Una cláusula de acción colectiva (CAC) permite que una gran mayoría de tenedores de bonos acuerden una reestructuración de deuda que es legalmente vinculante para todos los tenedores del bono, incluidos aquellos que votan en contra de la reestructuración. Los tenedores de bonos generalmente se opusieron a tales cláusulas en las décadas de 1980 y 1990, temiendo que les diera demasiado poder a los deudores. Sin embargo, tras el default de Argentina en diciembre de 2001 sobre sus deudas en el que sus bonos perdieron el 70% de su valor, los CAC se han vuelto mucho más comunes, ya que ahora se considera que potencialmente evitan acciones más drásticas, pero permiten una coordinación más fácil de los tenedores de bonos.
Durante la crisis financiera de 2011-2012, el gobierno griego impuso, con el apoyo del FMI y el BCE , una CAC retroactiva con un umbral del 75%. [1] Eso afectó al 90% de los bonos, que se emitieron bajo la jurisdicción de los tribunales griegos. [1] El 9 de mayo de 2012, se obtuvo la supermayoría requerida, con el 85,8% de los bonos de derecho interno licitados a favor. [2] Un inversor llamado Bill Gross dijo: "La inviolabilidad de sus contratos ciertamente ha disminuido. Los tenedores de bonos tienen que esperar hacia el futuro", [2] pero el Ministro de Finanzas francés celebró el trato. [2]En el intercambio, los inversores recibirán nuevos bonos con un valor nominal del 31,5 por ciento de los antiguos, junto con notas de la EFSF . [2] La nueva deuda se rige por la ley inglesa y viene con garantías que pueden proporcionar ingresos adicionales en años si el crecimiento económico griego supera los umbrales. [2] [3]
De acuerdo con el tratado que establece el Mecanismo Europeo de Estabilidad , todos los bonos emitidos por los estados miembros de la zona euro con vencimientos superiores a un año, emitidos después del 1 de enero de 2013, tienen una cláusula de acción colectiva obligatoria. [4]
Referencias
- ^ a b WSJ.com: "2ª ACTUALIZACIÓN: Grecia introducirá cláusulas de acción colectiva retroactiva-Fuente" 9 de enero de 2012
- ^ a b c d e bloomberg.com: "Grecia empuja a los tenedores de bonos a un canje de deuda récord" 9 de marzo de 2012
- ^ Cláusulas de acción colectiva: no hay panacea para las reestructuraciones de la deuda soberana
- ^ Cláusulas de acción colectiva en la zona del euro Archivado el 11 de agosto de 2014 en la Wayback Machine.
enlaces externos
- Haldane, Andrew G, Penalver, Adrian, Saporta, Victoria, Shin, Hyun Song (2005), "Óptimos umbrales de cláusulas de acción colectiva" , Boletín trimestral del Banco de Inglaterra , primavera de 2005
- Martin Gunkel Oktober 2006, Bewältigung von Staatsinsolvenz durch Collective Action Clauses ? , Diplomica GmbH, Hamburgo, ISBN 3-8366-5135-1 , Zugl .: Berlín, Techn. Univ., Diplomarbeit, 2006. (Es un resumen sobre la discusión de la cac como instrumento para resolver la insolvencia estatal e incluye una rica revisión de la literatura)