La ' relación PEG' ( relación precio / ganancias a crecimiento ) es una métrica de valoración para determinar la compensación relativa entre el precio de una acción, las ganancias generadas por acción ( EPS ) y el crecimiento esperado de la empresa.
En general, la relación P / U es más alta para una empresa con una tasa de crecimiento más alta. Por lo tanto, usar solo la relación P / U haría que las empresas de alto crecimiento parezcan sobrevaloradas en relación con otras. Se supone que al dividir la relación P / E por la tasa de crecimiento de las ganancias, la relación resultante es mejor para comparar empresas con diferentes tasas de crecimiento. [1]
La relación PEG se considera una aproximación conveniente. Fue desarrollado originalmente por Mario Farina, quien escribió sobre él en su libro de 1969, Una guía para principiantes para invertir con éxito en el mercado de valores . [2] Más tarde fue popularizado por Peter Lynch , quien escribió en su libro de 1989 One Up on Wall Street que "La relación P / U de cualquier empresa que tenga un precio justo será igual a su tasa de crecimiento", es decir, una empresa con un valor razonable tendrá su PEG es igual a 1. La fórmula puede sustentarse teóricamente por referencia al método de la suma de perpetuidades .
Fórmula básica
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La tasa de crecimiento se expresa como un valor porcentual y debe usar solo el crecimiento real para corregir la inflación . Por ejemplo, si una empresa está creciendo al 30% al año, en términos reales, y tiene un P / U de 30, tendría un PEG de 1. Una proporción más baja es "mejor" (más barata) y una proporción más alta es "peor". " (costoso). La relación P / E utilizada en el cálculo puede ser proyectada o final, y la tasa de crecimiento anual puede ser la tasa de crecimiento esperada para el próximo año o los próximos cinco años.
Como indicador
PEG es un indicador ampliamente utilizado del posible valor real de una acción. Similar a las proporciones de PE, un PEG más bajo significa que la acción está más infravalorada. Muchos lo prefieren sobre la relación precio / ganancias porque también representa el crecimiento.
A veces se dice que la relación PEG de 1 representa una compensación justa entre los valores de costo y los valores de crecimiento, lo que indica que una acción se valora razonablemente dado el crecimiento esperado. Un análisis crudo sugiere que las empresas con valores de PEG entre 0 y 1 pueden proporcionar mayores retornos. [3]
Una relación PEG también puede ser un número negativo si la cifra de ingresos actual de una acción es negativa (ganancias negativas), o si se espera que las ganancias futuras caigan (crecimiento negativo). Las proporciones de PEG calculadas a partir de las ganancias actuales negativas se consideran con escepticismo casi sin sentido, salvo como una indicación de alto riesgo de inversión. [4]
Crítica
La relación PEG se usa comúnmente y es proporcionada por numerosas fuentes de información financiera y bursátil. A pesar de su amplio uso, la relación PEG es solo una regla general. Las críticas a la relación PEG incluyen que es una relación demasiado simplificada que no logra relacionar de manera útil la relación precio / ganancias con el crecimiento porque no tiene en cuenta el rendimiento sobre el capital (ROE) o el factor de rendimiento requerido (T).
Cuando el PEG se cotiza en fuentes públicas, hace una gran diferencia si las ganancias utilizadas para calcular el PEG son las EPS del año pasado, las EPS estimadas del año futuro o incluso las estimaciones especulativas de crecimiento de analistas seleccionados durante los próximos cinco años. El uso de la tasa de crecimiento esperada del próximo año se considera preferible como la más confiable de las estimaciones a futuro. Sin embargo, es posible que no esté claro qué tasa de crecimiento se seleccionó para calcular una proporción de PEG publicada en particular, o puede requerir una lectura detallada de las notas al pie de la figura dada.
La validez del índice PEG es particularmente cuestionable cuando se usa para comparar empresas que esperan un alto crecimiento con aquellas que esperan un crecimiento bajo, o para comparar empresas con un P / U alto con aquellas con un P / U bajo. Es más apto para ser considerado cuando se comparan las llamadas empresas en crecimiento (aquellas que aumentan sus ganancias significativamente más rápido que el mercado).
Se espera que las cifras de la tasa de crecimiento provengan de una fuente imparcial. Puede ser de un analista , cuyo trabajo debe ser objetivo, o del propio análisis del inversor. La dirección no es imparcial y se asume que sus declaraciones tienen un poco de engreimiento, pasando de un poco optimistas a completamente inverosímiles. Esto no siempre es cierto, ya que algunos gerentes tienden a predecir resultados modestos solo para que las cosas salgan mejor de lo que se afirma. Un inversor prudente debería investigar por sí mismo si las estimaciones son razonables y qué debería utilizarse para comparar el precio de las acciones.
Los cálculos de PEG basados en estimaciones de crecimiento de cinco años están especialmente sujetos a proyecciones de crecimiento demasiado optimistas por parte de los analistas, que en promedio no se alcanzan, y a descontar el riesgo de pérdida absoluta de capital invertido. [5]
Ventajas
Los inversores pueden preferir la relación PEG porque explícitamente pone un valor al crecimiento esperado en las ganancias de una empresa. La relación PEG puede ofrecer una sugerencia de si la relación P / U alta de una empresa refleja un precio de las acciones excesivamente alto o es un reflejo de las perspectivas de crecimiento prometedoras para la empresa.
Desventajas
La relación PEG es menos apropiada para medir empresas sin alto crecimiento. Las empresas grandes y bien establecidas, por ejemplo, pueden ofrecer ingresos por dividendos confiables , pero pocas oportunidades de crecimiento.
La tasa de crecimiento de una empresa es una estimación. Está sujeto a las limitaciones de proyectar eventos futuros. El crecimiento futuro de una empresa puede cambiar debido a una serie de factores: condiciones del mercado, reveses de expansión y exageración de los inversores. Además, la convención de que "PEG = 1" es apropiado es algo arbitraria y se considera una métrica práctica. .
La simplicidad y conveniencia de calcular PEG omite varias variables importantes. Primero, la tasa absoluta de crecimiento de la empresa utilizada en el PEG no tiene en cuenta la tasa de crecimiento general de la economía y, por lo tanto, un inversor debe comparar el PEG de una acción con el PEG promedio en su industria y en toda la economía para tener una idea precisa de cuán competitivo una acción es para inversión. Un PEG bajo (atractivo) en tiempos de alto crecimiento en toda la economía puede no ser particularmente impresionante en comparación con otras acciones, y viceversa para PEG altos en períodos de crecimiento lento o recesión.
Además, las tasas de crecimiento de la empresa que son mucho más altas que la tasa de crecimiento de la economía son inestables y vulnerables a cualquier problema que la empresa pueda enfrentar que le impida mantener su tasa actual. Por lo tanto, una acción con un PEG más alto con una tasa de crecimiento constante y sostenible (en comparación con el crecimiento de la economía) a menudo puede ser una inversión más atractiva que una acción con un PEG bajo que puede estar en una "racha" de crecimiento a corto plazo. Una tasa de crecimiento sostenida superior a la de la economía a lo largo de los años generalmente indica una empresa altamente rentable, pero también puede indicar una estafa, especialmente si el crecimiento es un porcentaje fijo, sin importar cómo fluctúe el resto de la economía (como fue el caso de varios años para devoluciones en el esquema Ponzi de Bernie Madoff ).
Por último, la volatilidad de las acciones altamente especulativas y riesgosas , que tienen una relación precio / beneficio baja debido a su precio muy bajo, tampoco se corrige en los cálculos de PEG. Estas acciones pueden tener PEG bajos debido a una relación de PE a corto plazo (~ 1 año) muy baja (por ejemplo, tasa de crecimiento del 100% de $ 1 a $ 2 / acción) que no indica ninguna garantía de mantener el crecimiento futuro o incluso la solvencia.
Referencias
- ^ Easton, Peter D. (enero de 2002). "¿La relación de vinculación clasifica las acciones de acuerdo con la tasa de rendimiento esperada del mercado sobre el capital social?". SSRN 301837 . Falta o vacío
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( ayuda ) - ^ Farina, Mario V. (1969), Una guía para principiantes para invertir con éxito en el mercado de valores
- ^ Khattab, Joseph (6 de abril de 2006), ¿Cuán útil es la relación PEG? , The Motley Fool , consultado el 21 de noviembre de 2010
- ^ Cuidado con la proporción de PEG Jeremy Mullin, en Zacks el 26 de agosto de 2013, consultado el 25 de febrero de 2017
- ^ Cuidado con la proporción de PEG Jeremy Mullin, en Zacks el 26 de agosto de 2013, consultado el 25 de febrero de 2017