El exceso de deuda es la condición de una organización (por ejemplo, una empresa, un gobierno o una familia) que tiene una deuda existente tan grande que no puede pedir prestado más dinero fácilmente, incluso cuando ese nuevo préstamo es en realidad una buena inversión que pagaría con creces. sí mismo.
Este problema surge, por ejemplo, si una empresa tiene un nuevo proyecto de inversión con valor actual neto positivo (VAN), pero no puede capturar la oportunidad de inversión debido a una posición de deuda existente, es decir, el valor nominal de la deuda existente es mayor que el valor nominal de la deuda existente. recompensa esperada. Por lo tanto, los tenedores de acciones se mostrarán reacios a invertir en un proyecto de este tipo porque la mayoría de los beneficios serán cosechados por los tenedores de deuda. Además, los tenedores de deuda no financiarán a la empresa si la empresa no puede convencer a los tenedores de deuda de que el proyecto no fracasará.
La situación surge si se puede esperar que los acreedores existentes de una empresa reclamen (parte de) las ganancias del nuevo proyecto, y esto hace que el VAN del proyecto (cuando lo emprenda esta empresa) sea negativo.
Descripción general
El resultado de tener una deuda excesiva es que las ganancias generadas por los nuevos proyectos de inversión son parcialmente apropiadas por los tenedores de deuda existentes. Una empresa que se enfrenta a un sobreendeudamiento no puede emitir nueva deuda junior porque es probable que se produzca un incumplimiento . Además, una mayor deuda empeorará y no mejorará los problemas de sobreendeudamiento. Además, los accionistas de la empresa no quieren emitir nuevas acciones porque esto obliga a los accionistas a soportar algunas de las pérdidas que habrían soportado los acreedores junior. Por tanto, la empresa se niega a financiar proyectos con un VAN positivo. Este problema fue discutido por primera vez por Myers (1977).
El sobreendeudamiento puede afectar a empresas o bancos que tienen cantidades excesivas de deuda, pero son solventes , en el sentido de que el valor de sus activos excede el valor de sus pasivos . El sobreendeudamiento también evita que las empresas insolventes , con activos que valen menos que sus pasivos, se recuperen de sus problemas. La quiebra, que toma la forma de reorganización del Capítulo 11 o de administración judicial , para los bancos, puede solucionar los problemas de sobreendeudamiento de las instituciones insolventes. Las reorganizaciones exitosas por quiebra permiten a las organizaciones reducir sus niveles de deuda y permitir que los nuevos accionistas privados carguen con las ganancias de las nuevas inversiones lo suficiente como para perseguir nuevos proyectos que tengan un valor presente neto esperado positivo .
El concepto de sobreendeudamiento se ha aplicado a gobiernos soberanos, predominantemente en países en desarrollo (Krugman, 1988). Describe una situación en la que la deuda de un país excede su capacidad futura para pagarla. [1] El sobreendeudamiento en los países en desarrollo fue la motivación para la exitosa campaña Jubilee 2000 .
Sobreendeudamiento y crisis financiera de 2007-2008
El problema del sobreendeudamiento fue utilizado como justificación por los gobiernos para inyectar capital en bancos de todo el mundo tras el colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008 y las consiguientes caídas de los mercados bursátiles de todo el mundo. No obstante, muchos gobiernos en la crisis financiera de 2007-2008 , incluido Estados Unidos, compraron principalmente acciones preferentes recién emitidas . Las acciones preferentes son similares a la deuda en el sentido de que se pagan antes que las acciones ordinarias ; también paga dividendos regulares que son similares a los intereses. Por lo tanto, las inyecciones de capital de Activos en Problemas Programa de Alivio 's Programa de Capital de Compra (TARP CPP) en los Estados Unidos pueden tener poco hecho a los problemas de sobreendeudamiento de curación en los Estados Unidos los bancos más grandes. La investigación académica sugiere que si el gobierno comprara acciones ordinarias o activos tóxicos en bancos en problemas, el problema del sobreendeudamiento se corregiría mejor. [2] No obstante, si un banco es muy insolvente, los subsidios tendrán que ser extremadamente grandes para corregir los problemas de sobreendeudamiento y deudas no garantizadas y los accionistas preferentes pueden tener que soportar algunas pérdidas. [3] Las entrevistas con muchos ejecutivos bancarios encontraron que muchos bancos no estaban ansiosos por aumentar los préstamos después de recibir fondos del TARP. [4] El Panel de Revisión del Congreso , creado para supervisar el TARP, concluyó el 9 de enero de 2009 que, "aunque los bancos aún no han recibido la mitad del dinero, se han inyectado cientos de miles de millones de dólares en el mercado sin efectos sobre los préstamos ". [5]
Sobreendeudamiento macroeconómico estructural
Esto ocurre si hay una brecha de producción latente o subempleo en una economía, que se salva repetidamente mediante la creación de crédito , cuya acumulación da como resultado un sobreendeudamiento. Por el contrario, puede deducirse de una tendencia a largo plazo a acumular deuda la existencia de subempleo estructural latente. Por lo general, los prestamistas privados (bancos) se aventuran audazmente: ya sea que presten a países en desarrollo como en la década de 1970, cubiertos por el flujo esperado de altos cupones futuros, o un consumo excesivo de su propia gente cubierto por valoraciones de activos más altas en papel , es lo mismo historia básica. En la eventual reorganización (debida una vez más, en última instancia, al subempleo latente), el sobreendeudamiento se preserva sustituyendo deuda pública por deuda privada (rescates), y sigue creciendo.
Ver también
Referencias
- ^ "Sobreendeudamiento" . Investopedia ULC. Agosto de 2007 . Consultado el 10 de agosto de 2007 .
- ^ Wilson, Linus (2 de febrero de 2009). "Sobreendeudamiento y rescates bancarios". SSRN.com. SSRN 1336288 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ Wilson, Linus (14 de febrero de 2009). "El problema de put con la compra de activos tóxicos". SSRN.com. SSRN 1343625 . Cite journal requiere
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( ayuda ) - ^ McIntire, Mike (17 de enero de 2009). "El rescate es una ganancia inesperada para los bancos, si no para los prestatarios" . New York Times . Consultado el 20 de enero de 2009 .
- ^ Responsabilidad por el programa de alivio de activos en problemas: el segundo informe del panel de supervisión del Congreso 9 de enero de 2009. "Copia archivada" (PDF) . Archivado desde el original (PDF) el 2011-01-06 . Consultado el 4 de noviembre de 2013 .CS1 maint: copia archivada como título ( enlace ) Descargado el 20 de enero de 2009.
Otras lecturas
- Krugman, Paul R. (1988). "Esquemas de reducción de la deuda basados en el mercado". Documento de trabajo NBER No. W2587 . SSRN 238157 .
- Myers, S. (1977). "Determinantes del endeudamiento empresarial". Revista de Economía Financiera . 5 (2): 147-175. CiteSeerX 10.1.1.139.4370 . doi : 10.1016 / 0304-405X (77) 90015-0 .