temporal que se obtienen después de la optimización de aquellos basados ​​en la evaluación histórica fuera de la muestra del rendimiento del esquema de modelo combinado.

Tratamiento contable

A diferencia de una póliza de seguro contra el clima y debido a su naturaleza única, la contabilización de un derivado del clima se rige por reglas especializadas, en particular la Declaración de Normas de Contabilidad Financiera # 133 (SFAS # 133) del Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB). Por este riguroso tratamiento contable y fiscal. Cualquier parte que esté considerando la transacción de un derivado meteorológico debe buscar el consejo de un contador familiarizado con SFAS # 133 y la documentación requerida, así como de un abogado fiscal.

Otras lecturas

• Considine, G., 2000, "Introducción a las derivadas meteorológicas" , Grupo de derivadas meteorológicas, Aquila Energy.
• Peter Robison, "Los fondos de cobertura extraen dinero del aire en una apuesta meteorológica de 19 mil millones de dólares" , Bloomberg News , 2 de agosto de 2007.
• USA Today (2008), "Los derivados del clima se convierten en productos de moda" , USA Today Online publicado el 9/6/2008.
• Alice Gomstyn, Rich Blake y Dalia Fahmy, "¿Quieres un pronóstico del tiempo? Pregúntale a Wall Street" ABC News , 8 de febrero de 2010.
• Dischel, RS, Ed. (2002). "Riesgo climático y el mercado meteorológico: gestión del riesgo financiero con coberturas meteorológicas" , Libros de riesgos.
• Jewson, S., A. Brix y C. Ziehmann (2005). "Valoración de derivados meteorológicos: los fundamentos meteorológicos, estadísticos, financieros y matemáticos" . Cambridge, Cambridge University Press.
• Golden, LL, M. Wang y CC Yang "Manejo de los riesgos relacionados con el clima a través de los mercados financieros: consideraciones de riesgo crediticio, riesgo básico y cobertura". Revista de Riesgos y Seguros, vol. 74, núm. 2, págs. 319–346, junio de 2007.
• Myers, R. 2008 "Lo que todo director financiero debe saber sobre la gestión de riesgos climáticos" , Storm Exchange, Inc. y CME Group
• Mathews, JS (2009) "Días de perros y días de grado" , CME Group
• Tang, K., Ed. (2010). "Gestión de riesgos meteorológicos: una guía para empresas, fondos de cobertura e inversores" , libros de riesgos.

Ver también

• Gestión de riesgos climáticos
• MSI GuaranteedWeather, LLC
• La Corporación del Clima
• Transferencia alternativa de riesgo
• Factura fija
• CelsiusPro

Referencias

1. "Mark Nicholls," Confundir las previsiones ", Finanzas ambientales, 4 de julio de 2008" . Environmental-finance.com . Consultado el 23 de abril de 2018 .
2. http://massiverainfall.ca

enlaces externos

• weatherXchange: la plataforma independiente que ayuda a las empresas a acceder a la protección contra riesgos climáticos basada en índices
• Speedwell Weather para software de gestión de riesgos meteorológicos
• Speedwell Weather para una cobertura independiente de riesgos climáticos
• CLIMETRIX: sistema de gestión de riesgos de cartera y precios de terceros para comerciantes de derivados meteorológicos
• Red y comercio de derivados meteorológicos OTC de YellowJacket
• Página principal del tiempo de CME
• Asociación de Gestión de Riesgos Climáticos
• UBS lanza el primer índice de calentamiento global "UBS-GWI"
• Consus, comercio de emisiones
• CelsiusPro, protección climática profesional
• Grupo de Profesionales de Derivados Meteorológicos y Riesgo Meteorológico
• Noticias e investigación sobre gestión de riesgos meteorológicos y transferencia de riesgos de Artemis.bm
• Previsiones meteorológicas para el comercio de derivados