Crisis del mercado de bonos de 1994
La crisis del mercado de bonos de 1994 , o Gran Masacre de Bonos , fue una caída repentina en los precios del mercado de bonos en todo el mundo desarrollado . [1] [2] Comenzó en Japón y los Estados Unidos (EE. UU.), y se extendió por el resto del mundo. [3] Después de la recesión de principios de la década de 1990, las tasas de interés históricamente bajas en muchas naciones industrializadas precedieron a un año inesperadamente volátil para los inversionistas en bonos, incluidos aquellos que se aferraron a las deudas hipotecarias. Durante 1994, un aumento en las tasas, junto con la propagación relativamente rápida de la volatilidad del mercado de bonos a través de las fronteras internacionales, resultó en una liquidación masiva de bonos y fondos de deuda a medida que los rendimientos aumentaron más allá de las expectativas. Este fue especialmente el caso de los instrumentos con vencimientos comparativamente más largos adjuntos. Algunos observadores financieros argumentaron que la caída en picado de los precios de los bonos fue provocada por la decisión de la Reserva Federal de aumentar las tasas en 25 puntos básicos en febrero, en un movimiento para contrarrestar la inflación . [4]Con alrededor de 1,5 billones de dólares en valor de mercado perdido en todo el mundo, la caída ha sido descrita como el peor evento financiero para los inversores en bonos desde 1927. [1] [5]
En 1993, el mercado de bonos disfrutaba de una racha relativamente alcista después de una recesión que azotó a muchas naciones industrializadas varios años antes. [6] En gran parte de Europa, las tasas de interés a largo plazo se acercaban a los mínimos de los últimos 30 años, siendo las tasas de Francia y Alemania incluso más bajas que las de EE. UU. en ese momento. [1] Los inversores europeos predijeron que las tasas a corto plazo continuarían cayendo en 1994 y traerían consigo una reducción de las tasas a largo plazo, lo que aumentaría su apalancamiento en las tenencias actuales de bonos. [1]
Sin embargo, antes del desplome, algunos analistas financieros en los EE. UU. pronosticaron un aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años , que sería impulsado por el aumento de las tasas de interés por parte de la Fed para combatir la inflación . [6] Todavía en enero de 1994, el presidente del índice Standard & Poor's, Leo O'Neill, señaló que, a pesar de que la mayoría de los bonos basura emitidos por el sector empresarial habían obtenido mejoras por primera vez desde 1980, el valor del dólar de los que habían sido degradados en realidad los excedieron en más de $ 110 mil millones. [7] Advirtió que el exceso de confianza en la economía impregnaría los mercados tanto como lo hizo antes del Lunes Negro .en 1987, y le preocupaba que cualquier movimiento contractivo de la Fed deprimiera significativamente los rendimientos de los fondos de bonos. [7]
En EE.UU., en comparación con el resto de la recuperación tras la recesión, el cuarto trimestre de 1993 fue testigo de una tasa de expansión notablemente mayor, del 5,9%. [5] Sin embargo, esto generó temores entre algunos sobre la perspectiva de una economía sobrecalentada y provocó temores de que la inflación abrumaría el crecimiento y deprimiría las ganancias salariales reales. El ex economista jefe de Salomon Brothers , Henry Kaufman , describió cómo aumentó el interés en los bonos basura y los derivados durante la recesión, pero señaló el ritmo acelerado de la economía como una advertencia para los inversores en bonos en el nuevo año. [2]
Otros analistas ofrecieron una perspectiva más optimista, argumentando que las presiones inflacionarias estuvieron relativamente ausentes y no se manifestaron a pesar de la reciente recuperación de la economía. [6] Ian Amstad de Chase Manhattan predijo que la curva de rendimiento continuaría aplanándose a medida que disminuían las tasas de los bonos a largo plazo. [6] Sugirió que la firma por parte del presidente Bill Clinton de la Ley Ómnibus de Reconciliación Presupuestaria de 1993 sería un "telón de fondo favorable" para los inversores al proporcionar una presión adicional a la baja sobre las tasas de interés futuras, lo que elevaría los precios de los bonos con el tiempo. [6]
