Un jelly roll , o simplemente un roll , es una estrategia de negociación de opciones que consiste en una call larga y una put corta con una fecha de vencimiento, y una put larga y una call corta con una fecha de vencimiento diferente. [1] [2] En otras palabras, un operador combina una posición larga sintética en una fecha de vencimiento con una posición corta sintética en otra fecha de vencimiento. [3] [4] [5] De manera equivalente, la operación puede verse como una combinación de un margen de tiempo largo y un margen de tiempo corto, uno con opciones de venta y otro con opciones de compra, al mismo precio de ejercicio. [6]
El valor de un margen de tiempo de compra (compuesto por una opción de compra larga y una opción de compra corta al mismo precio de ejercicio pero con diferentes fechas de vencimiento ) y el margen de tiempo de venta correspondiente deben relacionarse mediante la paridad de compra y venta , con la diferencia de precio. explicado por el efecto de las tasas de interés y los dividendos . Si esta relación esperada no se mantiene, un comerciante puede beneficiarse de la diferencia comprando el margen de compra y vendiendo el margen de venta (un jelly roll largo ) o vendiendo el margen de compra y comprando el margen de venta (un jelly roll corto ). [3] [6] Cuando existe esta oportunidad de arbitraje , normalmente es pequeña y es poco probable que los comerciantes minoristas puedan beneficiarse de ella debido a los costos de transacción . [7]
Las cuatro opciones deben ser por el mismo subyacente al mismo precio de ejercicio. Por ejemplo, una posición compuesta por opciones sobre futuros no es un verdadero jelly roll si los futuros subyacentes tienen diferentes fechas de vencimiento. [4]
El jelly roll es una posición neutral sin delta , gamma , theta ni vega . Sin embargo, es sensible a las tasas de interés y los dividendos . [4] [6]
Valor
Sin tener en cuenta el interés por los dividendos, el valor teórico de un jelly roll en las opciones europeas viene dado por la fórmula:
dónde es el valor del rollo de gelatina, es el precio de ejercicio, es el valor de los dividendos, y son los tiempos de expiración, y y son las tasas de interés efectivas en el momento y respectivamente. [4]
Suponiendo una tasa de interés constante, esta fórmula se puede aproximar por
- . [4]
El mismo valor debe ser igual a la diferencia entre el precio del margen de tiempo de la llamada () y el precio del margen de tiempo de venta ():
Donde esa igualdad no se mantiene, un comerciante puede beneficiarse del desajuste. [6]
Normalmente, el componente de interés supera al componente de dividendo y, como resultado, el jelly roll largo tiene un valor positivo (y el valor del margen de tiempo de llamada es mayor que el valor del margen de tiempo de venta). Sin embargo, es posible que el componente de dividendo supere al componente de interés, en cuyo caso el jelly roll largo tiene un valor negativo, lo que significa que el valor del margen de tiempo de venta es mayor que el valor del margen de tiempo de llamada. [4]
Ver también
- Extensión de caja (opciones)
- Mariposa (opciones)
- Rolling (finanzas)
- Montar a horcajadas
Referencias
- ^ Natenberg, Sheldon (2015). "Apéndice A". Volatilidad y fijación de precios de las opciones: estrategias y técnicas de negociación avanzadas (segunda edición). Nueva York. ISBN 9780071818780.
- ^ "Rollo de gelatina largo" . TheFreeDictionary.com . Consultado el 3 de mayo de 2021 .
- ^ a b Tompkins, Robert (27 de julio de 2016). Opciones explicadas 2 . Saltador. págs. 309–315. ISBN 978-1-349-13636-0.
- ^ a b c d e f g Natenberg, Sheldon (2015). "Capítulo 15". Volatilidad y fijación de precios de las opciones: estrategias y técnicas de negociación avanzadas (segunda edición). Nueva York. ISBN 9780071818780.
- ^ Beagles, WA (25 de marzo de 2009). Explicación de opciones sobre acciones e índices . John Wiley e hijos. pag. 241. ISBN 978-0-470-74819-0. Consultado el 22 de mayo de 2021 .
- ^ a b c d e Saliba, Anthony J. Estrategias de diferenciales de opciones: comercio al alza, a la baja y en los mercados laterales . John Wiley e hijos. págs. 177–180. ISBN 978-0-470-88524-6.
- ^ Scott, Gordon. "Definición de rollo de gelatina largo" . Investopedia . Consultado el 3 de mayo de 2021 .