La reestructuración de la deuda es un proceso que permite a una empresa pública o privada o una entidad soberana que enfrenta problemas de flujo de efectivo y dificultades financieras reducir y renegociar sus deudas morosas para mejorar o restaurar la liquidez para que pueda continuar con sus operaciones.
El reemplazo de deuda antigua por deuda nueva cuando no se encuentra en dificultades financieras se denomina " refinanciamiento ". Reestructuraciones extrajudiciales , también conocidas comoEntrenamientos s, se están convirtiendo cada vez más en una realidad global. [1]
Motivación
La reestructuración de la deuda implica una reducción de la deuda y una extensión de los plazos de pago y suele ser menos costosa que la quiebra . Los principales costos asociados con la reestructuración de la deuda son el tiempo y el esfuerzo dedicados a negociar con banqueros, acreedores, proveedores y autoridades fiscales.
En los Estados Unidos, las solicitudes de quiebra de pequeñas empresas cuestan al menos $ 50,000 en honorarios legales y judiciales, y los costos de presentación que superan los $ 100,000 son comunes. Según algunas medidas, solo el 20% de las empresas sobreviven a las solicitudes de quiebra del Capítulo 11 . [2]
Históricamente, la reestructuración de la deuda ha sido competencia de las grandes corporaciones con recursos financieros. En la Gran Recesión que comenzó con la crisis financiera de 2007-08 , surgió un componente de la reestructuración de la deuda llamado mediación de la deuda para las pequeñas empresas (con ingresos por debajo de los $ 5 millones). Al igual que la reestructuración de la deuda, la mediación de la deuda es una actividad de empresa a empresa y no debe considerarse lo mismo que la reducción de la deuda individual que involucra tarjetas de crédito , impuestos impagos e hipotecas incumplidas.
En 2010, la mediación de la deuda se ha convertido en una forma principal para que las pequeñas empresas refinancian a la luz de las líneas de crédito reducidas y los préstamos directos. La mediación de la deuda puede ser rentable para las pequeñas empresas, ayudar a terminar o evitar un litigio y es preferible a declararse en quiebra. Si bien existen numerosas empresas que brindan reestructuración para grandes corporaciones, hay pocas empresas legítimas que trabajen para pequeñas empresas. Las empresas legítimas de reestructuración de deudas solo trabajan para el cliente deudor (no como una agencia de cobranza de deudas ) y deben cobrar tarifas basadas en el éxito.
Entre las situaciones de deuda que se pueden resolver en la mediación de deuda de empresa a empresa se encuentran: juicios y juicios, propiedad morosa, maquinaria, alquiler / arrendamiento de equipo, préstamos comerciales o hipoteca sobre propiedad comercial, pagos de capital adeudados por mejoras / construcción, facturas y estados de cuenta, facturas en disputa y deudas problemáticas.
Métodos
Canje de deuda por acciones
En un canje de deuda por acciones, los acreedores de una empresa generalmente acuerdan cancelar parte o la totalidad de la deuda a cambio de acciones de la empresa. [3]
Los acuerdos de deuda por acciones a menudo ocurren cuando las grandes empresas se enfrentan a serios problemas financieros y, a menudo, resultan en que sus principales acreedores se hagan cargo de estas empresas. Esto se debe a que tanto la deuda como los activos restantes de estas empresas son tan grandes que los acreedores no tienen ninguna ventaja para llevar a la empresa a la quiebra. En cambio, los acreedores prefieren tomar el control del negocio como una empresa en marcha . Como consecuencia, la participación de los accionistas originales en la empresa generalmente se diluye significativamente en estos acuerdos y puede eliminarse por completo, como es típico en una bancarrota del Capítulo 11 .
Los acuerdos para canjear deuda por acciones también ocurren a menudo porque las empresas están obligadas a cumplir, según los términos de un contrato con ciertas instituciones crediticias, con proporciones específicas de deuda a capital . [4]
Los canjes de deuda por acciones son una forma de lidiar con las hipotecas de alto riesgo. Un dueño de casa que no pueda pagar su deuda con una hipoteca de $ 180,000, por ejemplo, puede, por acuerdo con su banco, reducir el valor de la hipoteca (digamos a $ 135,000 o el 75% del valor actual de la casa), a cambio de lo cual el banco recibirá 50 % de la cantidad por la cual cualquier valor de reventa, cuando se revende la casa, excede los $ 135,000.
Cortes de pelo de Bondholder
Un canje de deuda por capital social también puede ser llamado un "tenedor de bonos corte de pelo ". Los recortes de los tenedores de bonos en los grandes bancos fueron defendidos como una posible solución para la crisis de las hipotecas de alto riesgo por destacados economistas:
El economista Joseph Stiglitz testificó que los rescates bancarios "son realmente rescates no de las empresas sino de los accionistas y especialmente de los tenedores de bonos. No hay razón para que los contribuyentes estadounidenses deban estar haciendo esto". Escribió que la reducción de los niveles de deuda bancaria mediante la conversión de la deuda en capital aumentará la confianza en el sistema financiero. Él cree que abordar la solvencia bancaria de esta manera ayudaría a abordar los problemas de liquidez del mercado crediticio. [5]
El economista Jeffrey Sachs también ha argumentado a favor de tales recortes: "La forma más barata y más equitativa sería hacer que los accionistas y los tenedores de bonos bancarios recibieran el golpe en lugar del contribuyente. La Fed y otros reguladores bancarios insistirían en que los préstamos incobrables se anulen en Los tenedores de bonos aceptarían recortes, pero estas pérdidas ya están descontadas en precios de bonos con grandes descuentos ". [6]
Si la cuestión clave es la solvencia bancaria, convertir la deuda en capital mediante recortes de los tenedores de bonos presenta una elegante solución al problema. No solo se reduce la deuda junto con los pagos de intereses, sino que el capital social aumenta simultáneamente. Los inversores pueden tener más confianza en que el banco (y el sistema financiero en general) es solvente, lo que ayuda a descongelar los mercados crediticios. Los contribuyentes no tienen que aportar dólares y es posible que el gobierno solo pueda brindar garantías en el corto plazo para reforzar la confianza en la institución recapitalizada. Por ejemplo, Wells Fargo debía a sus tenedores de bonos 267.000 millones de dólares, según su informe anual de 2008. [7] Un recorte del 20% reduciría esta deuda en alrededor de $ 54 mil millones, creando una cantidad igual de capital en el proceso, recapitalizando así el banco de manera significativa.
Acuerdos informales de pago de deudas
La mayoría de los acusados que no pueden pagarle al oficial de ejecución en su totalidad de una vez entablan negociaciones con el oficial para pagar a plazos. Este proceso es informal pero más barato y más rápido que una solicitud a la corte.
El pago por este método se basa en la cooperación del acreedor y el oficial de ejecución. Por lo tanto, es importante no ofrecer más de lo que pueda permitirse o quedarse atrasado en los pagos que acuerde. Si se atrasa con los pagos y el oficial de ejecución ha incautado los bienes, es posible que los lleve a la sala de venta para la subasta.
En varias jurisdicciones
Canadá
Existen dos vías comunes para la reestructuración de la deuda en Canadá: una propuesta de la División 1 y una presentación ante la CCAA. El primero está disponible tanto para corporaciones como para individuos que deben $ 250,000 o más a los acreedores. [8] Este último está disponible solo para empresas más grandes que deban más de $ 5 millones a sus acreedores.
Una propuesta de la División 1 es un último recurso. Creada por la Ley de Quiebras e Insolvencia de 1985, la opción de presentar la División 1 no es una opción para tomarse a la ligera ya que, en caso de que las estipulaciones dentro de la propuesta sean rechazadas por los acreedores o no aprobadas por el tribunal, uno cae. en quiebra. [9] Las propuestas de la División 1 permiten que las empresas sean liberadas brevemente de las demandas de los acreedores, así como también permiten que las empresas dejen de pagar dinero a sus acreedores no garantizados mientras se revisa la propuesta. Una propuesta de la División 1 para reestructurar deudas debe asegurar el 66% de los votos de los acreedores establecidos en proporción a cuánto se les debe, y el 50% más uno de todos los votos de los acreedores en términos de número de acreedores. Además de tal aprobación democrática, el propio tribunal tiene que aprobar cómo se reestructuran las deudas. A pesar de todas esas aprobaciones, una empresa o un individuo puede seguir funcionando con normalidad; de lo contrario, una empresa o un individuo está obligado a declararse en quiebra. [10]
Las presentaciones ante la CCAA fueron creadas por la Ley del Acuerdo de Acreedores de Compañías , una ley presentada y aprobada por primera vez en 1933 y actualizada más tarde en 1985. [11] Una presentación ante la CCAA permite a una empresa canadiense tener una ventana en el tiempo (generalmente entre 30 y 90 días) en los que pueden renegociar y reorganizar sus planes de pago de deudas con los acreedores. Durante este breve período, los acreedores no pueden incautar el dinero que se les deba. Estas ventanas de tiempo pueden renovarse varias veces. Una vez que una aplicación CCAA se rechazó finalmente, la empresa en cuestión puede ser forzado en suspensión de pagos o quiebra . Esto podría suceder por varias razones, la principal de las cuales es la imposibilidad de llegar a un acuerdo con los acreedores sobre cómo reestructurar la deuda. [12]
Suiza
Según la ley suiza , la reestructuración de la deuda puede ocurrir fuera de los tribunales o mediante un acuerdo de reestructuración de la deuda mediado por un tribunal que puede prever una exención parcial de las deudas o la liquidación de los activos del deudor por parte de los acreedores.
Reino Unido
La mayor parte de la reestructuración de la deuda en el Reino Unido se lleva a cabo en colaboración entre el prestatario y los acreedores. Si esto no es satisfactorio en primera instancia, se le puede pedir al tribunal que medie y nombre administradores.
Estados Unidos
Entre las formas más comunes de reestructuración de la deuda en los tribunales para las empresas en los Estados Unidos se encuentran el Capítulo 11 y el Capítulo 12 de quiebras.
Según el Capítulo 11, las empresas forman un plan para reorganizar sus obligaciones crediticias, de modo que puedan continuar operando mientras cumplen con sus planes de pago de deudas y después de que se vuelven solventes. A los acreedores se les promete que se les devolverá el dinero con las ganancias futuras de las empresas. La naturaleza de estas promesas puede moldearse de varias formas. En situaciones en las que todos los acreedores deteriorados de una empresa están de acuerdo con un programa de pago establecido, el plan formado se conoce como un "plan consensual". Cuando una determinada clase que una empresa adeuda no acepta un plan de reestructuración, dicho plan aún puede ser aprobado de conformidad con el Código de Quiebras de los Estados Unidos. Estos planes se conocen coloquialmente como "planes de abarrotamiento". [13] El Capítulo 11 se considera una de las formas de quiebra más costosas y complicadas de presentar. [14] La gran mayoría de los casos de bancarrota del Capítulo 11 presentados terminan permitiendo que la administración de la empresa siga adelante con el negocio como de costumbre; sin embargo, en ciertos casos excepcionales (fraude, incompetencia grave, etc.) los tribunales no otorgan a la empresa el privilegio de simplemente mantener la condición de " deudor en posesión ". En dichos casos, el tribunal designa a un fideicomisario para administrar el negocio hasta que se completen todos los procedimientos de quiebra. [15]
La bancarrota del Capítulo 12 es una forma de reestructuración de la deuda en los Estados Unidos disponible exclusivamente para las granjas y pesquerías; dijo que las empresas pueden ser de propiedad familiar o de corporaciones. Los derechos especiales de reestructuración de la deuda otorgados a los agricultores y las pesquerías como consecuencia de la línea 12 del Código de Quiebras de los Estados Unidos fueron otorgados por primera vez por el Congreso en 1986 en medio de una crisis de deuda agrícola. [16] Los precios de los productos alimenticios se vieron atrapados en una espiral descendente en los años previos a 1986, lo que llevó las deudas de los agricultores estadounidenses a niveles superiores a los 200.000 millones de dólares. [17] Esta duodécima línea del Código de Quiebras de los Estados Unidos se agregó inicialmente solo como una medida temporal y permaneció como una medida temporal hasta 2005, cuando se convirtió en permanente. [18] El Capítulo 12 fue de gran beneficio para los agricultores, porque el Capítulo 11 a menudo era demasiado caro para las granjas familiares y generalmente solo era útil para las corporaciones importantes, mientras que el Capítulo 13 era principalmente de uso para las personas que intentaban reestructurar deudas muy pequeñas. [19] Las granjas y la pesca, por ser de tamaño mediano y estacional, necesitaban, por tanto, un marco jurídico más flexible a través del cual pudieran reestructurar sus deudas. [20]
Las empresas en los Estados Unidos no se limitan a utilizar únicamente el sistema legal para administrar las deudas que no pueden pagar. Las reestructuraciones extrajudiciales, o las reestructuraciones, constituyen acuerdos consensuados entre las empresas y sus acreedores para ajustar las obligaciones de la deuda, principalmente con el fin de evadir los costosos honorarios legales asociados con el Capítulo 11. [21] La decisión sobre la conveniencia de participar en una reestructuración o llevar el asunto a los tribunales es, en gran parte, una función de las percepciones respectivas de los acreedores y deudores sobre cuánto se puede ganar o perder a través de un procedimiento del Capítulo 11. Los acreedores saben que una vez que ha comenzado el Capítulo 11, se pierde cierto grado de influencia en la negociación, ya que las autoridades judiciales pueden imponer alteraciones de las reclamaciones sin tener en cuenta el consentimiento de los acreedores. En numerosas ocasiones, el simple hecho de descartar la amenaza de declararse en quiebra ha iniciado el proceso de llegar a un acuerdo privado. [22]
Italia
La reestructuración de la deuda en Italia puede tener lugar extrajudicialmente (antiguo artículo 167 de la Ley de quiebras italiana) cuando se requiere una exención o una simple reprogramación de la deuda, o mediante un acuerdo de reestructuración de deuda mediado por un tribunal (antiguo artículo 182 / bis de la Ley de quiebras italiana) ) y puede prever una exención parcial de las deudas, la recapitalización obligatoria del deudor o la liquidación de ciertos activos del deudor para reembolsar a los acreedores privilegiados.
Alemania
Si bien es famoso por su eficiencia en otros asuntos, esto no es cierto para la reestructuración de la deuda. Muchas empresas alemanas prefieren reestructurar sus deudas utilizando el esquema inglés de procedimientos de arreglo porque creen que la ley de reestructuración alemana no es muy útil. La razón principal de esto es que la vinculación de una minoría disidente solo es posible en los procedimientos formales de insolvencia en Alemania . [23]
Reestructuración corporativa
A medida que la incidencia de fallas corporativas ha aumentado en parte debido al clima económico actual, se ha desarrollado un enfoque más "estándar" para la reestructuración. Aunque cada caso tiene características únicas, el proceso de reestructuración sigue una serie de fases importantes. Inicialmente, la disminución del desempeño financiero hará que los convenios financieros clave, por ejemplo, los índices de apalancamiento , junto con la posición de efectivo subyacente de la compañía, se vuelvan ajustados y la perspectiva de que la compañía necesite reestructurarse se volverá más obvia para los acreedores y el deudor por igual. Esto desencadena una reunión de acreedores y otras partes interesadas, en previsión de un incumplimiento de los covenants financieros , una crisis de liquidez o instrumentos de deuda inminentes que vencen y no podrán ser refinanciados, todo lo cual podría ser el impulso para una toma de quiebra. lugar si no se rectifica. [24]
El grupo de préstamos (que generalmente comprende las divisiones de finanzas corporativas de los bancos) normalmente encargará a un grupo asesor corporativo que revise el negocio y su situación financiera. Esto constituirá la base de cualquier reestructuración de instalaciones. El grupo de préstamos normalmente nombrará a un Oficial de Reestructuración Corporativa (CRO) para ayudar a la administración en el cambio de rumbo del negocio y adoptar las recomendaciones presentadas por el grupo bancario y el informe de asesoría corporativa.
Ver también
- Alivio de la deuda
- Pago de la deuda
- Reestructuración de deuda en problemas
Libros
Innovación en la reestructuración financiera: Foco en señales, procesos y herramientas, Vurtus Interpress, Marco Tutino y Valerio Ranciaro, 26 de abril de 2020
Referencias
- ^ "Reestructuración de la deuda extrajudicial" (PDF) . pag. 54.
- ^ Buljevich, Esteban C., Reestructuración de deuda transfronteriza: enfoques innovadores para acreedores, empresas y soberanosISBN 1-84374-194-6
- ^ Lee, Matt. "¿Qué es un canje de deuda por acciones?" . Investopedia . Consultado el 18 de febrero de 2021 .
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- ^ "Capitalismo sucedáneo de Obama" . The New York Times . 1 de abril de 2009.
- ^ "Jeffrey Sachs: nuestra política pública enamorada de Wall Street" , Real Clear Politics, marzo de 2009
- ^ Informe anual de Wells Fargo-2008 Archivado el 18 de mayo de 2012 en la Wayback Machine.
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- ^ Gobierno de Canadá, Innovación (2004-02-19). "Usted debe dinero - propuestas de la División I" . www.ic.gc.ca . Consultado el 27 de abril de 2021 .
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