Una anomalía del mercado en un mercado financiero es la previsibilidad que parece ser inconsistente con las teorías (típicamente basadas en el riesgo) de los precios de los activos. [1] Las teorías estándar incluyen el modelo de precios de activos de capital y el modelo de tres factores Fama-French , pero la falta de acuerdo entre los académicos sobre la teoría adecuada lleva a muchos a referirse a anomalías sin una referencia a una teoría de referencia (Daniel y Hirschleifer 2015 [ 2] y Barberis 2018, [3] por ejemplo). De hecho, muchos académicos simplemente se refieren a las anomalías como "predictores de rendimiento", evitando el problema de definir una teoría de referencia. [4]
Los académicos han documentado más de 150 predictores de retorno (consulte la Lista de anomalías documentadas en revistas académicas ). Estas "anomalías", sin embargo, vienen con muchas salvedades. Casi todas las anomalías documentadas se centran en poblaciones pequeñas e ilíquidas. [4] Además, los estudios no tienen en cuenta los costes comerciales. Como resultado, muchas anomalías no ofrecen beneficios, a pesar de la presencia de previsibilidad. [5] Además, la predictibilidad del rendimiento disminuye sustancialmente después de la publicación de un predictor y, por lo tanto, es posible que no ofrezca ganancias en el futuro. [4] Por último, la previsibilidad del rendimiento puede deberse a la variación transversal o temporal del riesgo y, por lo tanto, no proporciona necesariamente una buena oportunidad de inversión. De manera relacionada, la predictibilidad del rendimiento por sí sola no refuta la hipótesis del mercado eficiente , ya que es necesario mostrar la predictibilidad más allá de lo que implica un modelo particular de riesgo. [6]
Las cuatro explicaciones principales de las anomalías del mercado son (1) fijación de precios erróneos, (2) riesgo no medido , (3) límites al arbitraje y (4) sesgo de selección . [4] Los académicos no han llegado a un consenso sobre la causa subyacente, y los académicos prominentes continúan abogando por el sesgo de selección, [7] los precios erróneos [3] y las teorías basadas en el riesgo. [8]
Las anomalías pueden clasificarse ampliamente en series de tiempo y anomalías transversales. Las anomalías de series de tiempo se refieren a la previsibilidad en el mercado de valores agregado, como el predictor de precio-beneficio ajustado cíclicamente (CAPE) que se comenta a menudo. [9] Estos predictores de series de tiempo indican momentos en los que es mejor invertir en acciones que en un activo seguro (como letras del Tesoro). Las anomalías transversales se refieren a la rentabilidad superior predecible de determinadas acciones en relación con otras. Por ejemplo, la conocida anomalía de tamaño [10] se refiere al hecho de que las acciones con menor capitalización de mercado tienden a superar a las acciones con mayor capitalización de mercado en el futuro.
Explicaciones de anomalías
Precios erróneos
Muchos, si no la mayoría, de los artículos que documentan anomalías las atribuyen a errores de precio (Lakonishok, Shelifer y Visny 1994, [11] por ejemplo). La explicación de la fijación de precios incorrectos es natural, ya que las anomalías son, por definición, desviaciones de una teoría de referencia de los precios de los activos. La "fijación de precios errónea" se define entonces como la desviación relativa al índice de referencia.
El punto de referencia más común es el CAPM (Modelo de fijación de precios de activos y capital). La desviación de esta teoría se mide mediante una intersección distinta de cero en una línea estimada del mercado de valores . Esta intersección se denota comúnmente con la letra griega alfa:
dónde es el retorno de la anomalía, es el rendimiento de la tasa libre de riesgo, es la pendiente de la regresión del rendimiento de la anomalía sobre el rendimiento del mercado, y es el rendimiento del "mercado", a menudo representado por el rendimiento del índice CRSP (un índice de todas las acciones estadounidenses que cotizan en bolsa).
Las explicaciones sobre la fijación de precios erróneos a menudo son polémicas dentro de las finanzas académicas, ya que los académicos no están de acuerdo con la teoría de referencia adecuada (consulte Riesgo no medido, a continuación). Este desacuerdo está estrechamente relacionado con el "problema de la hipótesis conjunta" de la hipótesis del mercado eficiente .
Riesgo no medido
Entre los académicos, una respuesta común a las afirmaciones de precios incorrectos fue la idea de que la anomalía captura una dimensión de riesgo que falta en la teoría de referencia. Por ejemplo, la anomalía puede generar retornos esperados más allá de los medidos usando la regresión CAPM porque la serie de tiempo de sus retornos está correlacionada con el ingreso laboral, que no es capturado por las aproximaciones estándar del retorno del mercado. [12]
Quizás el ejemplo más conocido de esta explicación de riesgo no medido se encuentra en el documento de seminario de Fama y French sobre su modelo de 3 factores: "si los activos se valoran de manera racional, las variables que están relacionadas con los rendimientos promedio ... ... para la sensibilidad a los factores de riesgo comunes (compartidos y, por lo tanto, no diversificables) en los retornos. Las regresiones de series de tiempo del [modelo de 3 factores] brindan evidencia directa sobre este tema ". [13]
La explicación del riesgo no medido está estrechamente relacionada con las deficiencias del CAPM como teoría del riesgo, así como con las deficiencias de las pruebas empíricas del CAPM y modelos relacionados. Quizás la crítica más común del CAPM es que se deriva en un solo período y, por lo tanto, carece de características dinámicas como períodos de alta incertidumbre. En un entorno más general, el CAPM generalmente implica múltiples factores de riesgo, como se muestra en la teoría del CAPM intertemporal de Merton . Además, el ICAPM generalmente implica que los rendimientos esperados varían con el tiempo y, por lo tanto, la predictibilidad de las series de tiempo no es una evidencia clara de precios incorrectos. De hecho, dado que el CAPM no puede captar en absoluto los rendimientos esperados dinámicos, la evidencia de la predictibilidad de series de tiempo se considera con menos frecuencia como un error de precio en comparación con la predictibilidad transversal.
Las deficiencias empíricas se refieren principalmente a la dificultad de medir la riqueza o la utilidad marginal. Teóricamente, la riqueza incluye no solo la riqueza del mercado de valores, sino también la riqueza no negociable, como los activos privados y los ingresos laborales futuros. En el CAPM de consumo (que en teoría es equivalente al ICAPM de Merton), el proxy adecuado para la riqueza es el consumo, que es difícil de medir (Savov 2011, [14] por ejemplo).
A pesar de la solidez teórica de la explicación del riesgo no medido, hay poco consenso entre los académicos sobre el modelo de riesgo adecuado por encima del CAPM. Las propuestas incluyen el conocido modelo Fama-French de 3 factores, el modelo Fama-French-Carhart de 4 factores, el modelo Fama-French de 5 factores y el modelo de 4 factores de Stambaugh y Yuan. [15] [16] [17] Estos modelos están todos orientados empíricamente, en lugar de derivarse de una teoría formal del equilibrio como el ICAPM de Merton.
Límites al arbitraje
Las anomalías casi siempre se documentan utilizando precios de cierre del conjunto de datos CRSP. Estos precios no reflejan los costos comerciales, lo que puede evitar el arbitraje y, por lo tanto, la previsibilidad de la eliminación. Además, casi todas las anomalías se documentan utilizando carteras igualmente ponderadas [4] y, por lo tanto, requieren la negociación de acciones ilíquidas (costosas de negociar).
Los límites de la explicación del arbitraje se pueden considerar como un refinamiento del marco de fijación de precios incorrectos. Un patrón de rendimiento solo ofrece beneficios si los rendimientos que ofrece sobreviven a los costos de negociación y, por lo tanto, no debe considerarse una fijación de precios incorrecta a menos que se tengan en cuenta los costos de negociación.
Una extensa literatura documenta que los costos comerciales reducen en gran medida las devoluciones por anomalías. Esta literatura se remonta a Stoll y Whaley (1983) y Ball, Kothari y Shanken (1995). [18] [19] Un artículo reciente que estudia docenas de anomalías encuentra que los costos comerciales tienen un efecto masivo en la anomalía promedio (Novy-Marx y Velikov 2015). [5]
Sesgo de selección
Es probable que las anomalías documentadas sean las de mejor desempeño de un conjunto mucho mayor de predictores de retorno potenciales. Esta selección crea un sesgo e implica que las estimaciones de la rentabilidad de las anomalías están sobrevaloradas. Esta explicación de las anomalías también se conoce como espionaje de datos, piratería informática, minería de datos y dragado de datos , y está estrechamente relacionada con el problema de las comparaciones múltiples . Las preocupaciones sobre el sesgo de selección en las anomalías se remontan al menos a Jensen y Bennington (1970). [20]
La mayor parte de la investigación sobre el sesgo de selección en las anomalías del mercado se centra en subconjuntos particulares de predictores. Por ejemplo, Sullivan, Timmermann y White (2001) muestran que las anomalías basadas en el calendario ya no son significativas después de ajustar el sesgo de selección. [21] Un metaanálisis reciente de la prima de tamaño muestra que las estimaciones informadas de la prima de tamaño se exageran en dos partes debido al sesgo de selección. [22]
La investigación sobre el sesgo de selección para anomalías en general es relativamente limitada y no concluyente. McLean y Pontiff (2016) utilizan una prueba fuera de la muestra para mostrar que el sesgo de selección representa como máximo el 26% del rendimiento medio de la anomalía típica durante el período muestral de la publicación original. Para mostrar esto, replican casi 100 anomalías y muestran que el retorno de la anomalía promedio es solo un 26% menor en los pocos años inmediatamente posteriores al final de las muestras originales. Como parte de esta disminución puede deberse a los efectos del aprendizaje de los inversores, el 26% es un límite superior. [4] En contraste, Harvey, Liu y Zhu (2016) adaptan múltiples ajustes de prueba de estadísticas como la Tasa de Descubrimiento Falso a los "factores" de precios de los activos. Se refieren a un factor como cualquier variable que ayude a explicar la sección transversal de los rendimientos esperados y, por lo tanto, incluyen muchas anomalías en su estudio. Encuentran que las estadísticas de pruebas múltiples implican que los factores con t-stats <3.0 no deben considerarse estadísticamente significativos y concluyen que la mayoría de los hallazgos publicados probablemente sean falsos. [23]
Lista de anomalías documentadas en revistas académicas
Descripción | Autor (es) | Año | diario | Categoría amplia |
---|---|---|---|---|
Cambio en la inversión de capital, ajustado por industria | Abarbanell y Bushee | 1998 | La revisión contable | Transversal |
Crecimiento del margen bruto sobre el crecimiento de las ventas | Abarbanell y Bushee | 1998 | La revisión contable | Transversal |
Peleas de poder | Ikenberry y Lakonishok | 1993 | Revista de negocios | Transversal |
Crecimiento de ventas sobre crecimiento de inventario | Abarbanell y Bushee | 1998 | La revisión contable | Transversal |
Crecimiento de ventas sobre crecimiento de gastos generales | Abarbanell y Bushee | 1998 | La revisión contable | Transversal |
Flujos de efectivo operativos a precio | Desai, Rajgopal y Benkatachalam | 2004 | La revisión contable | Transversal |
Pronóstico de ganancias | Elgers, Lo y Pfeiffer | 2001 | La revisión contable | Transversal |
Crecimiento de los activos operativos netos a largo plazo | Fairfield, Whisenant y Yohn | 2003 | La revisión contable | Transversal |
Sorpresa de ganancias | Foster, Olsen y Shevliln | 1984 | La revisión contable | Transversal |
Porcentaje de acumulaciones operativas | Hafzalla, Lundholm y Van Winkle | 2011 | La revisión contable | Transversal |
Porcentaje de acumulaciones totales | Hafzalla, Lundholm y Van Winkle | 2011 | La revisión contable | Transversal |
Excedente sucio real | Landsman y col. | 2011 | La revisión contable | Transversal |
Renta imponible a renta | Lev y Nissim | 2004 | La revisión contable | Transversal |
Puntuación F de Piotroski | Piotroski | 2000 | La revisión contable | Transversal |
Devengos | Sloan | 1996 | La revisión contable | Transversal |
Rotación de activos | Solimán | 2008 | La revisión contable | Transversal |
Cambio en la rotación de activos | Solimán | 2008 | La revisión contable | Transversal |
Cambio en activos operativos no corrientes | Solimán | 2008 | La revisión contable | Transversal |
Cambio en el capital de trabajo neto | Solimán | 2008 | La revisión contable | Transversal |
Cambio en el margen de beneficio | Solimán | 2008 | La revisión contable | Transversal |
Margen de beneficio | Solimán | 2008 | La revisión contable | Transversal |
Acumulaciones anormales | Xie | 2001 | La revisión contable | Transversal |
Consistencia de ganancias | Alwathainani | 2009 | Revisión de contabilidad británica | Transversal |
Ingresos diferidos | Prakash y Sinha | 2012 | Investigación Contable Contemporánea | Transversal |
Ventas a precio | Barbee, Mukherji y Raines | 1996 | Diario de analistas financieros | Transversal |
ganancias / activos | Balakrishnan, Bartov y Faurel | 2010 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Financiamiento de deuda neta | Bradshaw, Richardson y Sloan | 2006 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Financiamiento neto de capital | Bradshaw, Richardson y Sloan | 2006 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Financiamiento externo neto | Bradshaw, Richardson y Sloan | 2006 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Activos operativos netos | Hirschleifer, Hou Teoh y Zhang | 2004 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Cambio en la depreciación a PPE bruto | Holthausen Larcker | 1992 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Cambio de patrimonio a activos | Richardson, Sloan Soliman y Tuna | 2005 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Cambio en activos operativos actuales | Richardson, Sloan Soliman y Tuna | 2005 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Cambio en pasivos operativos corrientes | Richardson, Sloan Soliman y Tuna | 2005 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Cambio en pasivos financieros | Richardson, Sloan Soliman y Tuna | 2005 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Cambio en la inversión a largo plazo | Richardson, Sloan Soliman y Tuna | 2005 | Revista de contabilidad y economía | Transversal |
Componente empresarial de BM | Penman, Richardson y Tuna | 2007 | Revista de investigación contable | Transversal |
Componente de apalancamiento de BM | Penman, Richardson y Tuna | 2007 | Revista de investigación contable | Transversal |
Deuda neta a precio | Penman, Richardson y Tuna | 2007 | Revista de investigación contable | Transversal |
Cambio de impuestos | Thomas y Zhang | 2011 | Revista de investigación contable | Transversal |
OPI y sin gasto en I + D | Gou, Lev y Shi | 2006 | Revista de negocios, finanzas y contabilidad | Transversal |
Cambio de capex (dos años) | Anderson y García-Feijoo | 2006 | Revista de finanzas | Transversal |
Riesgo idiosincrático | Ang, Hodrick, Xing y Zhang | 2006 | Revista de finanzas | Transversal |
Momento de las existencias basura | Avramov, Chordia, Jostova y Philipov | 2007 | Revista de finanzas | Transversal |
Rentabilidad máxima durante un mes | Bali, Cakici y Whitelaw | 2010 | Revista de finanzas | Transversal |
Recomendación de consenso | Barber, Lehavy, McNichols y Trueman | 2001 | Revista de finanzas | Transversal |
BPA de pronóstico a la baja | Barber, Lehavy, McNichols y Trueman | 2001 | Revista de finanzas | Transversal |
Up Forecast | Barber, Lehavy, McNichols y Trueman | 2001 | Revista de finanzas | Transversal |
Relación beneficio / precio | Basu | 1977 | Revista de finanzas | Transversal |
Precio | Blume y Husic | 1972 | Revista de finanzas | Transversal |
Rendimiento de pago neto | Boudoukh, Michaely, Richardson y Roberts | 2007 | Revista de finanzas | Transversal |
Rendimiento de pago | Boudoukh, Michaely, Richardson y Roberts | 2007 | Revista de finanzas | Transversal |
Probabilidad de falla | Campbell, Hilscher y Szilagyi | 2008 | Revista de finanzas | Transversal |
Devolución del anuncio de ganancias | Chan, Jegadeesh y Lakonishok | 1996 | Revista de finanzas | Transversal |
Revisiones del pronóstico de ganancias | Chan, Jegadeesh y Lakonishok | 1996 | Revista de finanzas | Transversal |
Gastos de publicidad | Chan, Lakonishok y Sougiannis | 2001 | Revista de finanzas | Transversal |
I + D por encima de la capitalización de mercado | Chan, Lakonishok y Sougiannis | 2001 | Revista de finanzas | Transversal |
Crecimiento de activos | Cooper, Gulen y Schill | 2008 | Revista de finanzas | Transversal |
Retorno intangible | Daniel y Titman | 2006 | Revista de finanzas | Transversal |
Emisión de acciones (5 años) | Daniel y Titman | 2006 | Revista de finanzas | Transversal |
Momento-Inversión | De Bondt y Thaler | 1985 | Revista de finanzas | Transversal |
Inversión a largo plazo | De Bondt y Thaler | 1985 | Revista de finanzas | Transversal |
Interruptor de intercambio | Dharan Ikenberry | 1995 | Revista de finanzas | Transversal |
Reducción de la calificación crediticia | Dichev Piotroski | 2001 | Revista de finanzas | Transversal |
Dispersión de pronóstico de EPS | Diether y col. | 2002 | Revista de finanzas | Transversal |
Incremento inesperado de I + D | Eberhart y col. | 2004 | Revista de finanzas | Transversal |
Capital organizacional | Eisfeldt y Papanikolaou | 2013 | Revista de finanzas | Transversal |
Estado de financiación de la pensión | Franzoni y Martin | 2006 | Revista de finanzas | Transversal |
52 semanas de alto | George y Hwang | 2004 | Revista de finanzas | Transversal |
Tangibilidad | Hahn y Lee | 2009 | Revista de finanzas | Transversal |
Concentración de la industria (Herfindahl) | Hou y Robinson | 2006 | Revista de finanzas | Transversal |
Momentum (12 meses) | Jegadeesh y Titman | 1993 | Revista de finanzas | Transversal |
Momentum (6 meses) | Jegadeesh y Titman | 1993 | Revista de finanzas | Transversal |
Cambio de recomendación | Jegadeesh y col. | 2004 | Revista de finanzas | Transversal |
Reversión a corto plazo | Jegedeesh | 1989 | Revista de finanzas | Transversal |
Previsión de EPS a largo plazo | La Porta | 1996 | Revista de finanzas | Transversal |
Flujo de caja al mercado | Lakonishok, Scheifer y Vishny | 1994 | Revista de finanzas | Transversal |
Rango de crecimiento de ingresos | Lakonishok, Scheifer y Vishny | 1994 | Revista de finanzas | Transversal |
Momento y volumen | Lee Swaminathan | 2000 | Revista de finanzas | Transversal |
Ofertas de acciones públicas experimentadas | Loughran Ritter | 1995 | Revista de finanzas | Transversal |
Iniciación de dividendos | Michaely y col. | 1995 | Revista de finanzas | Transversal |
Omisión de dividendos | Michaely y col. | 1995 | Revista de finanzas | Transversal |
Interacciones de propiedad institucional con anomalías | Nagel | 2005 | Revista de finanzas | Transversal |
Rentabilidad por dividendo | Naranjo y col. | 1998 | Revista de finanzas | Transversal |
Emisión de acciones (1 año) | Pontífice y Woodgate | 2008 | Revista de finanzas | Transversal |
Ofertas publicas iniciales | Ritter | 1991 | Revista de finanzas | Transversal |
Edad firme: impulso | Zhang | 2004 | Revista de finanzas | Transversal |
Libro al mercado | Stattman | 1980 | El MBA de Chicago | Transversal |
Diferencial de oferta y demanda | Amihud y Mendelsohn | 1986 | Revista de economía financiera | Transversal |
Propiedad institucional para acciones con alto interés corto | Asquith, Pathak y Ritter | 2005 | Revista de economía financiera | Transversal |
Rentabilidad operativa basada en efectivo | Ball, Gerakos, Linnainmaa y Nikolaev | 2016 | Revista de economía financiera | Transversal |
Tamaño | Banz | 1981 | Revista de economía financiera | Transversal |
Apalancamiento del mercado | Bhandari | 1988 | Revista de economía financiera | Transversal |
Volumen de operaciones pasado | Brennan, Chordia y Subrahmanyam | 1998 | Revista de economía financiera | Transversal |
Amplitud de propiedad | Chen Hong Stein | 2002 | Revista de economía financiera | Transversal |
Volatilidad del volumen de negocios | Chordia, Subrahmanyam y Anshuman | 2001 | Revista de economía financiera | Transversal |
Varianza de volumen | Chordia, Subrahmanyam y Anshuman | 2001 | Revista de economía financiera | Transversal |
Retorno del conglomerado | Cohen y Lou | 2012 | Revista de economía financiera | Transversal |
Derivados | Cusatis y col. | 1993 | Revista de economía financiera | Transversal |
Interés corto | Dechow, Hutton, Meulbroek y Sloan | 2001 | Revista de economía financiera | Transversal |
Puntuación O | Dichev | 1998 | Revista de economía financiera | Transversal |
Puntaje Z de Altman | Dichev | 1998 | Revista de economía financiera | Transversal |
beneficios operativos / patrimonio contable | Fama y francés | 2006 | Revista de economía financiera | Transversal |
Momento de la industria | Grinblatt Moskowitz | 1999 | Revista de economía financiera | Transversal |
Dividendos | Hartzmark Salomon | 2013 | Revista de economía financiera | Transversal |
ingresos netos / patrimonio contable | Haugen y Baker | 1996 | Revista de economía financiera | Transversal |
Variación del flujo de caja | Haugen y Baker | 1996 | Revista de economía financiera | Transversal |
Volumen a la equidad de mercado | Haugen y Baker | 1996 | Revista de economía financiera | Transversal |
Tendencia de volumen | Haugen y Baker | 1996 | Revista de economía financiera | Transversal |
Estacionalidad de las devoluciones | Heston y Sadka | 2008 | Revista de economía financiera | Transversal |
Sin Stock (criterios de selección) | Hong Kacperczyk | 2009 | Revista de economía financiera | Transversal |
Recompra de acciones | Ikenberry, Lakonishok y Vermaelen | 1995 | Revista de economía financiera | Transversal |
Sorpresa de ingresos | Jegadeesh y Livnat | 2006 | Revista de economía financiera | Transversal |
Volumen de opciones relativo al promedio reciente | Johnson Entonces | 2012 | Revista de economía financiera | Transversal |
Volumen de opciones a volumen de existencias | Johnson Entonces | 2012 | Revista de economía financiera | Transversal |
Días sin intercambios | Liu | 2006 | Revista de economía financiera | Transversal |
Momento intermedio | Novy-Marx | 2012 | Revista de economía financiera | Transversal |
beneficios brutos / activos totales | Novy-Marx | 2013 | Revista de economía financiera | Transversal |
Efectivo a activos | Palazzo | 2012 | Revista de economía financiera | Transversal |
Emisión de deuda | Spiess Affleck-Graves | 1999 | Revista de economía financiera | Transversal |
Pendiente de la sonrisa | Yan | 2011 | Revista de economía financiera | Transversal |
La iliquidez de Amihud | Amihud | 2002 | Revista de mercados financieros | Transversal |
Volumen compartido | Datar, Naik y Radcliffe | 1998 | Revista de mercados financieros | Transversal |
Empresa múltiple | Loughran y Wellman | 2011 | Revista de análisis financiero y cuantitativo | Transversal |
Índice de frontera eficiente | Nguyen Swanson | 2009 | Revista de análisis financiero y cuantitativo | Transversal |
Inversión | Titman, Wei y Xie | 2004 | Revista de análisis financiero y cuantitativo | Transversal |
Indicador de deuda convertible | Valta | 2016 | Revista de análisis financiero y cuantitativo | Transversal |
Sonrisa de volatilidad | Xing Zhang Zhao | 2010 | Revista de análisis financiero y cuantitativo | Transversal |
División de acciones | Ikenberry, Rankine, Stice | 1996 | Revista de análisis financiero y cuantitativo | Transversal |
Crecimiento sostenible | Lockwood Prombutr | 2010 | Revista de investigación financiera | Transversal |
Momentum y LT Reversal | Chan y Kot | 2006 | Revista de gestión de inversiones | Transversal |
Crecimiento del empleo | Belo, Lin y Bazdresch | 2014 | Revista de Economía Política | Transversal |
CAPM beta al cuadrado | Fama y MacBeth | 1973 | Revista de Economía Política | Transversal |
Número de aumentos de ingresos consecutivos | Loh Warachka | 2012 | Ciencias de la gestión | Transversal |
Índice de gobernanza | Gompers, Ishii y Metrick | 2003 | Revista trimestral de economía | Transversal |
Cambio en el pronóstico y la acumulación | Barth y Hutton | 2004 | Revisión de estudios contables | Transversal |
Gastos excluidos | Doyle y col. | 2003 | Revisión de estudios contables | Transversal |
Puntuación G de Mohanram | Mohanram | 2005 | Revisión de estudios contables | Transversal |
La cartera de pedidos | Rajgopal, Shevlin y Venkatachalam | 2003 | Revisión de estudios contables | Transversal |
Crecimiento de inventario | Thomas y Zhang | 2002 | Revisión de estudios contables | Transversal |
Palanca de operacion | Novy-Marx | 2010 | Revisión de finanzas | Transversal |
Disminución de la cobertura de analistas | Scherbina | 2008 | Revisión de finanzas | Transversal |
Resultados sorpresa de las grandes firmas | Hou | 2007 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Retorno industrial de las grandes empresas | Hou | 2007 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Retraso de precio | Hou y Moskowitz | 2005 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Beta de riesgo de cola | Kelly y Jiang | 2014 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Índice de Kaplan Zingales | Lamont, Polk y Saa-Requejo | 2001 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Crecimiento de los gastos de publicidad | Lou | 2014 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Emisión de deuda compuesta | Lyandres, Sun y Zhang | 2008 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Participaciones inmobiliarias | Tuzel | 2010 | Revisión de estudios financieros | Transversal |
Book-to-market y devengos | Bartov y Kim | 2004 | Revisión de contabilidad y finanzas cuantitativas | Transversal |
Efecto fin de semana | Smirlock y Starks | 1986 | Revista de economía financiera | Series de tiempo |
Efecto de enero | Keims | 1985 | Revista de economía financiera | Series de tiempo |
Efecto cambio de mes | Agrawal y Tandon | 1994 | Revista de dinero y finanzas internacionales | Series de tiempo |
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enlaces externos
- ANOMALÍAS Y EFICIENCIA DE MERCADO
- Anomalías del mercado financiero