El crecimiento de las ganancias es la tasa de crecimiento anual compuesta anual (CAGR) de las ganancias de las inversiones . Para un análisis más general, consulte: Tasa de crecimiento sostenible # Desde una perspectiva financiera ; Valoración de acciones # Tasa de crecimiento ; Valoración utilizando flujos de efectivo descontados # Determinar el valor continuo ; Stock de crecimiento ; Relación de PEG .
Descripción general
Cuando la tasa de pago de dividendos es la misma, la tasa de crecimiento de los dividendos es igual a la tasa de crecimiento de las ganancias.
La tasa de crecimiento de las ganancias es un valor clave que se necesita cuando se utiliza el modelo de flujo de efectivo descontado o el modelo de Gordon para la valoración de acciones .
El valor presente viene dado por:
- .
donde P = el valor presente, k = tasa de descuento , D = dividendo actual y es la tasa de crecimiento de los ingresos para el período i.
Si la tasa de crecimiento es constante para a , luego,
El último término corresponde al caso terminal. Cuando la tasa de crecimiento es siempre la misma para la perpetuidad, el modelo de Gordon da como resultado:
- .
Como sugiere el modelo de Gordon, la valoración es muy sensible al valor de g utilizado. [1]
Parte de las ganancias se paga como dividendos y otra parte se retiene para financiar el crecimiento, según lo indicado por la tasa de pago y la tasa de reinversión. Por tanto, la tasa de crecimiento viene dada por
- .
Para el índice S&P 500 , el rendimiento sobre el capital ha oscilado entre el 10 y el 15% durante el siglo XX, el índice de reinversión ha oscilado entre el 10 y el 67% (consulte el índice de pago ).
A veces se recomienda que se verifique el crecimiento de los ingresos para asegurarse de que el crecimiento de los ingresos no provenga de situaciones especiales como la venta de activos.
Cuando la aceleración de las ganancias (tasa de cambio del crecimiento de las ganancias) es positiva, asegura que es probable que continúe el crecimiento de las ganancias.
Tasas de crecimiento históricas
Según el economista Robert J. Shiller , las ganancias por acción crecieron a una tasa anualizada del 3,5% durante 150 años (la tasa de crecimiento ajustada a la inflación fue del 1,7%). [2] Desde 1980, el período más optimista en la historia del mercado de valores de Estados Unidos, el crecimiento de las ganancias reales según Shiller, ha sido del 2,6%.
La siguiente tabla muestra los valores recientes del crecimiento de las ganancias del S&P 500.
Fecha | Índice | EDUCACIÓN FÍSICA | Crecimiento de EPS (%) | Comentario |
---|---|---|---|---|
31/12/2007 | 1468.36 | 17.58 | 1.4 | |
31/12/2006 | 1418.30 | 17.40 | 14,7 | |
31/12/2005 | 1248.29 | 17,85 | 13,0 | |
31/12/2004 | 1211.92 | 20,70 | 23,8 | |
31/12/2003 | 1111,92 | 22,81 | 18,8 | |
31/12/2002 | 879,82 | 31,89 | 18,5 | |
31/12/2001 | 1148.08 | 46,50 | -30,8 | Contracción de 2001 que resultó en P / E Peak |
31/12/2000 | 1320.28 | 26,41 | 8,6 | Explosión de la burbuja de las puntocom : 10 de marzo de 2000 |
31/12/1999 | 1469.25 | 30,50 | 16,7 | |
31/12/1998 | 1229.23 | 32,60 | 0,6 | |
31/12/1997 | 970,43 | 24,43 | 8.3 | |
31/12/1996 | 740,74 | 19.13 | 7.3 | |
31/12/1995 | 615,93 | 18.14 | 18,7 | |
31/12/1994 | 459,27 | 15.01 | 18.0 | |
31/12/1993 | 466,45 | 21.31 | 28,9 | |
31/12/1992 | 435,71 | 22,82 | 8.1 | |
31/12/1991 | 417.09 | 26.12 | -14,8 | |
31/12/1990 | 330,22 | 15,47 | -6,9 | Contracción de julio de 1990 a marzo de 1991 . |
31/12/1989 | 353,40 | 15.45 | . | |
31/12/1988 | 277,72 | 11,69 | . | Abajo ( el Lunes Negro fue el 19 de octubre de 1987) |
La Reserva Federal respondió a la disminución del crecimiento de las ganancias recortando la tasa de fondos federales objetivo (de 6,00 a 1,75% en 2001) y elevándola cuando las tasas de crecimiento son altas (de 3,25 a 5,50 en 1994, 2,50 a 4,25 en 2005). [3]
Relación P / E y tasa de crecimiento
Las acciones de crecimiento generalmente tienen una relación P / E más alta porque se espera que sus ganancias futuras sean mayores. En Acciones a largo plazo , Jeremy Siegel examina las relaciones P / U de las acciones de crecimiento y tecnología. Examinó las existencias de Nifty Fifty durante el período comprendido entre diciembre de 1972 y noviembre de 2001. Encontró que
portafolio | Devoluciones anualizadas | 1972 P / E | P / E garantizado | Crecimiento de EPS |
---|---|---|---|---|
Nifty Fifty promedio | 11,62% | 41,9 | 38,7 | 10,14% |
S&P 500 | 12,14% | 18,9 | 18,9 | 6,98% |
Esto sugiere que la relación P / U significativamente alta para los Nifty Fifty como grupo en 1972 se justificó en realidad por los rendimientos durante las siguientes tres décadas. Sin embargo, descubrió que algunas acciones individuales dentro del Nifty Fifty estaban sobrevaloradas mientras que otras estaban infravaloradas.
Sostenibilidad de altas tasas de crecimiento
Las altas tasas de crecimiento no se pueden mantener indefinidamente. Ben McClure [4] sugiere que el período durante el cual se pueden mantener tales tasas se puede estimar utilizando lo siguiente:
Situación competitiva | Periodo sustentable |
---|---|
No muy competitivo | 1 año |
Empresa sólida con marca reconocible | 5 años |
Empresa con barreras de entrada muy altas | 10 años |
Relación con el crecimiento del PIB
Se ha sugerido que el crecimiento de las ganancias depende del PIB nominal, ya que las ganancias forman parte del PIB. [5] [6] Se ha argumentado que el crecimiento de los beneficios debe crecer más lento que el PIB en aproximadamente un 2%. [7] Véase Tasa de crecimiento sostenible # Desde una perspectiva financiera .
Ver también
- Modelo de flujo de caja descontado
Referencias
- ^ "Flujo de caja descontado (DCF)" . Investopedia .
- ^ "Siegel vs. Shiller: ¿Está sobrevalorada la bolsa?" . Wharton School de la Universidad de Pennsylvania . 18 de septiembre de 2018.
- ^ "Herramientas de política" . Reserva Federal .
- ^ Folger, Jean. "Análisis DCF: el período de pronóstico y pronóstico del crecimiento de los ingresos" . Investopedia .
- ^ Fair, Ray C. (abril de 2000). "Política de la Fed y los efectos de una caída del mercado de valores en la economía: la Junta de la Reserva Federal no puede compensar los efectos de la caída del mercado" (PDF) . Economía empresarial .
- ^ http://bigpicture.typepad.com/comments/2007/04/earnings_decele.html Deceleración de las ganancias y precios de las acciones, 08 de abril de 2007
- ^ BERNSTEIN, WILLIAM J .; ARNOTT, ROBERT D. (septiembre-octubre de 2003). "Crecimiento de las ganancias: la dilución del dos por ciento". 59 (5). CFA Institute : 47–55. SSRN 489602 . Cite journal requiere
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